一、工业金属
　　1、行业观点：国内矿业市场政策有望进行调整，利好国内矿山企业
　　事件一：据自然资源部微信公众号消息，4月12日、14日自然资源部分别召开座谈会，听取油气企业、中央管理地勘单位以及地矿领域院士专家关于组织实施新一轮找矿突破战略行动的意见建议。自然资源部部长王广华指出，要想方设法营造良好政策环境，加大鼓励矿业投资、繁荣矿业市场的政策供给。要强化矿产勘查开发的基础保障和科技支撑，以重大科技专项为引领，推进找矿理论创新，突破卡脖子技术，推进产学研结合。自然资源部将充分研究和吸纳有关意见，努力营造良好的发展环境和创新氛围，持续推进找矿突破。
　　观点：国内对海外矿产资源的依赖度较高，使得我国的资源安全面临一定风险。尤其是近年来国内矿山管控较为严格，部分矿山的生产和开发受到一定制约。预计未来一段时间，矿业勘探和开发将得到更多政策的支持，有望对国内矿企构成潜在利好。
　　事件二：2023年4月18日，欧洲议会议员投票通过了包括碳边界调整机制（CBAM）在内的三项法案。
　　观点：欧洲议会以487票赞成、81票反对和75票弃权通过了新的欧盟碳边界调整机制（CBAM）的规则，这项机制旨在激励非欧盟国家提高其气候雄心，并确保欧盟和全球气候努力不会因生产从欧盟转移到政策不太雄心勃勃的国家而受到破坏。CBAM涵盖的产品包括铁、钢、水泥、铝、化肥、电力、氢气以及特定条件下的间接排放。这些产品的进口商必须支付生产国支付的碳价格与欧盟碳排放交易体系中碳配额价格之间的差价。CBAM将从2026年至2034年逐步实施，与欧盟交易体系逐步取消免费配额的速度相同。由于电解铝的单吨电耗较大，CBAM将导致再生铝和水电铝相较于火电铝有碳税的成本优势。
　　事件三：青海发布迎峰度夏电力负荷管理预案。
　　观点：预案提出，青海将按照先自觉错峰、后避峰、再限电、最后线路侧强制错峰的顺序，最大限度的满足社会用电需求。重点限制违规建成或在建项目、产业结构调整目录中淘汰类、限制类企业等高耗能、高排放企业。预案对有色金属冶炼(电解铝、电解锌)、黑色金属、化工等企业电力分级负荷管理调控指标做出具体要求。根据阿拉丁，青海省电解铝目前在产产能274万吨，占据全国电解铝产能6.8%。近期西北地区旱情显著，降水低于往年同期，温度回升，用电压力环比增长。我们预计随着夏季到来以及国内宏观经济向好，用电紧张的情况更容易出现，电解铝供给端存在进一步受限的可能。
　　 2、公司观点：明泰铝业2023年Q1边际向好，云南铜业2022年经营业绩创历史新高
　　明泰铝业：2022年归母净利润15.99亿元，同比-13.68%；2023年Q1归母净利润3.54亿元，同比-40.15%。
　　观点：业绩方面，明泰铝业2022年实现营收277.81亿元，同比+12.87%，归母净利润15.99亿元，同比-13.68%；2023年Q1归母净利润3.54亿元，同比40.15%，环比+26.88%，公司盈利情况出现边际改善。再生铝在双碳背景下优势凸显，公司2022年实现了义瑞新材年产36万吨再生铝项目投产，当前再生铝保级利用产能超100万吨，我们看好公司在再生铝保级利用赛道的长期竞争优势。
　　云南铜业：2022年公司实现归母净利润18.09亿元，同比增长178.63%。
　　2022年，公司生产铜精矿6.26万吨、阴极铜134.92万吨、黄金17.04吨、白银646.13吨、硫酸480.07万吨；均超过年初公布的生产计划。2022年公司实现营收1349.15亿元，同比增长6.18%；归母净利润18.09亿元，同比增长178.63%，业绩创历史新高，主要原因是2022年铜精矿冶炼加工费上涨、硫酸价格高位，以及对迪庆有色38.23%少数股权的增持。
　　3、股票观点：需求复苏趋势延续，成本下降有望增加中游利润，供给端存在进一步收紧的可能
　　近期国内铜、铝、锡等金属原材料下游需求逐步复苏，库存快速去化，下游开工提升，其中尤其以基建、地产、光伏行业恢复最为明显。随着动力煤价格回落，电解铝环节利润有望扩张。近期西北地区旱情显著，降水低于往年同期，温度回升，用电压力环比增长。我们预计随着夏季到来以及国内宏观经济向好，用电紧张的情况更容易出现，电解铝供给端存在进一步受限的可能。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：锡供给或超预期下降。
　　事件：据缅甸佤邦中央经济计划委员会4月15日发布通知，为了保护剩余的矿产资源，在不具备成熟开采条件之前，佤邦暂停一切矿产资源的开采和挖掘。对合同尚未到