投资要点
　　1. 【关键词】3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆（同比+44.8%）和65.3万辆（同比+34.8%）；我国动力电池3月产量共计51.2GWh，同比+26.7%，环比+23.5%；SMM统计，3月国内镨钕金属和氧化物产量分别为5180吨（环比-1.2%）和6011吨（环比+4.0%）。
　　2.投资策略：维持行业“增持”评级，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块。1）稀土：近期稀土市场偏弱调整，主要由于供给端的增加预期以及稀土终端产业恢复仍旧较慢所致，展望后续伴随需求端磁材企业开工率在二季度逐步提升，稀土价格也有望止跌回升；2）锑：整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。仍然看好国内经济复苏大趋势，新能源汽车、光伏等新经济景气度共振向上，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块左侧布局机会。
　　3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求后移，锂价加速下行，本周国内电池级碳酸锂价格下跌14.1%至18.30万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌15.3%至27.14万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降3.0%至14.35万元/吨。2）稀土：稀土价格小幅下降，国内氧化镨钕价格下降8.5%至48.25万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下降6.9%至189.0万元/吨，氧化铽价格下降11.8%至895.0万元/吨。北方稀土发布4月挂牌价，氧化镨钕价格为63.90万元/吨，环比下滑0.53%。3）钴：钴价价格小幅下降。本周，MB钴（标准级）报价下降0.3%至16.90美元/磅，MB钴（合金级）价格下降0.1%至18.23美元/磅；国内金属钴价格下跌3.0%至27.55万元/吨，硫酸钴价格下跌3.9%至3.70万元/吨，四氧化三钴价格下跌5.1%至15.8万元/吨。4）镍：LME镍价收于23450美元/吨，上涨3.70%；SHFE镍价收于184580元/吨，上涨4.26%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳定至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳定至2.80万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨5.38%，跑赢沪深300指数6.14%，具体细分板块来看：工业金属上涨6.41%，镍钴上涨5.93%，黄金板块上涨5.48%，锂板块上涨5.25%，稀土磁材板块上涨1.45%。
　　4.静待终端需求回暖。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年1-2月国内光伏装机20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累计装机量。2）新能源汽车板块：中汽协发布数据，3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%；今年以来累计零售158.6万辆，同比增长26%，市场占有率达26.6%；欧洲九国新能源车销量合计24.6万台，同比上升20%，环比上升82%。
　　5.锂：需求后移，锂价加速下行。无锡电子盘碳酸锂期货以及工业级碳酸锂价格跌至13-14万元/吨，本周锂板块指数大幅反弹，背后交易的主要逻辑为：市场价格逐渐跌至成本线附近，预期5-6月需求复苏，价格有望止跌企稳。基本面来看，上游目前库存压力较大，需求复苏强度仍需观察，价格向上的弹性有限。
　　6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。上半年轻稀土开采分离指标增加；进口端来看，来自缅甸的离子型矿进口有所增加，独居石和进口美国矿增量不大，废料相对稳定，因此，整体供应面仍有增加预期。从需求端来看，稀土下游更多偏向于可选消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格下行空间有限。
　　7.锑：供应紧张，价格高位震荡。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。
　　8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳定至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳定至2.80万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.95万元/吨。
　　9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。