行情综述&投资建议
　　本周（4.17-4.21）沪深300指数收跌2.8%，其中有色指数跑输大盘，收跌4.8%。个股层面，本周图南股份和洛阳钼业涨幅较大，涨幅在3%以上；永兴材料、屹通新材和东方锆业跌幅较大。
　　锂：本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降8%、18%至17.85万元/吨和20.5万元/吨。碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过40%，部分锂盐厂价格已倒挂，无锡盘碳酸锂2307合约环增28%至18.4万元/吨，预计后续现价将企稳回升。需求端3月三元产量4.8万吨，环增13%，开工率49%；铁锂产量8.5万吨，环减2%，开工率59%；根据产业链草根调研，锂盐实际成交价格高于网站报价，目前下游去库基本接近尾声，预计5月行业排产逐步反弹，进入补库周期，后续关注产业链上下游博弈情况。供给端本周原料端锂辉石价格下降1.4%到3500美元/吨；本周碳酸锂库存5.3万吨，氢氧化锂库存3万吨，均环比持平，目前锂盐库存仍集中在上游。本周赣锋锂业申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库资质，有利于公司将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，增强抗风险能力和市场竞争力。当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业等标的。
　　钴镍：本周电解钴价格27.6万元/吨，环比持平，钴市终端需求疲软，叠加高温合金和磁性材料等领域需求清淡，4月国内电钴冶炼厂均维持正常生产，企业以去库为主，电钴现货价格重心持续下移。本周电解镍现货价格19.61万元/吨，环增1.3%。电解镍市场供应持续增加，需求稍有回暖，预计后续市场震荡运行。本周镍铁价格上涨5%至1103元/镍点，不锈钢价格走升推动市场成交增加，某大型不锈钢厂一体化镍铁产线停产，镍铁供应较上周小幅下降。本周硫酸镍市场需求依旧低迷，价格周内下跌2.4%至3.96万元/吨，近期下游前驱体企业出货状况未有改善，整体开工率维持低位，目前仍以去库为主，产业链传导下市场内对硫酸镍需求难有好转，炼厂不得不下调报价以出货。当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。
　　稀土：本周氧化镨钕价格环降2.4%到47.6万元/吨，氧化镝、氧化铽价格分别环降4.3%、9%。受终端需求下滑影响，氧化镨钕价格在一个季度内下降超过30%。需求端磁材企业以长单为主，新增订单数量不多，本周钕铁硼N35价格环降9.6%、35H价格环降3.6%。当前下游库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。供给端本周北方稀土、宁波韵升发布2022年报，北方稀土实现归母公司净利润59.83亿元，同增16.64%；宁波韵升实现归母净利润3.55亿元，同降31.37%。目前第一批指标已发放，开采指标12万吨，同增19%，轻稀土供应略超市场预期，根据需求情况，预计氧化镨钕价格后续将震荡走弱。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注电机占比较高的宁波韵升等标的。
　　小金属：本周金属锗价格环增1.1%至9350元/公斤，上游市场受锗精矿原料供应不多影响，个别生产企业出货不多，价格持续向上，下游需求端虽有好转迹象，但现如今市场价格过高，对于红外企业生产成本压力过大，现阶段成交量低。本周锑精矿价格环比持平至6.95万元/吨，受制于新矿山投产少、旧矿山产量下滑、环保政策趋严等影响，矿端出货量维持低位；应用端主要为阻燃剂、光伏玻璃和锑液体电池等，近期下游行情小幅回落，预计短期价格震荡为主。
　　风险提示
　　提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。

研究报告全文：本周417-421沪深300指数收跌28其中有色指数跑输大盘收跌48个股层面本周图南股份和洛阳钼业涨幅较大涨幅在3以上永兴材料屹通新材和东方锆业跌幅较大锂本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降818至1785万元吨和205万元吨碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过40部分锂盐厂价格已倒挂无锡盘碳酸锂2307合约环增28至184万元吨预计后续现价将企稳回升需求端3月三元产量48万吨环增13开工率49铁锂产量85万吨环减2开工率59根据产业链草根调研锂盐实际成交价格高于网站报价目前下游去库基本接近尾声预计5月行业排产逐步反弹进入补库周期后续关注产业链上下游博弈情况供给端本周原料端锂辉石价格下降14到3500美元吨本周碳酸锂库存53万吨氢氧化锂库存3万吨均环比持平目前锂盐库存仍集中在上游本周赣锋锂业申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库资质有利于公司将现货市场期货市场交割厂库三者有机结合增强抗风险能力和市场竞争力当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的或资源自给率高未来有成长性的公司天齐锂业等标的钴镍本周电解钴价格276万元吨环比持平钴市终端需求疲软叠加高温合金和磁性材料等领域需求清淡4月国内电钴冶炼厂均维持正常生产企业以去库为主电钴现货价格重心持续下移本周电解镍现货价格1961万元吨环增13电解镍市场供应持续增加需求稍有回暖预计后续市场震荡运行本周镍铁价格上涨5至1103元镍点不锈钢价格走升推动市场成交增加某大型不锈钢厂一体化镍铁产线停产镍铁供应较上周小幅下降本周硫酸镍市场需求依旧低迷价格周内下跌24至396万元吨近期下游前驱体企业出货状况未有改善整体开工率维持低位目前仍以去库为主产业链传导下市场内对硫酸镍需求难有好转炼厂不得不下调报价以出货当前锂电板块仍处于底部区域看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业稀土本周氧化镨钕价格环降24到476万元吨氧化镝氧化铽价格分别环降439受终端需求下滑影响氧化镨钕价格在一个季度内下降超过30需求端磁材企业以长单为主新增订单数量不多本周钕铁硼N35价格环降9635H价格环降36当前下游库存相对充足暂无过多采购计划谨慎观望居多终端暂未出现大规模订单静待后期需求恢复供给端本周北方稀土宁波韵升发布2022年报北方稀土实现归母公司净利润5983亿元同增1664宁波韵升实现归母净利润355亿元同降3137目前第一批指标已发放开采指标12万吨同增19轻稀土供应略超市场预期根据需求情况预计氧化镨钕价格后续将震荡走弱标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的磁材建议关注电机占比较高的宁波韵升等标的小金属本周金属锗价格环增11至9350元公斤上游市场受锗精矿原料供应不多影响个别生产企业出货不多价格持续向上下游需求端虽有好转迹象但现如今市场价格过高对于红外企业生产成本压力过大现阶段成交量低本周锑精矿价格环比持平至695万元吨受制于新矿山投产少旧矿山产量下滑环保政策趋严等影响矿端出货量维持低位应用端主要为阻燃剂光伏玻璃和锑液体电池等近期下游行情小幅回落预计短期价格震荡为主提锂新技术出现带动供应大幅释放新矿山加速勘探开采加速供应释放高价格反噬需求下游需求不达预期等敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一投资策略411本周投资观点重点推荐组合412行业与个股走势413金属价格变化5二品种基本面621锂622钴823镍824稀土825钨926钼1027镁1028钒1129锗11210锆12211钛12三电池产业链数据1231电池与终端数据1232中游正极数据13四重点公司公告13五风险提示14图表目录图表1行业涨跌幅对比5图表2能源金属与小金属个股涨幅前五5图表3能源金属与小金属个股跌幅前五5图表4能源金属与小金属7天月度季度价格变化5图表5碳酸锂价格走势万元吨6图表6氢氧化锂价格走势万元吨6图表7碳酸锂周度产量吨7图表8氢氧化锂周度产量吨7图表9碳酸锂周度库存吨7敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表10氢氧化锂周度库存吨7图表11碳酸锂周度吨成本与吨毛利元7图表12氢氧化锂周度吨成本与吨毛利元7图表13碳酸锂进口量吨8图表14氢氧化锂出口量吨8图表15MB标准级钴价格走势美元磅8图表16电解钴与四氧化三钴价格走势万元吨8图表17LME镍价格美元吨与沪镍价格万元吨8图表18镍铁与硫酸镍价格元吨8图表19氧化镨钕价格走势万元吨9图表20氧化镝氧化铽价格万元吨9图表21氧化镧氧化铈价格走势万元吨9图表22钕铁硼价格走势万元吨9图表23稀土月度出口量吨9图表24稀土永磁月度出口量吨9图表25钨精矿与仲钨酸铵价格走势万元吨10图表26钨精矿与仲钨酸铵库存吨10图表27钼精矿与钼铁价格走势元吨10图表28钼精矿与钼铁库存吨10图表29镁锭价格走势元吨10图表30硅铁价格走势元吨10图表31金属镁库存吨11图表32镁合金库存吨11图表33五氧化二钒价格走势万元吨11图表34钒铁价格走势万元吨11图表35金属锗与二氧化锗价格走势元公斤11图表36金属锗库存吨11图表37海绵锆价格走势元公斤12图表38锆英砂价格走势元吨12图表39海绵钛价格元公斤与钛精矿价格元吨12图表40钛精矿周度库存万吨12图表41国内新能源车月度销量万辆13图表42国内动力电池月度装车量GWh13图表43国内正极材料价格变化元吨13图表44国内正极材料月度产量万吨13敬请参阅最后一页特别声明3行业周报11本周投资观点重点推荐组合锂本周碳酸锂与氢氧化锂价格分别环比下降818至1785万元吨和205万元吨碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过40部分锂盐厂价格已倒挂无锡盘碳酸锂2307合约环增28至184万元吨预计后续现价将企稳回升需求端3月三元产量48万吨环增13开工率49铁锂产量85万吨环减2开工率59根据产业链草根调研锂盐实际成交价格高于网站报价目前下游去库基本接近尾声预计5月行业排产逐步反弹进入补库周期后续关注产业链上下游博弈情况供给端本周原料端锂辉石价格下降14到3500美元吨本周碳酸锂库存53万吨氢氧化锂库存3万吨均环比持平目前锂盐库存仍集中在上游本周赣锋锂业申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库资质有利于公司将现货市场期货市场交割厂库三者有机结合增强抗风险能力和市场竞争力当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的或资源自给率高未来有成长性的公司天齐锂业中矿资源等标的钴镍本周电解钴价格276万元吨环比持平钴市终端需求疲软叠加高温合金和磁性材料等领域需求清淡4月国内电钴冶炼厂均维持正常生产企业以去库为主电钴现货价格重心持续下移本周电解镍现货价格1961万元吨环增13电解镍市场供应持续增加需求稍有回暖预计后续市场震荡运行本周镍铁价格上涨5至1103元镍点不锈钢价格走升推动市场成交增加某大型不锈钢厂一体化镍铁产线停产镍铁供应较上周小幅下降本周硫酸镍市场需求依旧低迷价格周内下跌24至396万元吨近期下游前驱体企业出货状况未有改善整体开工率维持低位目前仍以去库为主产业链传导下市场内对硫酸镍需求难有好转炼厂不得不下调报价以出货当前锂电板块仍处于底部区域看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业稀土本周氧化镨钕价格环降24到476万元吨氧化镝氧化铽价格分别环降439受终端需求下滑影响氧化镨钕价格在一个季度内下降超过30需求端磁材企业以长单为主新增订单数量不多本周钕铁硼N35价格环降9635H价格环降36当前下游库存相对充足暂无过多采购计划谨慎观望居多终端暂未出现大规模订单静待后期需求恢复供给端本周北方稀土宁波韵升发布2022年报北方稀土实现归母公司净利润5983亿元同增1664宁波韵升实现归母净利润355亿元同降3137目前第一批指标已发放开采指标12万吨同增19轻稀土供应略超市场预期根据需求情况预计氧化镨钕价格后续将震荡走弱标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁工业电机占比较高的宁波韵升大地熊等标的小金属本周金属锗价格环增11至9350元公斤上游市场受锗精矿原料供应不多影响个别生产企业出货不多价格持续向上下游需求端虽有好转迹象但现如今市场价格过高对于红外企业生产成本压力过大现阶段成交量低标的上建议关注云南锗业本周锑精矿价格环比持平至695万元吨受制于新矿山投产少旧矿山产量下滑环保政策趋严等影响矿端出货量维持低位应用端主要为阻燃剂光伏玻璃和锑液体电池等近期下游行情小幅回落预计短期价格震荡为主标的上建议关注华钰矿业12行业与个股走势本周沪深300指数收跌28其中有色指数跑输大盘收跌48敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表1行业涨跌幅对比来源wind国金证券研究所个股层面本周图南股份和洛阳钼业涨幅较大涨幅在3以上永兴材料屹通新材和东方锆业跌幅较大图表2能源金属与小金属个股涨幅前五图表3能源金属与小金属个股跌幅前五来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所13金属价格变化本周氢氧化锂环比下降1833钼精矿环比下降972氧化铽环比下降905下降较明显钼铁环比增长929镍铁环比增长622LME镍环比增长569增长幅度较大图表4能源金属与小金属7天月度季度价格变化涨跌幅名称单位20234227天30天90天360天碳酸锂万元吨1785-751-3949-6242-6161氢氧化锂万元吨205-1833-4634-5808-5638MB标准级钴美元磅16475-251-237-626-5874电解钴万元吨293-034-929-757-4702四氧化三钴万元吨1575-094-974-1486-6225LME镍美元吨243355691453-914-2219镍铁元吨1110622-711-1838-3232硫酸镍元吨43600-439-439-439-1468敬请参阅最后一页特别声明5行业周报氧化镨钕万元吨476-236-1500-3412-4433氧化镧万元吨053000-2030-2030-3653氧化铈万元吨055000-1912-1912-3714氧化镝万元吨191-426-280-2204-2436氧化铽万元吨905-905-1214-3489-3195钕铁硼万元吨2700-357-1290588-2059黑钨精矿万元吨1175217086043-208仲钨酸钠万元吨17675158071-014-181钼精矿元吨2600-972-3925-4077-877钼铁元吨200000929-2453-3311753镁锭元吨27200-68525351624-3284硅铁元吨7880000-331-994-2495五氧化二钒万元吨113-622-1782-1274-1957钒铁万元吨125-385-1438-1379-1582金属锗元公斤93501086251761219锆英砂元吨15400-160-065-523-2395钛精矿元吨2193023101281-424来源wind国金证券研究所21锂本周碳酸锂价格为1785万元吨环比下降751氢氧化锂价格为205万元吨环比下降1833图表5碳酸锂价格走势万元吨图表6氢氧化锂价格走势万元吨来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所本周碳酸锂产量为5214吨环比下降328氢氧化锂产量为4882吨环比下降091敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表7碳酸锂周度产量吨图表8氢氧化锂周度产量吨来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所本周碳酸锂库存为52945吨环比增长042氢氧化锂库存为30222吨环比持平图表9碳酸锂周度库存吨图表10氢氧化锂周度库存吨来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所本周碳酸锂吨成本为2208万元环比下降122吨毛利为-264万元环比下降22647本周氢氧化锂吨成本为892万元环比下降1723吨毛利为1355万元环比下降1203图表11碳酸锂周度吨成本与吨毛利元图表12氢氧化锂周度吨成本与吨毛利元来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所3月国内碳酸锂进口量为174万吨环比增长8419氢氧化锂出口量为102万吨环比下降105敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表13碳酸锂进口量吨图表14氢氧化锂出口量吨来源海关总署国金证券研究所来源海关总署国金证券研究所22钴MB标准级钴本周价格为1648美元磅与上周环比下降251电解钴本周价格为293万元吨环比下降034四氧化三钴本周价格为1575万元吨环比下降094图表15MB标准级钴价格走势美元磅图表16电解钴与四氧化三钴价格走势万元吨来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所23镍LME镍本周价格为25540美元吨环比增长569沪镍本周加权平均价为1868万元吨环比增长056镍铁本周价格1110元吨环比增长622硫酸镍本周价格436万元吨环比下降439图表17LME镍价格美元吨与沪镍价格万元吨图表18镍铁与硫酸镍价格元吨来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所24稀土氧化镨钕本周价格为476万吨环比下降236氧化镝本周价格191万元吨环比敬请参阅最后一页特别声明8行业周报下降426氧化铽本周价格905万元吨环比下降905氧化铈本周价格055万吨环比持平氧化镧本周价格053万元吨环比持平图表19氧化镨钕价格走势万元吨图表20氧化镝氧化铽价格万元吨来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所钕铁硼N35本周价格为19万元吨环比下降952钕铁硼35H本周价格27万元吨环比下降357图表21氧化镧氧化铈价格走势万元吨图表22钕铁硼价格走势万元吨来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所3月稀土出口量4446吨环比增长20313月稀土永磁出口量49274吨环比上月增长4824图表23稀土月度出口量吨图表24稀土永磁月度出口量吨来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所25钨钨精矿本周价格1175万元吨环比增长217仲钨酸铵本周价格1768万元吨环比增长158钨精矿本周库存425吨环比增长625仲钨酸铵本周库存395吨环比增长675敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表25钨精矿与仲钨酸铵价格走势万元吨图表26钨精矿与仲钨酸铵库存吨来源wind国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所26钼钼精矿本周价格为2600元吨环比下降972钼铁本周价格为20万元吨环比增加929钼精矿本周库存为2210吨环比下降56钼铁本周库存为3113吨环比下降39图表27钼精矿与钼铁价格走势元吨图表28钼精矿与钼铁库存吨来源wind国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所27镁镁锭本周价格为272万元吨环比下降685硅铁本周价格为0788万元吨环比持平图表29镁锭价格走势元吨图表30硅铁价格走势元吨来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业周报金属镁本周库存为57030吨环比下降289镁合金本周库存为4680吨环比增长149图表31金属镁库存吨图表32镁合金库存吨来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所28钒五氧化二钒本周价格为113万元吨环比下降622钒铁本周价格125万元吨环比下降385图表33五氧化二钒价格走势万元吨图表34钒铁价格走势万元吨来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所29锗金属锗本周价格9350元公斤环比增长108二氧化锗本周价格6200元公斤环比增长164金属锗本周库存为179吨环比持平图表35金属锗与二氧化锗价格走势元公斤图表36金属锗库存吨来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11行业周报210锆海绵锆本周价格为2125元吨环比持平锆英砂本周价格为15400元吨环比下降160图表37海绵锆价格走势元公斤图表38锆英砂价格走势元吨来源wind国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所211钛海绵钛本周价格为69元公斤环比下降417钛精矿本周价格为2193元吨环比上涨023钛精矿本周库存为996万吨环比增长05图表39海绵钛价格元公斤与钛精矿价格元吨图表40钛精矿周度库存万吨来源wind国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所31电池与终端数据3月国内新能源车销售量为653万辆环比上月增长24413月国内动力电池装车量为2778万台环比上月增长2666敬请参阅最后一页特别声明12行业周报图表41国内新能源车月度销量万辆图表42国内动力电池月度装车量GWh来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所32中游正极数据国内三元正极本周价格176万元吨环比下降330磷酸铁锂本周价格为68万元吨环比下降1282六氟磷酸锂本周价格为88万元吨环比下降2223月国内三元正极产量为48万吨环比增长1289磷酸铁锂产量为85万吨环比下降209六氟磷酸锂产量为105万吨环比下降736图表43国内正极材料价格变化元吨图表44国内正极材料月度产量万吨来源百川盈孚国金证券研究所来源百川盈孚国金证券研究所宁波韵升2022年度报告2023年4月22日悦安新材发布2022年年度报告2022年度公司实现营业收入6409亿元同比增长7074实现归属于母公司所有者的净利润355亿元同比下降3137实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润381亿元同比增长729厦门钨业2022年度报告2023年4月22日厦门钨业发布2022年度报告2022年度公司实现营业总收入48222亿元同比增长5140实现归属于母公司所有者的净利润1446亿元同比增长2268实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1235亿元同比增长1997北方稀土2022年度报告2023年4月22日北方稀土发布2022年度报告2022年度公司实现营业总收入3726亿元同比增长2921实现归属于母公司所有者的净利润5983亿元同比增长1664实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6202亿元同比增长2488翔鹭钨业2022年度报告2023年4月21日翔鹭钨业发布2022年度报告2022年度公司实现营业总收入1673敬请参阅最后一页特别声明13行业周报亿元同比增长978实现归属于母公司所有者的净利润-041亿元同比下降26672实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-051亿元同比下降40158屹通新材2022年度报告2023年4月18日屹通新材发布2022年度报告2022年度公司实现营业总收入386亿元同比下降2587实现归属于母公司所有者的净利润091亿元同比下降482实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润077亿元同比下降1594东方锆业2022年度报告2023年4月18日东方锆业发布2022年度报告2022年度公司实现营业总收入1369亿元同比增长648实现归属于母公司所有者的净利润099亿元同比下降3422实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润092亿元同比下降1750提锂新技术出现带动供应大幅释放目前主流提锂技术为矿石提锂盐湖提锂和云母提锂新技术黏土提锂的发展将有可能带动供应大幅释放Sonora项目位于墨西哥的索诺拉州其提锂工艺兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点既能够以类似矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程也能够以类似卤水提锂的成本以较低成本完成提锂新矿山加速勘探开采加速供应释放锂产业链利润向上游转移驱动矿企加速矿山的勘探建设与开采投产进度可能提前加速供给释放高价格反噬需求电车等下游需求不达预期等当前锂盐价格达到40-45w左右对应不同下游成本抬升幅度不同部分下游对价格敏感度高持续高价格将有可能平抑需求敬请参阅最后一页特别声明14行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明15行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明16