金属价格有望继续企稳回升。国内一季度GDP同比增长4.5%（远高于预期值4%、前值3%），一季度社会消费品零售总额同比增长10.6%（高于预期值7.5%），一季度房屋竣工面积累计同比增长14.7%。GDP及消费数据超预期增长，或表明国内经济及需求仍有韧性。地产竣工端数据继续向好，金属需求或将维持上升。国内经济持续复苏，金属价格有望继续企稳回升。此外建议关注受益汽车需求回升，价格有望触底反弹的锂板块投资机会。
　　地产需求仍有韧性，铝价中枢有望继续上行。本周SHFE铝价涨2.51%至18955元/吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.74、下降0.01个pct至51.06%、40.23%；据百川盈孚，本周电解铝新增5.5万吨/年复产产能至93万吨/年。库存方面，本周铝锭、铝棒库存分别下降6.8、0.8万吨。供给端方面，昆明市多个区县以及西双版纳州、文山州多个县市发布干旱橙色预警，多地在4月出现超40度高温天气。青海也发布迎峰度夏电力负荷管理预案，同时欧洲通过碳边界调整机制法案。电解铝供给端或将进一步趋紧。需求端，本周铝锭继续降库，wind数据显示当前铝锭库存已下降至82.9万吨，为近五年同期最低位水平；叠加一季度国内房屋竣工面积累计同比上升14.7%，显示地产端需求恢复仍有韧性，需求旺季来临，我们预计供需结构持续改善下，铝价中枢有望继续上行。
　　宏观影响转弱，铜价承压下行。LME铜跌1.13%至8781美元/吨。宏观层面，根据Mysteel，2023年3月国内新增专项债的发行额达5298.92亿元，同比增加1093.49亿元，占地方政府新增债券发行额的88.07%。1-3月国内新增专项债的发行额达13568.29亿元，占全年发行限额的35.71%，较去年同期增加587.67亿元。4月20日，中国人民银行发布2023年一季度金融统计数据，3月末，广义货币供应量同比增长12.7%，比上年末高0.9个百分点；社会融资规模存量同比增长10%，比上年末高0.4个百分点。一季度新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。供应方面，根据WBMS数据，2023年2月全球精炼铜产量为205.55万吨，精炼铜消费量为211.16万吨，供应短缺5.61万吨。2月全球铜矿产量为169.02万吨。根据国家统计局数据，中国3月精炼铜（电解铜）产量为105.4万吨，同比增加9%；1-3月精炼铜累计产量为299.0万吨，同比增加10.4%。需求层面，根据SMM，2023年3月份铜板带开工率持续回升至77.00%，环比增加2.83个百分点，同比增加4.75个百分点。除了铜板带以外，综合来看其他铜加工材在3月均实现开工率如期兑现，SMM预计4月铜需求增速有限难以支撑铜加工材开工率持续上行，铜需求难有超季节性的表现。我们认为，宏观预期转弱，国内现货市场成交疲软且供应支撑减弱，铜价有承压下行的压力，预计后市将保持高位震荡运行。
　　锂盐价格跌幅收窄，后市有望企稳。本周无锡盘碳酸锂价格环比上涨20.33%至18.35万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌9.5%和5.5%，分别为13.3万元/吨和17.3万元/吨，锂辉石价格环比下跌4.23%至3400美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌19.2%至21.94万元/吨。碳酸锂本周开工率环比下降1.60pct至47.0%，产量环比下降3.28%至5214吨；氢氧化锂开工率环比下降0.45pct至49.48%，产量环比下降0.91%至4882吨。根据鑫椤锂电，从供应方面看，由于市场行情走弱，部分锂盐企业面临亏损，供给端部分云母企业减停产明显，开工率有所下降。而青海地区气温在持续回暖，产量稳步提升，当前国内碳酸锂库存维持高位。需求方面，本周无锡电子盘碳酸锂连涨多天，贸易商心态发生改变，下游材料厂询价也有所增多，场内悲观情绪得到改观，叠加在生产成本支撑下，当前碳酸锂价格跌速明显放缓。根据SMM，2023年3月，中国锂辉石精矿进口量约为53.37万吨（折合LCE当量约为6.67万吨），环比增加69%；其中澳洲进口量约为32.6万吨，占比61%。2023年3月，中国碳酸锂进口量为17,428吨，环比增加85%，同比增长58%。进口均价方面，2023年3月，中国碳酸锂进口均价为61,335美元/吨，环比下降23%，同比增长183%。我们认为，随着前期锂盐价格的持续下跌，供给端的影响正在减弱，Q2锂价有望实现企稳，随着上海车展陆续推出新车型以及Q3金九银十的到来，预计锂盐价格将有望实现触底反弹。
　　缅甸佤邦暂停矿产开发消息推动锡价上涨。本周长江有色锡平均价上涨8.38%至21.35万元/吨，LME锡上涨6.99%至26150美元/吨，SHFE锡上涨10.81%至21.39万元/吨。本周前期缅甸佤邦突然发布，将于2023年8月1日暂停一切矿产资源开采的通知。缅甸作为全球重要的锡矿供应地，2022年其锡矿产量3.1万吨，占全球产量的10%，而缅甸的锡精矿供应主要来自于佤邦曼象矿区，该地区锡矿供应占比在95%左右。缅甸是中国锡矿最大进口国，2022年中国进口锡精矿及其矿砂24.37万吨，其中76.84%来源于缅甸，因此缅甸佤邦若暂停矿产开发或将对中国的锡矿供应量产生较大影响，对供应短缺的担忧引发锡价上涨。本周后期，考虑到缅甸计划在8月份开始实施，具体实施情况有待考证，市场情绪回稳，锡价略有下调。后市仍需密切关注缅