上周（2023.04.17-2023.04.21）市场回顾。上周A股市场大幅下行，上证50指数下跌0.93%，沪深300指数下跌1.45%，中证500指数下跌2.81%，创业板指下跌3.58%。当前全市场PE（TTM）为18.5倍，处于2005年以来的43.2%分位点。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在4月下半月均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于4月20日向下突破反转点位，发出卖出信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.34%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为66，处于2021年以来的26%分位点。综上所述，上周A股市场大幅下行，Wind全A指数4月21日下跌超过2%。我们认为，下跌主要反应了投资者对美国对华投资限制政策的担忧，市场情绪较差；但考虑到我国一季度GDP同比增长超出市场预期，宏观基本面并未产生重大变化，下周股市再次大幅下行的可能性较小。但反转上行仍缺乏足够的动能，市场或延续震荡格局。
　　反转上行缺乏动能，震荡仍将是主旋律。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.66%，高于前一周（2.45%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为4.43，低于前一周（4.99），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平4.43倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.99，高于前一周（0.85），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.82%和1.19%，处于2005年以来的55.73%和57.24%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从资金流向上看，北上资金上周流入3.39亿元，2023年以来累计流入1880.09亿元。事件驱动上，1.上周美股继续下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-0.23%、-0.1%、-0.42%。根据证券时报，有外媒报道称，美国总统拜登正在争取未来几周内签署行政命令，限制该国企业对中国高科技等关键经济领域的投资。4月21日，美国总统拜登发表了讲话，其中涉及到了美国部分产业对华投资的限制。2.根据国家统计局4月18日发布的数据显示，中国2023年一季度国内生产总值（GDP）284997亿元，同比增长4.5%，超出市场预期的4%；一季度GDP比上年四季度环比增长2.2%。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于4月20日向下突破反转点位，发出卖出信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.34%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资应保持底仓。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为66，处于2021年以来的26%分位点。综上所述，上周A股市场大幅下行，Wind全A指数4月21日下跌超过2%。我们认为，下跌主要反应了投资者对美国对华投资限制政策的担忧，市场情绪较差；但考虑到我国一季度GDP同比增长超出市场预期，宏观基本面并未产生重大变化，下周股市再次大幅下行的可能性较小。但反转上行仍缺乏足够的动能，市场或延续震荡格局。
　　因子拥挤度观察：财报季还能拯救基本面因子的表现吗？小市值因子拥挤度0.41，低估值因子拥挤度0.18，高盈利因子的拥挤度-1.09，高盈利增长因子拥挤度-0.48。
　　行业拥挤度：计算机、传媒、通信、电子和石油石化的行业拥挤度相对较高。传媒和石油石化的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险