上周（2023.04.10-2023.04.14）市场回顾。上周A股市场震荡下行，上证50指数下跌0.22%，沪深300指数下跌0.76%，中证500指数下跌0.52%，创业板指下跌0.77%。当前全市场PE（TTM）为18.3倍，处于2005年以来的41.9%分位点。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在4月下半月均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位之上，发出买入信号，但指数已经与反转点位较为接近；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.66%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为33.75%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为121，处于2021年以来的78%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行，Wind全A指数目前点位与反转点位极为接近。我们认为，A股市场向上突破受阻，自3月下旬以来的上涨趋势有所放缓。市场缺乏进一步向上突破的动能，下周或将延续震荡格局。
　　向上突破受阻，下周或将继续震荡。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.45%，高于前一周（2.10%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为4.99，高于前一周（2.44），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平4.99倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.85，高于前一周（0.81），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.76%和1.21%，处于2005年以来的50.63%和58.07%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年3月底的最新数据，股票市场2023年4月信号为负向，其中通货膨胀因子发出正向信号，经济增长和利率因子发出负向信号。2.国家统计局4月11日数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，低于前值（1.0%）以及Wind一致预期（0.97%）；PPI同比为-2.5%，低于前值（-1.4%）与Wind一致预期（-2.32%）。3.根据中国人民银行4月11日发布的数据，3月新增人民币贷款3.89万亿元，高于Wind一致预期3.09万亿元，高于前值1.81万亿元；广义货币（M2）同比增长12.7%，高于Wind一致预期11.86%，低于前值12.9%。从资金流向上看，北上资金上周流入47.56亿元，2023年以来累计流入1876.70亿元。事件驱动上，1.上周美股开启上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.2%、0.79%、0.29%。根据第一财经数据，美国劳工部4月12日公布3月CPI同比上涨5%，为2021年5月以来最低，预期5.1%，前值6%。扣除食品和能源的3月核心CPI同比上涨5.6%，较前值反弹0.1个百分点，符合预期。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位之上，发出买入信号，但指数已经与反转点位较为接近；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.66%，发出买入信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位为33.75%。4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为121，处于2021年以来的78%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行，Wind全A指数目前点位与反转点位极为接近。我们认为，A股市场向上突破受阻，自3月下旬以来的上涨趋势有所放缓。市场缺乏进一步向上突破的动能，下周或将延续震荡格局。
　　因子拥挤度观察：盈利因子拥挤度再度临近历史低位。小市值因子拥挤度0.39，低估值因子拥挤度0.21，高盈利因子的拥挤度-0.91，高盈利增长因子拥挤度-0.50。
　　行业拥挤度：通信、计算机、传媒、家电和电子的行业拥挤度相对较高。计算机和电子的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。