行情回顾：本月至今，A股纺织服装板块涨幅前五分别为锦泓集团、希努尔、新澳股份、太平鸟、朗姿股份。港股纺织服装板块涨幅前五分别为魏桥纺织、安宁控股、361度、新沣集团、普拉达。随疫后复苏，社交商务服饰与女性服饰需求恢复、上游开机率好转等基本面利好，市场信心提振，基本面率先反弹或低估值标的呈现更大弹性。
　　数据跟踪：1）零售方面，3月服装社零同比增长17.7%，环比增加12.3%，增速快于整体社零。2）制造方面，中国3月出口表现良好；盛泽开机率延续回升。3月中国纺织品/服装出口同比+9%/+32%，扭转连续6个月的同比下滑趋势；越南纺织出口1-3月同比分别为-24%/0%/-17%。盛泽织机开机率同比增加7百分点至74%，环比改善明显，订单景气度向上。3）原材料方面，棉价近一周环比小幅上涨，锦纶丝价格维稳。内外棉吨价分别为15568元/16311元，内棉价格环比+1.3%；锦纶丝价格环比上周持平，2023年至今累计上涨9%。4）线上销售，3月重点品牌天猫旗舰店，耐克/阿迪同比43%/-34%，安踏/FILA/李宁/特步同比-10%/+42%/-13%/-9%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯同比+10%/-1%/+27%，2023年至今随着线下客流大幅回暖，线上增长相对放缓。2月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯，耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV环比-9%/+1%/-10%/-13%。
　　行业动态：优衣库母公司迅销集团销售额同比增加20.4%，优衣库日本销售额增加11.9%，涵盖中国市场的优衣库国际销售额大涨27.3%。印度泰米尔纳德邦政府周一表示，全球最大运动鞋代工宝成国际的一个子公司将投资230.2亿卢比约合2.81亿美元，在当地建设一家生产厂。
　　风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。
　　投资建议：二季度国内消费复苏加速，制造端关注订单回暖。品牌端，国内服饰品牌在3月较低基数下增长良好，进入二季度基数走低、库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌业绩显示库存去化向好，国内品牌随终端回暖开始去化库存，织机开机率同比回升，3月国内纺织服装出口好转，关注二季度海外品牌订单拐点，把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团。

研究报告全文：证券研究报告2023年04月22日纺织服装双周报2308期超配3月服装社零回暖制造出口订单景气度回升核心观点行业研究行业周报行情回顾本月至今A股纺织服装板块涨幅前五分别为锦泓集团希纺织服饰努尔新澳股份太平鸟朗姿股份港股纺织服装板块涨幅前五分别超配维持评级为魏桥纺织安宁控股361度新沣集团普拉达随疫后复苏社证券分析师丁诗洁联系人刘璨交商务服饰与女性服饰需求恢复上游开机率好转等基本面利好市场0755-819813910755-81982887信心提振基本面率先反弹或低估值标的呈现更大弹性dingshijieguosencomcnliucan5guosencomcnS0980520040004数据跟踪1零售方面3月服装社零同比增长177环比增加123市场走势增速快于整体社零2制造方面中国3月出口表现良好盛泽开机率延续回升3月中国纺织品服装出口同比932扭转连续6个月的同比下滑趋势越南纺织出口1-3月同比分别为-240-17盛泽织机开机率同比增加7百分点至74环比改善明显订单景气度向上3原材料方面棉价近一周环比小幅上涨锦纶丝价格维稳内外棉吨价分别为15568元16311元内棉价格环比13锦纶丝价格环比上周持平2023年至今累计上涨94线上销售3月重点品牌天猫旗舰店耐克阿迪同比43-34安踏FILA李宁特步同比-1042-13-9比音勒芬报喜鸟哈吉斯同比10-1272023年至今随着线下客流大幅回暖线上增长相对放缓2月得物平资料来源Wind国信证券经济研究所整理台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克李宁阿迪达斯耐克阿迪三叶相关研究报告草李宁安踏GMV环比-91-10-13纺织服装行业快评-国际运动休闲品牌去库顺利左侧布局出口链2023-04-15行业动态优衣库母公司迅销集团销售额同比增加204优衣库日本纺织服装双周报2307期-看好国内品牌增长加速制造出销售额增加119涵盖中国市场的优衣库国际销售额大涨273印口订单回暖2023-04-14纺织服装海外跟踪系列二十八-露露乐檬2022财年收入增长度泰米尔纳德邦政府周一表示全球最大运动鞋代工宝成国际的一个子30库存去化加速2023-04-06公司将投资2302亿卢比约合281亿美元在当地建设一家生产厂纺织服装品牌力跟踪月报202303期-品牌上新营销积极国内运动品牌热度提升2023-04-03纺织服装3月投资策略暨一季报前瞻-品牌服饰增长环比提速风险提示1疫情反复2竞争恶化3原材料价格波动4系统性风险海外品牌去库进展良好2023-04-03投资建议二季度国内消费复苏加速制造端关注订单回暖品牌端国内服饰品牌在3月较低基数下增长良好进入二季度基数走低库龄改善增长弹性加速释放看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性重点推荐李宁比音勒芬报喜鸟安踏体育波司登特步国际滔搏制造端国际品牌业绩显示库存去化向好国内品牌随终端回暖开始去化库存织机开机率同比回升3月国内纺织服装出口好转关注二季度海外品牌订单拐点把握左侧低位布局中长期成长个股良机重点推荐申洲国际华利集团台华新材伟星股份盛泰集团重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级RMB亿元2022E2023E2022E2023E02331李宁买入502132215418632627002020安踏体育买入8722363280344312254002832比音勒芬买入316180138171229185002154报喜鸟买入547703604514911903998波司登买入3639402102616913801368特步国际买入8221503504323319006110滔搏买入6640703504118616102313申洲国际买入6901035304316227218300979华利集团买入498596276281180178603055台华新材买入10897030053357203002003伟星股份买入9395047048198194605138盛泰集团买入945307909911895资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾4数据跟踪4行业动态9行业新闻和海外业绩9投资建议二季度国内消费复苏加速制造端关注订单回暖10免责声明12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1社会消费品零售总额和服装零售当月同比5图2实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比5图3中国纺织品和服装越南纺织品出口金额当月同比5图4内外棉价元吨5图5PA66价格与变化6图6锦纶丝FDY和DTY价格与变化6图7纱布产量当月同比6图8盛泽地区喷水喷气机开机率6图92023年2月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况7图102023年3月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况7图112023年3月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况8图122023年3月抖音重点品牌销售额及同比情况8图1320231-20232得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况9表1A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行情回顾本月至今A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团希努尔新澳股份太平鸟朗姿股份本月至今港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为魏桥纺织安宁控股361度新沣集团普拉达随疫后复苏社交商务服饰与女性服饰需求恢复上游开机率好转等基本面利好市场信心提振基本面率先反弹或低估值标的呈现更大弹性表1A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅603518SH锦泓集团156002875SZ安奈儿-1062698HK魏桥纺织2640860HK力世纪-190002485SZ希努尔118002397SZ梦洁股份-1000128HK安宁控股1532020HK安踏体育-89603889SH新澳股份97002569SZST步森-971361HK361度1351817HK慕尚集团控股-77603877SH太平鸟97002762SZ金发拉比-911223HK新沣集团1050393HK旭日企业-64002612SZ朗姿股份89601339SH百隆东方-871913HK普拉达942011HK中国恒泰集团-57资料来源wind国信证券经济研究所预测数据跟踪服装消费复苏明显3月服装社零同比增长1772023年1-2月线下客流及消费逐步修复3月复苏趋势更加明朗限上零售总额当月同比85服装社零同比增加177环比增加123增速快于整体社零3月穿类商品网上零售同比861-2月累计同比增速40增幅提升46个百分点出口方面2023年3月越南纺织服饰出口下降17中国纺织品服装同比增长9321越南12月1月2月3月越南纺织品出口同比增速分别为-21-240-174年复合增速分别为95-1407-052中国2月中国纺织品服装出口增速分别为-15-22纺织品环比降幅收窄服装增速环比1月下降降幅环比增大3月中国纺织品服装出口同比932扭转连续6个月同比下滑趋势从PMI看印尼印度越南和中国新订单2月PMI512553512524均高于50说明制造订单景气度回升内外棉价年初明显上升后又有所回调近期内外棉价环比小幅上升且内外棉价差缩小2023年4月20日内棉价格15742元吨与上周环比上升24内棉价格在2022年12月开始触底回升从15000元吨小幅回升到2月2日的16000元吨此后震荡回落外棉价格总体呈现稳中有降的趋势1月2月平均价格分别在17200元吨16500元吨4月19日棉价经历回落后小幅上升至16561元吨证券研究报告图1社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理图3中国纺织品和服装越南纺织品出口金额当月同比图4内外棉价元吨资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理202347-2023414的连续两周盛泽地区喷水喷气开机率达到735从2023217开始至今每周平均开机率达到711从近1年情况看只有2022年10月的两周2022225-2022318在70以上目前开机率虽然不及2019-2021年水平80但环比已经出现较大幅度的改善同比从1-2月的降幅收窄到3月至今的同比增幅扩大反映订单景气度向上2023年4月20日锦纶丝DTY价格为18600元吨环比上周持平锦纶66切片格为20000元吨较4月上旬回落333元吨1月至今锦纶丝价格走势由15300元吨上升至2月的17300元吨高点后小幅回落证券研究报告图5PA66价格与变化图6锦纶丝FDY和DTY价格与变化资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理图7纱布产量当月同比图8盛泽地区喷水喷气机开机率资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理2023年2月天猫和京东平台女装男装童装运动服运动鞋销售额分别为8499万4289万1722万918万2171万元同比2817231115证券研究报告图92023年2月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况资料来源wind数据威国信证券经济研究所整理注统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和12023年3月重点品牌天猫旗舰店耐克阿迪同比43-34安踏FILA李宁特步分别同比-1042-13-9比音勒芬报喜鸟哈吉斯分别同比10-127其他品牌增长前五名分别为九牧王KOLONSPORTTOPSPORTS迪桑特JNBY同比增长12010098876022023年3月重点关注京东旗舰店耐克阿迪同比45-40安踏FILA李宁特步分别同比323-191比音勒芬报喜鸟哈吉斯分别同比5711335其他品牌增长前五名分别为九牧王salomon迪桑特KOLONSPORT胜道运动同增219158158132126图102023年3月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源阿里第三方数据国信证券经济研究所整理证券研究报告图112023年3月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源京东第三方数据国信证券经济研究所整理2023年3月抖音平台重点关注品牌耐克阿迪同比分别为2723安踏FILA李宁特步分别同比18373837报喜鸟和哈吉斯分别增长14055图122023年3月抖音重点品牌销售额及同比情况资料来源抖音第三方数据国信证券经济研究所整理2023年2月得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克李宁阿迪达斯耐克阿迪三叶草李宁安踏GMV分别环比-91-10-131国际运动品牌按销售额排名第一名耐克均价583元销售额环比-9第二名阿迪三叶草均价549元销售额环比1第三名新百伦均价512元销售额环比5证券研究报告2国内品牌按销售额排名第一名李宁均价317元销售额环比-10第二名安踏均价271元销售额环比-133奢侈品牌按销售额排名第一名路易威登均价9062元销售额环比431第二名古驰均价1876元销售额环比420图1320231-20232得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况a资料来源得物第三方数据国信证券经济研究所整理行业动态行业新闻和海外业绩4月14日在截至2月底的六个月内优衣库母公司迅销集团销售额同比大涨204至147万亿日元毛利率为505经营利润大涨211至2202亿日元按品牌分优衣库日本销售额大涨119至4951亿日元涵盖中国市场的优衣库国际销售额大涨273至7552亿日元GU收入录得185的增长至1455亿日元全球品牌部门也大涨19至702亿日元ladymax4月17日印度泰米尔纳德邦政府周一表示全球最大运动鞋代工宝成国际的一个子公司将投资2302亿卢比约合281亿美元在当地建设一家生产厂宝成国际是耐克阿迪达斯新百伦和到白伦等知名鞋类品牌的代工商2022财年在全球生产了超过272亿双鞋同比增长近14该公司目前在孟加拉国柬埔寨缅甸和越南已拥有工厂泰米尔纳德邦官员表示预计这项投资将在12年内为当地创造约2万个就业岗位4月17日据BrendanDunne消息Kenzo创意总监兼日本潮流大师NIGO已经和adidas解约并与Nike签署一项合作协议不过双方目前仍处于运动鞋合作的早期阶段联名产品最早要到2024年才会发布4月18日据Launchmetrics发布的媒体影响价值MIV榜单显示第一季度美国运动品牌Nike运动服饰品牌名单中以649亿美元的MIV成为第一名排名第二位的是adidasMIV为552亿美元排名第三名的是NewBalanceMIV为132亿美元紧随其后的是PumaConverse和lululemon中国运动品牌李宁总体排名第七入选前十的还有TheNorthFaceSketchers和Asics4月18日据普华永道2月发布的一份基于英国调查公司欧睿国际等的数据报告预计2025年全球奢侈品全球规模将比2022年增长37至4447亿美元按国家和地区来看中国将增长3个百分点占比达25高居首位该报告认为随着证券研究报告成熟的欧美市场比例下降中国市场的存在感将继续增强奢侈品消费仍将依赖中国市场4月20日瑞士信贷分析师日前在一份报告中表示adidas预计第一季度销售额将下跌约6的行为传递了一个讯号即该品牌未来几个季度的业绩很可能会进一步恶化他们在报告中补充道adidas在中国市场的销售表现明显落后于同行因此给予该品牌表现不佳评级目标价下调至106欧元截至周二收盘adidas股价下跌05至162欧元市值约为292亿欧元ladymax4月20日Gucci日前发布与adidasoriginaI合作系列的第二单轮产品再次引发关注除了鞋履服饰等常规产品之外双方还共同推出定制MTOTrunk鞋箱旨在致敬两个品牌的经典箱包和运动鞋可容纳12双运动鞋采用有机玻璃隔板皮革抽屉和五金挂钩等材料制成涵盖一个可拆卸的脚凳和一面镜子售价高达12万美元约合人民币逾82万元每个箱子的定制周期大约需要8个月ladymax投资建议二季度国内消费复苏加速制造端关注订单回暖品牌端国内服饰品牌在3月较低基数下增长良好进入二季度基数走低库龄改善增长弹性加速释放看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性重点推荐李宁比音勒芬报喜鸟安踏体育波司登特步国际滔搏制造端国际品牌业绩显示库存去化向好国内品牌随终端回暖开始去化库存织机开机率同比回升中国出口表现良好关注二季度开始的海外品牌订单拐点建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机重点推荐申洲国际华利集团台华新材伟星股份盛泰集团证券研究报告附表相关公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20212022E2023E20212022E2023E202102020安踏体育买入8722872803443043122548202331李宁买入5021601541863143262706206110滔搏买入660390350411671861613903813宝胜国际买入0600700200886342740401368特步国际买入820360350432242331902701361361度无评级3702904205012788741103818中国动向无评级03-030-011-009-10-25-3102NKE耐克无评级8654258222322769335388313134LULU露露乐蒙无评级25487515846007919494554322188ADS阿迪达斯无评级1223756392521-2010217485-6094302313申洲国际买入6902243043163082272183700551裕元集团无评级98046000901215-110602232晶苑国际无评级250360420446961570902678天虹纺织买入52293017081183066405300979华利集团买入49824527628120318017853603055台华新材买入10805503005319535720325002003伟星股份买入9305804704816019819428605138盛泰集团买入940570790991641189525601339百隆东方买入6309310407467608410000726鲁泰A买入77039109093196708209300577开润股份增持15507501706220791425023603558健盛集团买入824043069065192119127142199维珍妮买入24403803405665714310002042华孚时尚无评级310380180348217592081476儒鸿无评级1181432596483273198244671477聚阳实业无评级538258350343209154157419910丰泰企业无评级45011924821438018221195300888稳健医疗买入62429140945621515313725002563森马服饰增持6005502403410925017714600398海澜之家增持6305805406310911710019603877太平鸟增持22614404309915752422826002154报喜鸟买入5403803604514114911916002029七匹狼无评级5603203203517617416307601566九牧王无评级102034-016044299-65223014002293罗莱生活无评级1200860750881391601362501234中国利郎买入360390370429297861203998波司登买入3601902102618616913832ITXMAInditex无评级237474010021079321237220669983迅销无评级163579783100091125916716314526002832比音勒芬买入31611513817127522918554603808歌力思增持11108705810912819210315603587地素时尚买入15614412215210812810320603839安正时尚无评级670180300363692201861003306江南布衣买入761080941187181652303709赢家时尚无评级98084066122117149801801913普拉达无评级52608311331544634463460MCPALVMH无评级6680917255211602470238731627099KERPAKering无评级4318018403221262409123519517956CFRSIX历峰集团无评级1140817332911263365839243342RMSPAHermes无评级148277168722430828328879610523229GOOSN加拿大鹅无评级127644249876828925616662数据来源wind国信证券经济研究所整理注无评级公司盈利预测来自BloombergWind一致预期证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032