银行间+交易所托管数据总览：环比增幅回落
　　2023年3月，银行间和交易所债券托管量分别为130.45、19.08万亿元，总计149.54万亿元，环比增幅0.80%，较上月有所回落。中债登、上清所、上交所、深交所托管量环比+0.82、+0.19、+0.16、+0.01万亿元。
　　分券种来看：利率债增量有所回落，存单由正转负缩量
　　（1）利率债：托管量87.14万亿元，环比增加1万亿元。3月国债、地方债增量回落，政金债增量继续回升。
　　（2）信用债：托管量为30.37万亿元，环比增加1953亿元。企业债缩量，超短融增量下滑，公司债余额明显增加。
　　（3）同业存单：余额减少，广义基金为主要减配机构。
　　（4）金融债：余额继续增加，商业银行为主要增配机构。
　　分机构来看：广义基金转为增持
　　（1）商业银行：增持各类型债券。其中主要增持利率债4346亿元，增持信用债、同业存单432、1642亿元，增持金融债、协会产品1061、445亿元。
　　（2）广义基金：增利率，增信用，减存单。主要增持利率债3047亿元，增持信用债、协会产品、金融债1265、677、542亿元，减持同业存单4365亿元。
　　（3）证券公司：增持各类型债券。主要增持利率债1975亿元，增持信用债、同业存单252、41亿元。
　　（4）保险机构：主要增持利率债，减持信用债。
　　（5）境外机构：整体增配，主要增持存单，减持利率债。
　　债市杠杆：最新杠杆率为108.16%
　　3月，银行间债市杠杆率攀升，月末达108.09%，较2月末增加1.2pct。4月以来杠杆率先高后低，截至上周五（4月21日），根据最新托管数据测算得杠杆率为108.16%，4月21日质押式回购余额为9.9万亿元。
　　总结：存单缩量，广义基金转为增持
　　3月托管总量增幅有所回落，多数债券增量下滑，存单由正转负缩量。配置方面，商业银行需求回落，广义基金近半年来首次转为增配，集中增持政金债，外资整体小幅增配。
　　风险提示：
　　流动性风险。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType固定收益2点评报告广义基金转为增持3月交易所及银行间托管数据点评报告日期2023-04-22主要观点首席分析师颜子琦TableAuthor银行间交易所托管数据总览环比增幅回落执业证书号S00105220300022023年3月银行间和交易所债券托管量分别为130451908万亿元总计电话1312753207014954万亿元环比增幅080较上月有所回落中债登上清所上交所邮箱yanzqhazqcom深交所托管量环比082019016001万亿元研究助理杨佩霖TableAuthor分券种来看利率债增量有所回落存单由正转负缩量执业证书号S00101220400301利率债托管量8714万亿元环比增加1万亿元3月国债地方债增电话17861391391邮箱yangplhazqcom量回落政金债增量继续回升2信用债托管量为3037万亿元环比增加1953亿元企业债缩量超短融增量下滑公司债余额明显增加3同业存单余额减少广义基金为主要减配机构4金融债余额继续增加商业银行为主要增配机构分机构来看广义基金转为增持1商业银行增持各类型债券其中主要增持利率债4346亿元增持信用债同业存单4321642亿元增持金融债协会产品1061445亿元2广义基金增利率增信用减存单主要增持利率债3047亿元增持信用债协会产品金融债1265677542亿元减持同业存单4365亿元TableReport3证券公司增持各类型债券主要增持利率债1975亿元增持信用债同业存单25241亿元4保险机构主要增持利率债减持信用债5境外机构整体增配主要增持存单减持利率债债市杠杆最新杠杆率为108163月银行间债市杠杆率攀升月末达10809较2月末增加12pct4月以来杠杆率先高后低截至上周五4月21日根据最新托管数据测算得杠杆率为108164月21日质押式回购余额为99万亿元总结存单缩量广义基金转为增持3月托管总量增幅有所回落多数债券增量下滑存单由正转负缩量配置方面商业银行需求回落广义基金近半年来首次转为增配集中增持政金债外资整体小幅增配风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType点评报告正文目录1银行间及交易所托管量总览环比增幅回落42分券种利率债增量有所回落同业存单缩量421利率债整体增幅较2月小幅回落各券种放量522信用债公司债余额明显增加企业债继续缩量623同业存单余额回落824金融债商业银行债增幅明显93分机构广义基金转为增持104杠杆率最新杠杆率位1081613敬请参阅末页重要声明及评级说明215证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表目录图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元4图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元4图表3分券种托管规模环比变动单位亿元5图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元5图表5地方债分机构托管量环比变动单位亿元5图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元6图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元7图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元7图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元8图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元8图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元9图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元9图表13分机构托管量环比变动单位亿元10图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元10图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元11图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元12图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元12图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元13图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元13图表20广义基金杠杆率单位14图表21商业银行杠杆率单位14图表22证券公司杠杆率单位14图表23保险机构杠杆率单位14敬请参阅末页重要声明及评级说明315证券研究报告TableCompanyRptType点评报告1银行间及交易所托管量总览环比增幅回落2023年3月银行间及交易所债券托管量环比增幅回落至080前值106银行间市场中债登上清所和交易所上交所深交所债券托管量分别为130451908万亿元总计14954万亿元中债登债券托管较上一月增加082万亿元环比084pct上清所债券托管量较2月增加019万亿元环比060pct交易所债券托管量较上一月增加017万亿元环比092pct图表1银行间和交易所市场托管总量单位万亿元上清所中债登交易所市场总托管量环比增长2014018120161410012801060080640042002000202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表2银行间和交易所市场托管量环比增长单位万亿元交易所市场较上一月净增银行间市场较上一月净增交易所市场环比增长银行间市场环比增长30252520201515101005050000-0505-10资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所2分券种利率债增量有所回落同业存单缩量分券种来看3月利率债环比增量回落信用债保持放量同业存单由正转负缩量3月国债托管规模环比增加1296亿元地方债净增4982亿元政金债托管量增加3744敬请参阅末页重要声明及评级说明415证券研究报告TableCompanyRptType点评报告亿元图表3分券种托管规模环比变动单位亿元券种日期202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303国债2615202770672162309420802929191567362936288288040515351296利率债地方债818414307239211975815214534168816355122932333679428469074982政金债139227091715229912072929126533924103222111892330160426673744企业债293554838422336417191119017838041529417超短融241312149378021168672516371225381282359615391378897PPN45511217993243176112792811731518276270信用债短融151574892175316115377271432171407416520中票1250105765612173201275524111098992418170631627156公司债194237996885709926099298835984803703884391298同业存单同业存单663665814895411738233729323878533938853386344953519031854商业银行债1941766313012461941766329244875313994846492271061792金融债非银债2361965222791481115251237325552291042354ABSABS561944492476067273685575456635011451049175132133可转债336204628128916122099321019782224186央票000000000000000其他可交债2081645711961102014617262101755政府支持债60331140251593302574802604008300504980其他723774124109610821569792233106185240167177资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所21利率债整体增幅较2月小幅回落各券种放量利率债整体托管规模为8714万亿元环比增加1万亿元3月国债地方债增量回落政金债增量继续回升3月国债托管规模为2634万亿元环比增加1296亿元分机构看商业银行增持力度明显放缓广义基金券商由负转正增配外资托管余额继续减少地方政府债托管规模为3772万亿元环比增加4982亿元分机构看商业银行为主要增配机构广义基金券商保险托管余额保持增加政策性银行债托管规模为2308万亿元环比增加3744亿元主要增配机构为广义基金商业银行净需求明显回落图表4国债分机构托管量环比变动单位亿元202301202302202303300025002000150010005000-500-1000-1500商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表5地方债分机构托管量环比变动单位亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明515证券研究报告TableCompanyRptType点评报告2023012023022023036000500040003000200010000-1000商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表6政金债分机构托管量环比变动单位亿元20230120230220230340003000200010000-1000-2000-3000商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所22信用债公司债余额明显增加企业债继续缩量3月信用债总托管量为3037万亿元环比增加1953亿元企业债明显缩量超短融增量下滑公司债余额明显增加1发改委债券企业债托管规模为368万亿元环比减少417亿元商业银行由负转正小幅增配广义基金大幅减持2协会产品3月协会产品总托管量为1390万亿元较2月增加1072亿元超短融短融中票余额继续增加PPN由正转负小幅缩量分机构来看广义基金和商业银行为主要增配机构券商较上一月需求回落3交易所债券敬请参阅末页重要声明及评级说明615证券研究报告TableCompanyRptType点评报告3月公司债托管规模为1280万亿元环比增加1298亿元分机构看广义基金大幅增持券商保持增配保险需求由正转负图表7企业债分机构托管量环比变动单位亿元2023012023022023032001000-100-200-300-400-500-600商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所图表8协会产品分机构托管量环比变动单位亿元20230120230220230325002000150010005000-500-1000-1500政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明715证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表9公司债分机构托管量环比变动单位亿元202301202302202303120010008006004002000-200-400-600-800政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所23同业存单余额回落3月同业存单托管规模为1409万亿元环比减少1854亿元存单托管量环比回落广义基金减配4365亿元商业银行政策性银行境外机构增配1642711420亿元图表10同业存单总量及环比变动单位万亿元同业存单托管量左轴同业存单增量右轴16081406120410028006-0242-040-06202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明815证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表11同业存单分机构托管量环比变动单位亿元20230120230220230340003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所24金融债商业银行债增幅明显3月金融债托管规模为937万亿元环比增加1738亿元金融债余额继续回升商业银行大幅增持1061亿元广义基金由负转正增配542亿元券商保险增持215294亿元图表12金融债分机构托管量环比变动单位亿元202301202302202303150010005000-500-1000政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明915证券研究报告TableCompanyRptType点评报告3分机构广义基金转为增持分机构来看商业银行增持回落广义基金由负转正增配3月政策行由负转正净买入740亿元商业银行托管量增加7763亿元广义基金净买入295亿元券商继续增持2452亿元保险净买入1070亿元图表13分机构托管量环比变动单位亿元机构日期202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303政策性银行1432923702157154512362335248512151881052070559740商业银行8751964412645254356371778135834348388288113277922512422143517763广义基金4772600057974273427695447700446585629119112002893986521449295证券公司437455337216218531408796592641264429981619492452保险机构104206472625827962558318929183452087916411070境外机构609804111910751100941567390694241512574108179623其他14505345748058499798291714229594155266615511946544资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所3月商业银行共增持债券7763亿元其中主要增持利率债4346亿元增持信用债432亿元增持同业存单1642亿元增持金融债协会产品1061445亿元利率债方面分别增持国债地方债政金债6423004701亿元信用债方面增持协会产品445亿元分别增持超短融定向工具中票197124139亿元减持短融14亿元继续增持同业存单1642亿元图表14商业银行分券种托管量环比变动单位亿元20230120230220230360005000400030002000100001000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1015证券研究报告TableCompanyRptType点评报告3月广义基金共净买入295亿元其中主要增持利率债3047亿元增持信用债协会产品金融债1265677542亿元减持同业存单4365亿元利率债方面由负转正增持政金债2246亿元增持国债地方债51750亿元信用债方面主要增持公司债超短融1017684亿元减持企业债定向工具428210亿元金融债方面增持金融债542亿元减持银行债346亿元3月广义基金净卖出存单4365亿元减配力度加大图表15广义基金分券种托管量环比变动单位亿元202301202302202303300020001000010002000300040005000资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所3月证券公司共增持债券2452亿元其中主要增持利率债1975亿元增持信用债252亿元增持同业存单41亿元增持协会产品金融债82215亿元利率债方面大幅增配国债地方债政金债674598703亿元信用债方面主要增持公司债209亿元增持定向工具97亿元金融债方面商业银行债金融债增配92215亿元此外同业存单需求明显回落增持41亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1115证券研究报告TableCompanyRptType点评报告图表16证券公司分券种托管量环比变动单位亿元2023012023022023038006004002000200400资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所3月保险机构共增持债券1070亿元其中主要增配利率债873亿元增持金融债294亿元主要减配信用债130亿元利率债方面增持国债地方债政金债194366313亿元信用债方面主要减配公司债141亿元金融债方面银行债金融债持仓增加63294亿元图表17保险机构分券种托管量环比变动单位亿元2023012023022023035004003002001000100200300资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所3月境外机构共增持债券23亿元其中主要增配存单420亿元主要减配利率债285亿元敬请参阅末页重要声明及评级说明1215证券研究报告TableCompanyRptType点评报告利率债方面继续减持国债274亿元减配力度放缓信用债方面减持中票60亿元此外大幅增配同业存单420亿元图表18境外机构分券种托管量环比变动单位亿元2023012023022023036004002000200400600800资料来源中债登上清所上交所深交所华安证券研究所4杠杆率最新杠杆率位108163月银行间债市杠杆率攀升月末达10809较2月末增加12pct4月以来杠杆率先高后低截至上周五4月21日根据最新托管数据测算得杠杆率为108164月21日质押式回购余额为99万亿元图表19银行间质押式回购余额单位周万亿元20232022202120201412108640481216202428323640444852敬请参阅末页重要声明及评级说明1315证券研究报告TableCompanyRptType点评报告资料来源CFETS华安证券研究所分机构来看3月广义基金券商保险杠杆率回升商业银行广义基金证券公司保险机构杠杆率分别为10200106851637111263较2月环比-064pct129pct228pct136pct图表20广义基金杠杆率单位图表21商业银行杠杆率单位10710310651061025105510210510151045商业银行广义基金资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所图表22证券公司杠杆率单位图表23保险机构杠杆率单位165119117160115155113150111证券公司保险机构资料来源CFETS华安证券研究所资料来源CFETS华安证券研究所风险提示流动性风险敬请参阅末页重要声明及评级说明1415证券研究报告TableCompanyRptType点评报告TableIntroduction分析师与研究助理简介分析师颜子琦华安固收首席分析师新加坡南洋理工大学金融工程硕士5年卖方固收研究经验曾供职于民生证券研究院华西证券研究所研究助理杨佩霖华安固收研究助理英国布里斯托大学理学硕士1年卖方固收研究经验曾供职于德邦证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1515证券研究报告