引言：一季度市场风格演绎极致，公募也出现大幅调仓，市场普遍关注最新公募持仓情况。当前基金一季报披露接近完成，公募基金仓位有何变动？各行业配置情况如何？港股配置如何？公募持仓风格有何线索？公募和外资又有哪些分歧和共识？我们梳理出市场较为关注的关于基金一季报配置的六大看点，供投资者参考。
　　看点一：公募基金股票仓位再创新高
　　——季度主动偏股基金仓位再度回升1.06pct，创新2004Q2以来新高。截至2023Q1，与去年底相比，主动偏股基金仓位由85.31%增长至86.37%，续创2004Q2以来最高水平。其中，普通股票型由88.97%上升0.31pct至90.71%，偏股混合型由88.30%上升0.85pct至89.15%，灵活配置型由76.57%增长1.69pct至78.26%。
　　看点二：TMT才刚开始超配，尚处于历史偏低水平
　　——2023年一季度公募围绕4条逻辑进行配置：1）继续将仓位从新能源板块往受政策和产业周期催化的TMT板块切换；2）布局消费复苏，加仓食品饮料和家电等大消费板块；3）关注“中特估”概念，受“一带一路”、人民币“国际化”催化的建筑装饰和石油石化仓位提升较多；4）定价地产链的弱复苏，减持房地产和银行。
　　——从一级行业仓位变动来看，2023Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是计算机、食品饮料、通信、传媒和电子，减仓较多的行业是电力设备、国防军工、银行、房地产和商贸零售。
　　——从二级行业仓位变动来看，2023Q1主动偏股型基金加仓较多的二级行业是软件开发、白酒Ⅱ、计算机设备、通信设备和中药Ⅱ，较多的二级行业是光伏设备、电池、医疗服务、航空装备和房地产开发。
　　——数字经济产业链中，2023Q1主动偏股型基金加仓较多的是中游-软件/服务、下游-应用和上游-计算，减仓较多的是上游的芯片及存储、智能设备制造和基础软件。
　　——从数字经济细分行业来看，2023Q1，主动偏股基金加仓前五的数字经济细分行业包括智慧城市、工业软件、人工智能、云计算和数据安全；减仓前五的细分行业包括，半导体设计、消费电子、智能汽车、存储器和物联网。
　　看点三：TMT股获集中增配，金山办公新晋公募前十大重仓
　　——2023Q1，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是金山办公、海康威视、泸州老窖、科大讯飞和五粮液。加仓比例前20的个股中，TMT股占比较高，而减仓较多的个股多隶属于新能源概念和金融地产板块。
　　看点四：港股仓位小幅回落，北水大幅加仓能源和电讯
　　——2023Q1，主动偏股基金的港股仓位有所回落。截至2023Q1，主动型基金持有港股的规模为2269.22亿元，较上季度末回落0.83%，港股仓位由9.90%小幅下降至9.74%。行业方面，公募持有港股能源、电讯和资讯科技行业的继续回升，医疗保健和非必需性消费仓位则显著回落。
　　看点五：公募基金持仓风格的三点变化
　　——主动偏股型基金持仓集中度再度下行。个股视角下，主动偏股型基金持股市值前10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度减少0.19pct、2.68pct、3.26pct和3.32pct。主动偏股基金持股集中度继续下降。
　　——公募基金持仓风格继续“市值下沉”。2023Q3主动偏股型基金加仓市值小于1000亿元的个股。从基金覆盖数来看，基金对于中小市值个股的覆盖度继续上升。
　　——相比于2022Q4，2023Q1公募加仓比例和基本面因子的相关性明显降低。随着各类AI应用问世，叠加一季度是数据“真空期”，市场进入“想象力审美模式”，与2022Q4相比，公募加仓比例和2023年ROE或归母净利润增速改善幅度的相关性显著回落。
　　看点六：内外资有哪些分歧与共识
　　——一季度，内外资的共识主要在加仓TMT和白酒，减仓新能源和大金融板块。分歧主要集中在医药板块。
　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议

研究报告全文：策略报证券研究报告告分析师title张启尧S0190521080005基金一季报持仓分析TMT刚开始超配程鲁尧S0190521120004createTime12023年4月22日投资要点summary策研究助理assAuthor引言一季度市场风格演绎极致公募也出现大幅调仓市场普遍关注最新公募持仓情况当前基金一季报披露接近完成公募基金仓位有何变动各行业配置情况如何港股配置略陈恭懿如何公募持仓风格有何线索公募和外资又有哪些分歧和共识我们梳理出市场较为关专注的关于基金一季报配置的六大看点供投资者参考题看点一公募基金股票仓位再创新高季度主动偏股基金仓位再度回升106pct创新2004Q2以来新高截至2023Q1与去报年底相比主动偏股基金仓位由8531增长至8637续创2004Q2以来最高水平其中告相关报告relatedReport普通股票型由8897上升031pct至9071偏股混合型由8830上升085pct至8915灵活配置型由7657增长169pct至782620230421看点二TMT才刚开始超配尚处于历史偏低水平科创板进入退市常态化新2023年一季度公募围绕4条逻辑进行配置1继续将仓位从新能源板块往受政策和阶段紫晶泽达退STST产业周期催化的TMT板块切换2布局消费复苏加仓食品饮料和家电等大消费板块3市点评关注中特估概念受一带一路人民币国际化催化的建筑装饰和石油石化仓位20230420提升较多4定价地产链的弱复苏减持房地产和银行深度复盘2013-2015年TMT从一级行业仓位变动来看2023Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是计算机食品饮牛市十大启示篇料通信传媒和电子减仓较多的行业是电力设备国防军工银行房地产和商贸零售从二级行业仓位变动来看2023Q1主动偏股型基金加仓较多的二级行业是软件开发20230429白酒计算机设备通信设备和中药较多的二级行业是光伏设备电池医疗服务深度复盘五轮国企行情如航空装备和房地产开发何演绎数字经济产业链中2023Q1主动偏股型基金加仓较多的是中游-软件服务下游-应20230416用和上游-计算减仓较多的是上游的芯片及存储智能设备制造和基础软件经济预期差达到历史极值从数字经济细分行业来看2023Q1主动偏股基金加仓前五的数字经济细分行业包括智慧城市工业软件人工智能云计算和数据安全减仓前五的细分行业包括半导体设中特估应提升关注度计消费电子智能汽车存储器和物联网20230416看点三TMT股获集中增配金山办公新晋公募前十大重仓轮动向何方聚焦信运半2023Q1主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是金山办公海康威视泸州老窖中特估A股策略展望科大讯飞和五粮液加仓比例前20的个股中TMT股占比较高而减仓较多的个股多隶属20230409于新能源概念和金融地产板块数字经济如果畏惧高山看点四港股仓位小幅回落北水大幅加仓能源和电讯哪里还有洼地股策略A2023Q1主动偏股基金的港股仓位有所回落截至2023Q1主动型基金持有港股的规展望模为226922亿元较上季度末回落083港股仓位由990小幅下降至974行业方面公募持有港股能源电讯和资讯科技行业的继续回升医疗保健和非必需性消费仓位则显著回落看点五公募基金持仓风格的三点变化主动偏股型基金持仓集中度再度下行个股视角下主动偏股型基金持股市值前103050100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度减少019pct268pct326pct和332pct主动偏股基金持股集中度继续下降公募基金持仓风格继续市值下沉2023Q3主动偏股型基金加仓市值小于1000亿元的个股从基金覆盖数来看基金对于中小市值个股的覆盖度继续上升相比于2022Q42023Q1公募加仓比例和基本面因子的相关性明显降低随着各类AI应用问世叠加一季度是数据真空期市场进入想象力审美模式与2022Q4相比公募加仓比例和2023年ROE或归母净利润增速改善幅度的相关性显著回落看点六内外资有哪些分歧与共识一季度内外资的共识主要在加仓TMT和白酒减仓新能源和大金融板块分歧主要集中在医药板块风险提示本报告为历史数据分析报告不构成对行业或个股的推荐和建议请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明策略专题报告目录看点一公募仓位再创新高-3-看点二TMT才刚开始超配尚处于历史偏低水平-4-板块与风格配置科创板仓位继续提升大幅增持TMT-4-行业配置TMT仓位显著提升但超配比例仍然偏低-5-看点三TMT股获集中增配金山办公新晋公募前十大重仓-12-看点四港股仓位小幅回落北水大幅加仓能源和电讯-14-看点五公募基金持仓风格的三点变化-17-集中度偏好个股持仓集中度回落-17-市值偏好继续聚焦小巨人-18-财务指标偏好基本面因子的定价有效性有所降低-19-看点六内外资有哪些分歧与共识-20-风险提示-21-图表目录图表1主动偏股型基金持有的各类资产的市值亿元-3-图表2主动偏股普通股票偏股混合和灵活配置型基金的股票仓位变化-4-图表3主动偏股型基金对不同板块的配置比例-5-图表4主动偏股型基金对不同板块的超配比例-5-图表5主动偏股型基金对不同风格的配置比例-5-图表6主动偏股型基金对不同风格的超配比例-5-图表7主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化及其超配比例变化单位pct-6-图表82023Q1主动偏股基金加减仓比例前10的二级行业及其超配比例变化单位pct-7-图表92023Q1主动偏股型基金对数字经济产业链各环节的仓位变化-8-图表102023Q1主动偏股型基金对部分数字经济细分行业的仓位变化-8-图表11主动偏股型基金重仓股的行业仓位分布-9-图表12主动偏股型基金重仓股对各行业的超配比例-10-图表13主动偏股型基金重仓股配置比例前20的二级行业-10-图表14主动偏股型基金重仓股超配比例前20的二级行业-11-图表15主动股票型基金重仓股低配比例前20的二级行业-12-图表162022Q4主动偏股型基金加仓前20和减仓前20个股-13-图表172022Q42023Q1主动偏股型基金前二十大重仓股-14-图表18主动偏股基金持有港股市值及仓位占比截止2023Q1-15-图表192023Q1主动股票型基金重仓港股的行业仓位及环比22Q4变化-15-图表202022Q42023Q1主动偏股型基金前二十大港股重仓股-16-图表21主动偏股型基金持股市值前5103050100大重仓股的市值占比-17-图表22主动偏股型基金持仓前3510大重仓行业占比-18-图表232021Q2以来主动偏股基金仓位变动按市值分组-19-图表24主动偏股基金覆盖市值低于800亿个股的数量-19-图表252023年一季度公募加仓比例和基本面因子预期改善幅度的相关性降低中位数口径-20-图表262023Q1内外资加减仓的共识与分歧-21-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-策略专题报告引言一季度市场风格演绎极致公募也出现大幅调仓市场普遍关注最新公募持仓情况当前基金一季报披露接近完成公募基金仓位有何变动各行业配置情况如何港股配置如何公募持仓风格有何线索公募和外资又有哪些分歧和共识我们梳理出市场较为关注的关于基金一季报配置的六大看点供投资者参考报告正文看点一公募仓位再创新高为了更加准确地捕捉公募基金股票资产配置的特征后文关于基金仓位股票行业和重仓股的分析样本均基于主动偏股型基金普通股票型偏股混合型灵活配置型截止时间为2023年4月22日1032披露率为9553一季度主动偏股基金仓位再度回升106pct创新2004Q2以来新高2023年一季度市场延续上涨上证指数沪深300创业板指分别上涨594463225带动主动偏股基金持股市值较去年底有所回升尽管2023Q1主动偏股型基金资产净值规模为482万亿环比回落067但持股市值为416万亿环比上升056股票仓位方面截至2023Q1与去年底相比主动偏股基金仓位由8531增长至8637续创2004Q2以来最高水平其中普通股票型由8897上升031pct至9071偏股混合型由8830上升085pct至8915灵活配置型由7657增长169pct至7826随着A股逐渐回暖一季度公募基金继续大幅提升权益资产仓位指向市场风险明显偏好回升图表1主动偏股型基金持有的各类资产的市值亿元资产净值股票市值债券市值现金市值其他资产基金市值1400001200001000008000060000400002000002004201420062007200820092010201120122013201520162017201820192020202120222005资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-策略专题报告图表2主动偏股普通股票偏股混合和灵活配置型基金的股票仓位变化主动偏股型仓位普通股票型仓位偏股混合型仓位灵活配置型仓位10090807060504030资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理看点二TMT才刚开始超配尚处于历史偏低水平板块与风格配置科创板仓位继续提升大幅增持TMT板块层面主板仓位再次回落创业板仓位小幅回升科创板仓位续创新高1主板的配置比例为7018较2022Q4下降008个百分点继续低配主板但低配比例由-937缩小至-8842创业板的配置比例为2061较2022Q4回落106个百分点继续超配创业板但超配比例由878回落至7423科创板的配置比例为910较2022Q4继续上涨113个百分点继续超配科创板且超配比例由072扩大至1564北交所的配置比例为012较2022Q4上涨001个百分点低配北交所且低配比例从-013扩大至-014请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-策略专题报告图表3主动偏股型基金对不同板块的配置比例图表4主动偏股型基金对不同板块的超配比例创业板科创板主板创业板科创板北交所新三板北交所新三板主板右轴301002520259515209010515850-51080-10575-15-20070-2520112004200520062007200820092010201220132014201520162017201820192020202120222005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222004资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风格层面主动偏股型基金大幅增持科技成长TMT为主主要减仓金融地产2023Q1主动偏股型基金对科技成长消费周期医药和金融地产的配置比例分别为3830267718461200和445较上一个季度的变化分别为152pct022pct015pct017pct和-206pct此外主动偏股型基金对科技成长消费周期医药和金融地产的超配比例分别为1045974-1079411和-1337较上一个季度的变化分别为-083pct094pct017pct059pct和-089pct图表5主动偏股型基金对不同风格的配置比例图表6主动偏股型基金对不同风格的超配比例金融地产科技成长消费医药周期金融地产科技成长消费医药周期30702060501040030-102010-200-3020182004200520062007200820092010201120122013201420152016201720192020202120222005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222004资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理行业配置TMT仓位显著提升但超配比例仍然偏低2023年一季度公募围绕4条逻辑进行配置1继续将仓位从新能源板块往受政策和产业周期催化的TMT板块切换2布局消费复苏加仓食品饮料和家电等大消费板块3关注中特估概念受一带一路人民币国际化催化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-策略专题报告的建筑装饰和石油石化仓位提升较多4定价地产的弱复苏减持房地产和银行从一级行业仓位变动来看主动偏股型基金大幅加仓TMT2023Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是计算机食品饮料通信传媒和电子加仓比例分别为379pct093pct091pct054pct037pct2023Q1主动偏股型基金减仓较多的行业是电力设备国防军工银行房地产和商贸零售减仓比例分别为-307pct-103pct-101pct-065pct-056pct图表7主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化及其超配比例变化单位pct仓位变化超配比例变化右轴2251511505050-05-05-15-1-15-25通信传媒电子煤炭综合环保钢铁汽车银行计算机房地产石油石化建筑材料家用电器机械设备建筑装饰医药生物有色金属纺织服饰公用事业农林牧渔社会服务交通运输美容护理基础化工轻工制造非银金融商贸零售国防军工电力设备食品饮料资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从二级行业仓位变动来看2023Q1主动偏股型基金加仓较多的二级行业是软件开发白酒计算机设备通信设备和中药加仓比例分别为235pct107pct090pct059pct055pct2023Q1主动偏股型基金减仓较多的二级行业是光伏设备电池医疗服务航空装备和房地产开发减仓比例分别为-134pct-115pct-080pct-073pct-065pct请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-策略专题报告图表82023Q1主动偏股基金加减仓比例前10的二级行业及其超配比例变化单位pct仓位变化超配比例变化右轴32251521511050500-05-05-1-1-15-2-15资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理此外根据兴证策略团队独家构建数字经济60大细分行业来看来看数字经济内部也有所分化2023Q1公募主要加仓数字经济板块的中游工业软件人工智能云计算等而上游半导体设计半导体制造等仓位回落较多从产业链上中下游来看2023Q1主动偏股型基金加仓较多的是中游-软件服务下游-应用和上游-计算加仓比例分别为396pct150pct138pct2023Q1主动偏股型基金减仓较多的是上游的芯片及存储智能设备制造和基础软件减仓比例分别为-414pct-197pct-059pct请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-策略专题报告图表92023Q1主动偏股型基金对数字经济产业链各环节的仓位变化54仓位环比变动pct3210-1-2-3-4-5资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从细分行业来看2023Q1主动偏股基金加仓前五的数字经济细分行业包括智慧城市工业软件人工智能云计算和数据安全仓位较22Q4增长224pct120pct112pct106pct101pct减仓前五的细分行业包括半导体设计消费电子智能汽车存储器和物联网仓位较22Q4回落220pct190pct138pct136pct132pct图表102023Q1主动偏股型基金对部分数字经济细分行业的仓位变化25仓位环比变动pct2151050-05-1-15-2-25IDC基站游戏云计算服务器光模块区块链物联网存储器智慧城市虚拟现实工业软件人工智能数据安全操作系统办公软件在线教育金融科技智能音箱光纤光缆卫星通信网络安全工控系统智能汽车消费电子半导体制造计算机设备半导体材料半导体设计基础及通用软件资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-策略专题报告从一级行业绝对仓位来看食品饮料重回公募第一大重仓行业计算机新晋前五大重仓行业主动偏股型基金仓位前五的行业分别是食品饮料电力设备医药生物电子和计算机配置比例分别为164614831200889806仓位后五的行业分别是综合环保纺织服饰钢铁和轻工制造配置比例分别为001031035041068从持仓历史分位数来看计算机通信电子和传媒处于2010年以来60-75左右中等偏高的分位数水平有色金属电力设备国防军工和交通运输仓位处于历史较高的水平而银行非银金融和房地产的仓位处于历史极低的水平图表11主动偏股型基金重仓股的行业仓位分布配置比例2010年以来持仓历史分位数右轴1810016901480701260105084063042021000电子汽车通信银行传媒煤炭钢铁环保综合计算机房地产社会服务轻工制造电力设备医药生物有色金属基础化工国防军工机械设备交通运输家用电器农林牧渔商贸零售石油石化非银金融建筑材料公用事业建筑装饰美容护理纺织服饰食品饮料资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从一级行业超配比例来看主动偏股型基金继续超配电力设备和食品饮料2023Q1主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是食品饮料电力设备医药生物计算机和电子超配比例分别为959756411310138其中电力设备的超配比例分位数依然较高而医药生物和电子处于历史较低水平超配比例后五的行业分别是银行非银金融石油石化公用事业和通信低配比例分别是-806-538-274-232-213其中通信的超配比例更是处于历史19分位数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-策略专题报告图表12主动偏股型基金重仓股对各行业的超配比例超配比例2010年以来超配历史分位数右轴121001090880670460250040-2-430-620-810-100汽车电子综合环保传媒钢铁煤炭通信银行计算机房地产有色金属农林牧渔电力设备医药生物国防军工家用电器社会服务美容护理商贸零售建筑材料纺织服饰轻工制造基础化工交通运输机械设备建筑装饰公用事业石油石化非银金融食品饮料资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从二级行业绝对仓位来看白酒电池和光伏设备的仓位最高具体来看主动股票型基金仓位前10的二级行业有白酒电池光伏设备半导体软件开发医疗服务医疗器械化学制药汽车零部件和航空装备配置比例分别为1418676645592520444257212208和165图表13主动偏股型基金重仓股配置比例前20的二级行业配置比例2010年以来历史分位数右轴16100149080127010608506403042021000资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从二级行业超配比例来看主动偏股型基金主要超配消费和成长板块中的细分行业具体来看2023Q1主动股票型基金超配前10的二级行业分别是是白酒请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-策略专题报告光伏设备电池医疗服务软件开发半导体医疗器械航空装备军工电子和非白酒超配比例分别为931405398323292220082073061和050图表14主动偏股型基金重仓股超配比例前20的二级行业超配比例2010年以来历史分位数右轴1010099088077066055044033022011000资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从二级行业低配比例来看主动偏股型基金主要低配金融和周期板块中的细分行业2023Q1主动偏股型基金的重仓股低配前10的二级行业分别是国有大型银行证券通信服务保险电力股份制银行炼化及贸易煤炭开采基础建设和油气开采相对标准行业占比的低配幅度分别为-614-261-245-226-215-189-181-095-090-076请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-策略专题报告图表15主动股票型基金重仓股低配比例前20的二级行业0120-1100-280-360-440-5-620-70低配比例历史分位数右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理看点三TMT股获集中增配金山办公新晋公募前十大重仓2023年一季度主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是金山办公海康威视泸州老窖科大讯飞和五粮液持股比例较上一季度分别增加063pct055pct042pct036pct和027pct减仓比例居前5的个股为亿纬锂能紫光国微中国中免比亚迪和宁波银行持股比例较上一季度分别减少062pct060pct054pct050pct037pct加仓比例前20的个股中TMT股占比较高而减仓较多的个股多隶属于新能源概念和金融地产板块请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-策略专题报告图表162022Q4主动偏股型基金加仓前20和减仓前20个股加仓比例前十的个股减仓比例前十的个股排排证券代码证券简称一级行业较Q4仓位变化证券代码证券简称一级行业较Q4仓位变化序序1688111SH金山办公计算机063pct1300014SZ亿纬锂能电力设备-062pct2002415SZ海康威视计算机055pct2002049SZ紫光国微电子-060pct3000568SZ泸州老窖食品饮料042pct3601888SH中国中免商贸零售-054pct4002230SZ科大讯飞计算机036pct4002594SZ比亚迪汽车-050pct5000858SZ五粮液食品饮料027pct5002142SZ宁波银行银行-037pct6300308SZ中际旭创通信027pct6000002SZ万科A房地产-034pct7688012SH中微公司电子025pct7002475SZ立讯精密电子-031pct8002129SZ中环股份电力设备025pct8601012SH隆基股份电力设备-029pct9000063SZ中兴通讯通信023pct9300759SZ康龙化成医药生物-027pct10688256SH寒武纪-U电子022pct10300438SZ鹏辉能源电力设备-025pct11300033SZ同花顺计算机022pct11600763SH通策医疗医药生物-022pct12002236SZ大华股份计算机020pct12002179SZ中航光电国防军工-022pct13002463SZ沪电股份电子019pct13002180SZ纳思达电子-022pct14600570SH恒生电子计算机018pct14688599SH天合光能电力设备-022pct15002050SZ三花智控家用电器017pct15600036SH招商银行银行-021pct16601360SH三六零计算机017pct16600383SH金地集团房地产-021pct17600702SH舍得酒业食品饮料016pct17600765SH中航重机国防军工-020pct18600941SH中国移动通信015pct18300059SZ东方财富非银金融-018pct19600703SH三安光电电子014pct19600048SH保利发展房地产-017pct20603019SH中科曙光计算机014pct20300763SZ锦浪科技电力设备-017pct资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理截止2023Q1主动偏股型基金的前十大重仓股分别是贵州茅台宁德时代泸州老窖五粮液药明康德山西汾酒迈瑞医疗爱尔眼科和金山办公持仓规模占全部重仓股持股市值的比例分别为476353275253139125118107105和100与上一季度相比具体有如下变化1只计算机股金山办公2只周期股万华化学和紫金矿业和1只新能源股中环股份新晋主动偏股型基金持仓的前20名前20名中有7只消费股6只泛新能源股3只医药股2只电子股和2只金融地产股1只泛新能源股比亚迪1只消费股中国中免和2只电子股紫光国微和立讯精密退出主动偏股型基金持仓的前20名请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-策略专题报告图表172022Q42023Q1主动偏股型基金前二十大重仓股2023Q12022Q4排序证券代码证券简称一级行业持股比例仓位环比排序证券代码证券简称一级行业持股比例1600519SH贵州茅台食品饮料476-013pct1600519SH贵州茅台食品饮料4902300750SZ宁德时代电力设备353007pct2300750SZ宁德时代电力设备3463000568SZ泸州老窖食品饮料275042pct3000568SZ泸州老窖食品饮料2334000858SZ五粮液食品饮料253027pct4000858SZ五粮液食品饮料2265603259SH药明康德医药生物139-008pct5603259SH药明康德医药生物1466600809SH山西汾酒食品饮料125-009pct6300014SZ亿纬锂能电力设备1377300760SZ迈瑞医疗医药生物118-016pct7600809SH山西汾酒食品饮料1348300015SZ爱尔眼科医药生物107-009pct8300760SZ迈瑞医疗医药生物1349300274SZ阳光电源电力设备105-016pct9300274SZ阳光电源电力设备12110688111SH金山办公计算机100063pct10300015SZ爱尔眼科医药生物11611000596SZ古井贡酒食品饮料093011pct11601888SH中国中免商贸零售11312002459SZ晶澳科技电力设备088-004pct12002594SZ比亚迪汽车10913002415SZ海康威视计算机083055pct13601012SH隆基股份电力设备10814002304SZ洋河股份食品饮料080000pct14600048SH保利发展房地产09315601012SH隆基股份电力设备078-029pct15002049SZ紫光国微电子09216600048SH保利发展房地产076-017pct16002459SZ晶澳科技电力设备09217300014SZ亿纬锂能电力设备075-062pct17002475SZ立讯精密电子09018600309SH万华化学基础化工070010pct18002142SZ宁波银行银行08619601899SH紫金矿业有色金属062013pct19000596SZ古井贡酒食品饮料08120002129SZ中环股份电力设备061025pct20002304SZ洋河股份食品饮料080资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注标红为本季度新晋前20大重仓股标绿为本季度退出的前20大重仓股看点四港股仓位小幅回落北水大幅加仓能源和电讯2023Q1主动偏股基金的港股仓位有所回落一方面2023年一季度港股涨幅收窄恒生指数恒生科技分别上涨313424跑输同期的万得全A和科创50指数另一方面南下资金四季度流入75662亿元较去年四季度有所放缓两大因素使公募港股仓位小幅回落截至2023Q1主动型基金持有港股的规模为226922亿元较上季度末回落083港股仓位由990小幅下降至974请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-策略专题报告图表18主动偏股基金持有港股市值及仓位占比截止2023Q1港股重仓股市值亿元港股占全部重仓股市值的比重右轴400014350012300010250082000615004100050020020152016201720182019202020212022资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理行业方面公募持有港股能源电讯和资讯科技行业的继续回升医疗保健和非必需性消费仓位则显著回落重仓股口径下2023Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是能源电讯业和资讯科技行业加仓比例分别为254pct209pct143pct2023Q1主动偏股型基金减仓较多的行业是医疗保健非必需性消费和进入行业减仓比例分别为-328pct-203pct-199pct图表192023Q1主动股票型基金重仓港股的行业仓位及环比22Q4变化仓位环比pct2022Q4配置比例右轴335230125020-115-210-35-40资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-策略专题报告重仓股层面腾讯维持公募的港股第一大重仓地位截止2023年一季度末港股前5大重仓股为腾讯控股美团-W中国海洋石油中国移动和快手-W持股市值分别为53446亿元20110亿元13372亿元10267亿元和9111亿元与2022Q4相比港股前20大重仓中新增理想汽车-W越秀地产和长城汽车图表202022Q42023Q1主动偏股型基金前二十大港股重仓股2023Q12022Q4排持股总市持股市值环比排持股总市证券代码证券简称一级行业证券代码证券简称一级行业序值亿元变化亿元序值亿元100700HK腾讯控股资讯科技业5344613492103690HK腾讯控股资讯科技业39954203690HK美团-W资讯科技业20110-10283200700HK美团-W资讯科技业30393中国海洋石300883HK能源业133724302302331HK药明生物医疗保健业12097油400941HK中国移动电讯业102674154400883HK李宁非必需性消费11138501024HK快手-W资讯科技业9111-527500291HK香港交易所金融业11098非必需性消602331HK李宁7773-3365600941HK快手-W资讯科技业9638费中国海洋石700291HK华润啤酒必需性消费7769784702269HK能源业9070油800388HK香港交易所金融业7525-3573800388HK华润啤酒必需性消费6985902269HK药明生物医疗保健业5485-6612900168HK中国移动电讯业6114青岛啤酒股1000168HK必需性消费471410431001024HK比亚迪股份非必需性消费4821份非必需性消1101211HK比亚迪股份4441-3811101211HK金蝶国际资讯科技业3865费兖州煤业股青岛啤酒股1201171HK能源业36412541201171HK必需性消费3672份份兖州煤业股1300836HK华润电力公用事业32491501300902HK能源业3387份华能国际电1400902HK公用事业30803801400688HK中国电力公用事业3133力股份1502380HK中国电力公用事业3060-0721502380HK华润电力公用事业3100中国海外发1606078HK海吉亚医疗医疗保健业2394-4321600836HK地产建筑业2894展非必需性消1702015HK理想汽车-W23255561701378HK海吉亚医疗医疗保健业2827费华能国际电1800123HK越秀地产地产建筑业207510061802382HK公用事业2700力股份非必需性消舜宇光学科1902333HK长城汽车20472951902015HK工业2524费技中国海外发2000688HK地产建筑业1958-9362001088HK新东方在线非必需性消费2508展资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注标红为本季度新晋前20大重仓股标绿为本季度退出的前20大重仓股请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-策略专题报告看点五公募基金持仓风格的三点变化集中度偏好个股持仓集中度回落主动偏股型基金持仓集中度再度下行行业视角下主动偏股基金前3510大重仓行业持仓占比较上一季度有所上升前5大重仓行业占比回升209pct但个股视角下主动偏股型基金持股市值前103050100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度减少019pct268pct326pct和332pct主动偏股基金持股集中度延续了下降图表21主动偏股型基金持股市值前5103050100大重仓股的市值占比TOP10TOP30TOP50TOP1001009080706050403020100200520062017201820042005200720072008200820092010201020112011201220122013201420142015201520162017201820192019202020212021202220222004资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-策略专题报告图表22主动偏股型基金持仓前3510大重仓行业占比TOP3TOP5TOP1010080604020020042006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232005资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理市值偏好继续聚焦小巨人公募基金持仓风格继续市值下沉从仓位变动来看2023Q1主动偏股型基金加仓市值小于1000亿元的个股按区间平均市值汇总仓位变动后我们发现今年一季度主动偏股型基金对市值小于1000亿元的小市值个股的仓位继续回升公募以减仓市值在1000-3000亿元和5000-10000亿元的个股为主请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-策略专题报告图表232021Q2以来主动偏股基金仓位变动按市值分组60-1000亿1000-3000亿3000-5000亿5000-10000亿10000亿以上543210-1-2-3-42021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从基金覆盖数来看基金对于中小市值个股的覆盖度继续上升今年一季度主动偏股型基金重仓股中区间平均市值小于800亿个股的数量为1920只较2022Q4上升82处于历史最高水平图表24主动偏股基金覆盖市值低于800亿个股的数量市值小于800亿个股的覆盖数量250020001500100050002004-032015-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032005-03资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理财务指标偏好基本面因子的定价有效性有所降低相比于2022Q42023Q1公募加仓比例和基本面因子的相关性明显降低去年四季度公募加仓比例和2023-2022年的ROE与归母净利润增速的预期改善幅请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-策略专题报告度正相关性显著且市场整体结构的涨跌幅的结构也和预期业绩改善幅度相关度较高但是一季度是数据真空期叠加随着各类AI应用问世市场进入想象力审美模式与2022Q4相比公募加仓比例和2023年ROE或归母净利润增速改善幅度的相关性显著回落图表252023年一季度公募加仓比例和基本面因子预期改善幅度的相关性降低中位数口径23年较22年归母净利润增速变化23年较22年ROE变化pct分组pct2022Q42023Q12022Q42023Q1加仓前201141291209630加仓21-40287163514087加仓41-602071211326481加仓61-80249269940-119加仓81-1001412700801792减仓81-100135184-1206217减仓61-80091269-817-119减仓41-60243121-3615481减仓21-40154163-036087减仓前20021129-2919630资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注22Q4的基本面数据均采用盈利预期预测截至202211152023Q1的基本面数据同时采用2022年报和盈利预期预测截至2023215看点六内外资有哪些分歧与共识作为A股市场上两大重要的机构投资者我们汇总并对比了北上资金和主动偏股基金于2023Q1的仓位变化随着市场主线的切换内外资加减仓的共识和分歧也有所变化一季度内外资的共识主要在加仓TMT和白酒减仓新能源和大金融板块具体来看1内外资大幅加仓软件开发IT服务游戏半导体通信设备计算机设备等TMT板块中的细分行业2内外资对白酒行业的仓位提升幅度均靠前3光伏设备电池电网设备风电设备乘用车能源金属等新能源相关行业仓位回落幅度较大4减仓房地产开发证券城商行和股份制银行一季度内外资的分歧主要集中在医药板块一方面公募大幅加仓化学制药中药医药商业医疗器械等医药细分二级行业而外资选择流出另一方面在外资仓位提升较多的保险消费电子广告营销等行业上公募选择减仓请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-