投资要点
　　引言：2022年11月21日，易会满主席在金融街讲话中提出“中国特色估值体系”，市场对国企的关注度持续升温，更有多只国企股走强。市场也持续关注以下问题：A股历史上，国企也曾多次录得超额收益，本轮“中特估”行情与历史对比，有什么新变化？我们梳理了历史上的五轮国企超额收益行情，并与“中特估”行情进行对比，供投资者参考。
　　★国企五轮行情深度复盘
　　通过复盘，自2010年以来，中证国企指数共有5次持续跑赢万得全A，包括：
　　1、2010年的国企重组事件催化行情；
　　2、2012年，稳增长政策落地叠加十八大召开深化改革预期，带动国企两度跑赢大盘；
　　3、2014-2015年间，国企混改启动，叠加一带一路行情演绎，大基建国企领涨；
　　4、2016-2017年，国企混改试点落地，叠加供给侧改革，国改重点领域走出结构性行情。
　　★历次国企走强，有何共性？
　　1、国企跑出超额收益的现象，往往出现在国企改革的重要节点。
　　2、国家战略或产业政策的共振，也是国企行情的重要催化剂。
　　3、景气是导致国企和非国企行情分化的重要因素。
　　4、表现居前的国企板块，往往有政策与景气合力的推动，在政策的扶持下，从政策中显著受益的国企板块景气上行，进而支撑亮眼的行情表现。
　　5、政策与景气形成合力的背后，体现了国家重大战略需求落实的确定性，而在国家战略落实的过程中，发挥“排头兵”作用的国企也从中受益。
　　★本轮“中特估”行情如何演绎？
　　2022年11月21日至2023年4月17日间，将国企上市公司按照涨幅进行分组：涨幅30%以上、15-30%、0-15%和下跌的组别分别有136家、193家、501家和445家。TMT板块涌现出多只走强国企股。
　　★本轮“中特估”行情与历史各轮国企超额收益行情的共性
　　1、各轮行情中，国企改革是行情的重要催化剂，而当前国企改革再度迎来重要转折点。
　　2、各轮行情中，往往有特定板块的国企脱颖而出，与国家战略需求配套的产业政策是这些板块国企行情的重要支撑，当前数字经济政策成为本轮国企行情的重要催化剂。
　　3、各轮行情中，景气是导致国企和非国企行情分化的重要因素，本轮行情中国企景气若占优，涨幅也普遍领先同行业的非国企。
　　★本轮“中特估”行情背后的新变化及后市展望
　　1、在“百年未有之大变局”下，国企有望发挥国民经济压舱石作用，科技、安全等高质量发展政策，或继续对国企经营与行情走势形成支撑。
　　2、从资管新规到金融供给侧改革，再到当前的“中国特色估值体系”，资本市场有望在资源配置上发挥更大作用，并为国企直接融资提供更多支持。
　　3、当前国企自身也有着较强的估值重塑需求，而财务指标改善也将支撑国企估值重塑。风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。