事件：
　　公司发布2022年年报及2023年一季报：公司2022年实现营收4.77亿元（yoy+53.97%），归母净利润1.83亿元（yoy+55.07%），扣非归母净利润1.69亿元（yoy+79.44%），经营活动产生的现金流量净额1.04亿元（yoy+0.36%）。2023年一季度公司实现营收1.48亿元（ yoy+58.76%），归母净利润0.48亿元（yoy+35.40%），扣非归母净利润0.46亿元（yoy+38.45%），经营活动产生的现金流量净额0.18亿元（yoy-23.33%）。
　　点评：
　　1、新品推出，带动内镜业务营收实现61%高增长，国内业务加大拓展，收入占比不断提升
　　历时20年的发展，公司掌握完备的内窥镜生产能力和底层光学技术，搭建了覆盖医疗健康、精密光学、生物识别等领域的完善产品体系，2022年公司实现营业收入4.77亿元（yoy+53.97%），其中Q4实现营收1.37亿元（yoy+49.71%）。
　　（1）分产品来看，①医用内窥镜器械：由于公司新款荧光内窥镜顺利扩产，满足海外客户需求计划，公司2022年医用内窥镜器械实现收入3.66亿元（yoy+60.78%），其中来自美国史赛克的收入约为2.95亿元（yoy+67.41%），随着新产品推出、产能释放等因素影响，公司医用内窥镜器械毛利率提升1.48pp至70.18%，盈利能力不断增强；②光学产品：随着医用光学产品需求恢复，工业激光光学产品逐步放量，2022年光学业务实现收入1.10亿元（yoy+34.28%）。
　　（2）分区域来看，需求增加驱动国内外收入实现双增长，2022年公司加大了国内市场拓展，国内营销体系逐步完善，国内业务实现收入1.12亿元（yoy+77.86%），占总主营业务收入比例上升3.18pp至23.5%，国外业务实现收入3.64亿元（yoy+47.64%），主要是大客户美国史赛克新订单带动。
　　2、加大销售渠道建设，自主品牌的整机产品放量增长可期
　　公司以内窥镜核心部件为基础，近几年开始拓展自主品牌整机系统的应用研究、产品开发和销售，2022年公司持续加大自主品牌的渠道建设，销售费用达0.16亿元（yoy+50.22%），渠道搭建初显成效，公司自主品牌产品实现收入3354.70万元（yoy+71.22%），占比7.05%，主要是针对国内市场注册的4K腹腔镜销售增加所致。在渠道方面，公司自主品牌的整机系统在山东已建成7个营销网络中心，并通过和国药器械和中国史赛克深度合作，进一步拓宽渠道覆盖面。在产品方面，公司在4K内窥镜系统、4K除雾内窥镜系统基础上，持续开展3D内窥镜摄像系统和3D腹腔镜的相关技术研究和产品开发，我们认为随着第二代4K荧光内窥镜摄像系统和除雾摄像系统陆续完成注册和迭代，公司的整机产品将更具市场竞争力，有望在渠道助力下迎来放量增长。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6.64、8.91、11.72亿元，同比增速分别为39.30%、34.07%、31.57%，2023-2025年实现归母净利润为2.53、3.37、4.39亿元，同比分别增长38.83%、33.11%、30.10%，对应当前股价PE分别为36、27、21倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：单一大客户依赖风险；汇率波动风险；整机销售不及预期风险；产品注册进度不及预期风险。