一季度经济开局良好，而从中观高频数据来看，4月供需两端有所分化：一方面，终端需求稳中有升，35城地产销量增速仍处高位，而乘联会乘用车批发、零售销量增速也是双双回升；另一方面，工业生产好坏参半，沿海电厂发电耗煤增速有所上行，但钢厂钢材产量增速降幅走扩，汽车、化工、钢铁等主要行业开工率普遍下行。
　　在本轮疫后消费修复的进程中，服务消费的表现较为亮眼，而纺服、化妆品等出行相关的消费也实现了较快修复，但整体来看，社零中的传统大宗消费在剔除基数影响后，恢复速度不及预期。近日，发改委表示正抓紧制定相关政策，将下大力气稳定汽车消费，加快推进充电桩和城市停车设施建设，促进新能源汽车消费下乡。而4月以来，如沃尔沃、吉利汽车等多品牌车企相继推出购车优惠，补贴至高达9万元，购车补贴潮仍在蔓延。我们预计，在政策持续加码的支持下，未来汽车等传统大宗消费仍有恢复空间。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期