基本面回归是近期市场调整的核心因素。当前经济复苏仍处早期，业绩底部尚需夯实。虽然一季度整体经济数据超市场预期，但是受到价格回落，库存周转趋缓，以及企业利润滞后确认等因素影响，A股盈利底部仍然需要进一步夯实。类似去年8月和10月，随着4月下旬业绩披露进入密集期，市场盈利预期短期仍有下修压力。
　　长假前流动性压力显现，加速市场调整斜率。4月以来央行政策操作逐步回归中性，公开市场操作累计净回笼流动性1.2万亿元，叠加五一长假的临近，节前资金面整体偏紧。A股市场对于流动性更加敏感的微盘股指数本周以来持续调整，也从侧面反映了微观流动性趋紧。
　　存量博弈下，业绩超预期行业成交分流是市场调整的短期催化因素。近期电新，家电等行业龙头业绩超市场预期，推动资金回流绩优股，引发前期交易较为拥堵的TMT行业全面调整，进而引发担忧情绪，进一步加剧市场调整。
　　调整中布局5月“中特估”行情。随着4月下旬对于经济与业绩的预期逐步夯实，5月联储加息后海外流动性预期有望改善，叠加央企指数及ETF上市推动增量资金流入，市场中枢有望迎来进一步的上移。建议配置：具有明显估值优势的银行、保险、建筑、电力、石油石化等行业央企；医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；经济修复相关度较高的食品饮料，酒店机场，工程机械等，地产链上的家电，建材，轻工等行业；以及成长板块中业绩持续兑现的新能源与消费电子。
　　风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。