核心观点
　　公司一季度实现营业收入84亿元，同比+62%，实现归母净利润3.1亿，同比+6%，实现扣非归母净利3.0亿，同比持平。业绩拆分看出货同比增长50%，经营性单位盈利环比基本稳定，业务上看体现全球+全面，韩国产能投产有望进入海外主流产业链，钠电+铁锰锂等新品进展积极，有望陆续放量。
　　事件
　　公司一季度实现营业收入84亿元，同比+62%，实现归母净利润3.1亿，同比+6%，实现扣非归母净利3.0亿，同比持平。
　　简评
　　一季度业绩超预期，量增利稳
　　公司正极材料销量2.61万吨，同比增长50%，保持高增速，市场占有率进一步提升。公司Ni90、NCA及超高镍系列产品累计出货超千吨。由出货量倒算正极单位净利1.2万/吨，考虑减值经营性单位净利预计稳定。
　　韩国工厂落定，全球化徐徐展开
　　公司在FTA国家韩国建设2万吨高镍正极产能，目前已经完成顺利实现投产，陆续完成海外客户认证，实现百吨级批量出货，预计后续产能释放将推动公司与日韩客户的战略互动，并辐射欧洲、美国及东南亚市场，有望在海外主流产业链放量。
　　钠电、铁锰锂进展积极，有望陆续放量
　　钠电正极：开发进展顺利，主流产品工艺完成定型，通过客户认证并实现小规模出货，样品整体性能表现良好；公司产能建设进度符合预期，已建成产能完成部分客户审核。除层状氧化物钠电正极材料外，公司在普鲁士白及聚阴离子钠电正极材料领域同步持续进行开发，储备相应技术应对市场需求。
　　磷酸锰铁锂：在主要客户开发方面取得积极进展，掺混型、低成本型、长循环型及高倍率型产品等测评效果良好，出货量实现稳步提升。现有产能完成提升改造并通过多家客户认证，做好为动力客户供货准备。
　　预计2023至2024年公司实现归母净利润18、22亿元，PE为17x、14x，维持买入评级。
　　风险分析
　　1）下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。