核心观点
　　公司2022年实现营收301亿元，同比+194%；归母净利润13.53亿元，同比+49%。其中前驱体产量2.29万吨，同比+17%；正极材料产量9.14万吨，同比+72%，销量8.9万吨，同比+70%，高镍三元市占率33%，连续两年保持全球市占第一；四季度盈利能力修复，未来或通过降本及新品保障盈利中枢；新产品研发、生产进度保持领先地位，“科技平台型企业”再起航。
　　点评
　　2022年营业收入301亿元，同比+194%，毛利率9.3%，同比-6pct；归母净利润13.53亿元，同比+49%；扣非归母净利润13.17亿元，同比+63%，扣非归母净利率4.37%，同比-3.5pct。
　　产销量：同比维持增长
　　公司报告期内已建成25万吨/年的高镍正极产能，位居行业第一，公司2022年前驱体产量2.29万吨，同比增长17%；正极材料产量9.14万吨，同比+72%；正极销量8.9万吨，同比+70%。
　　市占率：保持高位，龙头地位凸显
　　据鑫椤统计，2022年中国三元正极材料产量60.23万吨，公司市占率15%；中国高镍三元正极材料产量26.94万吨，公司市占率为33%，连续三年行业第一，连续两年保持全球市占率第一。
　　产能快速扩张，新产品布局加速
　　海外产能加速布局：韩国忠州基地已建成2万吨/年高镍正极材料产能，产线已完成日韩欧美主流客户的审核验证，具备放量基础。
　　LMFP：公司通过收购斯科兰德及其旗下子公司，正式布局磷酸锰铁锂（LMFP）领域，现有产能6200吨，是唯一实现磷酸锰铁锂大规模量产的企业。
　　钠电：公司通过自研全面布局了层状氧化物、普鲁士蓝/白及聚阴离子三个技术方向，并已与几十余家下游客户完成送样验证，综合开发能力与量产进度处于行业领先水平，公司在商业化最快的层状氧化物技术路线上拥有绝对领先优势。
　　预计2023至2025年公司实现归母净利润19、23、27亿元，对应2023年3月30日股价的PE为16x、13x、11x，维持买入评级。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。