1、存贷款利率都更加市场化了
　　实事求是的讲，当前的贷款利率已经明显降低，这样的利率水平既有利于债务可持续，又不至于扭曲金融资源的配置，可以说是处于较为合理的水平，暂无引导其大幅下行或是上行的必要。因此我们在《LPR还将继续保持平稳——2023年3月20日利率债观察》中便表示“预计在未来一个季度内LPR将继续保持平稳。”今日（4月20日）公布的LPR与上一次持平，也是符合我们预期的。
　　值得注意到是，在过去较长时间内LPR一直没有变化，但在货币政策的引导和支持下，银行实际贷款利率下降了不少。比如说，我国的结构性货币政策工具通过提供再贷款或资金激励的方式，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放，降低企业融资成本。
　　这也说明，我们在评判货币政策的成效时，不要只盯着MLF、LPR等利率，而要更关注实际贷款利率的变化。而且，过去一段时间MLF没有变化但是实际贷款利率明显下降，这体现出我国的贷款利率市场化的程度进一步提高。
　　与贷款利率类似，我国的存款利率也更加市场化了。去年人民银行指导自律机制建立了存款利率市场化调整机制，并对存款利率市场化调整及时高效的银行给予适当激励，用改革的办法解决发展中的问题。在2022年4月19日的报告《应该由谁来决定存款利率？》中我们亦指出“一些商业银行如果认为奖励有足够的吸引力，那么自然会降低本行存款利率的浮动上限；如果有较多银行降低了浮动上限，那么存款利率自律上限也可能降低。”今年人民银行还指导自律机制在《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》中加入了对于存款利率市场化定价情况的评分项，主要考察银行按照存款利率市场化调整机制的要求，落实存款利率合意调整幅度的情况。若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意水平，会影响到“定价行为”的得分。
　　我们注意到，自存款利率市场化调整机制建立以来，不少银行主动地、陆续地下调了存款利率，使得当前（包括挂牌利率在内的）存款利率不再“粘附”于自律上限附近。存款利率市场化调整机制不仅起到了引导存款利率下行的作用，还充分尊重了不同银行、不同储户个体间的差异，让市场主体自我决策并获得相应的收益、承担相应的成本。换句话说，存款利率能更多地由市场供求来决定，市场能更好地发挥出其在存款资源配置中的决定性力量。而且与原先“硬邦邦”的行政命令相比，存款利率市场化调整机制对银行的指导是柔性的，形成的效果是“软滑滑”的。显然，存款利率市场化调整机制使得存款利率的市场化程度进一步提高，其所带来的存款降息是近几年利率市场化改革累累硕果的又一体现。
　　2、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。