1、疑虑一：“低息获取贷款、高息返存银行”的空转大量存在
　　近一段时间以来，货币信贷合理较快增长，贷款利率明显下降，为推动经济运行整体好转营造了适宜的融资环境。但是也有部分投资者认为，企业贷款和存款增速“双高”，这说明高增的融资数据里面存在着大量资金空转与套利。
　　我们并不认同这个观点。在现代银行制度下，银行发放贷款的同时便创造了存款货币，所以企业贷款增长的同时存款也会随之增长，这是正常现象，本无需过于惊诧。而且，银行贷款发放与企业用资的时间较难做到严格匹配。因此，企业在规则允许的范围内用一些暂时闲置的资金购买理财产品或是存为定期存款也是无可厚非的。我们看到企业定期存款增长较快主要是这个原因。
　　当然，也不免会有个别企业违反监管规定，违规从银行获取信贷资金并用于套利。需要强调的是，这类现象并不具有普遍性，也不是企业定期存款增加较多的主要原因。事实上，“低息获取贷款、高息返存银行”这种套利模式基本不具有可操作性：
　　一方面，对于大多数企业而言存贷利差不构成套息空间。当前三年期存款基准利率为2.75%，存款利率的自律上限为“基准利率+75bp”，即3.50%（注：国有大行为“基准利率+50bp”，即3.25%），而当前一年期LPR为3.65%。显然，大部分企业存款的利率是低于贷款的，并不存在套息空间。
　　另一方面，部分得到结构性货币政策支持的以及获得财政贴息的贷款利率较低，理论上看似存在套息空间，但实践中很难操作。第一，内部管理规范的银行不会主动配合企业进行上述违规操作。第二，财政部门会对财政贴息资金的使用情况进行检查，结构性货币政策工具亦建立了事后核查和纠错机制，金融监管部门也对通过融资政策便利获得的贷款违规进行资金套利行为保持着持续的关注。
　　2、疑虑二：有效融资需求不足
　　也有部分投资者认为，大行的行为往往具有较强的政策调控特征，年初以来的新增贷款中四大行的占比较高，这说明信贷的高增长主要是政策推动的，而实体经济的有效融资需求仍相对不足。
　　我们亦不认同该观点。第一，去年前两个月金融机构新增人民币贷款中四大行占比为54.9%，而今年同期为53.4%，可见今年前两个月的占比数据还是较去年同期下降的。第二，今年一季度贷款需求指数为78.4%，较去年四季度上升了18.9个百分点，较去年同期上升了6.1个百分点，可见市场主体的融资需求已今非昔比。第三，今年前3个月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均保持在扩张区间，这从实体经济角度进一步验证了信贷需求的恢复。
　　3、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。