每日大市点评
　　4月19日，港股大盘缩量调整，恒生指数下跌132点或0.6%，收报20,650点。恒生科指下跌1.21%，收报4,202点。大市成交金额仅1,097多亿港元，港股通录得22.59亿港元的净流入。市场交易主线还是围绕“中特估”，资金从前期集中的能源、电讯等向银行、券商、保险、基建等中字头伸延。内地一季度GDP增速达4.5%，超预期。内地经济复苏的大方向没有变，但不差的经济增长可能会降低增量政策出台的概率。此外，美债市场修正此前过度乐观的降息预期，带动10年期美债利率重回3.6%的水平。总体上，港股市场短期维持结构性行情，国企改革及五一概念的股份会有更佳表现。
　　3月社零同比+10.6%，超预期，其中餐饮、汽车、商品分别同比+26.3%、+8.7%及+9.1%，主要由于去年同期较低基数所致。细分产品看，可选消费品的弹力高于必选消费，如金银珠宝零售额同比+37.4%，单月销售额是2021年12月以来最多。此前增速较高的粮油食品、药品的增速有所回落。
　　3月工业增加值同比+3.9%，其中采矿、制造业及电力、燃汽等供应业增加值分别同比+0.9%、+4.2%及+5.2%，制造业的增长加快。国有及国有控股企业工业增加值同比+4.4%，仍然高于私营企业和外商及港澳台商的2.0%及1.4%，但私营企业的工业增加值增速有所回升，而外商及港澳台商的工业增加值增速更扭转连续两月下跌，显示民营企业经营环境正在改善。
　　3月固投累计同比+5.1%，其中房地产投资同比-5.8%、制造业投资及基建投资(不含电力)同比+7.0%及+8.8%。房地产投资增速基本见底，对经济的拖累也下降。3月房屋竣工面积单月同比+32.0%，也带动商品房销售额单月同比+6.3%。分部门看，民间固定资产投资尚未触底，并且与整体固定资产投资的增速缺口进一步拉大，反映出当前民营企业的投资的意愿仍然不足，国企央企仍是拉动固投的主要抓手。

研究报告全文：2023年4月19日星期三每日大市点评政策更新中国一季度GDP同比45国家统计局居民消费意愿有待进一步提升财政部一季度企业所得税收入同比增长93证券交易印花税收入同比下降528行业动态房地产统计局1-3月份全国房地产开发投资同比下降58交通运输民航局一季度全行业共完成旅客运输量129亿人次同比增长689TMT3月41家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TPO100网易重回第二IPO日志珍酒李渡6979HK新股报告评分64评级中性卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性近期研报分享国泰君安2611HK更新报告四季度环比改善显著聚焦客户服务体系建设评级买入目标价1207港元2023-04-13中信证券6030HK更新报告行业鳌头尽显韧劲业务综合优势显著评级买入目标价2154港元2023-04-12JS环球生活1691HK更新报告业绩符合预期关注分拆后重组评级买入目标价1134港元2023-04-06昭衍新药6127HK获取订单能力不断加强收入将持续快速增长评级买入目标价4965港元2023-04-04信达生物1801HK达伯舒销售收入逊预期未来关注研发管线进展评级买入目标价4075港元2023-04-04建桥教育1525HK更新报告稳健内生增长加强产教融合评级买入目标价594港元2023-04-03VESYNC2148HK更新报告2023年开花结果评级买入目标价410港元2023-04-0312023年4月19日星期三每日大市点评4月19日港股大盘缩量调整恒生指数下跌132点或06收报20650点恒生科指下跌121收报4202点大市成交金额仅1097多亿港元港股通录得2259亿港元的净流入市场交易主线还是围绕中特估资金从前期集中的能源电讯等向银行券商保险基建等中字头伸延内地一季度GDP增速达45超预期内地经济复苏的大方向没有变但不差的经济增长可能会降低增量政策出台的概率此外美债市场修正此前过度乐观的降息预期带动10年期美债利率重回36的水平总体上港股市场短期维持结构性行情国企改革及五一概念的股份会有更佳表现3月社零同比106超预期其中餐饮汽车商品分别同比26387及91主要由于去年同期较低基数所致细分产品看可选消费品的弹力高于必选消费如金银珠宝零售额同比374单月销售额是2021年12月以来最多此前增速较高的粮油食品药品的增速有所回落3月工业增加值同比39其中采矿制造业及电力燃汽等供应业增加值分别同比0942及52制造业的增长加快国有及国有控股企业工业增加值同比44仍然高于私营企业和外商及港澳台商的20及14但私营企业的工业增加值增速有所回升而外商及港澳台商的工业增加值增速更扭转连续两月下跌显示民营企业经营环境正在改善3月固投累计同比51其中房地产投资同比-58制造业投资及基建投资不含电力同比70及88房地产投资增速基本见底对经济的拖累也下降3月房屋竣工面积单月同比320也带动商品房销售额单月同比63分部门看民间固定资产投资尚未触底并且与整体固定资产投资的增速缺口进一步拉大反映出当前民营企业的投资的意愿仍然不足国企央企仍是拉动固投的主要抓手22023年4月19日星期三政策更新中国一季度GDP同比45国家统计局数据显示初步核算一季度国内生产总值284997亿元按不变价格计算同比增长45好于预期值4比上年四季度环比增长22分产业看第一产业增加值11575亿元同比增长37第二产业增加值107947亿元增长33第三产业增加值165475亿元增长54国家统计局居民消费意愿有待进一步提升国家统计局新闻发言人付凌晖指出一季度全国餐饮收入同比增长139一季度限额以上零售业实体店零售额同比增长36增速比1-2月份加快32个百分点一季度全国居民平均消费倾向为62比上年同期提高02个百分点今年以来消费整体呈现恢复向好态势但也要看到居民消费意愿有待进一步提升下阶段要千方百计增加居民收入积极增加优质供给把扩大消费和供给侧结构性改革有效结合起来不断释放消费潜力促进经济发展改善民生福祉财政部一季度企业所得税收入同比增长93证券交易印花税收入同比下降528财政部一季度企业所得税收入11668亿元同比增长93个人所得税收入4440亿元同比下降44印花税收入1060亿元同比下降325其中证券交易印花税收入504亿元同比下降528土地和房地产相关税收中契税1614亿元同比增长21土地增值税1801亿元同比下降187房产税869亿元同比增长231耕地占用税411亿元同比下降55城镇土地使用税551亿元同比增长186行业动态房地产统计局1-3月份全国房地产开发投资同比下降58统计局1-3月份全国房地产开发投资25974亿元同比下降58其中住宅投资19767亿元下降411-3月份商品房销售面积29946万平方米同比下降18其中住宅销售面积增长14商品房销售额30545亿元增长41其中住宅销售额增长713月末商品房待售面积64770万平方米同比增长154其中住宅待售面积增长1551-3月份房地产开发企业到位资金34708亿元同比下降90交通运输民航局一季度全行业共完成旅客运输量129亿人次同比增长689民航局航空安全办公室副主任李勇在新闻发布会上表示航空客运需求快速恢复国内客运规模恢复至疫情前约九成一季度全行业共完成旅客运输量129亿人次同比增长689旅客运输规模相当于2019年同期的800较2022年四季度大幅提升510个百分点分航线结构看国内航线完成126亿人次同比增长666规模相当于2019年同期的886国际航线完成2242万人次同比增长7170规模相当于2019年同期的124随着国际客运航班的持续恢复3月份国际航线旅客运输量已恢复至疫情前同期的181TMT3月41家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TPO100网易重回第二SensorTower数据显示2023年3月共有41家中国厂商入围全球手游发行商收入榜前100合计收入193亿美元占本期全球TOP100手游发行商收入的371随着新赛季到来网易旗下蛋仔派对3月收入创下历史新高并带动网易移动游戏收入环比增长近11重回榜单第2名32023年4月19日星期三近期研报摘要分享中泰国际国泰君安2611HK更新报告四季度环比改善显著聚焦客户服务体系建设评级买入目标价1207港元营利降幅优于同业四季度环比改善公司22年营业收入同比-172至3547亿人民币单位下同归母净利润同比-234至1151亿元营利降幅略优于同业营收-210净利润-25322年除投行收入增长61至431亿元经纪资管净利息净投资收入分别-196-80-148-462至764165477554亿元四季度公司业绩环比改善明显营收环比223至876亿元归母净利润环比498至308亿元22年公司基本EPS同比-249至124元加权平均ROE下降32个百分点至79投行事业部改革有所成效IPO市占率稳步前进2022年公司推进投行事业部改革深化投行业务收入同比61至431亿元彰显头部投行业绩增长韧性其中IPO主承销31家主承销金额2953亿元市场份额按家数和募资额分别提升至行业第4第6公司债企业债主承销额2353202亿元市场份额稳定排名行业第3第4经纪业务下滑明显财富管理20转型进行时受市况低迷影响2022年公司经纪业务同比-196至764亿元收入占比微降至215公司持续推进财富管理向投顾驱动科技赋能转型代理买卖证券净收入2022年市占率548保持行业第一2022年金融产品销售额同比76至7357亿元月均保有量同比164至2138亿元君弘APP用户已达3901万户平均月活同比增长201至723万户君享投客户资产保有量在22年同比增长886可见投顾业务增长迅猛财富管理转型加速公募规模显著提升控股华安业绩增量可期公司持续优化资管业务结构22年11月公告持股华安基金比例由43上升至51成为新规后首家实现一控一牌资管收入22年同比-80至165亿元四季度受控股华安基金并表影响资管收入环比1046至71亿元预计华安业绩增量影响将在23年进一步体现公司资管规模较去年底增加128至43337亿元其中集合资产规模较上年末448公募基金规模较上年末842未来公募管理规模仍有望提速国际业务严重拖累场外衍生品业务蓬勃发展国际业务收入同比-459至140亿元收入占比39主因子公司国泰君安国际1788HK交易投资业务由盈转亏严重拖累公司自营业务严控风险敞口四季度投资收益同比229环比2446至267亿元坚定向低风险非方向性投资转型积极发展客需型机构业务公司积极推动场外衍生品业务发展22年权益类场外衍生品累计新增名义本金同比203至46798亿元其中跨境业务累计新增名义本金24364亿元同比637维持买入评级给予目标价1207港元23年公司迎来第二个三年开局随着投行保持头部优势财富管理稳步转型资管业务增量可观衍生品业务持续加速推进预计一季度将迎大幅修复窗口全年业绩增长动能充足调整2324年净利润至15942030亿元预计23-24E的EPS分别为175225元BVPS为17351953元给予1207港元的目标价对应07倍的23年PB目标价对应现价有23的潜在升幅维持买入评级4风险提示一金融市场剧烈波动及环境恶化二业务发展不及预期2023年4月19日星期三中泰国际中信证券6030HK更新报告行业鳌头尽显韧劲业务综合优势显著评级买入目标价2154港元全年业绩彰显韧性大幅优于行业平均公司2022年全年实现营业收入6511亿人民币下同同比-149实现归母净利润2132亿元同比-78相比同业全年平均营收同比-213净利润平均同比-255公司展现作为行业龙头的业绩增长韧性公司22年总资产达13083亿元归母净资产达2531亿元每股账面价值1615元公司宣布向A股及H股股东派发每股049元现金红利派息率约35EPS同比下降160至142元加权平均ROE较上年减少340pct至867投行业务一骑绝尘项目储备丰富22年公司以完成166单主承销项目主承销规模同比增长134至37632亿元位居A股市场榜首IPO再融资债券承销规模市占率分别为25520663均位于市场第一且呈上升趋势公司完成43单境外股权项目承销规模238亿美元其中香港市场完成16单IPO承销规模70亿美元位列中资券商第二名全面注册制落地将大力拓宽直接融资通道推动投行业务专业化资本化转型马太效应愈加凸显公司作为投行龙头凭借强劲资本实力领先投行综合服务能力将保持一强恒强管理层介绍目前公司投行项目储备丰富A股储备项目和港股储备项目数量均处于行业领先地位经纪业务承压明显向高净值服务体系转型公司业务线分化经纪业务受市况低迷影响承压明显22年市场日均股基成交额同比下降107至101万亿元公司股基交易额同比-57至362万亿经纪业务收入同比下滑200至1117亿元市占率小幅提升04至73122年公司重点推出企业家办公司整体解决方案大力完善财富管理向高净值客户综合服务体系转型截至22年末公司财管客户累计超1300万户托管资产规模保持10万亿级其中资产200万人民币以上的财富客户数量近16万户资管向一控一牌推进增量空间可观公司旗下控股资管龙头华夏基金22年实现收入同比-67至747亿元净利润同比-64至216亿元年末资产管理规模同比36至172万亿元2023年3月1日中信资管已完成工商登记手续并领取了营业执照正式踏入资管子公司行列资管业务增量空间可观旗下资管子公司和华夏基金的养老金业务齐头并进各有侧重第一支柱规模保持平稳第二支柱规模稳中有升维持买入评级给予2154港元的目标价预计公司投行市占率随全面注册制实施进一步稳固龙头地位资管市占率随一控一牌推进稳步提升场外衍生品和两融业务稳健发展境外业务实行垂直一体化管理将有力提升跨境综合服务能力国际业务23年有望保持22年逆市增势22年配股落地融资超270亿元将支持业务内延外扩根据年报调整22年基数下调23-24年盈利预测新增25年预测上调23-24年经纪投行和资管条线增长率2324年归母净利预测微调至25973031亿元同比分别218167EPS分别为1720元给予2154港元的目标价对应约109倍23年PE风险提示一资本市场改革效果不及预期二行业监管政策收紧三经济下行风险52023年4月19日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6