恒指3月小幅收阳
　　恒生指数3月收报20,400点，较前月收盘涨615点或3.1%，全月走势呈现“V”字型；恒生科指收报4303点，月涨9.7%；恒生国企指数收报6968点，月涨5.9%。申万港股证券II板块中，受业绩利空落地影响，整体跌多涨少。国泰君安（2611.HK）以月涨2.6%拔得头筹，华泰证券（6886.HK）、中国银河（6881.HK）、中信证券（6030.HK）和国联证券（1456.HK）均录得涨幅。在港中资券商在港中资券商股中海通国际（665.HK）、申万宏源香港（0218.HK）以月跌17.7%、16.3%领跌该板块，海通国际2022年净亏损约65.4亿港元，申万宏源香港2022年全年收入下滑41.6%至4.3亿港元、净亏损达8.8亿港元。
　　3月港股IPO重拾活跃，18C正式落地
　　3月港股迎来8家IPO（包括1家介绍上市），新股市场重拾活跃，中天湖南集团（2433.HK）以上市首日涨126.3%成为目前2023年港股首日涨幅之最。2023年第一季度共有18家IPO，同比2022年微增4家，反映香港新股市场有所回暖；首发募集金额约66.2亿港元，同比减少55.5%，今年一季度均以中小型IPO为主。3月24日，香港联交所正式推出新特专科技公司上市机制，新规将于3月31日起生效。年内GEM改革或也将开启，香港资本市场改革正在加速，预计2023年香港企业融资市场在2022年低基数背景下或回暖显著。
　　港交所动态跟踪
　　【新增特专科技公司《上市规则》】3月24日，香港联交所宣布推出新特专科技公司上市机制，进一步扩大香港的上市框架。《主板上市规则》将于2023年3月31日起新增一个章节，有意根据新章节上市的公司由该日起可提交正式申请。
　　行业要闻
　　【中国证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》】3月24日，中国证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，提出4方面12条措施进一步推进REITs常态化发行工作。强调加快推进市场体系建设，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。
　　重点公司动态跟踪
　　【国泰君安国际】3月27日，国泰君安国际证券（1788.HK）发布2022财年年报。公司在2022年实现营业收入23.19亿港元，同比下降41.61%，归属母公司净利润8038.10万港元，同比下降92.66%，基本每股收益为0.008港元。
　　证券行业跟踪及投资建议
　　港股3月券商板块主要受业绩期波动影响，中资券商指数月跌1.0%。我们追踪的21家重点公司3月平均跌幅1.2%。其中，H股中资券商平均下跌1.1%；中资券商在港上市子公司平均下跌12.8%。截至3月31日，在港7家中资子券商（券商系+银行系）均已发布2022年业绩公告，收入利润均骤降，仅国泰君安国际（1788.HK）微盈。随着美联储激进加息进入后半场，未来继续维持高利率可能性较大，流动性预期不断收紧，金融稳定性愈发脆弱，在港中资券商或仍持续面临严峻考验，需探索包括补充资本、加强风控、向客需型业务倚重、增强母子公司联动等思路，以及挖掘跨境衍生品、家族办公室、私人财富管理等业务的增长潜力。3月金融机构改革方案落地，中国证监会级别提升并进一步扩权，由证监会统一负责企业债发行审核工作等，本次优化体现了资本市场直接融资功能的重要性，预计更多深化资本市场改革的政策有望继续出台。估值方面，目前申万港股证券II板块估值约为0.6倍PB，仍处于历史低位，业绩期利空基本出尽，在宏观经济复苏、宽信用环境以及政策托底等多个积极因素共振下，券商基本面好转预期走强，有望支撑板块估值上行。
　　风险提示：1、资本市场改革效果不及预期；2、宏观经济下行；3、行业监管政策收紧