投资要点：
　　事件：华测导航公布2022年年报，2022年公司实现主营收入22.36亿元（yoy+17.5%），归母净利润3.61亿元（yoy+22.7%），扣非净利润2.84亿元（yoy+23.3%）。其中2022年Q4单季度实现主营收入7.87亿元（yoy+24.1%），归母净利润1.4亿元（yoy+20%）。
　　业绩符合预期，整体业绩稳健体现强韧性，四大板块增速分化，海外拓展成果显著。2022年上半年公司受到疫情等影响，业绩波动较大，下半年回归稳健增长，全年外部影响有限，体现较强内部风险管理和敏捷交付能力。公司四大业务板块2022年收入和增速分别为：建筑与基建9.17亿（yoy+6.7%）；地理空间信息4.2亿（yoy+22.2%）；资源与公共事业7.98亿（yoy+31.1%）；机器人与自动驾驶0.99亿（yoy+10.8%）。值得一提的是，2022年公司全球市场开拓也有较好成果，22年实现国外市场收入4.87亿元，同比增长约55%，同期国内市场增速约10%。
　　 2022年毛利率略升，通过提升内部组织能力实现良好经营成果。2022年公司整体毛利率56.6%，同比提升约2pct，主要通过研发降本、优化设计、自研核心元器件实现。此外，公司持续投入研发，2022年公司研发投入约4亿元，较上年同期增长21.1%，由于公司投入高精度定位芯片、激光头、乘用车自动驾驶高精度定位产品等多项研发战略项目，研发投入占营业收入比重为18.02%，仍保持较高水平。
　　 2023年经营目标稳健，提出约25%增速目标，持续关注业务出海等进展。公司年报提出2023年经营目标，2023年公司整体经营目标为营业收入达到28亿元，较上年同期增长25.21%；归母净利润达到4.5亿元，较上年同期增长24.61%。此外，业务层面持续关注：1）公司出海进度。公司凭借领先的性价比和渠道布局，出海进度顺利；2）车载产品定点和出货节奏。2022年已实现批量交付；3）远期软件订阅模式带来的增量。公司已取得了大地测量甲级测绘资质证书，可为行业用户提供CORS账号服务。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。由于宏观不确定性和谨慎考虑，参考公司2023年经营目标，我们下调23-24年盈利预测（前次预测为5.11/6.57亿），新增25年盈利预测，预计23-25年公司归母净利润为4.52/5.67/7.20亿元，当前股价对应PE为33/26/20倍，公司业务进展稳健，估值处在历史较低水平，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游原材料供应风险；汇兑风险；汽车智能化路线分化对硬件产品需求变化的额风险；疫情等外部因素影响生产和交付的风险等。