◆2023年3月三大航国内航线客运需求环比增长。2023年3月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨224.4%、179.3%、128.8%，环比上月分别上涨12.1%、8.8%、5.1%，较2019年同期分别下跌21.4%、20.1%、15.3%；客运量分别同比上涨261.8%、228.2%、156.5%，环比上月分别上涨6.0%、5.4%、3.5%，较2019年同期分别下跌18.8%、22.7%、14.0%；客座率分别为69.6%、70.4%、74.1%，同比分别增加9.4、11.1、9.9pct，环比上月分别减少3.9、2.6、2.5pct。分结构看，2023年3月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长4.5%、4.0%、2.1%，分别恢复至2019年同期的95.3%、89.0%、96.9%；国际航线客运量环比上月分别增长78.7%、58.6%、44.2%，分别恢复至2019年同期的12.0%、12.6%、22.6%；地区航线客运量环比上月分别增长34.5%、54.2%、40.7%，分别恢复至2019年同期的40.8%、43.2%、47.2%。
　　◆吉祥航空3月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空2023年3月ASK同比增长118.5%，环比上月增长10.8%，其中国内航线ASK同比增长99.3%，环比上月增长8.3%；客运量同比增长165.8%，环比上月增长10.3%，较19年同期增长12.8%，其中国内航线客运量同比增长153.4%，环比上月增长9.1%，较19年同期增长22.9%；国际航线客运量环比增长42.4%，恢复到2019年同期的40.8%；地区航线客运量环比增长24.5%，恢复到19年同期的73.2%。
　　◆春秋航空3月国际航线客运量加快恢复。春秋航空2023年3月ASK同比增长90.1%，环比上月增长10.1%，其中国内航线ASK同比增长66.6%，环比上月增长7.2%；客运量同比增长132.2%，环比增长上月12.0%，较19年同期增长4.4%，其中国内航线客运量同比增长112.6%，环比上月增长9.6%，较19年增长33.4%；国际航线客运量环比增长40.4%，恢复到19年同期的29.4%；地区航线客运量环比增长63.6%，恢复到19年同期的48.7%。
　　◆首都机场、白云机场国内旅客吞吐量环比增长。首都机场、浦东机场、白云机场23年3月国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长6.0%、-0.6%、5.2%，分别恢复到19年同期的57.4%、89.6%、99.7%。
　　◆民航客运市场延续恢复态势。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2023年3月，民航客运班次总量升至37.0万班，环比增长8.7%，同比大幅增长132.4%，恢复至2019年同期的93.6%；民航客运总量约4302万人次，环比增长4.7%，同比增长203.1%，恢复至2019年同期的85.7%。
　　◆投资建议：客运需求持续修复，五一机票预订表现亮眼，暑运有望迎来出行需求集中释放；随着航空客运需求的逐步恢复，航司一季度整体业绩大幅减亏，出行旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、春秋航空、深圳机场和华夏航空。
　　◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。