投资建议：估值水位偏低，适宜左侧布局，关注一季报业绩催化。家电板块22年10月见底后逐步反弹（疫情管控措施优化+地产政策呵护+外资回补），主要涨幅集中在22年11月和23年1月。以10年为周期，截至2022年4月14日，家电板块PE（ttm）处于27%分位，风险溢价处于86%分位，估值水位仍然偏低，后续的上涨催化剂包括一季报业绩超预期或者更强的宏观复苏预期。建议关注：（1）基本面稳定以及配置价值高的大家电龙头，推荐格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器；（2）可选消费品有望经历疫后复苏，厨房小家电板块的配置价值提升，推荐苏泊尔、小熊电器（Q1业绩预告超预期）；（3）新兴家电中具备长期增长确定性的清洁品类，推荐科沃斯、石头科技；（4）海信系公司股权激励充分，业绩兑现度高，建议关注海信视像、海信家电（Q1业绩预告超预期）。
　　行情复盘&外部环境：开年后家电板块走势较强，成本红利+地产复苏仍在进行时。23年1-3月家电行业连续跑赢Wind全A指数，估值底部区域是必要条件，地产复苏、外资流入、消费回暖是催化因素。行业的外部经营环境正在变好：（1）成本红利：23年3月钢材、铜价格分别同比-12%、-5%，预计本轮成本红利将贯穿22Q3-23Q2且韧性较往年更强。（2）地产复苏：23年2月二手房交易较为火热，核心城市新房销售加速回暖。（3）海外市场：美国耐用消费品库存高，家电零售韧性高主要系居民超额储蓄仍有半年左右的消耗过程。
　　白电（超配）：空调是当下景气度最高的子行业，建议重点关注。（1）国内：23年1-2月空调行业内销出货同比+19%，空调是当下家电所有品类中景气度最高、需求恢复最快的子行业（渠道补库+地产交付+需求顺延），建议重点关注。空调价格方面，2月格力/美的线上均价同比+1%/-5%，线下均价同比+8%/+3%，美的23年对于份额的诉求或较高，不排除后续空调价格竞争会比21-22年激烈的可能。冰洗的景气度一般，1-2月冰箱/洗衣机行业内销出货同比-4%/-1%，冰洗需求以更新为主且高端化趋势明显，居民消费意愿恢复后冰洗需求的复苏会更明显。（2）海外：23年1-2月空调行业出口累计同比-6%，预计海外需求有望在23Q2筑底并于下半年逐步复苏。整体来看，白电的估值水平是消费品中最低的子行业之一，其业绩稳定性以及宏观因子催化将推动估值中枢向上回归，建议超配白电，推荐格力电器（低估值高股息，国内经济复苏的弹性最大）、美的集团（预计23年净利润增长是高个位数，增长预期如上修会带来股价弹性）、海尔智家（股价向上的动力来自海外β见底回升），建议关注海信家电（Q1业绩预告超预期）。
　　大厨电（标配）：基本面仍在筑底，关注地产销售改善带来的估值弹性。23年1-2月油烟机行业全渠道零售额累计同比-12%，销售呈下滑态势，同期油烟机线上/线下价格累计同比-5%/+6%。23年1-2月集成灶行业全渠道零售额累计同比-16%，主要受线上销售不振的拖累。大厨电景气度偏弱，推荐老板电器，建议关注亿田智能、火星人，关注地产数据改善带来的估值弹性。
　　厨房小家电（标配）：行业整体偏弱，小熊电器异军突起。23年1-2月厨房小家电行业线上销售额累计同比-8%。1-2月美的、九阳、苏泊尔、小熊销额累计同比-3%/-19%/-5%/+21%，销量累计同比-9%/-10%/-10%/+11%。小熊电器表现突出，持续推进高端化战略转型，扩品类至刚需品种+客单价提升明显，一季报业绩预告显著超预期。九阳股份静态数据较弱，新管理层到位后或刷新产品和渠道。苏泊尔线上渠道改革效果显著，核心观测点是外销去库存进度。消费回补会逐步传导至强可选属性的厨房小家电板块，建议关注可选消费复苏进度，推荐小熊电器、苏泊尔。
　　清洁电器（标配）：新参与者利润诉求变强，竞争环境有望改善。扫地机方面，23年1-2月扫地机行业线上销售额同比+2%，其中科沃斯、石头销额分别同比-28%/+42%，销量同比-7%/+65%，行业整体以价换量，石头销量增长强于科沃斯（主要系石头去年同期基数较低+新品放量带动整体销售增长）。追觅保持高增长，1-2月销售额/销售量同比+108%/+66%，高营销投入持续给予同行竞争压力。预计2023年扫地机龙头的净利率触底回升，原因在于追觅IPO对盈利诉求会变强。扫地机龙头在海外（尤其是欧洲）也正面临可选品类的挤出效应。洗地机方面，23年1-2月洗地机行业销售额同比+57%，保持较高增长，其中添可销售额同比+11%，龙头增速慢于行业，竞争格局趋于分散。行业也面临价格下沉，追觅10月推出新品H12S，定位2500-3000元价格带，添可也将芙万2.0（LED）降价至2500元左右作为应对。考虑到相关股票估值已经较低，同时清洁电器赛道的长期增长潜力仍然较高，推荐科沃斯、石头科技。
　　黑电&智能微投（标配）：彩电出口高景气，智能微投景气度短期承压。彩电方面，23年1-2月行业出货量累计同比+4%，其中内销出货量累计同比-0.1%，外销出货量累计同比+6%，1-2月彩电销量提升主要由外销拉动，2月内销出货量大幅增长主要系电视面板价格上调，企业加大生产以防面板价格持续上涨。竞争格