本周，煤炭板块下跌0.66%
　　本周长江煤炭指数下跌0.66%，跑赢沪深300指数0.10个百分点。其中动力煤指数跌幅0.96%，跑输沪深300指数0.20个百分点；炼焦煤指数跌幅0.22%，跑赢沪深300指数0.54个百分点；煤炭炼制指数跌幅0.04%，跑赢沪深300指数0.72个百分点。价格方面，截至4月14日，秦皇岛港动力煤市场价为1005元/吨，周环比下跌45元/吨；京唐港主焦煤库提价为2300元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2790元/吨，周环比下跌50元/吨。
　　动力煤：神华外购价下调导致短期情绪释放，煤价先弱后稳
　　需求方面，截至4月13日二十五省日耗煤量512.5万吨，周环比提升1.0%。电厂库存方面，截至4月13日，二十五省电厂库存环比提升2.5%，可用天数环比提升0.3天至18.8天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降8.42%。供给方面，本周“三西”地区样本煤矿产能利用率周环比持平。海外方面，截至本周五澳大利亚5500大卡普氏价格指数为121.6美元/吨，周环比下跌1.55美元/吨。或受产地神华外购价下跌影响，本周煤价跌幅较上周扩大，市场情绪逐步消化后周五出现止跌迹象。展望后市，随着煤价跌至相对低位，叠加部分贸易商因成本倒挂暂停销售，前期由于看跌而积压的需求有所释放，但在电厂库存充足、港口去库缓慢背景下，基本面仍呈现淡季特征，预计短期内动力煤价格或维持窄幅震荡运行。
　　双焦：焦炭第二轮提降落地，双焦市场观望情绪浓厚
　　本周双焦价格弱稳运行。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.7%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关919车，周环比增加37车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量达到246.7万吨，周环比增长0.67%，再创年内新高，然而或受成材需求走弱影响，截至本周五螺纹钢价格环比下降70元/吨，降幅为1.69%。库存方面，本周焦化厂及钢厂维持原料煤低库存运行，终端焦煤库存合计周环比减少0.29%，同比偏低16.31%，仍处于历史同期最低水平。焦炭方面，由于原料煤回落幅度大于焦炭降价，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利52元/吨，周环比提升20元/吨。展望后市，由于成材消费依旧低迷、焦炭仍有提降预期，焦钢企业观望情绪浓厚，对原料采购仍多谨慎，预计短期内双焦价格仍偏弱势，不过终端低库存环境下价格调整幅度或整体可控，后续多关注成材需求及焦炭提降情况。
　　投资建议
　　短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自年报及一季报披露期部分公司释放的业绩增长及高股息等利好，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企盈利提升及估值修复预期。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。