核心观点
　　航运：本周散货运价有所回落，BDI报1435点，环比跌8%，其中BCI/BPI报1850/1702点，环比上周跌9%/8%，散运景气度与中国钢铁需求高度相关，在外需压力较大的情况下，基建或成我国经济的发力点，年内BDI平均水平有望明显回升。油运受淡季影响运价略有回落，BDTI跌5.8%至1242，但是VLCC运价企稳回升，TD3C运价为64300美元/天，环比上周提升2100美元/天；成品油BCTI报958，环比-6%，考虑到石油消费需求正在回升，我们认为OPEC减产及传统淡季影响或将有限，继续维持油运23年淡季不淡、旺季弹性释放的观点，供需格局的改善有望带来23-24年运价中枢抬升，推荐招商轮船、中远海能、招商南油。另关注出口超预期或带来集运需求边际改善。
　　航空机场：各航司披露3月运营数据，各项数据指标进一步恢复，步入4月，国内国际航班量均进一步提升。五一小长假渐行渐近，当前预售情况表现良好，期待五一假期民航迎来量价齐升。20-22年民航飞机引进速度大幅放缓，23年考虑到资产负债表修复仍需时日，飞机引进难以加速，三大航年内计划机队飞机扩张速度为3.6%，行业理论供给仍将保持低位增长，而伴随着疫情褪去，民航需求稳步复苏是大概率事件，继续看好民航业周期反转的大方向，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空。枢纽机场亦有望受益于国际线旅客不断恢复带来的免税商业租金复苏，推荐上海机场、白云机场。
　　快递：国家邮政局公布了3月中国快递发展指数，由于去年疫情影响导致3月低基数，3月快递业务量同比增速预计将在27.6%左右，一季度快递业务量同比增速预计将为12.7%，快递需求增长修复趋势明显，我们预计23年全年业务量增速有望明显高于一季度表现。目前，快递行业价格竞争的监管仍具持续性，无需过度担忧价格战。考虑到顺丰23年业绩有望维持快速增长态势，且鄂州机场中转中心三季度投入运营将构成催化剂，首推顺丰控股，其次看好业绩稳健、估值便宜的圆通速递。
　　物流：密尔克卫全年成长稳健收官，公司在过去已经体现出了非常强劲的成长性，当前公司市值对应2023年业绩不足25x，维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际，23年中蒙煤炭贸易规模扩大及全程供应链放量有望带来业绩不断超预期，当前估值对应23年仅17X，继续推荐。
　　投资建议：我们继续看好危化品物流及快递、出行、油运板块疫后复苏，推荐密尔克卫、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、春秋航空、吉祥航空、中国国航、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。