上周黑色下跌，盘面利润走扩；海外风险短期释放，市场情绪有所好转。钢材需求环比回落，但幅度较为有限，短期或维持震荡。
　　受天气、以及终端资金紧张影响，螺纹表需维持弱势，产量小幅增加，总库存去库速度明显放缓。当前市场对4月需求分歧较大，后续持续跟踪，短期期价震荡运行。需求方面，虽然房企资金紧张问题短期难解，但地产销售逐步改善，缓解资金压力和市场情绪，上半年施工强度有望触底回升；基建需求短期受资金偏紧影响增量有限，但仍将提供需求韧性；供给方面，铁水继续回升，但钢材品种间利润差异导致卷螺产量仍然偏低。宏观方面，海受美联储偏鸽表态，加息周期或将结束，海外风险资产价格偏强。后期持续关注银行业风险，以及经济韧性。
　　炉料延续回升：本期海外发运受天气影响回落，到港量有所回升；疏港量增加，港口保持去库状态。成材需求偏弱，钢厂利润下降，高炉复产或有所放缓，前期支撑矿价的主要因素走软。发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价有所承压。
　　煤焦端，钢博弈持续，焦煤价格回落，焦炭成本支撑减弱，市场观望情绪浓厚，二轮提降落地；需求端，短期铁水产量维持高位，短期焦炭刚需支撑仍在。供应端，焦企维持一定利润，焦炭供应增加。焦煤现货成交趋弱，产地流拍率提升。需求端，焦炭产量增加，铁水产量维持高位，短期需求支撑仍在。供应端，煤矿生产平稳，洗煤厂开工改善，库存持续累积；进口端，蒙煤通关量高位增长，海内外焦煤价格下跌，进口价差即将打开。总体来看，后续焦煤供给增量预期强化，铁水进一步上限空间有限，供需结构边际转弱，焦煤库存累积，双焦估值承压。
　　整体而言，上周钢材需求回落，焦煤下跌拖累黑色产业链成本，黑色板块承压下跌。后期基建需求仍然偏强，关注地产销售好转是否能带动房建需求回升。成本端，焦煤产量两会后恢复，铁矿发运季节性回升。虽然炉料刚需尚可，但钢厂维持低原料库存运转模式，导致成本驱动减弱。海外风险短期释放，市场风险偏好回升。“银四”钢材需求维持韧性，炉料自身矛盾有限跟随钢材价格波动。故预计短期价格仍然震荡运行，区间操作为主。后期重点关注钢材需求变化，海外风险事件发展。