（一）原油价格：Brent2306周五收盘86.6美元/桶，周+2.0%。SC2305收盘596元/桶，周+0.7%。
　　（二）美国通胀回落缓解金融压力：① 3月美国CPI/核心CPI同比+5%/+5.6%，前值+6%/+5.5%；环比+0.1%/+0.4%，前值+0.4%/+0.5%。CPI增幅已接近基准利率，但核心通胀仍处高位。②美联储议息会议纪要显示，3月与会者曾一度考虑暂停加息；近期各种表态显示对后续加息路径存在不同意见。如果5月议息会议后逐渐停止加息，将对下半年海外经济和油品需求预期形成提振。
　　（三）俄罗斯主动减产逐渐兑现：① 4月2日宣布将3月开始实施的主动减产50万桶/日延长至年底。俄罗斯官员称3月原油产量环比减少约70万桶/日；但船运数据显示3月出口维持高位。② 4月首周，俄罗斯原油海运出口大幅减少124万桶/日至289万桶/日，接近年初以来的最低水平。如果出口持续下降，或许印证俄罗斯减产兑现，将对原油价格形成支撑。
　　（四）短期油品供需边际改善：①供应端，俄罗斯减产兑现，欧佩克减产即将实施，美国页岩油钻机数量回落，二季度原油供应预期下调。②需求端，三月中国原油进口量接近历史最高水平，四月美国汽柴油同比增幅由负转正，后续工业需求仍存修复空间。③库存端，去年下半年以来OECD油品库存持续积累，短期已经转为去库，若能持续将提振原油供需估值。
　　（五）原油价格展望：①短期：三月上旬金融下行风险事件触发油价大跌；四月初地缘上行风险事件推升油价大涨。欧佩克减产加强下方支撑，油价回归年初震荡区间。②中期：二季度，供应预期下降，需求存修复潜能。累库预期下调，或对油价估值形成支撑。③长期：全年来看，地缘支撑对冲金融压力，暂时维持70-100美元/桶的宽幅震荡预期。
　　（六）风险提示：①下行风险：金融系统危机、美欧深度衰退、中国需求不及预期。②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断、需求超预期表现。