周观点：4月12日，国务院新闻办公室就“全面落实党的二十大精神，深入推进能源高质量发展”议题举办主题新闻发布会，会议提出加快推进能源消费方式变革，引导大数据中心、工业可中断负荷等参与电力系统调节。
　　会议提出加快推进能源消费方式变革，重点是实现“三个转变”。（1）能源结构转变：力争未来五年，非化石能源消费比重年均增长1个百分点；到2035年，新增电量80%来自非化石能源发电；本世纪中叶，非化石能源成为主体能源。（2）能源系统和形态转变：加快规划建设新型能源体系，构建新型电力系统，推进重点领域电能替代，引导大数据中心、工业可中断负荷等参与电力系统调节，因地制宜发展可再生能源非电利用。（3）能源空间布局转变：新建输电通道可再生能源比例原则上不低于50%，加快发展分布式能源、沿海核电、海上风电，实现能源“从远方来”与“从身边来”协同发展。
　　我们认为，伴随着数字经济和AI两翼拉动带来算力需求的大幅增长，未来数据中心有望向更大型、能耗更高效的方向发展。全球算力规模将呈现高速增长态势。根据中国信通院援引的IDC数据，2025年全球算力整体规模将达3300EFlops，2020-2025年的年均复合增长率达到50.4%。超大规模数据中心具备更强大的可扩展性及计算能力。规模上，超级数据中心可容纳的规模要比传统数据中心大得多，可以容纳数百万台服务器和更多的虚拟机；性能上，超级数据中心具有更高的可扩展性和计算能力，能够满足数据处理数量和速率大幅提升的需求。绿色节能政策叠加超高算力密度场景助力液冷温控加速渗透。政策端，官方政策明确指引全国新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）降到1.3以下。需求端，云计算、AI、超算等应用发展，拉动数据中心机柜平均功率密度数预计将逐年提升，高密度服务器也将被更广泛的应用于数据中心中。液冷技术有效提升了服务器的使用效率和稳定性，大幅提升数据中心运算效率，有望在超高算力密度场景下持续渗透。
　　随着数字经济和AI的持续布局，高算力需求将持续带动数据中心需求，并拉动底层硬件需求。我们长期看好流量基础设施产业链相关的投资机会，建议关注全方位参与数字经济建设的三大运营商：中国移动A/H、中国电信A/H、中国联通A/H；交换机/光模块供应商：中兴通讯、菲菱科思、锐捷网络、天孚通信、中际旭创、新易盛；IDC数据中心；液冷温控供应商：英维克、高澜股份。
　　风险提示。5G应用渗透进度不及预期的风险；IDC新建设项目落地进度不及预期的风险；上游芯片技术快速发展带来产品技术迭代的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险。