【主产业链价格】
　　本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料197元/KG（约合0.544元/W），环比-5元/KG（约合-0.014元/W）；硅片6.40元/片（约合0.862元/W），环比持平；电池片1.09元/W，环比持平；单玻组件1.74元/W，环比持平。
　　本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.367/0.216/0.059/-0.013元/W，环比变化分别为-0.012/+0.010/-0.001/0.000元/W。
　　【辅材价格】
　　硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比持平。
　　电池端辅材环比变化：正面银浆+1.9%、背面银浆+2.0%。
　　组件端辅材环比变化：玻璃、胶膜、焊带、背板、铝边框价格均环比持平。
　　部分辅材上游环比变化：外层石英砂+20%，粒子价格环比持平。
　　【投资建议】
　　光伏行业终端组件需求旺盛、价格稳定，而上游硅料持续降价，产业链整体利润有扩大趋势，有供应紧缺的环节相对溢价能力更强，有望获取更多利润。此外，N型组件当前处在供不应求状态下，相较于P型组件的溢价明显，当前国内招标市场溢价约0.08~0.10元/W，海外市场溢价更高，N型产品占比较高的企业将持续受益。建议关注：
　　1）硅片环节，石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化，硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显，推荐TCL中环、双良节能；
　　2）一体化组件商环节，有望在原材料价格，以及转型中的通威股份下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶澳科技、东方日升、天合光能、隆基绿能，以及最早进行N型TOPCon量产的头部一体化组件商；
　　3）电池环节，2023年N型电池需求有望显著提升，N型技术红利释放，当前制造端以TOPCon为主，推荐钧达股份；
　　4）辅材环节，硅料放量降价带来部分环节量利齐升，以及N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。
　　【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年04月15日光伏产业链周评4月第3周硅料价格持续下行N型组件溢价凸显行业研究行业周报电力设备新能源光伏投资评级超配维持评级证券分析师李恒源证券分析师王昕宇证券分析师陈抒扬021-60875174021-603754220755-81982965lihengyuanguosencomcnwangxinyu6guosencomcnchenshuyangguosencomcnS0980520080009S0980522090002S0980523010001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议主产业链价格本周光伏主产业链成交均价M10硅料197元KG约合0544元W环比-5元KG约合-0014元W硅片640元片约合0862元W环比持平电池片109元W环比持平单玻组件174元W环比持平本周硅料硅片电池组件静态单瓦毛利分别为036702160059-0013元W环比变化分别为-00120010-00010000元W辅材价格硅片端辅材环比变化石英坩埚环比持平电池端辅材环比变化正面银浆19背面银浆20组件端辅材环比变化玻璃胶膜焊带背板铝边框价格均环比持平部分辅材上游环比变化外层石英砂20粒子价格环比持平投资建议光伏行业终端组件需求旺盛价格稳定而上游硅料持续降价产业链整体利润有扩大趋势有供应紧缺的环节相对溢价能力更强有望获取更多利润此外N型组件当前处在供不应求状态下相较于P型组件的溢价明显当前国内招标市场溢价约008010元W海外市场溢价更高N型产品占比较高的企业将持续受益建议关注1硅片环节石英砂紧缺促使硅片竞争格局分化硅片龙头企业石英砂保供能力和制造能力优势凸显推荐TCL中环双良节能2一体化组件商环节有望在原材料价格以及转型中的通威股份下行阶段受益实现量利齐升并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势晶澳科技东方日升天合光能隆基绿能以及最早进行N型TOPCon量产的头部一体化组件商3电池环节2023年N型电池需求有望显著提升N型技术红利释放当前制造端以TOPCon为主推荐钧达股份4辅材环节硅料放量降价带来部分环节量利齐升以及N型变革下的结构性机会关注胶膜环节福斯特海优新材赛伍技术和银浆环节聚和材料风险提示原材料价格下降不及预期全球贸易形势变化行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1申万光伏相关行业指数走势图2近5年光伏主要板块及公司PE区间WindFY2一致预期及2023年动态PE上证指数电池组件SW辅材SW加工设备SW5000本周03-29-40-10最大值最小值2023年PE年初以来81-70-106-47706640006057505454484540424140443000373029321623252820152019221614159201615152215161012813112000781057901000022-0722-0822-0922-0922-1022-1122-1122-1223-0123-0123-0223-0323-03上证指数光伏电池组件SW光伏辅材SW光伏加工设备SW资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3主产业链自定义指数走势图4辅材自定义指数走势图5其他自定义指数走势硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器制造设备本周22-42-44-35本周-63-18-27本周-26-0469年初以来35133-219-89年初以来-226-18235年初以来-152-14995150170130120130150110130110100110909080907070706050505022-1022-1122-1223-0123-0223-0322-1022-1122-1223-0123-0223-0322-1022-1122-1223-0123-0223-03硅料硅片电池组件胶膜玻璃银浆支架逆变器资料来源Wind国信证券经济研究所整理指数说明见尾页资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递招标市场招标跟踪本周国内新增光伏组件招标07GW4月累计招标12GW年初以来累计675GW同比3992023年3月国内招标量为325GW同比368环比39新华水力2023年度光伏组件4GW集采项目开标182双面158-173元W210双面163-178元WN型不限尺寸双面168-185元W华能贵州2023-2024年光伏组件1GW集采项目开标华耀光电为第一中标候选人投标价为1533元W是该项目最低投标价公司公告TCL中环公司23Q1实现营业收入170180亿元同比2735环比05实现归母近利润2224亿元同比6883环比3952按市场价格估算23Q1公司硅料权益投资贡献净利润354亿元假设公司23Q1硅片出货2324GW则硅片单瓦盈利约89分环比持平或略有增长双良节能公司23Q1实现归母净利润4752亿元同比289330环比232311按扣非净利润中值近4亿元测算分拆假设公司硅片出货量3335GW单瓦盈利008元则硅片板块净利润26亿元设备板块包括还原炉和节能节水设备净利润14亿元钧达股份公司23Q1实现归母净利润3338亿元同比增长14251656去年同期公司原汽车饰件业务尚未剥离且近持有捷泰科技51股权环比增长7523823Q1公司电池片出货量为48GW同比增长161其中PERC电池23GWTOPCon电池25GW根据产业链价格计算公司PERC电池单瓦盈利约6分TOPCon电池单瓦盈利约9分爱旭股份4月10日披露ABC电池组件扩产计划广东珠海35GW电池10GW组件浙江义乌15GW电池15GW组件预计年底ABC产能为25GW电池25GW组件福莱特4月14日公司发布公告与晶科能源签订销售战略框架合同预计公司24年-25年将向晶科能源销售约490亿平光伏压延玻璃订单价格随行就市由双方每月协商确定以当前光伏玻璃价格测算预计销售含税总金额约为10524亿元人民币通灵股份4月14日公司发布2022年度业绩快报及2023年一季报业绩预告2022年公司实现营业收入1249亿元同比增长10实现归母净利润116亿元同比增长452023年Q1公司实现归母净利润032-042亿元同比增长111-177实现扣非归母净利润027-037亿元同比增长113-193预计非经常性损益对净利润的影响金额约为530万元主要为收到的政府补助闲置募集资金现金管理收益等华晟新能源4月10日公司与保加利亚EPC公司INERCOM签署框架协议到2025年底华晟新能源将为INERCOM供应15GW以上高效HJT组件用于其地面电站的建设请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链量价数据表1主产业链量价数据频率指标单位本周价格上周价格环比变化同比变化年初以来变化硅料元kg1970020200-25-209-15硅片M10元片64064000-57306电池片M10元W10910900-60124组件M10单玻元W17417400-79-59出口欧洲组件美元W02202200-200-102周度价格数据出口美国组件美元W0380380015227出口澳洲组件美元W02202200-200-137印度本土组件美元W03003000--118国内集中式元W17017000--101国内分布式元W17417400--84频率指标单位2023年1-2月2022年11-12月环比变化同比变化国内光伏装机GW20402917-301878光伏组件出口亿美元7800635222867其中欧洲组件出口亿美元39703078290465月度总量数据逆变器出口亿美元19402038-481321其中欧洲逆变器出口亿美元13201298172626组件招标GW29703672-191-120组件中标GW339061145451485资料来源国家能源局国家海关总署SolarzoomPVInfolink国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材及原材料价格周度数据表2辅材及原材料价格数据环比变动同比变动单瓦成本环比变动同比变动单瓦成本单瓦价值单瓦价值辅材类别单位本周价格上周价格较较占比原材料类别单位本周价格上周价格较较占比元W元W上周同日上年同日较组件上周同日上年同日较组件硅片端辅材硅片端辅材原材料石英坩埚元个3000030000-00342石英砂外层元吨12000010000020000101电池片端辅材电池片端辅材原材料正银元kg60055895194200362银粉元吨607758414010800443背银元kg3412334420-4100091精铟元kg14951495--8000181组件端辅材组件端辅材原材料EVA胶膜元平1111--24100926EVA粒子元吨188001880000-8300825POE胶膜元平1717-3001429POE粒子元吨242002420000-4301258白CPC背板元平9595--38700403PET元吨71757238-09-240007132mm玻璃元平2626--5501097重质纯碱元吨29322954-071090016120mm玻璃元平185185--125015410铜材元吨669836613313-26焊带元kg8989--14400463锡锭元吨19728019578008-428铝边框元套9696-000157106063铝棒元吨1925019260-01-118资料来源SolarzoomPVInfolink百川盈孚国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主产业链利润分配表3主产业链利润分配元WM10硅料价格硅料毛利硅片价格硅片毛利电池片价格电池片毛利组件价格组件毛利一体化组件企业毛利时间含税不含税含税不含税含税不含税含税不含税不含税硅片电池组件20228250834061110160049130001211990-002801412022910840061610160043130001211990-001301522022980848062410160034131001311990-0022014420229150848062410160034131001291990-0010015420229230848062410160034131001291990-0010015420229300848062310160036133001551990-00420149202210150848062310160036133001551990-00420149202210200848062310160036133001551990-00420149202210270848062310080071135001701990-0050019120221130848062309970062136001901980-0070018220221190847062209970062136001901980-00800172202211160845062209960063136001891980-00760176202211230845062309920059136001901980-00700179202211300837061609500030135002201970-0050020020221270801058509430054133002061960-00330226202212140732052407820022124002601950005003322022122106630464075500501160021619300107037220221228055303660633003009700150185002000380202314047002930512-001308000110180003200417202311104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