投资要点
　　动态数据跟踪
　　动力煤：回归季节规律，煤价低位运行。本周产地端供应稳定；需求方面，取暖季结束叠加南方部分流域进入汛期，新能源出力增多，火电厂日耗维持低位运行；非电煤耗方面，水泥、化工等非电耗煤有所回升，但对煤炭需求贡献仍显不足。长协兜底、进口煤补充下，港口维持长协拉运为主，补库需求仍未启动。价格方面，传统淡季效应下煤炭交投转弱，市场煤价弱势。展望后期，稳经济政策有望进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，低基数下生活用电需求也有望增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计动力煤价格回落幅度有限。截至4月14日，广州港山西优混Q5500库提价1135元/吨，周变化-5.02%；4月秦皇岛动力煤长协价723元/吨，环比3月下跌1元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周变化0%、0%和-1.51%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差54元/吨，周变化-16.92%，外贸煤价格优势持续减弱。4月14日，北方港口合计煤炭库存2525万吨，周变化-4.54%；长江八港口合计煤炭库存603万吨，周变化0.84%。南方八省电厂日耗186.3万吨，周变化-6.01%。
　　冶金煤：下游可用天数创近年新低。本周冶金煤煤矿生产正常，供应基本稳定，三四月传统建材需求旺季，下游生产积极，根据金十期货，本周全国建材成交量日均16.69万吨，高于上周均值2.02%；同时，下游利润恢复，焦化厂和钢厂开工继续提高，冶金煤库存继续下行，下游企业库存可用天数创近年新低。但受供应增加及进口增量预期影响，国内焦煤价格有所回调，喷吹煤价格跟随下行。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，后期稳经济政策逐步落地，下游需求有望继续增长；随着美国加息节奏放缓，国际需求恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤行业利润预计维持高位。截至4月14日，山西吕梁主焦煤车板价1950元/吨，周变化-2.5%；京唐港主焦煤库提价2300元/吨，周持平；阳泉喷吹煤1415元/吨，周持平；日照港喷吹煤1530元/吨，周变化-0.65%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价297.5美元/吨，周变化-3.41%。截至4月14日，六港口炼焦煤库存179.9万吨，周变化7.15%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-0.91%、-2.29%；全国样本钢厂喷吹煤库存环比上周变化-0.7%。样本独立焦化厂焦炉开工率78%，周变化2.2个百分点。
　　焦、钢产业链：钢厂开工升势延续，焦化利润继续改善。本周，产地焦企开工率回升，下游钢厂开工率也继续提升，铁水产量随之增加，焦炭日耗回升，港口焦炭库存继续下降。受焦煤价格下跌影响，本周焦炭价格跟随回调，但焦、煤价差扩大，焦炭利润改善。后期，预计复产节奏延续，焦炭需求仍有增加空间，同时低库存下焦炭价格弹性增加，预计焦炭行情偏强运行。截至4月14日，一级冶金焦天津港平仓价2790元/吨，周变化-1.76%；焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）757元/吨，周变化161%，焦化利润继续恢复。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别3.35%、-1.72%；四港口焦炭总库存177.5万吨，周变化-2.42%；全国样本钢厂高炉开工率84.74%，周变化0.44个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4100元/吨，周变化-2.05%；35城螺纹钢社会库存合计799.13万吨，周变化-1.8%；螺纹钢生产企业库存268.41万吨，周变化2.15%。
　　煤炭运输：煤炭淡季效应显现，沿海运价回调。用煤淡季，下游拉运仍以长协为主，整体需求偏弱，外贸船只部分转向内贸，沿海运力增加，煤炭运价下行。截止4月14日，中国沿海煤炭运价综合指数787.54点，周变化-5.34%；环渤海四港货船比17.7，周变化-27.76%。鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.23元/吨公里，周变化-4.17%，短途运输价格指数0.90元/吨公里，周变化-2.17%。
　　煤炭板块行情回顾
　　本周煤炭板块回调，没有跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化-0.74%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.84%，煤化工Ⅱ(中信)周变化-0.02%。个股回调为主，恒源煤电、中国神华、淮北矿业、电投能源、永泰能源周涨幅靠前；煤化工个股方面，安泰集团、宝泰隆、山西焦化周涨幅为正。。
　　本周观点及投资建议
　　国内市场方面，最近煤矿产地供应稳定；需求方面下游制造业和建筑业PMI处于扩张区间，建材成交较好，水泥、化工等下游开工维持高位，非电用煤增加部分抵消了天气回暖影响，但传统淡季下，水电出力增加，部分火电开始春检，南方八省电厂日耗继续走低，进口煤零关税政策延续也影响市场情绪，周内国内动力煤市场价格继续弱势运行。库存方面，淡季拉运以长协为主，港口调入大于调出，港口库存仍处高位。冶金煤生产供应也较稳定，下游复产提速，钢厂、焦化厂开工率高位，原料需求增加，钢、焦产业链煤炭库存仍然偏低，但国际金融市场动荡影响，市场交易经济衰退预期，国际煤价偏弱，叠加3月煤炭进口增量较多，炼