事件：4月y]12日晚间，致远互联发布2022年年报，实现营收10.32亿元，同比增长0.12%；实现归母净利润0.94亿元，同比减少26.95%；实现归母扣非净利润0.84亿元，同比减少29.88%。
　　受疫情等因素影响，22年营收略微增长，利润出现一定下滑。营收方面，公司2022年实现营收10.32亿元，同比增长0.12%。其中，A8系列产品实现营收7.91亿元，同比增长11.05%；G6系列产品实现营收0.87亿元，同比减少42.10%；A6系列产品实现营收0.14亿元，同比减少36.77%；第三方产品实现营收0.25亿元，同比减少12.64%；技术服务实现营收1.13亿元，同比增长2.05%；面向政府客户的G6系列产品收入下降是拖累营收增长的主要原因之一。利润方面，公司2022年实现归母净利润0.94亿元，同比减少26.95%；实现归母扣非净利润0.84亿元，同比减少29.88%；主要因营销、管理及研发等期间费用的增加所致。利润率方面，公司2022年综合毛利率约为72.22%，同比略降0.07个百分点；归母净利率约为9.11%，同比下降3.38个百分点；销售费用率约为39.16%，同比增长0.21个百分点；管理费用率约为8.48%，同比增长0.78个百分点；研发费用率约为19.85%，同比增长2.29个百分点；研发费用率的较大幅度增长是公司归母净利率下降的主要原因之一，而公司研发投入主要用于新一代云原生协同运营平台COP-V8的研发、COP-V5技术平台的夯实以及加强信创、云、数据处理及AI等技术的投入，研发投入的增加有望为未来业绩增长奠定坚实的技术和产品力基础。
　　新一代云原生协同运营平台COP-V8已完成研发并进入收获期。2022年，公司历时三年研发的新一代云原生协同运营平台（COP-V8）已发布，同时发布了基于V8平台的面向超大/大型组织的A9C产品及行业云产品，并开始投入商业化营销。我们认为，随着V8平台研发完成并逐步进入收获期，以COP-A9C及行业云为代表的基于V8平台的新一代产品逐步推广，有望为公司未来业绩增长提供全新动能。
　　AI有望重塑协同管理软件，带来产品价值量提升，进一步打开协同管理软件更高市场天花板。近期，微软推出Microsoft 365 Copilot，通过将ChatGPT的AI能力与微软办公工具相结合，实现了生产效率的较大提升，其中也涉及AI同协同管理软件部分类似功能的结合应用，包括AI辅助邮件起草、会议管理、客户关系管理等。我们认为，未来AI能力的引入有望大幅提升协同管理软件产品的用户体验，帮助客户降本增效，进而提升软件本身的价值量，打开协同管理软件更高市场天花板。目前，致远互联已宣布成为百度“文心一言”首批生态合作伙伴，公司新一代协同运营平台COP将全面体验并接入“文心一言”能力。此外，2022年公司还过投资方寸无忧和元客，进一步加强AI能力在智能公文场景的应用，提高产品力、客户服务能力及体验，增强公司产品的智能化水平。
　　维持“买入”评级：我们认为，公司作为国内专业协同管理软件行业龙头厂商，伴随23年疫情影响逐步减弱，政府及企业需求状况进一步回暖，叠加23年行业信创有望大规模开启，公司业绩增长有望迎来反弹。我们预计，公司2023-2025年EPS分别为2.25/2.85/3.56元，对应PE为39.17/30.94/24.80倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1.行业竞争加剧，新产品拓展不及预期；2.信创推进进展不及预期；3. AI落地应用进展不及预期。

研究报告全文：TableTitle证券研究报告强研发奠定产品力坚实基础新一代V8平台公司研究落地进入收获期TableReportType点评报告TableReportDate2023年4月14日TableStockAndRank致远互联688369SHTableS事件ummar4月y12日晚间致远互联发布2022年年报实现营收1032亿投资评级买入元同比增长012实现归母净利润094亿元同比减少2695实现归母扣非净利润亿元同比减少上次评级买入0842988受疫情等因素影响22年营收略微增长利润出现一定下滑营收方TableA庞倩倩uthor计算机行业首席分析师面公司2022年实现营收1032亿元同比增长012其中A8系列产品实现营收791亿元同比增长1105G6系列产品实现营收执业编号S1500522110006087亿元同比减少4210A6系列产品实现营收014亿元同比邮箱pangqianqiancindasccom减少3677第三方产品实现营收025亿元同比减少1264技术服务实现营收113亿元同比增长205面向政府客户的G6系郑祥计算机行业研究助理列产品收入下降是拖累营收增长的主要原因之一利润方面公司2022邮箱zhengxiangcindasccom年实现归母净利润094亿元同比减少2695实现归母扣非净利润084亿元同比减少2988主要因营销管理及研发等期间费用的增加所致利润率方面公司2022年综合毛利率约为7222同比略降007个百分点归母净利率约为911同比下降338个百分点销售费用率约为3916同比增长021个百分点管理费用率约为848同比增长078个百分点研发费用率约为1985同比增长229个百分点研发费用率的较大幅度增长是公司归母净利率下降的主要原因之一而公司研发投入主要用于新一代云原生协同运营平台COP-V8的研发COP-V5技术平台的夯实以及加强信创云数据处理及AI等技术的投入研发投入的增加有望为未来业绩增长奠定坚实的技术和产品力基础相关研究新一代云原生协同运营平台COP-V8已完成研发并进入收获期2022信达计算机TableOtherReport致远互联深度报年公司历时三年研发的新一代云原生协同运营平台COP-V8已发告乘风信创腾云致远布同时发布了基于V8平台的面向超大大型组织的A9C产品及行业云产品并开始投入商业化营销我们认为随着V8平台研发完成并逐步进入收获期以COP-A9C及行业云为代表的基于V8平台的新一代产品逐步推广有望为公司未来业绩增长提供全新动能AI有望重塑协同管理软件带来产品价值量提升进一步打开协同管理软件更高市场天花板近期微软推出Microsoft365Copilot通过将ChatGPT的AI能力与微软办公工具相结合实现了生产效率的较大提升其中也涉及AI同协同管理软件部分类似功能的结合应用包括AI辅助邮件起草会议管理客户关系管理等我们认为未来AI信达证券股份有限公司能力的引入有望大幅提升协同管理软件产品的用户体验帮助客户降本增效进而提升软件本身的价值量打开协同管理软件更高市场天花板CINDASECURITIESCOLTD目前致远互联已宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴公司北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031新一代协同运营平台COP将全面体验并接入文心一言能力此外2022年公司还过投资方寸无忧和元客进一步加强AI能力在智能公文请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1场景的应用提高产品力客户服务能力及体验增强公司产品的智能化水平维持买入评级我们认为公司作为国内专业协同管理软件行业龙头厂商伴随23年疫情影响逐步减弱政府及企业需求状况进一步回暖叠加23年行业信创有望大规模开启公司业绩增长有望迎来反弹我们预计公司2023-2025年EPS分别为225285356元对应PE为391730942480倍维持买入评级风险提示1行业竞争加剧新产品拓展不及预期2信创推进进展不及预期3AI落地应用进展不及预期主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元10311032142418432319增长率YoY35101380294258归属母公司净利润百万元12994174220275增长率YoY197-270850266247毛利率723722716714711ROE9065111128144EPS摊薄元167122225285356PE倍42695655391730942480PB倍384367435397358资料来源TableRWindeport信达证券研发中心预测Closing股价为2023年4月13日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表TableIntroduction单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产17641613194322512654营业总收入10311032142418432319货币资金12731220149816631912营业成本286287404526669应收票据149172126营业税金及附加97101316应收账款182285318430550销售费用402404543701879预付账款812172127管理费用7988110142176存货715152127研发费用181205251324406其他280717996113财务费用-23-19-20-24-27非流动资产306338339360378减值损失合计-10-5-5-5长期股权投资1112121212投资净收益38111315固定资产合计9694123150172其他3827536886无形资产01122营业利润13796187237295其他199231204198192营业外收支2-1000资产总计20701950228226113032利润总额14095187237295流动负债5814546608301052所得税5-3679短期借款00000净利润13498181229286应付票据00000少数股东损益647911应付账款117129172227289归属母公司净利润12994174220275其他463325488603763EBITDA10185142171206EPS当年非流动负债4330303030167122225285356元长期借款00000其他4330303030现金流量表单位百万元负债合计6234846908601082会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益1618263546经营活动现金流135-119357278373归属母公司股东权14301448156717171903净利润13498181229286益负债和股东权益20701950228226113032折旧摊销2644343334财务费用23000重要财务指标单位百万元投资损失-3-8-11-13-15主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-27-2621482363营业总收入10311032142418432319其它26555同比35101380294258投资活动现金流-378182-24-42-36归属母公司净利润12994174220275资本支出-101-26-15-35-31同比197-270850266247长期投资-277205000毛利率723722716714711其他04-9-7-5ROE9065111128144筹资活动现金流-58-115-56-71-88EPS摊薄元167122225285356吸收投资38000PE42695655391730942480借款00000PB384367435397358支付利息或股息-40-43-56-71-88EVEBITDA42474877379830572407现金净增加额-301-52277165249请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介庞倩倩计算机行业首席分析师华南理工大学管理学硕士曾就职于华创证券广发证券2022年加入信达证券研究开发中心在广发证券期间所在团队21年取得新财富第四名金牛奖最佳行业分析师第二名水晶球第二名新浪金麒麟最佳分析师第一名上证报最佳分析师第一名21世纪金牌分析师第一名郑祥计算机行业研究助理北京大学工商管理硕士武汉大学管理学学士2021年7月加入信达证券研究所从事计算机行业研究工作机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华东区销售王赫然15942898375wangherancindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom华南区销售宋王飞逸15308134748songwangfeiyicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6