研究报告全文：致远互联688369利润短期承压生态布局强化竞争优势2023-03-07致远互联2022年业绩预告略低于我们预期致远互联发布2022年业绩快报公司预计2022年全年营业总收入1036亿元同比增长04归母净利润099亿元同比下降2277对应每股盈利129元扣非归母净利润093亿元同比下降2311受项目交付验收节奏放缓影响业绩预告整体略低于我们预期关注要点宏观环境影响4Q收入确认1公司预计2022年收入同比基本持平公司预计2022年收入与去年基本持平其中前三季度营业收入同比增速分别为20601355和1845而在近三年中收入占比最高的四季度受疫情反复影响4Q22营业收入同比下降183至391亿元2订单端持续放量行业高景气下公司积极把握市场机会公司业绩快报中披露2022年行业国产替代订单增长1183同时中大型客户拓展成效凸显头部客户价值凸显国资订单增长123我们认为公司订单充沛体现其产品认可度业绩韧性有所保障随交付验收节奏恢复收入端有望恢复稳健增长研发投入持续高增短期利润承压2022年公司研发投入205亿元同比增长1302研发费用率1976同比增长22ppt公司夯实原有V5技术平台稳定性和安全性的同时巩固全新一代协同管理技术平台V8技术壁垒并完善A9C产品延伸产品矩阵我们认为高研发投入有望持续提升公司行业深耕能力在满足大型集团企业客户高性能平台能力需求激发新增长点的同时提升现有协同平台产品厚度丰富行业解决方案积累产品生态延伸协同平台深度与广度1V8技术平台和COP-A9C产品成熟度不断提升我们认为新品通过市场验证期后有望助力公司拓展增量市场2公司积极推进生态布局与海克斯康联通数科中移成研院等达成战略合作共建协同运营服务生态我们认为公司有望实现应用场景快速拓展强化竞争优势3近期公司成为百度文心一言ERNIEBot首批生态合作伙伴我们认为协同AI的发展渠道有助于公司向客户提供协同运营全场景人工智能解决方案及服务在产品跨越升级中抢占先发优势盈利预测与估值公司在报告期内加大研发投入强化产品核心优势同时项目对接及交付验收均有所滞后我们下调2022年净利润300至099亿元基本维持2023年盈利预测不变首次引入2024年净利润预测255亿元当前股价对应337倍市盈率和255倍2024年市盈率我们看好公司新产品延拓市场的能力上调目标价59至90元对应361倍2023年市盈率和273倍2024年市盈率较当前股价有70的上行空间维持跑赢行业评级风险国产替代不及预期系统性估值中枢下行