事件
　　10月28日，公司发布三季报。前三季度实现营业收入6.4亿元，同比增长16.7%；单Q3实现营业收入2.2亿元，同比增长18.5%。前三季度实现归母净利润0.28亿元，同比下滑58.3%；单Q3实现归母净利润-0.06亿元，转盈为亏。
　　经营分析
　　营收延续增势，Q4有望进一步回暖。公司单Q3营收同比增长18.5%，较Q2提升4.9pct，需求略有回暖。根据公司2022年4月限制性股票激励计划的考核要求，如果要达到营收考核目标触发值，2022年公司全年营收需达到12.4亿元，同比增长20.1%；单Q4营收需达到5.9亿元，同比增长24.0%。随着信创类项目年底确收，Q4营收增速有望进一步回暖。
　　新一代产品逐渐成熟，重点加强销售体系建设。公司单Q3归母净利润为573.9万元，扭盈为亏，主要系销售、管理、研发费用率较上年同期分别增长11.8pct/0.7pct/1.1pct所致。随着V8平台逐步成熟，Q1~3研发费用的增速呈现逐步放缓的趋势。同时由于公司加强头部客户经营，在销售方面加大投入，因而销售费用Q3同比增长了55.2%。
　　受益于信创浪潮，头部客户价值持续提升。报告期内公司面向国资央企等头部客户收入持续增长，同时聚焦“专精特新”领域不断拓展中型客户。为满足客户群体自主可控需求，公司2016年即推出第一款信创产品G6-N。目前公司已与150余款国产产品完成技术互认，信创方案已实现在金融、军工、教育等行业落地。未来各行业信创将逐步深入，有望接棒政务信创，持续驱动公司增长。
　　投资建议
　　基于22年三季报经营数据，我们维持此前盈利预测。预计2022~2024年营收为12.7/15.8/19.3亿元，归母净利为1.5/1.8/2.3亿元，当前股价对应2022~2024年PE分别为38.9/31.1/25.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　模块拓展或经销体系建设不及预期；宏观环境影响客户需求；解禁风险