中国协同管理软件领域的开创者。公司成立于2002年，是一家专注于协同管理软件领域的高新技术企业。公司在V5平台基础上，开发出面向中小企业组织的A6产品、面向中大型企业和集团性企业组织的A8产品，以及面向政府组织及事业单位的G6产品。
　　产品体系丰富：A系列和G系列产品满足企业和政府需求。公司主要产品及服务主要分为两大类，包括协同管理软件产品类和技术服务类，其中，协同管理软件产品为公司的主要业务。公司一方面凭借自主研发的协同管理软件产品，推出了适用于中小型组织的A6系列、中大型与集团型组织的A8系列、以及政府部门的G8系列，同时积极布局信创领域，推出了面向政务信创和行业信创的专属产品；另一方面，公司通过技术服务，将协同管理软件产品和解决方案按照客户需求进行部署，满足客户使用需求，为客户提供优质服务。
　　市场地位稳固：信创背景下，国产化再添机遇。根据致远互联2021年报援引艾瑞咨询统计，2021年国内协同办公市场规模554亿元，到2023年规模将达到806亿元。此外，国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，利好国产协同办公软件在在数字经济发展持续推动下的持续发展。我们认为，庞大的市场规模、稳定的行业增速和数字经济的政策鼓励，将为致远互联的商业化进程提供充分的发展空间，有望持续推动公司稳定成长。
　　公司竞争优势凸显：信创化、数字化、生态化。信创化方面，公司积极布局信创领域，推出了面向政务信创和行业信创的专属产品，覆盖行业广泛，与众多基础软硬件厂商进行新产品适配。数字化方面，公司拥有开放技术平台和支持构建业务的低代码平台等，同时坚持平台化和云转型的产品发展战略，保持了公司在技术方面的竞争优势。生态化方面，公司通过“蜂巢计划”，整合产业链资源，共建大协同联盟生态圈，与全国近百家战略合作伙伴形成生态合作关系。我们认为，随着公司在信创业务方面的持续投入，软件适配能力将进一步凸显，有助于增强产品竞争力，提升产品附加值，从而进一步扩大企业级协同应用解决方案的广度和深度，实现技术突破。
　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司所处市场空间广阔，同时公司积极布局信创，有望持续受益于行业数字化和国产化的推进。我们预计公司2022/2023/2024归母净利润分别为1.55/2.07/2.84亿元，EPS分别为2.00/2.68/3.67元，给予2023年动态PE32-36倍，6个月合理价值区间为85.88-96.62元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
　　风险提示：云技术发展不及预期，行业应用不及预期；政策推进不及预期的风险。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息服务证券研究报告致远互联688369公司研究报告2022年12月29日TableInvestInfo首次投资评级优于大市覆盖协同管理软件龙头引领信创国产化春风股票数据TableSummary12TableStockInfo月29日收盘价元6710投资要点52周股价波动元4000-8430总股本流通A股百万股7777中国协同管理软件领域的开创者公司成立于2002年是一家专注于协同管总市值流通市值百万元51855185理软件领域的高新技术企业公司在V5平台基础上开发出面向中小企业组相关研究织的A6产品面向中大型企业和集团性企业组织的A8产品以及面向政府TableReportInfo组织及事业单位的G6产品产品体系丰富A系列和G系列产品满足企业和政府需求公司主要产品及市场表现服务主要分为两大类包括协同管理软件产品类和技术服务类其中协同管TableQuoteInfo致远互联海通综指理软件产品为公司的主要业务公司一方面凭借自主研发的协同管理软件产1867品推出了适用于中小型组织的A6系列中大型与集团型组织的A8系列767以及政府部门的G8系列同时积极布局信创领域推出了面向政务信创和行-333业信创的专属产品另一方面公司通过技术服务将协同管理软件产品和解-1433决方案按照客户需求进行部署满足客户使用需求为客户提供优质服务-2533市场地位稳固信创背景下国产化再添机遇根据致远互联2021年报援引-3633202112202232022620229艾瑞咨询统计2021年国内协同办公市场规模554亿元到2023年规模将达到806亿元此外国务院印发的十四五数字经济发展规划提出到2025年数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10利好国沪深300对比1M2M3M产协同办公软件在在数字经济发展持续推动下的持续发展我们认为庞大的绝对涨幅-102-138-53市场规模稳定的行业增速和数字经济的政策鼓励将为致远互联的商业化进相对涨幅-132-209-52程提供充分的发展空间有望持续推动公司稳定成长资料来源海通证券研究所分析师TableAuthorInfo郑宏达公司竞争优势凸显信创化数字化生态化信创化方面公司积极布局信Tel02123219392创领域推出了面向政务信创和行业信创的专属产品覆盖行业广泛与众多Emailzhd10834haitongcom基础软硬件厂商进行新产品适配数字化方面公司拥有开放技术平台和支持证书S0850516050002构建业务的低代码平台等同时坚持平台化和云转型的产品发展战略保持了公司在技术方面的竞争优势生态化方面公司通过蜂巢计划整合产业分析师洪琳链资源共建大协同联盟生态圈与全国近百家战略合作伙伴形成生态合作关Tel02123154137系我们认为随着公司在信创业务方面的持续投入软件适配能力将进一步Emailhl11570haitongcom凸显有助于增强产品竞争力提升产品附加值从而进一步扩大企业级协同证书S0850519050002应用解决方案的广度和深度实现技术突破分析师杨林Tel02123154174盈利预测与投资建议我们认为公司所处市场空间广阔同时公司积极布局Emailyl11036haitongcom信创有望持续受益于行业数字化和国产化的推进我们预计公司证书S0850517080008202220232024归母净利润分别为155207284亿元EPS分别为分析师于成龙200268367元给予2023年动态PE32-36倍6个月合理价值区间为元首次覆盖给予优于大市评级Tel021231541748588-9662Emailycl12224haitongcom风险提示云技术发展不及预期行业应用不及预期政策推进不及预期的风证书S0850518090004险主要财务数据及预测TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万7631031131817582244元-YoY91351278333277净利润百万元108129155207284-YoY104197202340367全面摊薄EPS元139167200268367毛利率771723737734726净资产收益率8290104122143资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联6883692目录1致远互联中国协同管理软件领域的开创者511深耕协同管理软件二十载打造全面政企软件体系512董事长持股23员工持股平台完善52产品体系丰富A系列和G系列产品满足企业和政府需求621收入持续增长协同管理软件为核心驱动6211协同管理软件类基于两大平台提供三系列软件产品及云服务8212技术服务类基于成熟的低代码平台实施交付服务1022受定制化需求和信创影响毛利率有所下滑1123研发费用持续增加净利率有所下滑133市场地位稳固信创背景下国产化再添机遇1431中国协同办公市场规模已超500亿公司市占率稳居第一1532政策引领下数字经济推动国产软件发展164公司竞争优势凸显信创化数字化生态化1841信创适配性逐步提升1842数字化进程持续推进1843生态体系不断完善215盈利预测与投资建议226风险提示23财务报表分析和预测24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联6883693图目录图1致远互联发展历程5图2截至2022年6月30日公司股权结构6图3公司2016-2021年协同管理软件产品收入7图4公司2016-2021年技术服务业务收入7图5公司2016-2021年协同管理软件产品和技术服务业务收入占比7图6公司的平台产品及其核心应用8图7公司协同管理软件产品系列9图8公司2016-2021年A8G6A6系列收入10图9公司2016-2021年A8G6A6系列收入占比10图10公司2019-2022H1毛利率和费用率11图11公司2016-2021年A8系列产品毛利和毛利率11图12公司2016-2021年G6系列产品毛利和毛利率11图13公司2016-2021年A6系列产品毛利和毛利率12图14公司2016-2021年技术服务类业务毛利和毛利率12图15公司2016-2022H1销售费用和增速13图16公司2016-2022H1管理费用和增速13图17公司2016-2022H1归母净利润13图18公司2016-2022H1扣非净利润13图19公司2016-2022H1净利润和净利率13图20公司三年及一期研发费用14图21协同管理软件行业与上下游厂商的关系14图222017-2023年中国协同办公市场规模15图23公司各行业重点客户16图242020年中国企业团队协同软件市场厂商份额传统部署模式16图252020年中国协同管理软件市场品牌结构16图262016-2021年中国数字经济规模17图27公司协同管理平台V5技术特点19图28公司PaaS云服务平台示例20图29公司协同工作助手小致机器人示例20图30公司2020协同生态伙伴大会展示21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联6883694表目录表1公司分业务收入预测22表2公司分业务毛利预测23表3可比公司估值表23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836951致远互联中国协同管理软件领域的开创者11深耕协同管理软件二十载打造全面政企软件体系公司成立于2002年是一家始终专注于协同管理软件领域的高新技术企业公司于2003年发布协同管理软件A6开创业界标准化产品先河于2007年发布协同管理软件A8开创业界集团化应用模式公司秉持以人为中心的产品设计理念基于组织行为管理理论结合客户的成功应用实践于2013年自主研发出了协同管理平台V5于2014年发布政务协同管理软件G6全面支撑政务市场应用至此公司产品体系得以建立根据公司招股说明书在V5平台基础上面向中小企业组织的A6产品面向中大型企业和集团性企业组织的A8产品以及面向政府组织及事业单位的G6产品之后不断推出产品升级迭代和新技术如formtalk云服务业务定制平台CAP以及多组织信息数据交换技术OCIP图TablePicPe1致远互联发展历程资料来源致远互联官网海通证券研究所发展至今公司拥有超过3万家客户涵盖了制造建筑能源金融电信互联网及政府机构等众多行业和领域并获得各行业内知名客户的认可截至2019年10月公司已在全国设立30多家分支机构并发展了600多家经销商业务范围覆盖全国大部分省自治区及直辖市12董事长持股23员工持股平台完善致远互联由徐石北京用友软件股份有限公司现名为用友网络科技股份有限公司和张屹共同出资于2002年4月2日设立公司实际控制人为徐石先生其为公司创始人之一截至2022年6月30日直接持有股份数占比为2305请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联6883696公司高管团队中大部分人员长期从事企业管理软件的研发和销售积累了丰富的行业经验其中徐石自公司成立至今一直担任公司董事长总经理及核心技术人员现任致远互联董事长兼总经理曾任职于四川石油管理局输出气管理处主要负责财务电算化曾任成都奔腾电子信息技术有限公司经理从事系统集成以及行业管理软件的研发和销售工作公司实施了员工持股使得公司员工通过持有恒泰祥云开泰祥云仁泰祥云明泰祥云4家合伙企业作为员工持股平台的出资份额间接持有公司股份以此产生股权激励的效果公司在IPO后分别于2020年10月和2022年4月进行两次股权激励计划分别拟向激励对象授予12000万股和16000万股限制性股票覆盖128人和267人针对在公司含子公司任职的董事高级管理人员以及董事会认为需要激励的人员整体激励充分图TablePicPe2截至2022年6月30日公司股权结构资料来源致远互联2022半年报海通证券研究所2产品体系丰富A系列和G系列产品满足企业和政府需求公司始终专注于企业级管理软件领域为客户提供协同管理软件产品解决方案协同管理平台及云服务集协同管理产品的设计研发销售及服务为一体是中国领先的协同管理软件提供商21收入持续增长协同管理软件为核心驱动公司不断运用新兴技术推动产品创新已推出了适用于中小型中大型与集团型组织的A系列以及政府部门的G系列同时积极布局信创领域推出了面向政务信创和行业信创的专属产品公司2016-2021年实现营业收入377亿元467亿元578亿元700亿元763亿元和1031亿元五年复合增速22322022年上半年公司实现营业收入423亿元同比增加058亿元增幅为1582公司主要产品及服务主要分为两大类包括协同管理软件产品类和技术服务类根据软件行业状况及市场运作机制公司独立进行经营业务活动以软件许可技术服请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联6883697务为主要业务模式公司拥有独立完整专业的研发采购销售和服务体系支撑公司业务模式有效运转公司盈利模式主要包括协同管理软件产品销售和技术服务两部分1协同管理软件产品收入包括软件产品授权使用许可实施交付及定制开发的收入2技术服务收入包括协同管理软件产品的运维和驻场服务等收入目前公司两类盈利模式中协同管理软件产品收入占据主要部分随着公司客户数量的增加产品粘性的增强以及云应用产品服务的规模化商业运营技术服务收入将进一步增加1协同管理软件产品类收入情况公司收入主要来源保持稳定增长就两大类组合产品及服务的收入占比来看协同管理软件产品类为主要收入来源近三年收入占比稳定在87左右协同管理软件产品类2016-2021年收入分别为344亿元426亿元525亿元623亿元672亿元和918亿元五年复合增速2172近三年收入占比略有下降2021年占比为89052021年协同管理软件产品类收入增速相较2020年有显著提升增速为3662公司A8及G6两个贡献主要收入的系列增速分别达到3309和67452技术服务类收入情况受定制化需求推动近三年收入占比提升技术服务类2016-2021年收入分别为031亿元040亿元052亿元075亿元089亿元和111亿元五年复合增速2930近三年收入占比略有上升2021年占比为1078公司2019年及之后技术服务类收入占比超过10我们认为主要受客户定制化的驻场运维实施和客开服务增加的影响图3公司2016-2021年协同管理软件产品收入图4公司2016-2021年技术服务业务收入资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图5公司2016-2021年协同管理软件产品和技术服务业务收入占比资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联6883698目前公司两类盈利模式中协同管理软件产品收入占据主要部分随着公司客户数量的增加产品粘性的增强以及云应用产品服务的规模化商业运营技术服务收入将进一步增加211协同管理软件类基于两大平台提供三系列软件产品及云服务根据公司招股说明书公司秉持以人为中心的产品设计理念基于组织行为管理理论结合客户的成功应用实践形成了公司的平台和产品其核心应用如下图6公司的平台产品及其核心应用资料来源致远互联2022半年报海通证券研究所基于协助管理平台V5公司提供相应的软件产品和解决方案协同管理软件类别方面可以分为政务类和企业类其中政务类的通用产品为G6系列信创产品为G6-N系列企业类可进一步分为针对中大型及集团化企业的通用产品A8系列和信创产品A8-N系列以及针对中小企业组织的通用产品A6系列在协同管理软件的基础上公司提供业务管理和运营平台解决方案以满足针对不同行业和公司情况的差异性需求为软件产品本身提供更多灵活性基于FormtalkPaaS平台公司深化云转型战略提供相应的协同云服务公司通过提供数智人力资源云服务和数据采集云服务与公司V5平台及全系列产品形成功能上的协同和补充形成组织内外及产业链协同应用1协同管理软件产品公司基于协同管理技术平台V5研发的标准产品包括面向中大型及集团化企业的A8面向政府组织和事业单位的G6以及相应的信创产品和移动产品面向中小企业组织的A6及相应移动产品请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联6883699图7公司协同管理软件产品系列资料来源致远互联2022半年报海通证券研究所2协同管理解决方案在提供协同办公产品的基础上深入协同业务管理领域为客户提供行业及领域解决方案进一步满足客户协同管理需求包括业务管理和运营平台解决方案协同业务解决方案以协同办公为底座根据客户业务需求通过一站式的低代码可视化的应用构建工具构建各种业务应用例如构建面向企业客户的费控管理合同管理供应商管理经销商管理等和面向政府国资及央企客户的公文管理督查督办三重一大管理外事管理等协同业务管理应用协同运营平台解决方案为客户提供数字化运营管理的技术和平台能力通过建设协同运营平台帮助组织实现统一信息入口统一流程管理体系统一系统集成整合统一业务构建平台统一报表和统一数据中心为组织构建新的IT治理架构整合协同办公和协同业务应用深度连接前台和后台实现组织内外连接场景化业务连接和异构系统数据连接等助力政企客户数字化转型升级3协同云服务云转型是公司七三规划重要战略之一旨在为客户提供全新一代云服务目前已拥有新一代协同云平台数智人力云数据采集云协同政务云和营销服务云基于公有云和专属云为企业和政府客户提供业务数据和连接等多态融合的云服务新一代协同云平台V8协同云平台V8采用新一代开放的云原生数字AI等技术以全新体验的移动化智能化协同办公为强大底座和工作入口基于多维组织和多级集团的组织架构模型打造集组织中台技术中台业务中台数据中台集成中台低代码定制平台和第三方社会化服务为一体的协同运营云平台帮助客户构建可持续发展的组织运营管理平台截至2022年6月30日该平台已进入原型客户验证期数智人力云薪事力聚合智能招聘引擎大数据服务引擎和低代码PaaS平台能力的数智人力资源管理云服务提供六大应用场景包括组织人事薪酬社保招聘管理绩效管理考勤管理成本管理等深度连接协同管理平台打通HR软件服务的生态为组织提供灵活用工人才盘点等专业HR服务帮助企业实现DHR数智化转型数据采集云智联云基于Formtalk打造定位于多级内外组织的大数据采集的社会化协同提供数据采集和数据流转的自定义搭建智能报表分析等能力满足客户数据采集的个性化需求实现业务和数据的互联互通打造产业链上下游客户和公众的内外协同请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836910协同政务云依托专属云部署的G6打造电子政务云平台围绕党政机关办文办会办事等核心管理工作全面覆盖党政机关多层级组织管理公文管理会议管理督查督办行政审批信息报送等政务办公与事务处理应用并且针对政府业务特点提供智慧党建政务数据服务互联网政务拟态安全等创新解决方案优化政务办公模式提升行政运行效能营销服务云以云端的方式提供云营销服务云交付服务和云生态服务打通从营销到交付到生态的线上营销闭环持续赋能员工生态伙伴和客户提供多样化应用定制服务满足客户个性化需求的规模化交付提升交付效率有效控制营销与交付成本从三系列产品的收入占比来看A8系列为主要收入来源近三年基本稳定在70左右2021年收入为712亿元G6系列次之且占比有提升的趋势2021年收入为149亿元收入占比1450较2016年占比上涨461个百分点A6系列占比最低有明显下滑趋势2021年收入为022亿元收入占比仅为215较2016年占比下滑1019个百分点图8公司2016-2021年A8G6A6系列收入图9公司2016-2021年A8G6A6系列收入占比万元资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所我们认为展望未来A8系列和G6系列占比有望持续提升A8系列和G6系列均有对应的信创产品A8-N和G6-N考虑公司对信创领域的积极布局和信创业务的持续增加对应系列收入能够持续提升此外2021年公司发布了V5平台及A8A6G6产品的V81版本截至2022年6月30日新一代协同云平台V8已进入原型客户验证期基于该平台公司发布面向大型集团型企业客户COP-A9产品线充分应用新技术满足中大型企业的对平台能力的要求更好的支撑基础办公运营管控以及业务共享场景有利于A8系列收入进一步增加212技术服务类基于成熟的低代码平台实施交付服务技术服务是指将协同管理软件产品和解决方案按照客户需求进行部署从而满足客户使用需求的过程公司结合成功实施经验和多年积累的专业知识构建了14N实施交付服务体系不仅满足当前项目需求还可以不断延展和深化以达成客户应用价值主张和确保客户成功为目标通过标准化的项目交付动作和格式化的项目交付文档等方法提升整个交付团队的专业化和标准化交付能力降低交付成本加快交付节奏实施交付服务基于成熟的低代码平台推动云端相结合的交付模式通过云上设计中心可以实现多人同时在线实施并提供大量可参考或可复制的业务实践成果以平台化支撑产品化和规模化交付提升项目交付效率实现客户成功与高效交付为请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836911更多客户提供优质服务22受定制化需求和信创影响毛利率有所下滑公司2019至2022H1的毛利率分别为760777067229和7247未来考虑A8系列和G6系列产品收入的持续提升公司整体毛利率虽然可能会有进一步下滑的趋势但由于公司具有一定的成本控制能力和较高的实施效率我们认为整体毛利率依然能够维持较高水平公司整体毛利率水平主要受A8系列和G6系列毛利率影响2021年A8系列和G6系列收入占比之和高达8357图10公司2019-2022H1毛利率和费用率资料来源Wind海通证券研究所A8系列和G8系列毛利率略有下降主要系信创项目增加和定制化需求增加影响A8系列产品2016-2021年毛利率分别为7832798778757697该值为2019上半年的毛利率7708和7351G6系列产品2016-2021年毛利率分别为6683738774377553该值为2019上半年的毛利率7175和6810尽管公司推动云营销服务平台建设降低实施成本提高实施效率取得了一定成效然而随着客户定制化需求的增加交付人员薪酬的上涨含集成内容的信创项目的增加及战略投入项目等因素的影响毛利率有所下滑图11公司2016-2021年A8系列产品毛利和毛利率图12公司2016-2021年G6系列产品毛利和毛利率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所A6系列产品毛利率始终保持在90以上的高位主要系标准化和经销模式影响A6系列产品2016-2021年毛利率分别为91499332928094902019上半年9201和9531由于A6系列产品标准化通用性易用性的特点从2016年下半年开始A6产品系列基本采用经销模式我们认为A6系列的产品特点和经销模式都有利于公司将其毛利率控制在较高水平请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836912图13公司2016-2021年A6系列产品毛利和毛利率资料来源Wind海通证券研究所此外技术服务类整体毛利率较为稳定且基本保持在高位公司2016-2021年技术服务类的毛利率分别为83018411881188209312和8683由于技术服务收入包括在向客户销售自主开发软件产品的基础上提供的年度维护服务和驻场技术服务等我们认为技术服务类的整体业务量较为确定且成本受外部因素影响较小因此预计未来能够持续维持在当前水平图14公司2016-2021年技术服务类业务毛利和毛利率资料来源Wind海通证券研究所费用率方面公司始终保持下降趋势公司销售费用率下降显著具体来看销售费用近五年复合增速为16172022上半年销售费用为160亿元销售费用率37922021年全年销售费用为402亿元销售费用率3894与2016年相比下降1146个百分点管理费用近五年复合增速为11222022上半年管理费用为038亿元管理费用率9082021年全年管理费用为079亿元管理费用率为770与2016年相比下降469个百分点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836913图15公司2016-2022H1销售费用和增速图16公司2016-2022H1管理费用和增速资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所23研发费用持续增加净利率有所下滑公司净利润保持正增长公司2016-2021年净利润五年复合增速49172016-2021年归母净利润五年复合增速49012016-2021年扣非净利润五年复合增速46342022年上半年公司归母净利润为3350万元降幅为-2477主要系项目交付销售及研发人员费用增加所致扣非净利润3016万元降幅为-3105主要系归母净利润下降和本期理财收益较去年同期增加所致净利率830较2019年年度的净利率下降627个百分点图17公司2016-2022H1归母净利润图18公司2016-2022H1扣非净利润资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图19公司2016-2022H1净利润和净利率资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836914公司以产品和平台创新为突破持续加大研发投入2019至2022H1研发费用占营业收入的比例分别为127715671756和2290目前公司持续投入全新一代协同管理技术平台V8的研发同时对现有协同管理技术平台V5的性能优化升级截至2022年6月30日公司累计拥有专利211项其中发明专利16项外观设计专利9项软件著作权186项我们认为未来公司仍将持续加大研发投入加强技术研发和创新以技术竞争力提升客户粘性图20公司三年及一期研发费用资料来源Wind海通证券研究所3市场地位稳固信创背景下国产化再添机遇我国协同管理软件行业经过十几年的发展目前已经形成较为成熟完整的产业链并与上下游行业构建了优势互补分工协作利益共享的格局共同推动产业的快速发展上游行业主要是第三方软硬件供应商包括计算机设备及辅助产品供应商网络设备供应商以及系统软件供应商等下游行业主要是对协同管理软件存在需求的终端用户包括各类企事业单位组织和各级政府机构等图21协同管理软件行业与上下游厂商的关系资料来源致远互联招股说明书海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836915从下游用户的构成来看协同管理软件行业是为国家各行业信息化建设提供服务的行业因此任何具有信息化建设需求的企事业单位政府机构等都是行业下游用户随着国家信息化总体战略布局的推进特别是数字化转型升级速度的加快下游行业的信息化建设需求不断扩大这将有助于推动公司所在行业的发展在全球经济与商业环境变革背景下国内企业正步入经营模式转型时期供给侧改革原材料与劳动成本的上升高效服务型政府建设等促使企业政府进一步提高信息化水平降低管理成本提升管理水平和服务效率目前企业管理信息化的需求已经开始由外部推动型向企业内生自主需求转变以适应数字经济时代的诸多变化协同管理软件已经逐步成为国内企业以及政府数字化转型升级的重要战略工具31中国协同办公市场规模已超500亿公司市占率稳居第一根据艾瑞咨询中国协同办公市场研究报告预测2021年国内协同办公市场规模554亿元到2023年国内协同办公市场规模将达到806亿元随着近几十年互联网对传统软件行业的改造未来智能化办公全面协同软件国产化和互联网安全建设都将成为协同办公厂商发展的关键词图222017-2023年中国协同办公市场规模资料来源艾瑞咨询海通证券研究所公司所在行业为技术密集型行业行业进入需要较高的技术层次核心技术的积累以及技术层面的不断创新是公司取得竞争优势的关键因素作为管理软件协同管理软件的研发需要具备组织管理思想并以软件为工具进行管理思想的表达协同管理软件研发需要对企业管理组织模型业务流程等需要的深刻理解和长期实践积累作为应用软件协同管理软件需要跨越软件业自身技术与不同行业客户需求融合的技术门槛跨越多重标准异构平台多源数据融合的技术门槛从而确保应用软件系统实用性稳定性和安全性以上是企业在协同管理软件领域能否持久发展的重要因素公司是协同管理软件与服务行业领先的解决方案软件产品与服务提供商公司经过多年的行业深耕已在创新能力产品技术客群基础市场品牌营销体系服务体系等方面构筑了竞争优势根据公司2021年报发展至今公司拥有5万多家企业和政府客户业务范围基本覆盖全国大部分省自治区及直辖市客户涵盖了制造建筑能源金融电信互联网及政府机构等众多行业及领域并获得各行业内知名客户的认可广泛的客户资源为公司在同行业的竞争奠定了坚实基础请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836916图23公司各行业重点客户资料来源致远互联招股说明书海通证券研究所根据致远互联招股说明书援引IDC咨询发布的2020年中国企业团队协同软件市场跟踪报告在传统部署模式中公司以272的市场份额排名第一根据致远互联招股说明书援引赛迪顾问发布的2020-2021中国企业级应用软件市场研究年度报告公司排名位居中国协同管理软件市场第一名图242020年中国企业团队协同软件市场厂商份额传统部图252020年中国协同管理软件市场品牌结构署模式资料来源动点科技搜狐号援引IDC咨询海通证券研究所资料来源原创力文档援引赛迪顾问海通证券研究所32政策引领下数字经济推动国产软件发展根据国务院印发十四五数字经济发展规划的通知其中多次提及推广协同办公等应用不断扩大协同办公服务覆盖面推动远程协作数字化办公加快培育新业务新模式协同办公作为企业运营中应用最广泛的业务场景在数字化需求驱动和政策指引下迎来新的发展周期历经从初露沉寂再到崛起的近30年国内协同管理软件在新冠疫情的推波助澜下开始真正走入大众视野并在数字经济发展中请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836917不断提速国产软件在数字经济发展持续推动下迎来更大的发展机遇随着十四五数字经济发展规划的印发数字设施创新能力产业转型政务服务等相应指标出炉提出产业关键业务环节全面数字化转型的企业比例达到60企业工业设备上云率要达30的目标60的企业数字化转型意味着涉及国民经济命脉的国企央企以及产业链上下游的大企业和具备转型能力的专精特新中小企业将共赴数字化赛道为国产软件带来更大的增量市场空间国务院印发的十四五数字经济发展规划提出到2025年数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10中国信通院预计2025年我国数字经济规模将超过60万亿元图262016-2021年中国数字经济规模资料来源中国信息通信研究院海通证券研究所随着新一代信息技术在企业服务软件应用的成熟度不断提高为协同管理软件行业提供了优越的基础发展环境使国内的用户观念信息传递更加先进受新冠疫情影响远程办公和在线办公得到加速发展平台化的协同管理软件助力组织提升工作效率和管理效率积极推动组织数字化转型升级我们认为数字经济时代组织协同应用的边界规模以及场景均发生巨大改变不仅需要实现组织内部各部门之间的紧密沟通和高效协作还需要跨越组织边界形成企业间组织间和产业链之间的紧密协作在更大范围内构建的统一的协同工作管理平台形成大协同应用体系协同管理软件将打破组织边界整合组织间的应用系统形成跨组织产业链间的大协同应用支持不仅拓展了协同管理软件的发展空间也成为了整个产业创新发展的风向标同时在信息安全与国产化进程加速的背景下对我国政府行业和大型企业信息化软件产品提出了更先进更灵活更可靠的要求公司作为协同管理软件的行业龙头在融合云计算大数据移动互联等信息技术的基础上进一步深化协同技术产品在政务信息化领域的应用与价值强化企业组织部门之间的高效协作在数字经济的时代背景和鼓励软件行业国产化的政策背景下公司将引领协同管理软件行业快速发展请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联688369184公司竞争优势凸显信创化数字化生态化41信创适配性逐步提升公司不断运用新兴技术推动产品创新目前公司推出了适用于中小型中大型与集团型组织的A系列以及政府部门的G系列同时积极布局信创领域推出了面向政务信创和行业信创的专属产品2022上半年信创业务收入7044万元同比增长358681政务与信创领域专业经营公司在金融军工教育等行业签约客户数和合同额同比高速增长签约多家知名大型客户加强通用办公场景的产品和解决方案的适应性和多样性并深入政务领域业务场景升级一网协同智慧人大智慧政协国资监管数字乡村退役军人等特色场景解决方案同时推出督查督办无纸化会议等多样化标准应用产品实现更多办公场景的电子化为政务数字化转型筑牢基础公司持续与龙芯中科曙光人大金仓等基础软硬件厂商进行新产品适配并与飞腾签订战略合作协议共同在信创领域促进政企数字化建设新方案发展与实践并入选金融信创实验室首批金融信创解决方案与中国系统华为航天开元及多家运营商签署生态合作协议持续推进信创产业生态共同起草相关系列标准并由中国电子工业标准化技术协会进行了批准发布主要针对办公软件以及移动终端用办公软件相关技术要求等2发挥现有产品信创适配力公司通过夯实V5平台及产品提升了其稳定性可用性安全性和信创适配能力从而更好地支撑国资央企及中大型企业的智能办公场景同时公司发布了A8A8-N和G6G6-N产品新版本此版本产品夯实了运营中台能力提升零代码平台的智能能力通过云设计中心实现云端业务定制并与端设计器整合应用提升云端交付的效率降低交付成本与产品维护成本同时针对国家信创名录产品进行适配和迭代公司统一了办文办事和办会的全场景使用体验升级了安全性能等保分保插件持续优化推动数据报表多样化提升了企业数据运维和管理能力公司全新发布了大中型组织的专业会议管理和合同管理优化了费控管理及督查督办等应用产品满足客户协同运营管理诉求提升了整体的管理效能有效保障客户持续经营42数字化进程持续推进公司拥有开放技术平台支持构建业务的低代码平台信息交换与集成技术智能化工作流与表单技术以及复杂组织权限等关键技术结合新一代信息技术在云计算移动化智能化等技术应用方面持续创新保持了公司在技术方面的竞争优势公司发起并创立的协同研究院推动产学研结合的产品技术创新模式同时通过公司持续创新机制建设推动协同管理软件产品和技术的持续创新发展公司坚持协同管理软件平台化和生态化的发展战略拥有自主研发的协同技术平台V5支持混合云部署可广泛多端连接与服务云化且通过其低代码搭建能力为客户实现业务定制化与应用整合功能深耕企业及政务两大市场客户同时公司坚定执行云转型战略投入研发了协同云平台V8采用云原生微服务架构等主流技术栈满足超大大型集团组织的数字化转型需求支持超大大型组织的专属云部署和支持中小组织的SaaS在线订阅的商业模式公司自主创新开发的V5协同技术平台和V8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836919协同技术云平台等具有开放性稳定性可扩展性和集成性等特征通过后端的开发框架开放接口应用扩展和集成连接支撑技术结合低代码平台聚合丰富的业务应用组件和业务包以平台组件方式可以低成本高效率支持产品设计功能扩展实现客户业务系统的弹性应用部署和集成连接2022上半年信创业务收入704393万元同比增长358681平台化产品化定制化实现模式突破公司在自主开发的高开放低耦合的协同管理平台V5支撑下通过A6A8G6标准化协同产品与预制应用组件的配臵能够快速实现通用性协同软件产品和应用的交付部署通过可视化零代码或低代码的业务定制平台CAP完成企业个性化场景化应用定制实现了对传统管理软件开发和交付模式的突破加速推动协同管理软件的普及应用图27公司协同管理平台V5技术特点资料来源致远互联招股说明书海通证券研究所2聚合协同生态资源促进产业发展传统的管理软件经销商系统集成商等拥有较为广泛的客户资源但由于受自身软件产品适应性技术开发能力等制约盈利模式和发展潜力都受限制公司提供的零代码或低代码可视化的协同应用定制平台降低了应用开发的技术要求为上述经销商集成商行业伙伴建立起了业务应用的定制能力打开了协同行业伙伴的业务空间为公司聚合协同生态资源推动协同产业发展奠定了基础3构建云服务增强应用价值公司自主开发的FormtalkPaaS云平台能够在公有云上快速实现轻量级协同应用的自主定义和构建同时运用Formtalk可以实现企业间的数据流转跨系统的互联互通形成伙伴客户以及产业上下游的业务协同公司自主研发的云联中心支持第三方云服务的连接和应用丰富了对客户服务的范畴和内容通过云服务模式进一步增强了客户信息系统的应用价值扩展了公司的增值服务空间建立起公司新的服务模式请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究致远互联68836920图28公司PaaS云服务平台示例资料来源致远互联招股说明书海通证券研究所4融合新兴技术拓展创新空间目前协同管理软件已经逐步成为企业和组织中的工作管理入口与信息门户汇聚了组织行为业务系统经营管理等大量的数据和信息公司运用组织行为绩效模型与协同商业智能工具CBI对企业或组织内外部各类数据的分析和应用可实现在大数据应用商业智能等服务模式的扩展同时自主可控G6-N与开放协同互联技术OCIP的深入应用拓展了公司在政府部门以及跨组织协同应用等领域的业务发展空间此外公司的协同工作助手小致机器人融合了自然语言处理NLP语音识别与合成图像识别等人工智能技术实现人机交互为用户提供智能工作智能业务等智能化工作辅助公司的协同管理软件产品通过语音输入识别语义分析标签搜索技术等快速将人应用和数据进行匹配实现智能问答智能流程发起智能提醒智能办公等功能小致机器人帮助企业员工完成协同工作处理问题学习知识办理事项或查询数据等图29公司协同工作助手小致机器人示例资料来源致远互联招股说明书海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明