稳健资金流因子在周频行业轮动上有显著能力。截至2023年3月，北向资金规模累计已达2.5万亿，具备着一定的Alpha信息，从中观行业资金流分位的角度构建稳健资金流因子，衡量行业最近一段时期相对过去一年中的资金净流入分位情况。因子行业轮动策略在2021年波动较大，近五年取得12.8%的年化超额收益。大单资金流同样是市场重要风向标之一，利用相同方法构建行业轮动策略的效果略优于北向资金。小单的负向Alpha属性与大单类似，二者构造的稳健资金流因子策略收益相关性较高。
　　大单资金与北向资金具有一定的共振与跟随效应。在日度资金流上，北向资金与大单资金具有一定的同期正相关性，即共振效应；在周度资金流上，北向资金对大单资金有一定的跟随效应，大单资金对北向资金有一定的负向跟随效应，即有“大单先买，北向后买；北向先买，大单后卖”现象。两种资金对于行业选择的较大差异导致了大部分行业中无明显的共振与跟随效应。此外，北向资金与大单资金的行业轮动策略相关性较低，理论上适合进行组合。
　　本报告提出三种刻画北向资金与大单资金共振的行业交易策略。1）因子等权合成效果优于单因子策略，年化超额收益16.9%。2）在等权合成因子的基础上加入共振强度，构建共振强度因子，多头端收益有明显提升，年化超额收益20.7%，信息比率2.53，周度胜率61.7%，证明了共振效应强，且净流入在高位的行业相对涨幅更高。3）两资金流因子排序前10行业取交集，近五年年化超额收益26.6%，信息比率2.15，周度胜率60.4%。策略近五年平均每期持仓3.4个行业，证明北向资金与主力资金对行业选择重合度较低，两种资金流都净流入在高位的行业收益更高。
　　风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。