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　　外需认知的误区与出口韧性的来源——3月贸易数据分析
　　春节调整后3月出口较2月单月大幅回升28个百分点，其中18个百分点来自低基数，10个百分点来自生产填补22Q4缺口形成的支撑。。3月出口当月同比（美元计价，下同）为14.8%，与我们此前预期5%~10%的乐观预期方向一致、幅度甚至更强。春节调整后3月较2月实际上大幅回升28.3pct至13.9%，其中18个百分点来自低基数，10个百分点来自生产填补22Q4缺口的支撑。
　　市场看空外需的两条逻辑均存在认知误区，韩国出口因美国长臂管辖已不再是领先指标，而美国库存是会影响出口斜率而非拐点。美国半导体法案的“长臂管辖”令韩国电子生产指数从2022年4月以来持续下行，8月同比转负增，至2023年2月同比已经下滑至-37.0%，拖累韩国工业生产和出口表现，供给冲击因素导致韩国已经不再成为全球外需的领先指标。
　　(联系人：屠强/贾东旭/王胜)
　　Adobe (ADBE.O)深度：云化战略成功，AIGC打开未来成长空间
　　云化战略提升可持续发展能力。1）产品云化吸引了大量新用户。创意软件业务的云转型降低了用户使用公司产品的门槛。2）产品云化提升了客户的生命周期价值（LTV）。经测算，云转型前，LTV为1950美元，云转型后，LTV为5357美元，提升175%。
　　AIGC赋能产品创新，打开未来成长空间。目前，在AIGC浪潮的推动下，Firefly应运而生，可以提供图片修改、视频剪辑、3D材质生成、音频生成、矢量图等一系列内容的生成服务。未来，Adobe将与英伟达合作，共同开发新一代生成式AI模型。
　　(联系人：胡雪飞/刘洋)
　　广汇能源（600256）2022年报暨2023年一季报点评：煤炭产能持续放量，业绩兑现高增长
　　主营业务产品量价齐升，利润大幅增长。2022年，公司原煤产量同比增长98.73%至2045万吨，提质煤产量同比下降1.32%至362万吨；煤炭销量同比增长约33.86%至2670万吨，吨煤售价同比上涨31.6%，最终煤炭板块毛利同比大幅增长84%。天然气方面，销量同比增长45.19%至460万吨，吨售价同比上涨106%，板块毛利同比增长93%。公司拟分红0.8元/股，当前股价对应股息率约8.66%。
　　(联系人：施佳瑜/陈松涛)