事件：公司发布2023年一季度业绩快报，报告期内预计2023年一季度实现归母净利润1.28亿-1.38亿，同增43.71%-54.94%；实现扣非归母净利润1.26亿-1.36亿，同增52.95%-65.09%。收入和利润符合预期。
　　投资分析意见：维持盈利预测，预计22-24年归母净利润为2.56、10.16、12.83亿，分别同比增长-73.9%、296.6%、26.3%，对应EPS分别为0.42、1.61、2.03元，当前股价对应2022-24年PE分别为102、27、21倍，维持买入评级。公司保持战略定力，坚持份额为导向，其管理能力、供应链布局在当前时点优势会不断显现，我们相信在疫情的影响过后，公司的领先优势会进一步放大，仍看好公司中长期的成长性和盈利能力的提升空间。
　　门店拓展符合预期，预计同店营收同比改善。预计公司一季度拓店顺利，伴随消费场景恢复，同店营收基本恢复至22年同期水平，但较19年仍存在一定差距。展望二季度，预计公司可顺利完成拓店目标，伴随五一等节假日旺季来临，以及相关促销活动推进，同店收入仍将环比改善。
　　成本压力持续，优化费用投放。预计23Q1公司实现归母净利润1.28亿-1.38亿，同增43.71%-54.94%，主要系公司大幅减少对市场的补贴和投入。原材料方面，尽管3月上旬鸭苗价格因去年产能去化影响出现波动，但伴随产能反弹，3月下旬鸭苗价格已逐步下行，鸭副价格高点已过，未来伴随需求进一步改善，盈利能力有望持续改善。
　　股价表现催化剂：新开门店数量超预期、单店收入增速超预期
　　核心假设风险：原材料成本上涨、消费场景持续受限，食品安全事件

研究报告全文：上市公司食品饮料2023年04月13日公司绝味食品603517研究压力最大时期已过期待23年全面改善公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持事件公司发布2023年一季度业绩快报报告期内预计2023年一季度实现归母净利润128亿-138亿同增4371-5494实现扣非归母净利润126亿-136亿同增证市场数据2023年04月13日5295-6509收入和利润符合预期券收盘价元4278研一年内最高最低元6434011投资分析意见维持盈利预测预计22-24年归母净利润为25610161283亿分究市净率46报息率分红股价-别同比增长-7392966263对应EPS分别为042161203元当前股流通A股市值百万告26037元价对应2022-24年PE分别为1022721倍维持买入评级公司保持战略定力坚上证指数深证成指3318361173984持份额为导向其管理能力供应链布局在当前时点优势会不断显现我们相信在疫情注息率以最近一年已公布分红计算的影响过后公司的领先优势会进一步放大仍看好公司中长期的成长性和盈利能力的基础数据2022年09月30日提升空间每股净资产元934门店拓展符合预期预计同店营收同比改善预计公司一季度拓店顺利伴随消费场景资产负债率2587总股本流通A股百631609恢复同店营收基本恢复至22年同期水平但较19年仍存在一定差距展望二季度万预计公司可顺利完成拓店目标伴随五一等节假日旺季来临以及相关促销活动推进流通B股H股百万--同店收入仍将环比改善一年内股价与大盘对比走势成本压力持续优化费用投放预计23Q1公司实现归母净利润128亿-138亿同增绝味食品沪深300指数收益率604371-5494主要系公司大幅减少对市场的补贴和投入原材料方面尽管3月上40旬鸭苗价格因去年产能去化影响出现波动但伴随产能反弹3月下旬鸭苗价格已逐步下20行鸭副价格高点已过未来伴随需求进一步改善盈利能力有望持续改善0股价表现催化剂新开门店数量超预期单店收入增速超预期-2009-1402-1405-1406-1407-1408-1410-1411-1412-1401-1403-1404-14核心假设风险原材料成本上涨消费场景持续受限食品安全事件相关研究绝味食品603517点评压力最大时期已过期待23年全面改善财务数据及盈利预测20230130202122Q1-Q32022E2023E2024E绝味食品603517点评收入增速环营业总收入百万元65495120671579779107比提速盈利能力短期承压同比增长率202210272415625188142归母净利润百万元98121925610161283同比增长率399-772-7392966263证券分析师吕昌A0230516010001每股收益元股160036042161203lvchangswsresearchcom毛利率317265232314320周缘A0230519090004ROE1723943146155zhouyuanswsresearchcom市盈率281022721联系人注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE吕昌862123297818lvchangswsresearchcom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入52766549671579779107其中营业收入52766549671579779107减营业成本35104474515654696197减税金及附加4051526271主营业务利润17272024150724462839减销售费用322524662711739减管理费用332418487518542减研发费用1138384551减财务费用-89000经营性利润1070103632011721507加信用减值损失损失以-填列-4-10000加资产减值损失损失以-填列-260000加投资收益及其他-84236-1399110营业利润956126230712721617加营业外净收入1540383437利润总额971130234513071654减所得税27933492305389净利润69296725310021265少数股东损益-9-14-4-14-18归属于母公司所有者的净利润70198125610161283全面摊薄总股本609615609631631每股收益元115160042161203资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想