本期投资提示：
　　预计重点跟踪的农林牧渔行业上市公司23Q1业绩同比减亏，增速为+79%。实际上，多数农林牧渔上市公司业绩亏损，但幅度同比有所收窄。业绩增幅为正的子行业有：禽养殖（+163.7%）、农产品加工(+71.8%)、饲料业(+56.0%)、生猪养殖(+54.7%)、种业(+33.3%)、海洋养殖(+12.2%)。景气变化是板块业绩变化之主因。预计23Q1业绩增速位居前三的上市公司有：金龙鱼(+511%，EPS 0.13元/股)、圣农发展(+406%，EPS 0.16元/股)、仙坛股份(+283%，EPS 0.09元/股)。
　　生猪养殖：猪价低迷，生猪养殖亏损持续，但同比减亏。23Q1行业供给增加，消费低迷：22Q2伊始持续的产能增长带来了趋势性增加的行业供给（23Q1生猪养殖龙头企业出栏量增幅更大），加之节后传统季节性淡季下消化库存为主的疲软需求，供过于求致使猪价维持低迷态势：23Q1全国外三元生猪均价为14.97元/kg（涌益咨询数据）。在低迷猪价与高位成本的双重压力下，养殖主体季度性亏损：23Q1自繁自养与外购仔猪平均盈利分别为-268.05、-390.26元/头，但亏损幅度同比有所下降。重点跟踪的4家生猪养殖业上市公司23Q1预计合计实现归母净亏损54.60亿元；牧原股份23Q1销售生猪1384.5万头，同比基本持平；销售均价看依然处于成本线下方，但同比明显上涨，亏损幅度预计同比也显著收窄，我们预计牧原股份23Q1实现归母净利润-16亿元，同比+69.11%。
　　禽养殖：①白羽肉鸡：白鸡景气底部继续回暖，产业链各环节价格持续走高。受美国禽流感影响，22年5-7月、10-11月祖代种鸡海外引种量均为0，故上游种鸡价格上涨明显，从我们重点覆盖公司的情况来看，益生股份23Q1鸡苗销售价格均价同比+250%，环比+35.2%，预计公司23Q1实现归母净利润约3亿元，同比+204%。圣农发展23Q1鸡肉销售价格小幅下跌，季度环比-2.4%，达11718元/吨，且由于一季度保温费用较高，且有奖金计提，预计单吨养殖成本仍在高位，预计公司23Q1实现归母净利润约2亿元，同比+406%。②黄羽肉鸡：鸡价季节性走弱，产能、供给仍处底部，景气仍可期待。据新牧网，23Q1黄肉鸡中速鸡销售均价为13.5元/kg，同比-6.4%，环比-12.2%。预计黄羽肉鸡板块重点覆盖上市公司立华股份23Q1实现归母净利润-2亿元，同比-12.63%。
　　动物疫苗：23Q1养殖亏损导致疫苗需求下降：中小养殖户在亏损之现实下降低免疫频次。23Q1疫苗销售量维持低位：根据国家兽药基础数据库数据，23Q1共批签发疫苗4750批，同比小幅增长2.35%，但依然维持较低水平。科前生物23Q1伪狂犬疫苗批签发70批，同比-26%；预计公司23Q1实现归母净利润8000万元，同比-11.86%。
　　宠物食品：①国外市场：海外客户库存仍在去化，23Q1宠物食品出口承压。2022年中国宠物食品出口呈现前高后低态势，22H1欧美市场客户因担心海运不稳定性，提前下单囤货，22Q3以来，前期下单货物陆续到岗，美国宠物食品零售商库存达到高位，22Q4-23Q1进入库存去化阶段，宠物食品出口量下滑，22Q4中国宠物食品出口金额为18.6亿元，同比-18.9%，环比-13.8%，23Q1-Q2分别同比-27%、-6.8%。②国内市场：国内市场继续保持高速增长，预计23Q1国内市场营收同比+30%。从我们重点覆盖公司的情况来看，预计中宠股份23Q1实现归母净利润1500万元，同比-36%，佩蒂股份23Q1实现归母净利润500万元，同比-83%。
　　投资分析意见：轮动周期，扬帆科技。把握生猪、肉鸡、鳗鱼等养殖子行业景气轮动机会。重点关注：①行业景气受益：益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、海大集团；②科技助力兑现。非洲猪瘟疫苗商业化：生物股份、普莱柯、中牧股份、科前生物；转基因玉米种植推广：登海种业、隆平高科、大北农。
　　风险提示：养殖相关产品价格涨幅不及预期；产能去化低于预期；非洲猪瘟疫苗研发进展不及预期等。
　　

研究报告全文：行业及产农林牧渔业2023年04月13日行生猪减亏白鸡底部回暖关注子行业景气轮动业研究看好农林牧渔2023年一季报前瞻行业点评相关研究本期投资提示关注3月能繁母猪变化继续推荐生猪预计重点跟踪的农林牧渔行业上市公司23Q1业绩同比减亏增速为79实际上多数农林牧渔养殖板块-申万农林牧渔周观点上市公司业绩亏损但幅度同比有所收窄业绩增幅为正的子行业有禽养殖1637农产品证202343-2023492023年4月加工718饲料业560生猪养殖547种业333海洋养殖122景气券10日研变化是板块业绩变化之主因预计23Q1业绩增速位居前三的上市公司有金龙鱼511EPS013究关注产能去化下的生猪养殖板块投资报机会-申万农林牧渔周观点元股圣农发展406EPS016元股仙坛股份283EPS009元股20230327-202304022023年告生猪养殖猪价低迷生猪养殖亏损持续但同比减亏23Q1行业供给增加消费低迷22Q2伊4月2日始持续的产能增长带来了趋势性增加的行业供给23Q1生猪养殖龙头企业出栏量增幅更大加之节后传统季节性淡季下消化库存为主的疲软需求供过于求致使猪价维持低迷态势23Q1全国外三元证券分析师生猪均价为1497元kg涌益咨询数据在低迷猪价与高位成本的双重压力下养殖主体季度性亏朱珺逸A0230521080004损23Q1自繁自养与外购仔猪平均盈利分别为-26805-39026元头但亏损幅度同比有所下降zhujyswsresearchcom赵金厚A0230511040007重点跟踪的4家生猪养殖业上市公司23Q1预计合计实现归母净亏损5460亿元牧原股份23Q1销zhaojhswsresearchcom售生猪13845万头同比基本持平销售均价看依然处于成本线下方但同比明显上涨亏损幅度研究支持预计同比也显著收窄我们预计牧原股份23Q1实现归母净利润-16亿元同比6911朱珺逸A0230521080004zhujyswsresearchcom禽养殖白羽肉鸡白鸡景气底部继续回暖产业链各环节价格持续走高受美国禽流感影响22联系人年5-7月10-11月祖代种鸡海外引种量均为0故上游种鸡价格上涨明显从我们重点覆盖公司的朱珺逸情况来看益生股份23Q1鸡苗销售价格均价同比250环比352预计公司23Q1实现归862123297818母净利润约3亿元同比204圣农发展23Q1鸡肉销售价格小幅下跌季度环比-24达11718zhujyswsresearchcom元吨且由于一季度保温费用较高且有奖金计提预计单吨养殖成本仍在高位预计公司23Q1实现归母净利润约2亿元同比406黄羽肉鸡鸡价季节性走弱产能供给仍处底部景气仍可期待据新牧网23Q1黄肉鸡中速鸡销售均价为135元kg同比-64环比-122预计黄羽肉鸡板块重点覆盖上市公司立华股份23Q1实现归母净利润-2亿元同比-1263动物疫苗23Q1养殖亏损导致疫苗需求下降中小养殖户在亏损之现实下降低免疫频次23Q1疫苗销售量维持低位根据国家兽药基础数据库数据23Q1共批签发疫苗4750批同比小幅增长235但依然维持较低水平科前生物23Q1伪狂犬疫苗批签发70批同比-26预计公司23Q1实现归母净利润8000万元同比-1186宠物食品国外市场海外客户库存仍在去化23Q1宠物食品出口承压2022年中国宠物食品出口呈现前高后低态势22H1欧美市场客户因担心海运不稳定性提前下单囤货22Q3以来前期下单货物陆续到岗美国宠物食品零售商库存达到高位22Q4-23Q1进入库存去化阶段宠物食品出口量下滑22Q4中国宠物食品出口金额为186亿元同比-189环比-13823Q1-Q2分别同比-27-68国内市场国内市场继续保持高速增长预计23Q1国内市场营收同比30从我们重点覆盖公司的情况来看预计中宠股份23Q1实现归母净利润1500万元同比-36佩蒂股份23Q1实现归母净利润500万元同比-83投资分析意见轮动周期扬帆科技把握生猪肉鸡鳗鱼等养殖子行业景气轮动机会重点关注行业景气受益益生股份圣农发展牧原股份温氏股份巨星农牧新希望海大集团科技助力兑现非洲猪瘟疫苗商业化生物股份普莱柯中牧股份科前生物转基因玉米种植推广登海种业隆平高科大北农风险提示养殖相关产品价格涨幅不及预期产能去化低于预期非洲猪瘟疫苗研发进展不及预期等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1预计农林牧渔板块2022年报业绩同比79申万农林牧渔重点跟踪的37家上市公司2023一季报预计合计实现归母净亏损2761亿元同比减亏行业数据为行业内样本上市公司预测数据合计数下同增速为794预计2023一季报农林牧渔各子行业业绩同比增速排序如下禽养殖1637农产品加工718饲料业560生猪养殖547种业333海洋养殖122其他子行业业绩同比则有不同程度下滑行业的景气变化是板块业绩变化之主因表1申万农林牧渔重点跟踪子行业2023年一季报净利润预测及同比增速归属母公司净利润百万元同比增速2022Q12023Q1E农林牧渔-13384-2761794其中种植业546525-39种业198264333海洋养殖910122禽养殖-7464751637生猪养殖-12050-5460547饲料业-3299-1450560动物保健346175-494农产品加工15602680718宠物5220-615资料来源Wind申万宏源研究注增速公式统一采用增长率本期-上期上期绝对值1002部分农林牧渔重点公司2023年一季报业绩前瞻表2农林牧渔部分重点公司2023年一季报业绩前瞻一览公司名称公司代码2022Q1归母净利润2023Q1归母净利润E同比增速EPS元股北大荒600598SH441400-928023苏垦农发601952SH1341501228011登海种业002041SZ1041302467015隆平高科000998SZ54702854005荃银高科300087SZ20252246004好当家600467SH9101215001益生股份002458SZ-28830020416030民和股份002234SZ-1839014921026圣农发展002299SZ-6520040612016仙坛股份002746SZ-448028290009立华股份300761sz-178-200-1263-043湘佳股份002982SZ125-5724005牧原股份002714SZ-5180-16006911-029温氏股份300498SZ-3763-20004686-031天邦食品002124SZ-674-3604656-020请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共4页简单金融成就梦想行业点评公司名称公司代码2022Q1归母净利润2023Q1归母净利润E同比增速EPS元股正邦科技002157SZ-2433-15003835-047新希望000876SZ-2879-15004790-033海大集团002311SZ2013507439021大北农002385SZ-233-1005700-002唐人神002567SZ-149-705308-005禾丰股份603609SH-128-803759-009金新农002548SZ-149-903942-011天马科技603668SH3840404009中牧股份600195SH134120-1052012生物股份600201SH8170-1355006瑞普生物300119SZ7270-306015普莱柯603566SH3835-672010科前生物688526SH9180-1186017金龙鱼300999SZ11470051140013雪榕生物300511SZ5718021360036中粮糖业600737SH22950011792023梅花生物600873SH115913001219044中宠股份002891SZ2315-3589005佩蒂股份300673SZ1345-9627002资料来源公司公告申万宏源研究注单位为百万元表3农林牧渔重点公司盈利预测表证券代码证券简称20230413申万预测EPSPE收盘价元总市值亿元20212022E2023E20212022E2023E生猪养殖002714牧原股份48452651131238190372026300498温氏股份20811364-211039158105313禽养殖002299圣农发展2373295036033130667218002982湘佳股份4060410251342471623016300761立华股份4011184098182406412210002746仙坛股份87275010014026876234饲料业002311海大集团5551922096170303583318002891中宠股份225766039055069584133603668天马科技15176601903417380449动物保健600201生物股份1127126053080105211411688526科前生物2628123123148180211815农产品加工300999金龙鱼41922273076056106557540300511雪榕生物7723905507608714109资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共4页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本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