引言：我们自23.3.2持续九篇报告推荐数字经济机遇，判断AI的“奇点时刻”已经到来，将贯穿23年投资机遇。广发传媒互联网组自23.2.8连续26篇报告持续追踪AI+&数字经济产业动向，持续看好AI+行情下，新一轮场景革命带来的传媒互联网板块发展机遇。本篇我们联合广发传媒，以问答形式全面解析AI主线中的传媒行业投资机会。
　　策略：把握“造风者”红利，迎接新一轮场景革命。（1）短期视角：传媒兼具盈利预期高弹性(△g)、低估值、筹码结构干净三重属性；（2）中期视角：新能源车、互联网、智能手机等经验来看，产业投资中期最重要的是选出核心环节龙头并持有（如新能源车选出动力电池），即把握“造风者”红利。“造风者”特征是①高技术密集型、微笑曲线左端，是产业链降本增效关键环节；②高附加值，往往可占据产业链更高价值量；③呈龙头化趋势。映射当下，AI大模型或是产业链核心环节之一，关注“头部玩家”互联网大厂。（3）长期视角：视线放长远，若To-C端商业模式打通、降本增效/收入增量兑现，AI可能引领新的场景革命，关注“AI+”应用端投资机遇（AI+游戏/办公/IP/营销/教育等）。
　　对话传媒：七问七答，AI+引领的场景革命将如何演绎？
　　Q1：如何看待本轮AI+传媒行情？是主题还是产业趋势？是产业变革机遇。大模型产业技术侧大变革有望带来全球经济增长斜率的提升。
　　Q2：传媒视角看，本轮“AI+”行情和13-15年“移动互联网+”行情有何异同？相同在于都是技术革命、C端应用落地有望是行情蔓延节点；不同在于内容监管、资产证券化、短期的业绩增量。
　　Q3：AI+传媒互联网向大模型和应用落地两方向演绎，首先如何看大模型投资机遇？数据、算力、算法是“三驾马车”，大厂天然具备优势。
　　Q4：下游应用端，AI有望赋能传媒哪些赛道？如何赋能？关注细分领域有落地场景，较为稳健的品种：AI+游戏、AI+办公、AI+IP、AI+教育、AI+营销、AI+电商、AI+VR等。
　　Q5：在上述各赛道中，哪些领域今年可能率先观察到收入兑现或降本增效？当前时点模型侧和下游应用端短期内预计无法看到明显业绩增量，国内外头部大厂相继加码下，AI+营销、AI+办公或将更快变现。
　　Q6：站在当前时点，如何看待行情持续性和后续演绎？ AI行情主线有望继续朝着以下方向演绎：一是具备大模型能力的生态大厂及产业链公司；二是细分领域有落地场景，未来有望持续受益的赛道和公司。
　　Q7：具体有哪些值得关注的标的？详见正文。
　　风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，地缘不确定性，模型迭代效果/算力发展/商业化应用落地不及预期，版权/伦理/内容风险等

研究报告全文：TablePage投资策略专题报告2023年4月13日证券研究报告TableTitle策略对话传媒迎接新一轮场景革命AI奇点时刻系列五TableSummary报告摘要分析师TableAuthor戴康引言我们自2332持续九篇报告推荐数字经济机遇判断AI的奇SAC执证号S0260517120004点时刻已经到来将贯穿23年投资机遇广发传媒互联网组自2328SFCCENoBOA313连续26篇报告持续追踪AI数字经济产业动向持续看好AI行情021-38003560下新一轮场景革命带来的传媒互联网板块发展机遇本篇我们联合广daikanggfcomcn发传媒以问答形式全面解析AI主线中的传媒行业投资机会分析师旷实策略把握造风者红利迎接新一轮场景革命1短期视角传SAC执证号S0260517030002媒兼具盈利预期高弹性g低估值筹码结构干净三重属性2SFCCENoBNV294中期视角新能源车互联网智能手机等经验来看产业投资中期最010-59136610重要的是选出核心环节龙头并持有如新能源车选出动力电池即把kuangshigfcomcn握造风者红利造风者特征是高技术密集型微笑曲线左端分析师叶敏婷SAC执证号S0260519110001是产业链降本增效关键环节高附加值往往可占据产业链更高价值量呈龙头化趋势映射当下AI大模型或是产业链核心环节之一021-38003665关注头部玩家互联网大厂3长期视角视线放长远若To-Cyemintinggfcomcn端商业模式打通降本增效收入增量兑现AI可能引领新的场景革命请注意叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动关注AI应用端投资机遇AI游戏办公IP营销教育等对话传媒七问七答AI引领的场景革命将如何演绎相关研究TableDocReport如何看待本轮传媒行情是主题还是产业趋势是产业变革Q1AI策略对话计算机AI大模型2023-04-12机遇大模型产业技术侧大变革有望带来全球经济增长斜率的提升时代AI奇点时刻系Q2传媒视角看本轮AI行情和13-15年移动互联网行情有列四何异同相同在于都是技术革命端应用落地有望是行情蔓延节C策略对话电子AI服务器需2023-04-11点不同在于内容监管资产证券化短期的业绩增量求牵引AI奇点时刻Q3AI传媒互联网向大模型和应用落地两方向演绎首先如何看大系列三模型投资机遇数据算力算法是三驾马车大厂天然具备优势剑指世界一流央企如2023-04-10Q4下游应用端AI有望赋能传媒哪些赛道如何赋能关注细分领何选股中国特色估值体域有落地场景较为稳健的品种AI游戏AI办公AIIPAI教系猜想系列七育营销电商等AIAIAIVRQ5在上述各赛道中哪些领域今年可能率先观察到收入兑现或降本联系人TableContac杨泽蓁ts021-38003800增效当前时点模型侧和下游应用端短期内预计无法看到明显业绩增yangzezhengfcomcn量国内外头部大厂相继加码下AI营销AI办公或将更快变现联系人毛玥021-38003800Q6站在当前时点如何看待行情持续性和后续演绎AI行情主线maoyuegfcomcn有望继续朝着以下方向演绎一是具备大模型能力的生态大厂及产业链公司二是细分领域有落地场景未来有望持续受益的赛道和公司Q7具体有哪些值得关注的标的详见正文风险提示疫情控制反复全球经济下行超预期地缘不确定性模型迭代效果算力发展商业化应用落地不及预期版权伦理内容风险等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明131TablePageText投资策略专题报告目录索引一策略把握造风者红利迎接新一轮场景革命4一短期视角传媒兼具高弹性G和低估值属性4二中期视角把握造风者红利6三长期视角迎接新一轮场景革命8四风险提示9二对话传媒七问七答AI引领的场景革命将如何演绎10一Q1如何看待本轮AI传媒行情是主题还是产业趋势10二Q2传媒视角看本轮AI行情和13-15年移动互联网行情有何异同12三Q3AI在传媒互联网领域朝着大模型和应用落地两大方向演绎首先如何看待大模型领域的投资机会13四Q4下游应用端AI有望赋能传媒哪些细分赛道如何赋能16五Q5在上述各赛道中哪些领域今年可能率先观察到收入兑现或降本增效19六Q6站在当前时点如何看待行情持续性和后续演绎22七Q7具体有哪些值得关注的标的23八风险提示29识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明231TablePageText投资策略专题报告图表索引图1传媒子行业23年盈利预测高环比改善弹性5图2传媒子行业盈利预测增速不断上修5图3游戏当前估值在历史均值以下6图4营销当前估值在历史均值以下6图5游戏广告营销基金配置比例在历史底部6图6游戏超配比例在历史底部6图7动力电池公司涨幅为新能源车产业链之最7图8微软上世纪90年代市值增长50倍7图9动力电池成本不断下降7图10微软占据了全球操作系统绝大部分份额7图11国内外大厂的大模型布局8图12AI技术引领新一轮场景革命开启9图13今年以来计算机电子传媒通信板块行业指数复盘10图14今年以来TMT板块相关个股走势复盘11图15技术创新对经济增长引擎的作用12图16各大厂商在ChatGPT出圈后发布自家大模型14图17国内外大厂大模型布局14图18逆水寒手游国内首个游戏GPT16图19逆水寒手游中的智能NPC16图20Copilot在Word中的使用场景17图21Copilot在PPT中的使用场景17图22ChatGPT生成小说文本润色18图23DuolingoMax功能18图24JasperAI生成社交媒体营销文案19图25蓝色光标旗下营销助手销博特19图26通义千问接入钉钉全面辅助办公20图27同花顺AI开放平台基金解决方案21图28AI赋能游戏行业21图29AI细分领域落地场景23表1传媒子行业估值大多在历史中枢以下5表2互联网行情与AI行情的异同总结13表3国内外大模型动态更新15表4传媒互联网板块AI相关概念股列举24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明331TablePageText投资策略专题报告一策略把握造风者红利迎接新一轮场景革命我们自2332持续九篇报告推荐数字经济机遇这是23年最值得重视的或将贯穿全年的投资机遇报告详细梳理数字经济三大预期差三大趋势三大投资线索数据要素数字基建两大基石数字经济位置感以及由AI引发第四次场景革命我们于43发布与风共舞从经典科技牛看AI浪潮提出AI的奇点时刻已经到来我们当前站在新一轮产业浪潮的拐点并于47发布AI堪比13年的移动互联网进一步深度挖掘AI与13年移动互联网的异同从策略视角自上而下理解本轮AI的行情广发传媒互联网组自2328连续26篇报告持续追踪AI数字经济产业动向于31发布深度报告现象级产品ChatGPT出现AIGC商业化推进赋能多元应用全面梳理AIGC产业链从大模型到应用场景的发展现状并于31332649多次发布报告重申投资观点持续看好AI行情下传媒互联网板块的投资机会在49发布的深度报告复盘互联网本轮AI行情演绎与异同中复盘了13-15年传媒牛市行情并对比本轮AI行情与上一轮互联网行情的异同指出行情主线有望朝三个方向演绎1大模型厂商及产业链公司2细分领域有落地场景未来有望持续受益较为稳健的品种3垂类领域数据价值方向本篇报告我们联合广发传媒组从三个视角解析本轮AIGC产业机遇并全面解析AI主线中的传媒行业投资机会一短期视角传媒兼具高弹性g低估值筹码结构干净属性为何尽管短期看不到业绩兑现但传媒第一波上涨斜率如此陡峭且不输已观测到订单拉动的算力环节因为传媒同时满足三重属性且三重属性多为TMT中最强1传媒是今年TMT中业绩环比改善高弹性g最显著的方向且AIGC浪潮增强了未来业绩想象前景2尽管经历了陡峭上涨当前行业估值分位数仍不高3行业处于过去若干年的基金配置底部筹码结构干净第一传媒是23年高弹性g方向且AIGC浪潮增强了未来业绩想象前景传媒是TMT行业中23年业绩改善弹性g最显著的方向且政策产业周期及AIGC浪潮提振下盈利预测增速大多不断上调如游戏广告影视等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明431TablePageText投资策略专题报告图1传媒子行业23年盈利预测高环比改善弹性图2传媒子行业盈利预测增速不断上修数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注采用5家及以上分析师覆盖公司的盈利预测整体法计算注采用5家及以上分析师覆盖公司的盈利预测整体法计算Wind一致预期Wind一致预期为便于展示影视动漫制作盈利预测增速黄色柱未完全显示实际值于图上用标签说明572第二即便经过了本轮AIGC行情的陡峭上涨传媒多数行业的估值仍在偏合意的水位以PS来主要度量当前的估值水位传媒多数行业估值位于历史中枢以下如游戏营销教育等因此尽管经过了年初以来的陡峭上涨历史空间对比来看传媒当前的估值压力仍不大尤其是在AI产业链之间横向对比来看传媒也有估值优势表1传媒子行业估值大多在历史中枢以下PETTMPBLFPSTTMPE23E最新值历史分位数最新值历史分位数最新值历史分位数影视动漫制作27346963284广告媒体3065252576762186视频媒体5264336265160294院线48643447303大众出版2574217362345222图片媒体142882351717642758游戏9378536386141254电视广播6988612253136134教育出版11527143016301262812252营销代理4230数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明531TablePageText投资策略专题报告图3游戏当前估值在历史均值以下图4营销当前估值在历史均值以下数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心第三传媒处于过去若干年基金配置底部筹码压力较轻由于连续数年在A股表现欠佳从22Q4最新基金持仓数据来看传媒配置比例已基本下降至2010年以来的底部且大幅低配虽然23年以来机构持仓有所上升但在多年低配的情形下加仓需要过程目前筹码结构应该不构成行情压力图5游戏广告营销基金配置比例在历史底部图6游戏超配比例在历史底部数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二中期视角把握造风者红利短期视角的性价比评估属于战术维度战略层面鉴于AI掀起的是第四次工业革命我们可站在3-5年维度的中期产业投资视角去评估本轮大的投资机会历史上新能源车互联网智能手机等产业浪潮经验来看产业投资在中期维度上最重要的事情是选出核心环节龙头并持有也就是把握造风者红利回过头来看新能源车投资中最重要的是选出动力电池宁德亿纬在20-21年分别上涨超过8倍13倍涨幅基本是新能源车产业链之最同样互联网浪潮中核心龙头微软市值在20世纪90年代增长超过50倍智能手机周期中的核心龙头苹果在识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明631TablePageText投资策略专题报告2010-2020年市值增长超19倍图7动力电池公司涨幅为新能源车产业链之最图8微软上世纪90年代市值增长50倍数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注红字为公司19-21年最大区间涨幅历史来看造风者的核心特征是1高技术密集型微笑曲线左端是产业链降本增效和升级迭代的关键环节例如动力电池通过CTPCTC等结构创新及磷酸铁锂技术的引入实现了成本的下降或能量密度续航安全性等的抬升从而助力新能源车加速渗透此后电池技术的不断创新也是产业链升级的核心驱动力之一2高附加值往往可以占据产业链更高的价值量例如动力电池占据着新能源车最高的单车价值量苹果公司利润分配占全产业链的一半以上3多呈龙头化趋势例如全球动力电池CR5由18年的68抬升至21年的85微软的Windows系统占据着全球80以上的份额图9动力电池成本不断下降图10微软占据了全球操作系统绝大部分份额数据来源前瞻产业研究院广发证券发展研究中心数据来源华经产业研究院广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明731TablePageText投资策略专题报告映射当下AI大模型可能是产业链的核心环节高成本驱动头部化把握头部玩家互联网大厂的投资机遇第一高技术附加值微笑曲线左侧大模型底层算法的优化是产业链升级的核心驱动力之一如Transformer算法的推出加速了NLP大模型的发展第二产业链地位大模型类似AI的操作系统第三头部化趋势AI模型需要高昂的训练成本及高质量的数据资源要求使得腰部及以下企业在大模型领域的拓展难度加大产业有望向头部化集中关注当前头部玩家互联网大厂图11国内外大厂的大模型布局数据来源OpenAI官网Meta官网谷歌官网华为官网2022世界人工智能大会官网浪潮信息官网文心大模型官网商汤科技官方公众号腾讯太极机器学习平台官方公众号广发证券发展研究中心三长期视角迎接新一轮场景革命视线放长远如果To-C端商业模式打通降本增效收入增量兑现本轮AI可能引领一场新的场景革命推动完成从万物互联到万物赋能的跨越1新场景赋能AI为首的数字技术赋能出行社交办公搜索娱乐居住教育生产管理金融医疗等场景2新场景新应用BCG端新场景想象空间打开B端生产场景智能工厂数字化车间工业机器人管理场景企业云服务云ERP运输场景智慧供应链无人矿车无人港口集装C端工作场景在线办公办公云平台AI辅助办公软件生活场景智能家居对话式AI操作助手聊天机器人ChatGPT学习场景智慧教育教育新基建教育云G端政务服务智慧政务政务云城市治理场景智慧城市智慧交通智慧安防识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明831TablePageText投资策略专题报告图12AI技术引领新一轮场景革命开启数据来源广发证券发展研究中心四风险提示国内疫情控制反复可能使得盈利修复不及预期全球经济衰退存在不确定性可能使得外需超预期下滑并拖累经济修复全球地缘政治风险存在不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明931TablePageText投资策略专题报告二对话传媒七问七答AI引领的场景革命将如何演绎一Q1如何看待本轮AI传媒行情是主题还是产业趋势我们认为本轮AI不仅仅是对传媒互联网对TMT板块整体甚至上下游很多板块来说都是一个大的产业变革机遇而不是短期主题热度复盘这轮AI行情GPT系列模型的迭代国内外大厂的你追我赶推动大模型产业技术侧的大变革进而辐射到产业链上下游市场对下游AI与各产业应用结合的预期和信心逐步抬升今年以来ChatGPT概念持续火热国内外大厂相继发布新模型与相关应用推动计算机电子传媒通信等板块行情持续走高2月8日微软宣布将ChatGPT接入搜索引擎Bing2月13日百度官方宣布文心一言模型将于3月发布文心一言生态合作伙伴密集官宣各行业板块走强3月2日OpenAI官网发布ChatGPTAPI拉动板块行情提升3月14日OpenAI发布GPT4支持多模态应用3月16日百度正式发布文心一言大模型同日微软发布植入GPT-4的Microsoft365Copilot表现超预期23月大厂动作频繁计算机电子传媒通信等板块热度进一步提升图13今年以来计算机电子传媒通信板块行业指数复盘数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1031TablePageText投资策略专题报告复盘重点个股涨幅传媒板块行情从年初ChatGPT爆火出圈开始带动国内应用端行情迅速发展市场开始关注有应用海外有布局的相关标的市场关注度从一开始关注AI能够真正带来营收增量的公司逐步向AI技术能够降本增效的产业个股扩散市场对AI赋能各产业的预期抬高百度文心一言生态合作伙伴的密集官宣推高百度产业链相关概念股的热度3月14日-3月16日GPT-4发布Copilot超预期百度文心一言发布等一系列重磅事件将传媒板块热度再次推升此外腾讯阿里华为字节等国内大厂在大模型领域均有布局带动产业链相关标的关注度提升行情表现来看市场优先筛选营收增量确定性高业务开展主要在海外估值水平相对较低的品种3月中旬开始行情进一步蔓延扩散到AI游戏AIIPAI办公AI教育AI影视AI电商AI金融AI医药等多元应用板块图14今年以来TMT板块相关个股走势复盘数据来源Wind广发证券发展研究中心我们继续看好传媒互联网在AI技术迭代中存在的产业机会持续看好AI对游戏IP办公教育营销电商VRAR影视版权等方向的赋能和革新根据广发证券策略组发布的报告与风共舞从经典科技牛看AI奇点时刻随着劳动力红利期的退潮技术进步成为经济增长的主要引擎科技创新对经济增长的拉动会在未来10年更多被看到从这个角度来理解AI驱动下数字时代的巨大机遇计算机硬件突破软件创新及互联网红利智能手机及移动互联网浪潮都带来了全球经济增长斜率的提升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1131TablePageText投资策略专题报告图15技术创新对经济增长引擎的作用数据来源Wind广发证券发展研究中心二Q2传媒视角看本轮AI行情和13-15年移动互联网行情有何异同我们对比总结本轮AI行情与上一轮传媒牛市的互联网行情有诸多异同相似之处包括有望是新一代信息技术革命的核心驱动是承载宏观经济转型发展的新增长点C端多元应用落地有望成为行情蔓延的重要转折点等具体对比看外部环境宏观经济方面两轮行情都处于宏观经济承压时期23年疫后复苏宏观经济逐步修复资本市场看13-15年传媒牛市有较强的资金流动性杠杆资金场外配资较多推动增量资金大量流入传媒互联网板块当前更多是存量资金的博弈传媒板块低配幅度处于历史低位若后续新能源产业有新的变化消费复苏超预期都可能对传媒板块的行情产生影响政策监管看13-15年传媒牛市资产证券化政策宽松二级市场持续有新标的同时已上市公司也通过并购外延切入新赛道迅速增厚业绩内容监管宽松内容产出百花齐放这一轮AI行情中资产证券化角度传媒板块新增标的较少更多是已有标的尝试新业务新商业模式内容侧的政策监管有边际改善随着版号长视频等内容领域监管常态化23年供给侧的释放有望加速但我们认为较难回到13-15年状态内部驱动看两轮行情的核心驱动都来自于底层技术的变革应用场景都非常多元化在传媒互联网领域AI营销AI游戏AIIPAI电商AI虚拟人AI教育AI办公等丰富的场景都有望或已初步看到应用落地实际增益看上一轮行情中上市公司在业绩层面能够看到迅速明显的增量但本轮AI行情短期内无法快速看到明显的业绩增量收入增量及降本增效的程度和节奏有待持续跟踪识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1231TablePageText投资策略专题报告表2互联网行情与AI行情的异同总结影响因子互联网AI宏观经济承压传统产业增长放缓经济宏观经济宏观经济承压23年疫后复苏宏观经济逐步修复转型需求大国家层面推动新兴产业发展有较强的资金流动性货币环境宽松股当前增量资金相对少更多是存量资金的博弈传媒板块低资本市场市流动性充裕杠杆资金场外配资推动外部环境配幅度处于历史低位增量资金大量流入传媒互联网板块资产证券化政策宽松大量并购外延迅速政策监管边际改善随着版号长视频等内容领域监管常态政策监管增厚业绩化23年供给侧的释放有望加速内容监管宽松内容产出百花齐放4G智能手机等科技的迭代催生移动互联技术迭代AI技术的突破有望带来新一轮技术革新浪潮网时代与包括工业制造业金融医疗等在内的各行各业结合的应用场景多元化与各行各业结合变革想象空间都非常大在传媒互联网领域AI营销AI游内部驱动应用场景商业模式尤其是传媒领域移动互联网戏AIIPAI电商AI虚拟人AI教育AI办公等丰富红利推动文化娱乐产业繁荣的场景都有望或已初步看到应用落地短期内无法快速看到明显的业绩增量收入增量及降本增效实际增益为上市公司带来迅速明显的业绩增量的程度和节奏有待持续跟踪数据来源广发证券发展研究中心三Q3AI在传媒互联网领域朝着大模型和应用落地两大方向演绎首先如何看待大模型领域的投资机会大模型作为技术底座的重要性已成为行业共识数据算力算法是大模型训练的三驾马车需要庞大的训练集和较高的训练成本大厂天然具备优势目前行业中拥有较为前沿技术的主要参与者包括谷歌OpenAI与微软深度绑定StabilityAI亚马逊合作百度等国外厂商在技术上相对更为领先整体迭代速度相对较快微软谷歌头部厂商已将大模型与搜索引擎相结合开启搜索新时代2023年2月7日微软推出与GPT-4相结合的NewBing谷歌3月21日向公众发布了可以访问谷歌搜索的Bard识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1331TablePageText投资策略专题报告图16各大厂商在ChatGPT出圈后发布自家大模型数据来源OpenAI官网谷歌官网微软官网复旦发展研究院官网Meta官网微软LanguageIsNotAllYouNeedAligningPerceptionwithLanguageModels商汤科技官方公众号文心一言官网彭博官网广发证券发展研究中心目前看算力和数据是限制国内大模型研发的主要瓶颈短期内国内厂商需要解决算力问题购买GPU建设算力中心等待算力中心建成后则需要解决优质数据资源不足问题国内可用于大模型训练的优质专业数据较国外相对稀缺书籍论文报告等优质文本数据电子化以及开放程度不高根据W3Techs截至2023年4月11日数百个相关网站中英文内容占比561中文内容仅占15图17国内外大厂大模型布局数据来源华为云官方公众号商汤科技官方公众号阿里云官方公众号昆仑万维官方公众号AIGCChain官方推特互动易广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1431TablePageText投资策略专题报告竞争力看对比国内具备大模型能力的大厂百度具有一定先发优势文心一言文心千帆等相继落地华为阿里腾讯等大厂的大模型产品推进节奏加快叠加在各自优势领域积累的B端C端客户资源有望在大模型落地后较快看到商业化变现随着围绕大模型的生态逐步完善变现空间也随之拓展互联网龙头有成熟的产品庞大的用户基本盘AI技术与具体应用场景的结合商业化节奏也更有可能更快推进表3国内外大模型动态更新公司模型时间模型亮点昆仑万维将发布天工35大语言模型称天工35非常接近ChatGPT水平并即昆仑万维奇点智源天工35预计2023417将开启邀请测试阿里云将开放通义千问能力帮助企业打造自己的专属大模型结合企业行业知识和应用场景训练大模型阿里云还宣布将与OPPO安第斯智能云联合打造OPPO大模型基础设施基于通义千问完成大模型的持续学习精调及前端提示工程未来阿里巴巴通义千问2023411建设服务于其海量终端用户的AI服务目前已有吉利汽车智己汽车奇瑞新能源毫末智行太古可口可乐波司登掌阅科技等多家企业表示将与阿里云在大模型相关场景展开技术合作的探索和共创商汤科技发布日日新大模型体系涵盖自然语言生成图片生成感知模型预标注模型研发等服务会上实时展示了其自研的中文语言大模型商量SenseChat的多轮对话理解超长文本编程助手健康咨询助手和PDF助手等能力文生图平台商汤科技日日新大模型2023410秒画AI数字人视频生成平台如影3D场景生成平台琼宇和3D内容生成平台格物商汤AI大装置共有27万张GPU运行7000张GPU对外服务超过8家大型客户进行大模型训练华为云AI领域首席科学家国际欧亚科学院院士田奇分享了盘古系列大模型的研发与应用落地情况华为盘古大模型以ModelArts一站式AI开发平台为基础分华为盘古大模型202348为盘古CV大模型盘古NLP大模型盘古科学计算大模型三大系列华为致力于通过大模型赋能各行各业实现人工智能的工业化升级智源研究院发布通用分割模型SegGPT可用于分割上下文中所有事物是首个利智源研究院SegGPT202346用视觉提示完成任意分割任务的通用视觉模型Meta发布开源的图像分割模型SAM模型的灵活度极高能够以鼠标点击手动框选自动识别三种交互方式实现图像分割并能够给不明确的提示自动生成有MetaSAM202345效掩码还支持文本输入prompt来选中对象SAM能够自主学习形成数据的飞轮效应模型效果有望持续优化数据来源昆仑万维官方公众号阿里云官方公众号商汤科技官方公众号上海证券报北京智源研究院SegGPTSegmentingEverythingInContextMeta官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1531TablePageText投资策略专题报告四Q4下游应用端AI有望赋能传媒哪些细分赛道如何赋能应用端关注细分领域有落地场景未来有望持续受益的赛道和公司我们认为市场关注度会进一步向逻辑顺的空间大的发展方向聚焦推荐关注有成本优化收入增量逻辑的方向优先关注已有相关场景与AI结合应用落地较为稳健的品种AI游戏短期在游戏制作宣发环节能较快看到降本增效且确定性强长期可展望AI游戏在提升用户体验上的想象空间AI办公Microsoft365Copilot展现了超预期的强大功能极大提升办公效率有望短期内看到更多相关产品落地ARPU值提升空间大AIIP网文IP影视剧IP动漫形象IP图片IPAI教育助力教学内容生产提效个性化教学等同时关注AI营销或将是最快变现的赛道之一营销内容生产降本增效提升营销精准度与虚拟人结合实现千人千面等AI游戏应用端首推AI游戏AI技术可应用于游戏产品全生命周期全面提升产业效率主要可分为两个阶段一是作为辅助工具替代信息挖掘素材调用等方面的生产力实现降本增效二则是直接生成内容辅助判别提升游戏体验目前生成式AI的应用还处于第一阶段目前多家公司已布局AI游戏网易手游逆水寒实装国内首个游戏GPT智能NPC系统帮助打造更具沉浸感的游戏世界提升玩家参与度与交互性图18逆水寒手游国内首个游戏GPT图19逆水寒手游中的智能NPC数据来源逆水寒手游公众号广发证券发展研究中心数据来源逆水寒手游公众号广发证券发展研究中心AI办公微软谷歌等海外巨头引领AI大模型结合办公软件趋势AI办公将显著提升工作效率和生产力打开商业化空间3月16日微软正式发布Microsoft365Copilot将包括GPT-4在内的大语言模型LLM能力和MicrosoftGraphMicrosoft365的数据结合提供了超出市场预期的丰富功能演示效果看Copilot对办公场景在三方面赋能1解放生产力2释放创造力3提升技能Copilot实现了微软办公产品的跨应用连接极大增强用户使用体验有望大幅提升办公效率一旦向C端消费者全面开放商业化前景可期我们认为AI办公是AI能够快速落地识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1631TablePageText投资策略专题报告的核心场景之一无论是微软Copilot还是百度文心千帆阿里通义千问都有望对生产力办公效率带来确定性较强的大幅提升随着产品的正式推出用户规模尤其是B端有望迅速渗透图20Copilot在Word中的使用场景图21Copilot在PPT中的使用场景数据来源微软官网广发证券发展研究中心数据来源微软官网广发证券发展研究中心AIIPIP数据资源助力提升AI模型训练效果AI模型提升IP生产质量和效率网文IP方面大规模和高质量的网文数据是训练文本生成式AI大模型的良好数据资源拥有网文数据储备的头部公司将受益于AI训练的需求提升进一步释放网文数据价值AI续写AI校对等功能可帮助作者提高创作速度和网文内容质量影视剧IP方面AI或将融入影视剧行业全流程一方面通过图像渲染仿真模拟或风格修饰等操作提升影视剧质量代替传统影视制作过程中的重复性基础性工作另一方面AI可以运用自动生成和分析能力助力影视剧宣传和分发工作动漫形象IP方面AI或将大幅降低动漫制作门槛并实现多渠道智能化分发推荐图片IP方面图片资源或将成为多模态AI的优质训练素材同时AI也将有效提升图片生产质量和效率高质量的图片数据可以为大模型训练提供良好的数据素材由此提升图片资源公司的潜在商业化空间AI还可以作为生产力工具参与图片的拍摄制作和后期等环节提升图片生产的效率和质量对破损和瑕疵部分进行自动识别和修复等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1731TablePageText投资策略专题报告图22ChatGPT生成小说文本润色数据来源ChatGPT官网广发证券发展研究中心AI教育AI技术在应用侧有望赋予教育行业新的发展机遇AI技术能够帮助教学内容生产降本增效实现因材施教有针对性的自适应性教学等GPT-4发布后全球最大的语言学习工具软件多邻国Duolingo美股上市宣布正式接入并推出新产品DuolingoMax提供Roleplay功能通过AI聊天机器人和用户的多轮对话互动实现因材施教网易有道将于近日推出自研的教育场景下类ChatGPT模型子曰其基于模型研发的AI口语老师和中文作文批改DEMO已完成并于近期开放内测科大讯飞凭借多年在深度神经网络算法方面的丰富经验积累海量行业文本语料和用户反馈数据自建数据中心提供的算力支撑将于5月6日发布基于AI教育垂类模型的讯飞AI学习机等产品国内外AI教育产品涉及包括语言学习自适应学习早教学习机AI护眼AI坐姿调整等辅助功能拍照搜题作业自动批改虚拟教师智慧教学智慧招考在内的多元应用领域图23DuolingoMax功能数据来源Duolingo官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1831TablePageText投资策略专题报告AI营销营销领域涉及大量的文字图片等内容的生成落地速度会更快微软已在必应尝试新的广告营销形式3月29日微软在一篇博文中表示公司正在以试验的形式在Bing聊天中插入广告目前已经有逾7500个微软Start合作伙伴品牌并且希望与内容贡献给必应的合作伙伴分享广告收入MetaCTOAdrewBosworth在采访中表示公司计划年底前实现生成式AI的商业化用于广告图像图24JasperAI生成社交媒体营销文案图25蓝色光标旗下营销助手销博特数据来源Jasper官网广发证券发展研究中心数据来源销博特官方公众号广发证券发展研究中心五Q5在上述各赛道中哪些领域今年可能率先观察到收入兑现或降本增效我们认为当前时点模型侧和下游应用端短期内预计都无法快速看到明显的业绩增量收入增量及降本增效的程度和节奏有待持续跟踪分板块看我们认为在内容创意的细分方向营销领域或将是AI技术最先商业化变现的场景如Q4所述海外部分头部大厂预计今年实现AI广告营销的商业化关注AI营销领域的应用效果及商业化情况AI技术应用于办公领域可以提高工作效率和生产力也有望成为国内较快的AI应用场景之一关注字节腾讯阿里等厂商AI办公软件产品的推进节奏AI办公将显著提升工作效率和生产力随着大厂相关产品演示的密集露出或将成为国内较快落地的AI应用场景之一Copilot打开了Al办公的想象空间有望大幅解放生产力提升办公效率商业化前景可期近期国内互联网龙头百度字节阿里等都相继布局将各自的AI核心能力与WPS飞书钉钉等成熟的办公产品融合AI对办公场景的实际赋能具有较强的确定性应用落地更为稳健可以预期产品正式上线后能够较快打开用户市场进而加速Al办公的商业化变现识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1931TablePageText投资策略专题报告图26通义千问接入钉钉全面辅助办公数据来源阿里云官方公众号广发证券发展研究中心展望未来我们认为在文档资料重要程度较高从业人数较多领域与Al结合能够带来的增益会更大金融领域或将是未来大模型商业化方面获得收益成交金额较大的领域因为带来的社会价值较高应用端看AI大模型在金融领域可应用到银行保险证券等细分行业在智能客服风险监控核保理赔合规审查辅助研究等场景具备较大使用空间彭博于3月30日推出金融领域大型语言模型BloombergGPT该模型依托彭博社的大量金融数据源对资源进行创建收集和整理构建了一个3630亿个标签的数据集支持金融行业内的各类任务国内企业看同花顺在2009年就已开始布局AI业务对AI大模型AIGC等领域有着较多投入与应用研究同时公司积累有较为庞大的金融信息和规模庞大的用户数量具备良好的金融垂直领域大模型开发基础具有充足发展潜力未来随着公司进一步将AI相关技术应用到产品与服务中预计将为用户带来更优质的体验打造出更有竞争力的产品识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2031