信贷、社融强劲，超市场预期，社融增速提升至10.0%。本月社融新增5.38万亿元，同比多增7235亿元，拆分结构来看：
　　（1）人民币贷款新增3.95万亿元，同比多增7211亿元，基建仍是主要发力点。2022年下半年政策性金融工具撬动的配套融资在今年持续形成基建贷款增量，对一季度信贷持续带来较大贡献。另外，随着社会经营活动逐步恢复，本月企业融资需求边际也有所改善，同时居民端消费和按揭需求回暖，共同推动信贷超预期。
　　（2）非标三项合计+1919亿元，同比多增1784亿元。分项来看，委托贷款+174亿元，信托贷款-45亿元，二者同比合计增加129亿元；表外开票规模+1790亿元，同比多增1503亿元。
　　（3）直接融资合计+3902亿元，同比少增806亿元，其中企业债+3288亿元，股票融资+614亿元。
　　（4）政府债券+6022亿元，同比少增1052亿元。一季度整体来看，政府债券+1.83万亿，同比多增2478亿元，政府债发行节奏略靠前。
　　M1、M2增速分别为+5.1%、+12.7%。本月M1同比增速5.1%，增速环比下降0.7pcts，M2同比增速12.7%，增速环比下降0.2pcts。M1和M2的负向剪刀差扩大至7.6pcts。
　　信贷方面，总量大幅多增，对公中长期贷款持续发力，居民端消费和按揭需求边际均有改善。本月全口径新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7600亿元，具体来看：
　　（1）对公贷款新增2.7万亿元，同比多增2200亿元，其中，中长期贷款+2.07万亿元，同比多增7252亿元；短贷+1.08万亿元，同比多增2726亿元；票据贴现4687亿元，同比少增7874亿元。对公贷款总量大幅多增，对公中长期发力明显，延续了前两月的趋势，预计主要与基建贷款和制造业中长期贷款的投放有关，企业融资需求边际改善，同时票据贴现大幅压降为信贷腾挪额度。
　　（2）零售贷款新增1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中，短贷+6094亿元，单月绝对值创新高，同比多增2246亿元，主要与消费需求边际改善有关；居民中长期贷款+6348亿元，同比多增2613元，年初需求端政策出台后，部分城市首套房利率下降，2月后房地产销售数据有所好转，3月进一步回升。
　　（3）非银贷款减少379亿元，同比多增75亿元。
　　存款本月增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。结构上，居民存款+2.91万亿元，同比多增2051亿元。对公存款+2.61万亿元，同比少增456亿元。非银存款+3050亿元，同比多增9370亿元，或与部分资金从银行存款流入股市有关。财政存款-8412亿元，同比少减13亿元。另外，一季度居民存款累计新增9.9万亿（多增2.08万亿），目前居民储蓄意愿仍偏高，未来随着居民消费信心提升，消费潜力仍有望进一步释放。
　　风险提示：监管政策超预期变动，银行资产质量超预期恶化。