事件描述
　　央行发布3月社融&金融数据：3月新增社融5.38万亿元，同比多增7079亿元；新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7497亿元。
　　事件评论
　　信贷拉动社融继续加速增长，结构明显优化。社融角度，3月新增5.38万亿元，去年高基数下同比多增7079亿元，月末余额同比增长10.0%，环比回升0.1pct，一季度累计新增14.53万亿元，同比多增2.47万亿元。社融口径人民币贷款3月新增3.95万亿元，同比多增7051亿元，大幅拉动社融增长。新增企业债券3350亿元，同比少增400亿元，预计信贷对债融资造成替代。新增政府债券6022亿元，同比少增1060亿元，主要由于今年专项债提前发行，2月同比大幅多增，一季度政府债券累计新增1.83万亿元，同比多增2478亿元，政府大力扩杠杆，提振经济。人民币贷款角度，3月新增3.89万亿元，同比多增7497亿元，一季度累计新增10.6万亿元，同比多增2.27亿元，较2021年同期多增2.93万亿元，月末余额同比增长11.8%，环比提升0.2pct，更重要的是，信贷结构明显优化，居民贷款增速回升，社会实际融资需求逐步修复。
　　居民信贷强劲反弹，企业中长贷继续加速。各项贷款中，企业贷款继续大幅拉动，3月新增企业贷款2.70万亿元，同比多增2200亿元，其中企业中长期贷款继续加速放量，单月新增2.07万亿元，同比多增7252亿元，一季度累计新增6.68万亿元，同比大幅多增2.73万亿元。主要由于：1）基建投资继续大规模拉动；2）节后制造业企业陆续开工，融资需求逐步回升。月末余额同比增速17.6%，环比提升0.6pct。居民部门强劲反弹，单月新增贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元，较2021年3月多增968亿元，月末余额同比增长5.8%，增速回升0.6pct，增速在连续22个月下降后首度回升。其中短期贷款新增6094亿元，同比多增2246亿元；中长期贷款新增6348亿元，同比多增2613亿元。居民部门信贷需求回暖反映消费和房地产销售逐步复苏。
　　房地产销售和消费逐步复苏，关注居民信贷修复的持续性。3月居民贷款需求强劲反弹，其中中长期贷款为2021年12月以来首度多增（今年2月多增受去年2月负增长影响，实际1~2月少增），房地产销售明显复苏。高频数据显示2月以来楼市明显回暖，前期积压的购房需求正逐步释放，叠加去年4~5月的低基数效应，预计后续销售将进一步改善。伴随经济弱复苏，居民信心修复，预计按揭提前还款逐步收敛，按揭贷款需求二、三季度也将回升。此外，伴随经济企稳，预计银行信用卡等零售资产质量二季度起也将逐步改善。
　　投资建议：复苏周期坚定持有银行股。2月以来银行股持续调整，主要反映市场政策和经济预期走弱以及银行股一季报低预期，3月信贷数据显示居民信贷强劲反弹，房地产销售和消费回暖，经济复苏的信号得到逐步验证，同时一季度业绩预期充分，继续关注居民信贷修复的持续性。重点推荐业绩增速突出、资产质量优异的中小银行常熟银行，估值调整充分的白马龙头宁波银行，以及被显著低估、充分受益经济复苏的国有大行。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；
　　2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。