事件：
　　公司发布2022年报，实现营收17.63亿元（yoy+22.02%）；归母净利润3.70亿（yoy+49.57%），扣非归母净利润3.42亿（yoy+103.81%）；EPS为0.86元；ROE为14.52%；经营现金流量净额4.73亿(yoy+56.19%)。其中2022Q4单季度营收5.11亿（yoy+1.37%）；归母净利润1.24亿(yoy+15.32%)；扣非归母净利润1.17亿(yoy+135.8%)；经营性现金流净额2.36亿。
　　点评：
　　内窥镜设备进口替代加速实现53%增长，超声业务14%稳健增长
　　公司为内窥镜国产第一、超声国产第二。2022年公司收入增长22%，达17.63亿；超声收入10.79亿（yoy+14.14%），内窥镜6.11亿（yoy+43%），其中软镜收入近5亿、硬镜6000万、威尔逊耗材收入约6000万。
　　2022年扣非利润增长103.8%，净利率升至20.98%，规模效应突出
　　规模效应推动公司利润增速显著高于收入增速，2022年公司毛利率66.87%保持基本稳定，其中超声业务毛利率65.7%，内镜业务毛利率69.6%；2022年公司净利率达20.98%，同比上升3.86pct；研发费用率为18.66%，同比提升0.45pct；销售费用率为24.01%，同比下降1.36%；管理费用率为5.56%，同比下降0.73pct；规模效应带动公司扣非归母净利润增长103.81%，利润增长超预期。
　　盈利预测：根据公司最新经营情况，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为22.65亿元、28.48亿元、35.6亿元，同比增速分别为28.5%、25.76%、24.99%，考虑股权激励费用后，2023-2025年实现归母净利润为5.0亿元、6.52亿元、8.47亿元，对应的PE估值分别为48、37、28，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；新品研发风险；海外产品销售不及预期；核心销售人员流失；医疗卫生政策影响。