2023年3月传媒（中信）指数上涨22.2%，跑赢上证、深证成指，涨幅位列全行业第1。板块涨幅前五的公司为昆仑万维、上海电影、中文在线、盛天网络、汤姆猫，主要集中在大模型、AI+IP、AI+游戏等领域。本月AIGC热度持续发酵：模型端，3月15日OpenAI发布GPT-4多模态模型，3月16日百度发布文心一言模型，4月7日阿里版“ChatGPT”通义千问开启内测，4月华为拟发布盘古大模型，京东拟在今年发布新一代产业大模型言犀，预训练参数达到千亿级；应用端，腾讯发布AI智能创作助手“腾讯智影”、谷歌推出测试版对话机器人Bard、微软推出Microsoft 365 Copilot、Midjourney V5公测。我们持续关注拥有海外业务布局，可率先接入及调用相关模型的公司；关注国内各大厂及创业公司模型发布后的应用爆发浪潮，关注游戏、营销、影视、电商、教育等领域应用。4月重点推荐AIGC+及低估值的直播电商、新消费公司。我们认为AIGC有望带来新一轮内容生产力革命，维持行业“推荐”评级。
　　◆ 2023年重点关注以下机会：
　　（1）AIGC：算力、算法、数据共振推动AIGC发展，算法竞争及模型开源、商业化，打开产品化浪潮，带来新一轮内容生产力革命。关注游戏、营销、影视、电商、教育等领域应用机会。重点关注昆仑万维、汤姆猫、中文在线、蓝色光标等。
　　（2）内容：随着版号常态化发放，供给持续改善，我们预计行业增速有望在2023Q2迎来拐点，重点推荐神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司，关注游族网络、姚记科技、巨人网络、恺英网络、盛天网络等。长视频行业整体经营环境改善，重点推荐芒果超媒、华策影视。电影及影院，关注国产片供给及进口片表现，关注公司转型及整合发展机会。重点关注上海电影、光线传媒、中国电影、万达电影、横店影视、博纳影业。
　　（3）消费：潮玩是泛娱乐增速最高的板块之一，以IP为核心，盲盒创造了新的成年人玩具产品线，在扩大基础用户群的基础上，收藏玩具、手办、棉花娃娃等中高端产品线及海外市场发展空间可观，重点推荐泡泡玛特。直播新零售重点推荐东方甄选，有望创造直播新零售模式。战略上一手产品一手内容，内容端在“双语+人文”的基础上，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破，将持续创新直播形式；产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地。自有渠道持续改进产品及用户体验中，关注后续产品推出。
　　（4）营销：在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。
　　◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。

研究报告全文：证券研究报告传媒2023年04月12日继续看好AIGC传媒有望持续领跑应用端传媒行业月报姚蕾证券分析师方博云证券分析师杨牧笛联系人S0350521080006S0350521120002S0350121090007yaol02ghzqcomcnfangbyghzqcomcnyangmdghzqcomcn最近一年走势相关报告国海证券行业研究2月月报关注国内外AIGC模型产品动态看好应沪深300传媒中信用端爆发潜力传媒姚蕾2023031530国海证券行业研究1月月报持续关注AIGC对生产力及生产关系的改20造开年影剧表现强劲传媒姚蕾2023020510国海证券行业研究12月月报内容供需将迎双复苏东方甄选12月0GMV再创新高传媒姚蕾20230108-10国海证券行业研究11月月报内容供给侧改善各地元宇宙支持政策-20频发传媒姚蕾20221208-30相对沪深300表现表现1M3M12M传媒237636052489沪深300184358-204请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2重点关注公司及盈利预测2023411EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价2021A2022E2023E2021A2022E2023E002555SZ三七互娱280131416216205175买入002624SZ完美世界186020708978261237买入603444SH吉比特5415204203220265267246买入2400HK心动公司241--01--2695买入300413SZ芒果超媒392121013348399302买入002027SZ分众传媒67040203160347198买入9992HK泡泡玛特175050307281503247买入1797HK东方甄选254-1115-222170买入003032SZ传智教育175020506914352306买入301102SZ兆讯传媒385161118320350218买入001330SZ博纳影业11003-04420-274增持002919SZ名臣健康434110819556555233增持300002SZ神州泰岳119-0303606425353买入注港股股价和EPS单位为人民币4月11日汇率1港元088元人民币数据截止2023年4月11日完美世界吉比特心动公司泡泡玛特已披露2022年年报EPS列示为实际值资料来源wind公司公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3投资要点2023年3月传媒中信指数上涨222跑赢上证深证成指涨幅位列全行业第1板块涨幅前五的公司为昆仑万维上海电影中文在线盛天网络汤姆猫主要集中在大模型AIIPAI游戏等领域本月AIGC热度持续发酵模型端3月15日OpenAI发布GPT-4多模态模型3月16日百度发布文心一言模型4月7日阿里版ChatGPT通义千问开启内测4月华为拟发布盘古大模型京东拟在今年发布新一代产业大模型言犀预训练参数达到千亿级应用端腾讯发布AI智能创作助手腾讯智影谷歌推出测试版对话机器人Bard微软推出Microsoft365CopilotMidjourneyV5公测我们持续关注拥有海外业务布局可率先接入及调用相关模型的公司关注国内各大厂及创业公司模型发布后的应用爆发浪潮关注游戏营销影视电商教育等领域应用4月重点推荐AIGC及低估值的直播电商新消费公司我们认为AIGC有望带来新一轮内容生产力革命维持行业推荐评级2023年重点关注以下机会1AIGC算力算法数据共振推动AIGC发展算法竞争及模型开源商业化打开产品化浪潮带来新一轮内容生产力革命关注游戏营销影视电商教育等领域应用机会重点关注昆仑万维汤姆猫中文在线蓝色光标等2内容随着版号常态化发放供给持续改善我们预计行业增速有望在2023Q2迎来拐点重点推荐神州泰岳三七互娱吉比特完美世界名臣健康心动公司关注游族网络姚记科技巨人网络恺英网络盛天网络等长视频行业整体经营环境改善重点推荐芒果超媒华策影视电影及影院关注国产片供给及进口片表现关注公司转型及整合发展机会重点关注上海电影光线传媒中国电影万达电影横店影视博纳影业3消费潮玩是泛娱乐增速最高的板块之一以IP为核心盲盒创造了新的成年人玩具产品线在扩大基础用户群的基础上收藏玩具手办棉花娃娃等中高端产品线及海外市场发展空间可观重点推荐泡泡玛特直播新零售重点推荐东方甄选有望创造直播新零售模式战略上一手产品一手内容内容端在双语人文的基础上图书美妆文旅酒饮等垂类号先后取得突破将持续创新直播形式产品端自营以健康美味高性价比的农产品食品为主供应链端布局逐步落地自有渠道持续改进产品及用户体验中关注后续产品推出4营销在互联网流量价格上升背景下中长期看好品牌广告稀缺的品牌媒体价值凸显重点推荐分众传媒兆讯传媒风险提示政策监管趋严重点产品上线进度及市场表现不及预期重点关注公司业绩不达预期市场竞争加剧解禁减持风险公司治理风险市场风格切换相关数据仅供参考等请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点游戏本周iOS游戏畅销榜腾讯王者荣耀和平精英灵犀互娱三国志战略版包揽前3巨人网络原始征途第12A股核心游戏公司2023年估值1733X以4月10日收盘价计重点公司神州泰岳三七互娱吉比特完美世界心动公司名臣健康建议关注恺英网络姚记科技盛天网络游族网络巨人网络世纪华通掌趣科技重点游戏公司近期重点储备神州泰岳无尽苍穹已获版号2023年1月开启测试三七互娱凡人修仙传2023年1月获版号4月7日开启预约预计近期上线扶摇一梦2023年1月获版号删档付费测试3月9日结束霸业已获版号预计近期上线吉比特M66国内等版号新庄园时代官网已开启预约已获版号安卓删档付费测试3月31日结束预计2023H1上线皮卡堂之梦想起源全平台预约开启已获版号3月30日开启全渠道封闭测试失落四境已获版号迷行测试2月22日结束完美世界天龙八部2手游官网已开启预约已获版号定档4月14日上线女神异闻录夜幕魅影国内等版号限号不计费删档测试3月31日结束心动公司火炬之光无限已获版号定档5月公测火力苏打T3Arena国内TapTap预约开启海外已上线已获版号付费不删档测试4月6日开启名臣健康锚点降临已获版号TapTap预约数达76万游戏行业重要数据据伽马数据2023年2月中国游戏市场收入21609亿元环比-1016YOY-22722023年2月移动游戏市场收入15486亿元环比-12112023年2月客户端游戏市场收入5326亿元环比-575YOY3692023年2月中国自研游戏海外收入1239亿美元环比-876据伽马数据2022-2023中国游戏企业研发竞争力报告2022年中国自主研发网络游戏实际销售收入为222377亿元YOY-13072022年仅14款新游戏进入全年流水Top100的名单占Top100产品总流水的70创近4年新低在进入流水Top200的28款新游中角色扮演类数量占393流水占422均为首位2022年中国市值Top10企业游戏研发费用合计预计为38376亿元YOY1288保持高速增长据热云数据2023Q1国内手游App投放产品数超8200个同比下降近152023Q1微信小游戏投放产品数超5400个是2022年同期的8倍左右在2023Q1手游App投放创意组数榜单中吉比特一念逍遥诗悦网络长安幻想巨人网络原始征途三七互娱小小蚁国分列第12810名大厂动态米哈游在崩坏星穹铁道的NPC行为模式中加入了AI技术沙特主权财富基金PIF计划投资380亿美元将利雅得打造成电子游戏行业中心旗下SavvyGamingGroupSGG将开始游戏自研和发行拳头游戏和腾讯宣布于3月28日开启端游无畏契约VALORANT国服预约网易旗下Inception工作室发布二次元国风开放世界新作暂且叫我天字七六的概念预告PV并开启预约资料来源七麦数据伽马数据Dataai商业新知ZAKER国家新闻出版署竞核各游戏公众号wind国海证券研究所注A股核心游戏公司2023年估值计算使用2023年4月10日的股价请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点AIGC元宇宙模型层关注4月华为商汤阿里昆仑万维大模型动态及相关接入及合作公司应用层关注AI游戏影视营销电商教育等应用领域机会相关公司1模型相关昆仑万维神州泰岳2AIIP汤姆猫中文在线奥飞娱乐3AI游戏三七互娱吉比特完美世界名臣健康心动公司姚记科技游族网络恺英网络巨人网络世纪华通掌趣科技4AI影视上海电影华策影视光线传媒捷成股份5AI营销蓝色光标利欧股份浙文互联6AI电商值得买遥望科技7AI教育传智教育世纪天鸿盛通股份AIGC政策动态北京印发互联网30产业创新发展方案支持AIGC技术发展丰富互联网30的内容生态美国版权局规定通过ChatGPTMidjourney等AI自动生成的作品不受版权法保护投融资提供ChatGPT营销服务的AIGC厂商Typeface获得6500万美元A轮融资微软和谷歌联合参投AI技术公司Humane获1亿美元融资微软和OpenAI创始人SamAltman等参投Humane由前苹果团队创立正在创建一个首创的软件平台和消费设备可以从头开始构建AI此次融资将使Humane能够加速构建其平台及服务模型商汤科技发布多模态多任务通用大模型书生INTERN25已在商汤参与的通用视觉开源平台OpenGVLab开源其拥有30亿参数是目前全球开源模型中ImageNet准确度最高规模最大同时也是物体检测标杆数据集COCO中唯一超过650mAP的模型有道专为教育场景自研的类ChatGPT模型子曰即将开放内测应用OpenAI宣布推出ChatGPT插件功能并且开放了两个插件网络浏览器和代码解释器微软ChatGPT版新必应在聊天回复中嵌入广告创梦天地通过国际版MicrosoftAzure接入OpenAI服务云视频会议平台Zoom宣布与OpenAI合作为其生产力应用程序增加新功能包括一款新的AI数字助手这款数字助手能处理诸如汇总聊天对话生成电子邮件和会议内容等任务AI影视3月20日Runway发布文字生成视频模型GEN-2华策影视于2021年提出影视科技成立元宇宙业务新部门为首家接入文心一言的影视公司将充分利用AIGC技术提升影视行业全管线效率光线传媒海外动画制作团队已经在摸索ChatGPT在业务上的应用接入百度文心一言并尝试在影视细分领域参与AI开发和应用上海电影持续探索AIGC与影视内容的结合构建优质IP与数字化赋能生态正循环AI营销蓝色光标旗下蓝色宇宙接入百度文心一言把百度智能对话技术应用在AIGC营销场景包括苏小妹等虚拟人驱动与实时对话能力升级等旗下蓝标传媒成为微软广告官方代理商将开展基于OpenAI的技术产品合作已申请接入GPT-4预计在2-3周内完成审批AI游戏巨人网络旗下太空行动与百度文心一言联合推出第一个由国产AI生成的手游形象太空鲨完美世界成立AI中心由游戏CEO负责顺网科技全新成立AI创能中心布局游戏AI赛道AI图像视觉中国旗下VCGcom网站推出公司首个AIGC应用产品由AI驱动的AI智能搜索Beta版AI智能搜索基于多模态自然语言理解以及知识图谱等人工智能技术可以准确理解用户的搜索需求找到对应图片据估算AIGC图文赛道产品Midjourney一年实现1000万用户和1亿美元营收资料来源wind澎湃新闻通信世界网AIGC社区元力社商汤科技多知网36氪机器之心windzaker巨人网络顺网科技视觉中国海外独角兽出版商务周报国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6核心观点AI出版韩国出版商SnowfoxBooks发行了全球首本由ChatGPT耗时7小时撰写AI翻译校对的实体书专业作家推理小说家詹妮弗莱普JenniferLepp利用ChatGPT写作年收入达6位数美金AI教育在线学习平台多邻国嵌入GPT-4推出新产品DuolingoMax订阅服务新增两大AI功能AI电商Shopify接入ChatGPTAPI为用户量达到1亿的应用程序Shop创建智能购物客服聊天机器人ARVR等元宇宙IDC预计ARVR头显在2023年的出货量为1010万台总出货量同比增长14预计2023-2027年CAGR达到326AR企业雷鸟创新完成首轮过亿元融资三七互娱战略投资该公司本轮融资将用于推动雷鸟创新BirdBath和光波导两条技术路线的消费级AR眼镜的技术研发量产市场扩容以及人才引进推动消费级真AR眼镜的落地和市场普及元宇宙游戏开发商MiAO宣布完成亿元级天使轮融资本轮融资由红杉中国高榕资本砺思资本投资MiAO将提供以多人玩法为主的第一方内容公司创始人吴萌为巨人网络前CEO直播电商行业数据中国互联网络信息中心CNNIC发布的中国互联网络发展状况统计报告显示截至2022年12月我国短视频用户规模达1012亿较2021年12月增长7770万占网民整体的948星图数据发布2023年电商发展报告2022年全年社会零售总额440万亿同比下降02实物商品网络零售总额120万亿同比增长62占比近一步提升至2722022年快递业务量11058万件同比增长21同比增速放缓疫情三年来首次出现个位数增长2022年网络零售分品类交易额占比从高到低排序为服装鞋帽纺织226日用品146家用电器和音像材料103粮油食品73通讯器材75化妆品64文化办公用品63家具53体育及娱乐用品37五金电料27金银珠宝23建筑及装潢材料20汽车15饮料13中西药品12书报杂志102022年农产品网络零售额5314亿元同比增速92增速较去年大幅提升64个百分点2022年直播电商领域抖音市场份额接近快手点淘两者之和优势持续扩大抖音平台2022年GMV占比47快手平台2022年GMV占比27点淘平台2022年GMV占比23大厂动态淘宝淘宝直播进军海外在全球招募新主播淘宝直播纪念张国荣演唱会场观超1000万据相关人士透露这场不带货的直播平均观看时长是同时段带货直播的2-3倍淘宝直播已将DAU用户停留时长视为比GMV更加重要的指标并不断丰富直播内容生态抖音去年四季度至今年的1-2月抖音泛商城交易额占比达抖音电商三成今年抖音电商整体GMV目标不低于2万亿其中泛商城的目标大概要占整体目标的30左右快手快手2022年电商商品交易总额达到9012亿元较2021年的6800亿元增长超过30完成了年初定下的9000亿目标2022年Q4电商GMV实现3124亿元同比增长30创下单季度历史新高快手发布38大促战报快手电商商家订单量yoy40品牌GMVyoy125短视频订单量yoy209搜索成交订单量yoy267快品牌支付GMVyoy66世纪睿科公告2022年业绩2022年营收43亿元yoy1099归母净利润-9207万元yoy851重点公司东方甄选等建议关注遥望科技世纪睿科电视广播等资料来源多知网网易映维网消费日报网元力社中国互联网络信息中心星图数据电商报娱乐资本论抖商传媒新榜情报站同花顺iFinD国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7核心观点出版据开卷开学季和物流的恢复使2月图书市场表现出逐步恢复的态势实体店渠道方面2月实体店指数环比上升1816同比下降3065网店渠道方面2月网店指数环比上升3106同比上升16502月销量领先图书方面虚构类中电视剧同名小说狂飙位列第1名三体系列图书也受改编影视剧和动漫带动共有7个不同品种进入前30名2月新上市的东野圭吾作品白鸟与蝙蝠排在第21名少儿类中销量前3名图书分别为漫画小学生心理全4册孙子兵法彩图拼音版聪明孩子最爱玩的500个脑筋急转弯据开卷2022年图书零售市场yoy-1177少儿类图书零售市场yoy-1041下降幅度小于整体市场水平据开卷少儿类图书在整体市场中的实洋比重为2525yoy044码洋规模最大的3个细分类分别是少儿科普百科少儿文学和少儿绘本实体店渠道方面少儿实体店市场表现为负增长同比下降幅度较大从2021年的-1043下降至2022年的-384网店渠道方面少儿网店市场表现为负增长从2021年的363下降至2022年的-2022022年少儿图书在短视频电商的实洋比重为4561几乎占短视频电商渠道的一半远高于在其他渠道的占比情况市场集中度方面2022年少儿市场实洋占有率CR10为2745yoy-169pct中信出版发布2022年财报公司2022年营收1801亿元yoy-631归母净利润为126亿元yoy-4781教育体育凯文教育集团与百度智能云联合内蒙古自治区赤峰市敖汉旗职业中学共建人工智能实习实训基地童程童美2022Q4报读人数增长17全年营收14亿元全年报读学员人数达209万人报读超过1年的学员续费比例始终保持在78以上科技部会同自然科学基金委启动人工智能驱动的科学研究AIforScience专项部署工作布局人工智能驱动的科学研究前沿科技研发体系西南大学开设公务员微专业课程计划包括申论概论行政能力测试基础公文写作等东方甄选更改公司名称股份简称公司标志为东方甄选粉笔公告2022年业绩2022年营收281亿元yoy-18归母净利润-209亿元yoy-2中国东方教育公告2022年业绩2022年营收382亿元yoy-78归母净利润37亿元yoy213Keep再次更新招股书冲击港股上市招股书显示公司2022年营收2212亿元yoy366净亏损Non-IFRS667亿元2021年同期为827亿元重点公司传智教育建议关注新东方行动教育好未来科大讯飞粉笔世纪天鸿中公教育等资料来源北京开卷巨潮证券日报网上海童程童美少儿编程多知网同花顺FinD精练GymSquare国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8核心观点电影2023年3月实现票房1908亿元YOY1089观影人次YOY1042去年同期疫情导致基数较低保你平安铃芽之旅回廊亭毒舌律师等表现较好影院端营业率维持在85-90区间近期影片供给持续复苏国产片超能一家人倒数说爱你消失的她长空之王检察风云等定档前任4巨齿鲨2维和防暴队等有望今年上映进口片引进逐步恢复银河护卫队3速度与激情10小美人鱼等陆续定档蜘蛛侠平行宇宙2变形金刚超能勇士崛起等有望上映观影需求预计进一步复苏持续观察进口片表现国产片储备情况以及影院经营恢复情况建议关注头部影片出品方以及头部影投公司万达电影影投TOP1储备倒数说爱你维和防暴队等横店影视影投第三参与出品流浪地球2熊出没等中国电影主出品流浪地球2等猫眼娱乐线上票务龙头出品发行满江红光线传媒储备这么多年大雨等博纳影业主投主控无名储备长空之王等阿里影业储备长空之王华策影视参与出品流浪地球2与熊出没上海电影控股上影集团ip运营平台上影元等视频在第十届中国网络视听大会上优酷爱奇艺腾讯芒果TV等公司高管均表示公司正在关注技术变革对娱乐行业的影响积极探索ChatGPTAIGC在影视产业的应用1腾讯视频与抖音达成合作双方将围绕长短视频联动推广短视频二次创作等方面展开探索将向抖音授权其享有信息网络传播权及转授权权利的长视频剧集方面花琉璃轶闻心想事成春闺梦里人3月首播春色寄情人近期开机少年巴比伦过审花琉璃轶闻回响爱情而已春闺梦里人重紫心想事成位列艺恩3月剧集榜第4678910位综艺方面哈哈哈哈哈3半熟恋人2我们的客栈展开说说位列艺恩3月综艺榜第14810位2爱奇艺与百度宣布达成合作双方共同探索将AIGC技术应用于爱奇艺内容搜索内容宣发内容创作工具小说创作等业务旗下扩展现实品牌奇遇所属母公司青岛梦想绽放科技与京东近日签署战略合作协议将在品牌业务智能化平台建设全域用户增长产业元宇宙等领域展开创新合作迷雾剧场尘封十三载4月6日首播归路回响山河之影3月首播如果奔跑是我的宿命不可告人大江大河3近期开机请和这样的我恋爱吧倾城亦清欢特工任务过审此外归路狂飙回响位列艺恩3月剧集榜第136位综艺方面哈哈哈哈哈3我们的客栈位列艺恩3月综艺榜第18位3优酷与成都文旅宣布推出影旅开发与人才扶持项目中国故事村并启动5年编剧计划拔萃编剧计划剧集方面他是谁3月首播他是谁星落凝成糖位列艺恩3月剧集榜第25位奇幻仙侠剧长月烬明4月6日首播侦察英雄近期开机综艺方面了不起舞社4月8日首播我们的客栈位列艺恩3月综艺榜第8位4芒果在第十届中国网络视听大会上芒果TV领导郑华平表示芒果将主攻AIGC和虚实结合互动两大方向剧集方面薄冰恩爱两不疑4月首播归路看见缘分的少女位列艺恩3月剧集榜第118位储备有大宋少年志2装腔启示录非凡医者等剧集此外有以爱为营3月杀青我的人间烟火等爆款潜力剧集待播综艺方面声生不息宝岛季首播累计播放量124亿期均31亿略高于声生不息港乐季获斯维诗三星百岁山喜临门上汽绿箭等7位广告主赞助大侦探第八季声生不息宝岛季你好星期六2023声生不息宝岛季卫视版我想和你唱4运动者联盟快乐再出发2分别位列艺恩2月综艺榜第23567918位2023年待播综艺除乘风破浪4披荆斩棘3外储备有头部音综青年计划迷踪赛道密逃5女子推理社等创新综艺无名之辈等综N代再见爱人3等此外全员加速中时隔7年全新回归现开启招募资料来源各视频平台官方微博各综艺剧集官方微博微信公众号新浪娱乐腾讯网猫眼艺恩等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9重点个股及推荐逻辑神州泰岳游戏出海龙头NLP应用场景落地传统计算机业务持续改善SensorTower数据公司位居2023年2月中国手游发行商全球收入榜第12全资子公司壳木游戏主力产品旭日之城2月手游海外收入第8与战火与秩序2月手游海外收入第23稳健运营储备无尽苍穹1月开启首个测试服预计2023年上线同时海外将于年内发布2款新游戏战斗卡牌类SLG游戏与模拟经营类SLG游戏公司传统ICT安全计算机业务经过三年调整主要服务于电信运营商金融机构和能源交通企业创新业务方面旗下鼎富智能专注于认知人工智能的产品研究与开发推动NLP及大数据技术等融合应用已研发初发出语音机器人文本机器人等产品专注于垂直领域的行业应用三七互娱精品化多元化全球化战略清晰执行坚定SensorTower数据公司位居2023年2月中国手游发行商全球收入榜第4国内已获版号自研储备霸业扶摇一梦代理储备凡人修仙传万乘之国织梦森林最后的原始人曙光计划等代理蚂蚁题材SLG手游小小蚁国开启与哥斯拉正版IP联动目前位居iOS畅销榜第75名代理蒸汽朋克卡牌手游空之要塞启航最高位居第13名目前位居第108名斗罗大陆魂师对决天使千仞雪武魂真身上线目前位居iOS畅销榜第66名储备凡人修仙传4月7日开启预约扶摇一梦安卓限量删档付费测试3月9日结束海外末日喧嚣2023年2月中国手游海外收入榜第2目前位居美国iOS畅销榜第18名日本iOS畅销榜第22名绝世仙王2023年2月中国手游海外收入增长榜第4目前位居韩国iOS畅销榜第32名云上城之歌原始时代2023年2月中国手游海外收入增长榜第17叫我大掌柜蚂蚁军团等其余国内及海外储备自研代号魔幻M代号3D版WTBEraofGlory代号GOE扶摇一梦等及其他定制代理MMO卡牌SLG等品类产品吉比特自研问道系列一念逍遥表现稳定雷霆平台在MMO放置模拟经营Roguelike等品类具备差异化发行优势问道手游目前位居iOS畅销榜第33名一念逍遥目前位居第21名微信小游戏端已开250个服务器国内其他已获版号的储备产品包括新庄园时代官网预约进行中安卓删档付费测试3月31日结束预计2023H1上线皮卡堂之梦想起源全平台预约开启3月30日开启全渠道封闭测试超喵星计划青瓷游戏代理发行开启国内版本付费测试等其余未获版号储备产品包括M66国内等版号M88BUG原点封神幻想世界ProjectS及端游重装前哨2023H2上线中国港澳台及海外地区等完美世界公司研发积淀深厚围绕MMO与卡牌两大核心赛道布局幻塔是公司聚焦创新变革与转型升级的标志性成果国内梦幻新诛仙目前位居畅销榜第62名全球累计流水已超30亿元幻塔30版本九域时空计划4月19日上线国内储备天龙八部2手游金庸正版授权武侠MMORPG手游由参股公司阅龙智娱研发定档4月14日上线一拳超人世界PC端限号不计费删档测试1月9日结束百万亚瑟王1月12日开启戴冠测试女神异闻录夜幕魅影限号不计费删档测试3月31日结束神魔大陆2诛仙2端游PerfectNewWorld诛仙世界更新UE5引擎2022年8月开启小规模限号删档技术测试等海外幻塔2022年8月公测大部分地区由腾讯发行韩国自主发行在近30个国家及地区曾进入畅销榜Top10资料来源公司公告七麦数据SensorTower各游戏微信公众号各游戏官网等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10重点个股及推荐逻辑东方甄选公司公告修改证券简称为东方甄选拟推出股权奖励计划发行101亿股占总股本的10激励对象为公司员工董事高管关联实体及服务提供商参与者其中向服务提供商参与者发行的股份不超过2GMV端3月在珠江邮轮上进行大湾区专场直播GMV突破11亿元3月实现GMV78亿元开播日日均GMV2501万元其中主号49亿元mom-8图书号02亿元mom-33自营号04亿元mom34美丽生活号17亿元mom12将进酒02亿元mom11看世界05亿元mom-53产品端3月上新自营品16款供应链1月31日东方甄选宣布投资1752万元用于自营烤肠的工厂扩建工厂位于河南焦作占地14万平方米2023年初期投产预计年产18万吨后续可根据订单量增加设备持续扩大产能我们看好公司直播新零售的模式短期关注垂类号的孵化和UV等运营指标的提升中期重视货架电商私域运营的潜力会员ARPU值提升的空间长期看好优质管理团队及人才价值创造的潜能传智教育数字化人才培养龙头国家鼓励数字经济数字化人才培训需求强烈职业培训亦受政策鼓励公司经营效率显著改善毛利率大幅提升推动业绩增长根据公司业绩预告预计归母净利润为18亿元-215亿元同比增长13424-17979截至三季度末公司在手现金15亿目前在全国19个一二线城市建设校区仍有在一线城市扩大教学点和进入新二线城市空间教研实力领先布局Chatgpt等前沿课程1月5日公司第一所全日制统招大专大同互联网职业技术学院申办成功是公司第一所自有学历牌照的高校在高等学历教育板块布局迈出坚实一步新东方-SFY2023Q2留学增长亮眼海外备考业务yoy1730美元人民币计下同留学咨询业务yoy1427大学业务yoy-92业务转型顺利推进非学科辅导业务已进入全国60余所城市FY2023Q2报名人次达到477万智能硬件业务进入60余所城市季度活跃用户达108万盈利能力快速提升子公司东方甄选持股比例56亦对报表有积极贡献考虑到公司在教培行业积累的品牌声誉运营经验充裕的在手资金我们看好公司教育新业务的转型前景宏观层面FY2023政策及经济逆风因素均获改善资料来源公司公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11重点个股及推荐逻辑泡泡玛特公司公告2022年业绩2022年收入462亿元YOY282023年目标收入增速30-40归母净利润48亿元YOY-443调整后净利润57亿元YOY-427海外收入翻倍增长占比98分别在英国新西兰美国澳大利亚开设首家门店8个IP收入过亿元其中自有IPSPMollyDimoo列前三收入均超5亿且较上年有提升收藏线Mega收入47亿元YOY1622022年计划派付股息每股87分人民币合计派发金额为119亿元分红率25根据灰豚数据2023年3月抖音直播收入超2700万总观看人次近900万根据潮玩族2022年11月2023年1-3月二手盲盒销售榜TOP30的IP中有14131313个IP是泡泡玛特独家自有IP这些IP在潮玩族当月二手交易量占TOP30合计的比值为6362661271076677明显提升2023年3月发售小甜豆x大久保甜蜜相伴HACIPUPU成长日记牙龈怪忘忧岛等系列盲盒MEGASPACEMOLLY1000机动战士高达RX-78-2高达MEGASPACEMOLLY1000400PEKO牛奶妹共鸣伍六七手办DIMOO森林小狐狸可动人偶等此外MOLLY联名迪士尼皮克斯推出了可动人偶innerflow联名Lang推出了手办与雕塑芒果超媒在第十届中国网络视听大会上芒果TV领导郑华平表示芒果将主攻AIGC和虚实结合互动两大方向综艺角度看拥有48个综艺节目制作团队自制能力强影视角度看拥有29个影视制作团队34个新芒计划战略工作室输出稳定综艺方面声生不息宝岛季首播累计播放量124亿期均31亿略高于声生不息港乐季获斯维诗三星百岁山喜临门上汽绿箭等7位广告主赞助全员加速中2023发布猎人招募令录制路透曝光女子推理社开始录制艺恩综艺3月播映指数榜单TOP20中芒果占据7席综艺领头羊位置稳固2023年待播综艺除乘风破浪4披荆斩棘3外储备有全民歌手密逃5全员加速中等剧集方面薄冰恩爱两不疑4月首播归路看见缘分的少女位列艺恩3月剧集榜第118位2022年芒果底线天下长河二十不惑2等剧集表现优异季风剧场稳定输出储备有大宋少年志2装腔启示录非凡医者等剧集此外有以爱为营3月杀青我的人间烟火等爆款潜力剧集待播公司坚持长期主义依托双平台头部爆款内容的持续自制能力建立长视频内容生态正循环疫情为短期影响随着防疫政策优化调整后宏观经济与广告市场复苏业绩有望回暖分众传媒公司运营稳健中长期逻辑不变随着疫情防控措施优化调整国内经济活力复苏消费品互联网商业服务等行业具备恢复空间广告市场需求有望逐步回暖我们看好公司在消费品商业服务房产家居娱乐休闲金融等行业渗透率的提升空间看好公司海外扩张塑造第二增长曲线韩国控股子公司上市预备审核已取得韩国证券期货交易所的批准看好公司作为品牌广告价值生活圈媒体的长期发展空间资料来源金融界潮玩族泡泡玛特公众号户外广告内参公司公告艺恩等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12传媒涨跌幅和估值中信传媒指数2023年3月表现202331-2022331222169917326130801-02-16-17-18-02-05-12-21-26-33-37-38-38-41-41-49-49-58-63-65-66-68-70-71-73传计通电建商石家交银食农电消非医国有机煤电综汽纺基建轻房综钢上深创媒算信子筑贸油电通行品林力费银药防色械炭力合车织础材工地合铁证证业机零石运饮牧及者行军金设金服化制产指成板售化输料渔公服金工属备融装工造数指指用务融及事新业能源传媒个股2023年3月涨幅TOP5传媒个股2023年3月跌幅TOP51107贵广网络三五互联浙江富润ST中昌ST腾信941940824722-102-121-133-176昆仑万维上海电影中文在线盛天网络汤姆猫-219资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13传媒重点公司估值表对应PE倍净利预测亿元净利预测增速总市值公司名称2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E亿元三七互娱216205175288303354306541696206完美世界978261237371381523027401013608吉比特265267246147146158293-05823892神州泰岳606425353385566954252052330心动公司--2695-86-5904-95467-313-10721159名臣健康556555233131332306021377742芒果超媒34839930221118424367-1283207341新媒股份179176152686980182151591217中信出版237450263241322-144-475714568新经典289209171131822-405378225377中南传媒14015412515213917155-862282135凤凰传媒122158151246190198540-228432995万达电影3011-29411-170109-1016-1698716413201横店影视7526-31101-4033-1028-3026618261029中国电影1166-29624-2295-1425-191752972799上海电影6833-153502-3509-1051-1850012541367光线传媒-922-342-31-7084-2071-124622002875分众传媒160347198606280491514-5387529705兆讯传媒320350218242235156-86610771博纳影业420-27436-0555905-1139120381511华策影视40740329440415503123681631泡泡玛特281503247854897632142-5102393东方甄选-222170-5311615167831782952574传智教育9143523060820231831532179703新东方-S-63482328-70191134-455211144674391注港股股价和EPS单位为人民币4月10日汇率1港元088元人民币数据截止2023年4月11日完美世界吉比特心动公司泡泡玛特中信出版新东方-S已披露2022年年报净利润列示为实际值资料来源wind公司公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14国内游戏市场2023年2月国内游戏市场同环比仍承压2021年4月-2023年2月国内游戏市场月度收入350单位亿元30289280243002462512452562431920238241237226230229241250221224208216920018919819219510200355232020150-2-2-3-2-4-3-3-7-7-6-11-10-10100-14-15-14-17-19-18-19-2050-22-20-230-30金额亿元YOYMOM2021年1月-2023年2月国内移动游戏市场月度收入单位亿元250232223021221627189187194192202020017918618218018618218517612131816617016616513815510657241461401391504432213113641353-2-100-46-32-5-5-6-60-3-6100-12-12-11-11-12-10-15-20-21-2050-23-26-25-27-28-27-28-300-40金额亿元YOYMOM资料来源伽马数据国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15头部产品跟踪头部产品3月环比表现相对稳定2021Q1-2023Q1头部产品iOS渠道季度流水及2023Q1同比情况60单位亿元YOY6515045894604402998YOY-074302455YOY2370YOY-2681YOY-56020128015021010902875106720王者荣耀和平精英梦幻西游原神三国志战略版2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12021年1月-2023年3月国内头部产品iOS渠道月度流水趋势20单位亿元1708161606159916081623157315861565164014941502151214821500147114811484138314131453137614411377125612132112189451100106910751078972926921941988936837817873575276280978374669464967562566661663152558040王者荣耀和平精英梦幻西游原神三国志战略版注流水数据根据SensorTower统计的净流水数据倒算得出资料来源SensorTower国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16数据游戏iOS可预订游戏部分游戏名称类型预计发布日期游戏厂商合金弹头觉醒横版射击2023418腾讯白夜极光二次元RPG2023630腾讯超凡先锋射击2023616网易逆水寒MMORPG2023630网易都市大亨物语-新手市长上任开罗城SLG2023412开罗游戏雷霆游戏崩坏星穹铁道回合制RPG2023426米哈游侦探历险记谜案追踪解谜202361火星人互动密室逃脱逃出囚笼解谜2023615火星人互动家园的秘密东欧奇幻探险记解谜202376火星人互动火炬之光无限ARPG2023510心动公司战之刃幸存者MMORPG2023628NextWorldGames遇见喵克斯休闲2023520好乐猫科技神仙道3策略卡牌2023525朝夕光年战火与永恒SLG2023428游族网络十万个冷笑话2022回合制卡牌202355游族网络注加粗列示的产品为上市公司重点产业公司产品资料来源七麦数据国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17数据游戏国内iOS游戏畅销榜TOP10202347国内iOS游戏畅销榜TOP20排名变化连续4周排名游戏名称类型研发商发行商上线时间排名47413253181王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀1王者荣耀MOBA腾讯腾讯201510262和平精英蛋仔派对原神和平精英3原神和平精英三国志战略版蛋仔派对2和平精英射击腾讯腾讯2018284蛋仔派对三国志战略版和平精英穿越火线枪战王者5长安幻想原神英雄联盟手游三国志战棋版6梦幻西游英雄联盟手游蛋仔派对三国志战略版3原神开放世界米哈游米哈游20209287三国志战略版火影忍者梦幻西游长安幻想8明日方舟长安幻想三国志战棋版英雄联盟手游4蛋仔派对休闲竞技网易网易20225279捕鱼大作战金铲铲之战穿越火线枪战王者梦幻西游10英雄联盟手游梦幻西游以闪亮之名一念逍遥5长安幻想回合制卡牌诗悦网络诗悦网络2022122711金铲铲之战捕鱼大作战咸鱼之王捕鱼大作战12三国志战棋版三国志战棋版长安幻想金铲铲之战6梦幻西游MMO网易网易201542113穿越火线枪战王者穿越火线枪战王者捕鱼大作战火影忍者14暗区突围英雄联盟电竞经理神武4原神7三国志战略版策略广州简悦灵犀互娱201992015原始征途QQ炫舞金铲铲之战咸鱼之王16火影忍者黎明觉醒火影忍者黎明觉醒8明日方舟塔防策略RPG鹰角网络鹰角网络20195117咸鱼之王原始征途原始征途开心消消乐18一念逍遥三国杀黎明觉醒神武49捕鱼大作战休闲竞技途游途游202082219口袋奇兵开心消消乐QQ飞车JJ斗地主20JJ斗地主咸鱼之王开心消消乐QQ飞车腾讯款发行端798810英雄联盟手游MOBA腾讯腾讯2021108网易款发行端2222注灰色底色产品为腾讯网易的产品注灰色底色产品为腾讯的产品蓝色加粗字体产品为A股上市公司产品资料来源Dataai国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18数据游戏全球主要市场iOS游戏畅销榜TOP10202348TapTap新游预约榜安卓202347TapTap排名游戏类型厂商预约人数评分1无间梦境解谜心动互娱37W992代号鸢卡牌阿里游戏451W783崩坏星穹铁道回合制RPG米哈游4049W854鸣潮开放世界库洛游戏2132W895蔚蓝档案RPGNEXON悠星网络159W846暂时叫它天字七六开放世界网易06W987暗号瞳动作天人实验室847W918最后的原始人放置卡牌三七互娱16W909火力苏打射击心动公司276W8410七人传奇光与暗之交战卡牌RPG剩饭工作室世纪华通39W93注加粗字体产品为腾网重点产业公司的产品蓝色加粗字体产品为覆盖上市公司产品2018年底版号重启以来获批国产进口游戏版号情况202347更新国产进口合计合计合计合计合计合计2021202220222022201820192020202120212021202120212022202220222022202220232023202320192020202120212023版号重20192020202120222023年1-2年11年12年12时间AAA年3月年4月年5月年6月年7月年4月年6月年7月年8月年9月年1月年2月年3月AA年2月年6月年3月启以来年年年年年月月月月手游1491319131716415883858581405864646968778479821407424313322426714591391711473267端游7366636241541624712877301747942416683324526页游7216021001010100000120000042236421主机19181010121012100112141156417923291695合计16413851403168166868686874560676973708488878618610033434427459315711503755512288资料来源七麦数据TapTap国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19数据东方甄选月度数据东方甄选月度GMV亿元东方甄选月度场观人次亿人次184018451635353635351639403437141434353028109312121025302591628271087389584225107657357892377520208679657208797591649175165335465681561648715654050542439237839941140711296303326329104236258288104259263264190177086138154140148144252109109500002022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月矩阵GMV主号GMV垂类号GMV垂类号占比矩阵场观主号场观垂类号场观垂类号占比东方甄选月度UV元人次东方甄选矩阵月度自营产品GMV亿元及占比3640243303132229321622052820121622419726301892051902012417417418542221611683231641543031362662841721261263202102001181851079214010110002022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月矩阵UV主号UV垂类号UV自营GMV自营占比20资料来源灰豚国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20