上海车展：市场关注度高，但缺少定量判断各家新车布局的研究方法论
　　目前市场对于上海车展保持高关注度但缺少一套研究新车规划的方法论。我们基于车型、级别、燃油形式对车格进行划分，结合胜率与空间的二维量化评判得出一套筛选标准。通过对胜率、单车月均销量、细分车格总销量、同比增速四个指标综合考量，我们分析了上海车展重点车型的竞争力，以及各厂商新品布局的合理性。
　　头部自主：比亚迪，长安，长城等布局较多优质车格
　　自主品牌在23年预计将持续分化，整体看比亚迪、长安、长城等车企在优质车格领域有较多新品。比亚迪22年依靠插混DMI快速上量，23年有望持续快速填充纯电产品，实现纯电/插混均衡布局，在销售体量186w自主市占率第一的前提下有望依靠多车型及高均分持续提升份额。长安、长城23年新能源转型提速：长安转型过程中依靠纯电/插混，相对更侧重轿车，在产品关注度总分和均分均靠前，新车型中高关注度车格产品占比排第一，延续高胜率策略；长城新车节奏调整后回归4个主航道，多车型战略演变为大单品战略，计划上市新车型数减少但聚焦高关注度车格，新能源转型方面更加侧重插混和SUV。
　　新势力：各家策略持续分明，整体收缩
　　新势力各家23年均延续前期策略，节奏相对放缓。理想延续家用大型车格策略，但逐步切入纯电领域（依旧是基于大级别家用定位切入）；蔚来前期策略更重视产品&服务体验，23年新品暂未涉足插混，依旧在纯电领域基于级别完善产品谱系，强化轿车布局；小鹏前期更重智能驾驶&产品体验，23年新品相对少且未涉足插混，重点车格产品少。特斯拉重视品牌塑造与智能驾驶，23年延续大单品策略推Model3改款。其余新势力布局相对晚，但对优质车格的把握能力不弱，较多车企均同时布局纯电&插混，且插混技术路线较多采用前期被市场证明的增程。差异点在于：零跑车格整体偏大型，塞力斯车类均为SUV，哪吒车类均为轿车。
　　合资：切入新能源领域节奏慢，优质车格新品数量偏少
　　合资各车企依旧主推旗下主流燃油车车型的新款，如奔驰推出奔驰GLC,广汽丰田推出威兰达、汉兰达等，切入新能源的节奏仍较缓。新能源车型方面虽有宝马新一代X1（增程）、本田雅阁e PHEV等新车，但整体看处于优质车格赛道的车型仍较少，布局节奏偏慢。
　　风险提示：乘用车销量不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

研究报告全文：证券研究报告中泰汽车整车格局系列深度研究1基于优质细分车格筛选方法论前瞻上海车展分析师何俊艺分析师刘欣畅分析师毛玄S0740523020004S0740522120003S0740523020003hejunyiztscomcnliuxc03ztscomcnmaoyxztscomcn2023年04月12日1核心要点头部落子优质车格新势力收缩策略分明合资已落后上海车展市场关注度高但缺少定量判断各家新车布局的研究方法论目前市场对于上海车展保持高关注度但缺少一套研究新车规划的方法论我们基于车型级别燃油形式对车格进行划分结合胜率与空间的二维量化评判得出一套筛选标准通过对胜率单车月均销量细分车格总销量同比增速四个指标综合考量我们分析了上海车展重点车型的竞争力以及各厂商新品布局的合理性头部自主比亚迪长安长城等布局较多优质车格自主品牌在23年预计将持续分化整体看比亚迪长安长城等车企在优质车格领域有较多新品比亚迪22年依靠插混DMI快速上量23年有望持续快速填充纯电产品实现纯电插混均衡布局在销售体量186w自主市占率第一的前提下有望依靠多车型及高均分持续提升份额长安长城23年新能源转型提速长安转型过程中依靠纯电插混相对更侧重轿车在产品关注度总分和均分均靠前新车型中高关注度车格产品占比排第一延续高胜率策略长城新车节奏调整后回归4个主航道多车型战略演变为大单品战略计划上市新车型数减少但聚焦高关注度车格新能源转型方面更加侧重插混和SUV新势力各家策略持续分明整体收缩新势力各家23年均延续前期策略节奏相对放缓理想延续家用大型车格策略但逐步切入纯电领域依旧是基于大级别家用定位切入蔚来前期策略更重视产品服务体验23年新品暂未涉足插混依旧在纯电领域基于级别完善产品谱系强化轿车布局小鹏前期更重智能驾驶产品体验23年新品相对少且未涉足插混重点车格产品少特斯拉重视品牌塑造与智能驾驶23年延续大单品策略推Model3改款其余新势力布局相对晚但对优质车格的把握能力不弱较多车企均同时布局纯电插混且插混技术路线较多采用前期被市场证明的增程差异点在于零跑车格整体偏大型塞力斯车类均为SUV哪吒车类均为轿车合资切入新能源领域节奏慢优质车格新品数量偏少合资各车企依旧主推旗下主流燃油车车型的新款如奔驰推出奔驰GLC广汽丰田推出威兰达汉兰达等切入新能源的节奏仍较缓新能源车型方面虽有宝马新一代X1增程本田雅阁ePHEV等新车但整体看处于优质车格赛道的车型仍较少布局节奏偏慢风险提示乘用车销量不及预期研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险2目录一方法论基于优质细分车格筛选方法论前瞻评判车企新车布局二头部自主新车着重布局优质车格体现需求把控能力优势三新势力各厂商延续前期策略整体节奏放缓四合资电动化节奏仍落后优质车格布局较弱五投资建议六风险提示3目录一方法论基于优质细分车格筛选方法论前瞻评判车企新车布局二头部自主新车着重布局优质车格体现需求把控能力优势三新势力各厂商延续前期策略整体节奏放缓四合资电动化节奏仍落后优质车格布局较弱五投资建议六风险提示4背景宏观上第三消费时代追求个性化多元化差异化图表1日本的4个消费时代第一消费社会第二消费社会第三消费社会第四消费社会汽车是消费品会受到消费时代的影响以日时代划分1912-19411945-19741975-20042005-2034本为例第四消费时代划分日本4个消费11914-1919时代欧洲爆发一战日本经济实际增长率7311945-195511975-1990第一消费社会1912-1941经济增长时期21920年代末战后恢复实际增长经济低谷实际增长经济大萧条实际增12005-至今大城市化重视集体和国家率94率45经济背景长率21失去的20年实21955-197221990-200431932-1936际增长率07第二消费社会1945-1974私有主义关石油危机前实际增泡沫经济破灭实际经济高速发展实际长率93增长率12注家庭一家买一辆车增长率6141937年后第三消费社会1975-2004经济增长乏力战争时期时期体现私有化重视个人对产品的选择人口趋势增加增加微增减少体现出个性化多元化差别化一人一辆出生率55221313-14多辆老年人比率55-66-2020-30消费属私有主义整消费属私有主义重第四消费社会2005-泡沫危机经济停滞国民价值观私有主义重视个人趋向共享重视社会体重视集体国家视家庭社会体现去品牌化追求朴素具有休闲倾向西洋化大量消费大即正义个性化多元化差无品牌朴素休闲消费取向大城市倾向大城市美式倾向别化本土日本倾向量变质变每家一辆私家车几人一辆汽车住消费主题文化时尚每家数辆每人一辆私人住宅3C宅分享每人数辆消费承担者中产阶级时尚男女小家庭家庭主妇单身族啃老族所有年龄层来源第四消费时代三浦展著中泰证券研究所整理5背景我国第三消费时代增量最显著消费呈现个性多元对比宏观指标我们判断中国处于二三消费时代转型期其中第三消费时代特性增量最显著消费特征个性多元从人均GDP指标看我国2016年人均GDP约为日本1976-1978年左右水平与日本第二第三消费社会的转型期即1974-1975年的吻合度非常高出生人口比例和老年人口比例两项指标看2016年我国这两项指标水平与日本1980-1982年左右的水准相当比较1975年消费社会的转折点约有5年左右的延迟也可以将2021年当作处在消费社会转型期中图表2人均GDP和城市化率指标判断图表3出生率和65岁以上人口比例指标判断来源世界银行中泰证券研究所来源世界银行中泰证券研究所6整车系列研究逻辑-长期视角整车六力研究模型长期视角基于我们提出的研究车企的核心能力产品力与渠道力维度产品力分为需求把控能力电动化节奏制造能力供应体系把控能力智能化能力以及各个车企的能力差异对车企长期发展势态进行预判当前我们认为车企快速提升市占率的核心影响要素是市场需求把控能力与电动化节奏长期看我们认为市场需求把控能力与智能化能力具备差异化图表4整车六力研究模型第三消费时代当前最核心自主合资自主合资自主合资供应体系市场需求电动化节奏把控能力把控能力性能成本品控需求匹配使用成本制造端能力成本智能化产品力平台化能力迭代速度驾乘体验建设能力自主补齐合资自主合资品牌力库存效率营销渠道力来源中泰证券研究所7长期视角当前最看重需求把控能力和电动化节奏核心能力在不同时间维度影响权重变化显著当前汽车行业面临格局变化以及技术革新整车厂的核心能力的影响权重已经发生变化约2017年之前供应体系把控能力与制造端能力是核心影响要素约2020年开始至未来3-5年维度市场需求把控能力与电动化纯电插混是核心影响要素约2025年开始智能化是核心影响要素图表5不同时期核心影响要素重要性不同当前第三消费时代最核心的能力是市场需高端化求把控能力自主强于合资资料来源中泰证券研究所8自主依托核心能力优势充分内卷后份额持续提升本轮自主崛起是与合资品牌充分竞争后基于需求把控和电动化节奏核心能力优势呈现出的持续高成长性自主品牌份额快速提升2020-2023年1-2月自主品牌市占率从365提升至529164pct强势自主贡献主要增量2020-2023年1-2月强势自主品牌市占率从122提升至278156pct图表6自主品牌市占率变化情况2008-20232自主头部自主强势自主6005292020年起自主呈现持续高成长性506500417428419上一轮自主崛起基于SUV红利期40840337440037036536033332932430931030730528227830025322522821920217716820015515413914214413613412210210110611010098103899184899610057强势自主贡献主要增量0020082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220231-2来源Marklines中泰证券研究所注头部自主包括长安长城比亚迪广汽吉利上汽特斯拉蔚来理想小鹏强势自主包括长安长城比亚迪特斯拉蔚来理想9需求把控核心建立精准的用户刻度依托体制方法论层面研究用户的底层逻辑转变引入刻度当前市场需求把控能力最重要因此方法论层面整车厂更需要重新研究用户和规整用户从之前的轴距-种类分化出不同维度的用户研究刻度引起用户共情市场需求把控能力实质底层归整用户能力哪种刻度引起共情保障体系产品落地能力什么体制支撑方法论图表7整车厂研究用户的不同刻度轴距财富认知价格上层性别维度中层价值观维度种类基层价值观性格趋势MPV性别其他维度男硬汉男性中性女汉子女性安逸进取引领驾驭刺激SUV场景定义亲子物理维度生理维度轿车商务轴距通勤不同人生阶段A0A-AABBCD价格单身情侣奶爸养老资料来源中泰证券研究所10整车系列研究逻辑-中期视角细分车格及产品布局分析中期视角分析次年细分车格格局及车企产品投放领域与节奏年度维度预判车企产品强势程度前瞻判断新车型销量可从行业外因外部竞争环境与车企内因产品及主动定价策略两个维度考量1行业外因基于级别种类动力形式分类的细分车格是外部竞争环境此外也可以从价格带维度进行细分车格划分均值2车企内因产品的车格选择车企自身可决定的定价策略及产品力决定产品在细分领域竞争力波动值两者共同决定一款车型的稳态月销量水平图表8整车中期视角研究逻辑外部细分车格胜率空间分析车企产品布局行业外因优质车格筛选研判切入车格如何内部车格维度下车企产品布局前瞻判断整车产业趋势车企战略研判爆款车型外部价格带维度车格胜率空间分析车企内因车企定价策略产品力定价分价格带筛选如何内部价格带维度研判下车企产品布局资料来源中泰证券研究所11胜率是关键车企竞争加剧新车胜率重要性概率油车内卷持续加剧2015-2020年在售车型数量从459款增至743款但高于月均销量的车型数量占比却从314降至257油车内卷持续加剧电车即将加速洗牌2021年起电动化增量缓和了部分行业竞争然而随着新品密集投放2022年高于月均销量款数占比再次下滑电车竞争将进一步加剧图表9高于行业月均销量车型款数占比持续下滑总车型数超月均占比100031432油车内卷持续加剧电车即将加速洗牌3018003028328460027527428267257400262002402220152016201720182019202020212022来源Marklines中泰证券研究所12案例1长安高胜率大单品策略驱动市占率不断提升观察长安我们发现1推出车型款数量少多为高胜率大单品以CS75plus为代表的新一代产品体现出高胜率陆续围绕PLUS系列CS75PLUSCS55PLUSCS35PLUS欧尚X5X7UNIKTV系列推出了多个爆款产品体现出底层需求把控能力的持续提升2高胜率促进市占率持续快速提升自2018年长安依靠高胜率大单品市占率从37持续提升至2023年1-2月市占率已达到7841pct图表10长安新车型的胜率图表11长安单车月均销量及市占率变化情况201820192020202120222023年1-2月单车月销量295731364065440741844275单车月销量辆市占率右轴CS35plus109511180879346679641462068000978CS75plus58341718917335211981612470008CS55plus9964115751273213184637600049571669684925472957UNI-T65000欧尚X7720542855038445344495欧尚X51071181377588400037384UNI-K3042346735573000UNI-V90701707132000SL03高于单车月均销量667036042LUMIN低于单车月均销量8783965510001E11500000201620172018201920202021202220231-2胜率高于均值新款数新款数1133124411表示新车型销量为预计稳态月销来源Marklines中泰证券研究所来源Marklines中泰证券研究所13案例2理想采取大单品策略站稳0-10台阶观察理想我们发现1敏锐感知消费属性产业趋势复刻大单品逻辑敏锐发现多孩家庭出行空间小的痛点开创细分品类打造极致单品理想ONE快速抢占市场份额2理想ONEL9L8大单品2021年11月起理想ONE实现稳态月销1w辆后续理想L9L8接棒稳态月销均接近1w和其他品牌出现分化品牌依托大单品车型站稳年销10万辆台阶图表12大单品逻辑从消费品迁移到汽车图表13新势力主要车型月销量对比单位辆理想ONE理想L9理想L8小鹏P5消费品可口可乐小鹏P7蔚来EC6蔚来ES6蔚来ES8痛点头疼禁酒16000卖点缓解头疼1400012000理想ONEL9L8稳态月销均突破或接近1w10000消费领域大单品逻辑的迁移800060004000汽车理想2000痛点多孩空间0卖点家庭出行-2000202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302来源各公司官网中泰证券研究所来源中汽协中泰证券研究所14确立标准综合考虑胜率与空间的影响胜率维度1胜率定义胜率月均销量高于研究领域单车型平均月均销量的新车型款数量该领域中全部新车型款数量2意义胜率可衡量该领域内新车型是否更易成功高胜率在一定程度上反映了该领域车企当前更值得关注3指标胜率单车型月均销量空间维度1意义空间可衡量该领域内市场规模有多大发展趋势是怎样的2指标销量同比增速车格划分基于燃油形式燃油纯电混动车型级别A00A0ABC车型种类轿车SUVMPY15建立方法论基于胜率空间标准对细分车格进行量化评判关注指数计算方式对胜率和空间维度的四个指标赋予权重然后进行计算比较1意义量化胜率维度与空间维度指标综合给出不同车格的指导性关注建议2指标量化胜率维度量化空间维度m车格胜率n车格单车型月均销量p车格年销量d车格同比增速3评判标准关注指标越高则建议关注程度越高指数数值仅为不同车格横向对比使用绝对值无意义图表14细分车格量化评判步骤筛选维度胜率维度空间维度单车型车格年销量关注指标车格胜率月均销量年销量同比增速赋予权重mnpq得出指数关注指数目标判断优质车格资料来源中泰证券研究所16方法论参数标定根据标准情况对4个指标赋予权重计算关注指数需要对胜率和空间维度的四个指标赋予权重即mnpq关注指数公式量化胜率维度量化空间维度m车格胜率n车格单车型月均销量p车格年销量q车格同比增速设置标准情况对标乘用车行业整体情况对每个车格赛道假设胜率20单车型月销2000辆车格赛道年销量50万辆各车格赛道年销量均值为571万辆年销量同比增速100各车格赛道同比增速均值为1074为标准情况且认为标准情况下关注指数合计为4即四个指标均贡献1单位关注指数得出权重依照标准情况得出权重m5n5p002q2图表15根据标准情况对4个指标赋予权重四大指标权重因子胜率空间胜率空间行业整体关注指数各车格赛道月均销量各车格赛道年销胜率月均销量量速胜率同比增速均万辆均值万辆权重m权重n权重p权重q值乘用车行业18021555711074-----标准情况2002500100050050000210040来源乘联会中泰证券研究所17筛选优质车格插混胜率最高纯电趋势好燃油偏弱高销量车格结构在变化优质车格可指导预判评价车企的新产品布局行业内卷加剧高于行业单车型月均销量的车型占比持续降低通过胜率空间两重维度对车格进行综合量化评判考量新车成功率单车型月均销量及变化趋势市场空间及增速等指标挑选出优质细分车格后可指导预判或评价车企的产品布局燃油消费升级带动级别偏好增大轿车若能突破合资则销量可观燃油车SUV的整体胜率水平仍然较高但轿车胜率较低燃油车市场空间全面萎缩值得注意的是第一SUV领域由于竞品减少格局反而优化第二轿车若能突破合资市场依旧可取得不错销量第三消费升级使得大级别需求提升部分对冲下滑纯电整体胜率高且趋势向好轿车好于SUVB级是最好级别整体胜率较高且趋势仍在向好较多细分车格胜率位于25-35区间级别维度看B级从胜率级变化趋势月均销及增速空间及增速来看属最优车格种类维度看在燃油向纯电转换过程中轿车与SUV发生显著变化轿车更优轿车从燃油领域销量占比的47显著提升至纯电领域的65电动化产品定位整体更加年轻化轿车在年轻消费者的受欢迎程度在提升插混综合胜率月均销及空间增速短期好于纯电插混整体胜率均较高较多细分车格胜率50且整体好于纯电车型结构看轿车好于SUV不管是从轿车还是SUV来看单车型月均销均显著提升翻倍附近及以上增幅当前A级空间增速更大SUV空间及增速相比轿车更大目前一些细分车格如A级SUV领域已达到纯电对应车格体量约年销50万辆后期其余其余细分车格短期有望追赶纯电水平插混目前细分车格年销量水平较多在20-30万辆附近纯电细分车格较多在60-80万辆18筛选优质车格燃油偏弱纯电轿车插混SUV机会多结合筛选指标和权重计算各个车格的关注指数并计算平均值筛选出高于均值的优质车格纯电A0级SUV和纯电A00A0级轿车虽大于均值但不计入此三类车型虽然车格均分高于均值说明月均销量增长但同时车型数量减少说明需求旺盛但做的车企减少由该车格盈利能力较低导致对于车企而言并非优质车格赛道标红部分为定量分析得出的优质车格图表16不同车格及动力形式关注指数汇总燃油纯电插混车格平均A003512727A22335838SUVB12444333C26224832D-06059933A00005628A0034423CARA20414535B18477045C171291052MPVMPV11156631来源乘联会中泰证券研究所表中数值是关注指数指数越大代表关注程度越高深红代表车格关注指数均值注1纯电A0轿车2022年无新款推出2纯电A0级SUV和纯电A00A0级轿车虽大于均值但不计入19燃油总体偏弱A级SUV月销高空间大相对较好图表17燃油车型胜率维度空间维度指标汇总胜率2021-2022空间2021-2022车格关注指数胜率月均销量辆销量万辆同比增速21-22A00300194414391231715-419A22252262816251949744035-189SUVB1233911980178615521342-135C26334001385126122222405D-060130350201-624A0000000000A0030016571321397240-396轿车A2042773738361346743728-202B18003532377219361861-39C17042713763569470-174MPV112016712891149932668-283来源乘联会中泰证券研究所表中数值是关注指数指数越大代表关注程度越高深红代表车格关注指数均值20