估值情况：油制利润压缩，PE进口利润进一步走阔，PP进口仍旧倒挂，整体估值中性偏高。
　　驱动情况：PP一季度投产215万吨新装置，PE一季度投产220万吨新装置，PE今年投产告一段落，PP二季度仍面临较多新产能投放，4月PPPE检修仍旧高位，但近3周进口美金成交增加，外盘检修重启外盘压力再现。需求方面，地膜订单收尾，开工回落，PP下游开工普遍低位，整体内需弱势，塑料制品出口明显下降。中期聚烯烃供应增量明显，需求偏弱，仍旧是供需过剩格局，以逢高沽空为主，即使盘面交易国内经济复苏逻辑，高供应也会限制上涨高度。
　　行情观点：中期供需过剩逢高沽空，短期低库存+高检修+弱需求，价格震荡。

研究报告全文：银河期货聚烯烃周报能化投资研究部周琴投资咨询资格证号Z00159432023年04月11日银河能化微信公众号主要观点估值情况油制利润压缩PE进口利润进一步走阔PP进口仍旧倒挂整体估值中性偏高驱动情况PP一季度投产215万吨新装置PE一季度投产220万吨新装置PE今年投产告一段落PP二季度仍面临较多新产能投放4月PPPE检修仍旧高位但近3周进口美金成交增加外盘检修重启外盘压力再现需求方面地膜订单收尾开工回落PP下游开工普遍低位整体内需弱势塑料制品出口明显下降中期聚烯烃供应增量明显需求偏弱仍旧是供需过剩格局以逢高沽空为主即使盘面交易国内经济复苏逻辑高供应也会限制上涨高度行情观点中期供需过剩逢高沽空短期低库存高检修弱需求价格震荡GALAXYFUTURES1PE概述项目基本面及变化上周PE累库存总库存增加67万吨至90万吨其中两油库存环比增加58万吨煤化工库存环比增加03万吨港口库存环比增加05万吨贸易商库存环比增加库存01万吨3月PE产量2383万吨环比增加112同比增长77累计同比增长443月PE检修损失量282万吨累计同比增加405一季度PE产能增速66高检修对冲了部分新产能增量新增产能方面海南炼化30万吨HDPE30万吨FDPE装置2月20日左右投产广东石化40万吨HD40万吨全密度1线40万吨全密产量度2线装置2月中旬左右投产山东劲海化工40万吨低压装置已于3月初投料开车今年PE集中投产告一段落上周PE开工907环比上升07个百分点检修损失64万吨环比下降03万吨4月检修预估在25万吨环比下降45万吨进口利润扩大美金成交活跃2023年1月PE进口量1028万吨2月进口量112万吨1-2月累计进口2148万吨累计同比下降311-2月北美进口到港明显增加但中东进口下滑10整体1-2月份进口量不高由于临近复活节假期上周美金报价较上周减少高压报价较上周继续走弱线性及低压报价较上周基本持平由于人民币价格小幅上涨进口利润扩大美金货较为抢手因此成交较为活跃出口方面上周听闻低压中空到缅甸有成交价格大概在1090美元吨CFR东南亚非洲市场对低压中空有询盘据了解成交价格在1100美元吨FOB中国主港出口市场有一定成交但目前难成规模进出口外盘供应方面据HIS尽管部分装置重启推迟但总体中东地区检修陆续恢复叠加中国外其他地区需求走弱中东向中国的报盘预计仍将继续增加东南亚正值斋月假期需求依然低迷目前价格较中国的竞争优势明显下降印度需求也逐步走弱价格下跌对美金货承接能力下降北美供应逐步恢复出口稳步增加并且因欧洲印度东南亚中东等地需求走弱预计北美出口价格逐步下跌并且向中国的报盘会继续增加总体而言随着外围市场供应的恢复以及需求走弱外盘向中国的抛货压力增加叠加进口顺挂预计5月开始进口量将逐步提升12023年1月PE消费3135万吨2月消费3222万吨累计消费6357万吨累计同比增长172上周下游开工部分下跌农膜开工下降4个百分点至44单丝开工上涨1个百分点至46管材开工下降1个百分点至49目前下游各行业主流开工需求在44-58清明节后地膜需求收尾订单跟进放缓积累有限3塑料制品出口下降已经在进行2022年塑料制品出口金额10781万亿美元同比增长932023年1-2月塑料制品出口金额1427亿美元累计同比下降97油制利润-178元吨环比-548元吨成本8468元吨环比639元吨成本利润进口利润112元吨环比2元吨成本8074元吨环比-57元吨期现上周PE主力周度收跌081主力基差走强至05150左右5-9价差降23至639-1价差降3至58GALAXYFUTURES2PP概述项目基本面及变化库存上周PP累库总库存增加73万吨至518万吨其中两油库存环比增加6万吨煤化工库存环比增加1万吨贸易商库存环比下降02万吨港口库存环比持平3月PP粒产量2693万吨环比增加154同比增长92累计同比增长493月PP检修损失高位为349万吨环比持平海南炼化50万吨广东石化50产量万中化弘润45万吨京博石化40万吨广西华谊30万吨PP粉装置共215万吨装置一季度投产上周PP开工902环比下降04个百分点4月检修损失预估424万吨环比增加62万吨进口窗口接近打开但因临近假期报盘不多1月PP进口391万吨2月进口393万吨1-2月累计进口783万吨累计同比增长133由于临近复活节假期上周PP美金报盘稀少目前进口窗口接近打开但因报盘量有限美金成交量不多一印度供应商对PP均聚报价在920美元吨听闻有成交上周PP均聚主流成交价格在920-940美元吨PP共聚主流成交预估在930-970美元吨较上周持平进出口出口成交稀少1月PP出口量48万吨2月PP出口量101万吨1-2月累计出口149万吨累计同比增长193上周PP均聚出口报价维持在1000-1020美元吨FOB中国主港由于东南亚印度等地需求走弱PP中国价格在东南亚及印度没有竞争力出口无法成交不过PP共聚到巴西有成交且有一些拉美及非洲方向的询盘由于外盘供应逐步增加需求转弱以及中国价格竞争力不强整体出口受阻局面依然无法逆转12023年1月PP消费307万吨2月291万吨1-2月消费累计598万吨累计同比增长312上周PP下游塑编BOPP膜开工负荷较上周持平注塑领域开工负荷小幅下降塑编塑编样本企业开工环比变化不大大企业开工负荷率普遍在6成左右个别满负荷小规模企业开工部分在3-4成企业新订单不足半成品库存延续走高尤其华东地区普遍反馈偏弱新产能竞争及出口订单差压制企业信心多数企业原料库存适中短期延续刚需采购为主需求BOPP上周BOPP企业开工负荷率较上周持平周内BOPP市场需求并无起色部分下游年前备货尚未完全消耗终端补货意愿仍不强烈择低价少量刚需采购为主周内样本企业日均接单情况来看环比接单量和同比接单量均出现不同程度的下降企业未交付订单多数在3-5天仅个别至4月中旬注塑上周注塑样本企业开工负荷较上周小幅下降日用品企业订单尚可部分大厂开工在6-7成但出口型企业订单欠佳个别企业下调负荷整体看部分托盘周转箱类企业成品库存适中略高3塑料制品出口下降已经在进行2022年塑料制品出口金额10781万亿美元同比增长932023年1-2月塑料制品出口金额1427亿美元累计同比下降97油制利润-648环比-596成本8478环比648利润PDH利润-258环比-377成本7782环比287进口利润-253环比-987846环比14期现上周PP震荡走弱主力合约周度收跌109主力基差走强至05-2005505-9价差降29至319-1价差降4至39GALAXYFUTURES3目录第一章PE主要数据5第二章PP主要数据22GALAXYFUTURES4PE产业链价格分类名称2023040720230331上年同期周涨跌周涨跌幅年涨跌年涨跌幅分类名称2023040720230331上年同期周涨跌周涨跌幅年涨跌年涨跌幅布伦特现货价8637921007790-14-1429油制PE利润-178371-340-5482-147891626-4781原油布伦特主8497991024563-17-1705CTO利润62762799200-3650-3681WTI主805757979563-17-1781LL进口利润含税112110-282242163936-13980CFR日本685662091152335-226-2483LL进口利润免税333332-25160493581-143438石脑油FOB鹿特丹700675918250370-2173-2368利润LDPE进口利润974-232-650-87992412-10382煤坑口煤价8408409150000-750HD薄膜进口利润-102-170-632684-40175304-8388江苏出罐ICIS2450256752970-1175-458-5200-1751HD中空进口利润-86-130-228437-33641416-6216甲醇CFR中国ICIS267527353585-60-219-91-2538HD注塑进口利润-111-230-351187-5163-76421953甲醇主力241425182936-1040-413-522-1778HD拉丝进口利润146-70-4842163-307536299-13015CFR东北亚941941138100-440-3186LLDCFR中国9609651205-50-052-2450-2033CFR东南亚9619611431000-470-3284LD薄膜CFR中国1002510101510-75-074-5075-3361乙烯FD美国海湾美分磅23222508341-2-856HD中空CFR中国92759275113500-2075-1828FD西北欧欧元吨880877166730034-787-4722PECFR中国HD薄膜CFR中国980980120500-2250-1867L01800580458980-400-050-975-1086HD注塑低熔指CFR中国920920109000-1700-1560L05812681929048-660-081-922-1019HD注塑高熔指CFR中国94759475113000-1825-1615L09806381069058-430-053-995-1098HD注塑不分熔指CFR中国93759375110500-1675-1516PE华北LLD82008200895000-750-838LLDCFR东南亚10011001142100-4200-2956LD华北865086501130000-26500-2345LLDFOB中东968968120900-2410-1993PE价格HD膜808081508800-700-086-7200-818LLDFD西北欧12611261180100-5400-2998HD中空79007900890000-10000-1124LLDFAS休斯顿10481048164300-5950-3621HD拉丝805080008670500063-6200-715LDCFR东南亚10711071174100-6700-3848HD管材8425827597501500181-13250-1359LDFOB中东10181018150900-4910-3254HD注塑低熔79007900850000-6000-706LDFD西北欧12311231200100-7700-3848L01基差195155-3040025812250-75000LDFAS休斯顿11251125171000-5850-3421L05基差748-98660825001720-17551HD膜CFR东南亚10111011142100-4100-2885L09基差13794-10843045742450-22685PE外盘价格HD膜FOB中东978978119900-2210-1843基差月差L1-5价差-121-147-6826-017687075-5307794118HD膜FD西北欧18031803224500-4420-1969L5-9价差6386-10-230-2674730-73000HD膜FAS休斯顿11361136137900-2430-1762L9-1价差586178-30-492-200-2564HD中空CFR东南亚10011001141100-4100-2906LD-LLD450450235000-19000-8085HD中空CFR东南亚10011001141100-4100-2906HD膜-LLD膜-120-50-150-70014000300-2000HD中空FD西北欧17651765218900-4240-1937HD中空-LLD膜-300-300-5000-250050000HD中空FAS休斯敦10481048144500-3970-2747HD拉丝-LLD膜-150-200-280500-25001300-4643HD注塑CFR东南亚10011001133100-3300-2479非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