中证1000指数代表小市值股票整体表现，新经济特征显著，指数弹性及增强效果佳
　　中证1000指数选取规模偏小且流动性好的证券作为指数样本，综合反映中国A股市场中小市值公司的股票价格表现，在市值风格方面与沪深300、中证500等指数形成互补。
　　（1）聚焦新兴产业，小市值企业占比高，盈利成长空间大；
　　（2）覆盖行业顺应国家战略，政策支持提升指数投资价值；
　　（3）指数成分股成长潜力大，千亿市值龙头公司辈出；
　　（4）估值回落至历史低位，牛市行情收益弹性高；
　　（5）后市上涨行情可期，盈利估值双击推动指数上涨。
　　中证1000指数增强产品受到投资者的青睐，超额收益领先
　　（1）近几年，跟踪对标中证1000指数的基金产品发行数量及存量规模均大幅增加，1000指增基金的平均超额收益高于其他指增基金，投资吸引力突出；
　　（2）易方达中证1000指数量化增强A/C（017094/017095）是易方达基金拟发行的一只对标中证1000指数的增强指数基金，发行日期为2023年4月10日，基金经理为黄健生和殷明，均具有丰富的量化投资经验。基金采用指数化投资策略和量化增强投资策略进行组合管理，力争实现超越中证1000指数收益的投资回报。
　　以易方达中证500量化增强为例，分析基金经理黄健生投资风格。先进的量化增强投资策略，超额收益表现优异，风险控制能力较强，行业选股收益为业绩主要来源。该基金高仓位运作，持股分散。从行业配置来看，相对于中证500，基金超配机械等行业。从风格暴露来看，相对于中证500，基金更注重投资高贝塔、高波动、高成长、高盈利等特征股票。基金业绩总体表现在同类基金中占优，从基金的收益分解来看，行业选股构成超额收益的主要来源，其中煤炭行业贡献率最高。
　　风险提示
　　易方达中证1000指数量化增强是易方达基金旗下产品，易方达基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。
　　宏观经济不及预期、股票市场大幅波动、历史经验不代表未来。

研究报告全文：TableSummary小盘风格延续1000指增产品优势凸显易方达中证1000指数量化增强分析金融工程研究方正证券研究所证券研究报告2023412分析师TABLEANALYSISINFO曹春晓中证1000指数代表小市值股票整体表现新经济特征显著登记编号S1220522030005指数弹性及增强效果佳分析师刘洋中证1000指数选取规模偏小且流动性好的证券作为指数样本登记编号S1220522100001综合反映中国A股市场中小市值公司的股票价格表现在市值风格方面与沪深300中证500等指数形成互补1聚焦新兴产业小市值企业占比高盈利成长空间大2覆盖行业顺应国家战略政策支持提升指数投资价值3指数成分股成长潜力大千亿市值龙头公司辈出联系人TableAutho邓璐邓璐r4估值回落至历史低位牛市行情收益弹性高相关研究5后市上涨行情可期盈利估值双击推动指数上涨TABLEREPORTINFO中证1000指数增强产品受到投资者的青睐超额收益领先1近几年跟踪对标中证1000指数的基金产品发行数量及存量规模均大幅增加1000指增基金的平均超额收益高于其他指增基金投资吸引力突出2易方达中证1000指数量化增强AC017094017095是易方达基金拟发行的一只对标中证1000指数的增强指数基金发行日期为2023年4月10日基金经理为黄健生和殷明均具有丰富的量化投资经验基金采用指数化投资策略和量化增强投资策略进行组合管理力争实现超越中证1000指数收益的投资回报以易方达中证500量化增强为例分析基金经理黄健生投资风格先进的量化增强投资策略超额收益表现优异风险控制能力较强行业选股收益为业绩主要来源该基金高仓位运作持股分散从行业配置来看相对于中证500基金超配机械等行业从风格暴露来看相对于中证500基金更注重投资高贝塔高波动高成长高盈利等特征股票基金业绩总体表现在同类基金中占优从基金的收益分解来看行业选股构成超额收益的主要来源其中煤炭行业贡献率最高风险提示易方达中证1000指数量化增强是易方达基金旗下产品易方达基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于基金产品的历史数据进行分析不构成任何投资建议宏观经济不及预期股票市场大幅波动历史经验不代表未来1敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告目录1中证1000指数代表小市值股票整体表现新经济特征显著指数弹性及增强效果佳411指数编制方案覆盖沪深市场规模偏小且流动性好的上市公司412指数特征聚焦新兴产业小市值企业占比高盈利成长空间大413指数覆盖行业顺应国家发展战略政策支持提升指数投资价值614指数成分股成长潜力大千亿市值龙头公司辈出715指数估值市盈率回落历史低位更具有上升空间916业绩表现牛市行情收益弹性高优于市场同类指数917后市表现展望后市上涨行情可期盈利估值双击推动指数上涨102中证1000指数增强产品超额收益增强效果显著备受机构和投资者青睐1221中证1000指数产品存量新发数量规模大幅提升1222中证1000指数增强产品超额回报高优于市场同类指数1223易方达中证1000指数量化增强介绍133风险提示182敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表目录图表1中证1000指数编制方案4图表2中证1000与沪深300中证500的行业分布5图表3中证1000指数申万二级行业分布特征5图表4中证1000和同类指数行业总市值比较5图表5中证1000与同类指数净利润同比增速5图表6近年来国家推出的支持科技型中小企业发展政策一览7图表7不同市场指数专精特新中小企业的数量及权重占比对比7图表8中证1000指数历史成份股中最新市值超千亿公司8图表9中证1000指数历史成份股中累计涨幅超十倍公司8图表10通威股份纳入指数成分股以来股价走势9图表11同花顺纳入指数成分股以来股价走势9图表12中证1000的市盈率走势9图表13中证1000与沪深300中证500的市盈率9图表14中证1000与沪深300中证500的长短期收益表现对比10图表15中证1000指数及同类宽基指数净值走势比较10图表16中证1000指数及同类宽基指数不同行情阶段收益及回撤表现对比10图表172019年-2021年WIND全A指数走势11图表18中证1000指数基金规模及在所有指数基金中的规模占比12图表19中证1000指数基金产品发行数量变化12图表20公募指数增强产品平均超额收益统计13图表21易方达中证1000指数量化增强基础信息14图表22易方达主动量化管理团队管理基金14图表23黄健生经理指数表现截止日期2023年4月7日15图表24殷明经理指数表现截止日期2023年4月7日15图表25易方达中证500量化增强股票仓位15图表26易方达中证500量化增强持股情况15图表27易方达中证500量化增强行业绝对配置16图表28易方达中证500量化增强行业相对配置16图表29易方达中证500量化增强绝对BARRA风格暴露17图表30易方达中证500量化增强相对BARRA风格暴露17图表31易方达中证500量化增强季度收益17图表32中证500指数增强型基金2022年收益分布17图表33易方达中证500量化增强的业绩归因18图表342022H1易方达中证500量化增强行业选股收益183敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告1中证1000指数代表小市值股票整体表现新经济特征显著指数弹性及增强效果佳中证1000指数是小市值股票的代表指数之一2023年以来小盘风格持续回暖截至2023年3月31日中证1000指数上涨731超过同期沪深300的487和中证500的686后续的表现值得期待中证1000指数成分股大多集中在新兴产业其中不乏众多高成长性的专精特新企业指数新经济特征显著经济增速放缓时传统经济发展动力减弱新兴产业带来创新升级成为经济发展的重要推动力当经济复苏时中小企业受益程度高盈利恢复快股价具备更高的上涨弹性因此在当前市场阶段关注小市值风格鲜明新经济特征及成长性强的中证1000指数有望在中长期内为投资者带来更优的投资回报11指数编制方案覆盖沪深市场规模偏小且流动性好的上市公司中证1000指数000852SH选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本与沪深300和中证500等指数形成互补综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现指数以2004年12月31日为基日于2014年10月17日发布权重因子随样本定期调整而调整依据公式计算得到指数价格指数样本每半年调整一次图表1中证1000指数编制方案指数编制中证1000指数指数代码000852发布日期2014年10月17日指数基日2004年12月31日成分数量1000只1剔除样本空间内中证800指数样本及过去一年日均总市值排名前300名的证券2将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由选取步骤高到低排名剔除排名后20的证券3将样本空间内剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名在1000名之前的证券作为指数样本样本空间同中证全指指数的样本空间加权方式市值加权自由流通市值加权分级靠档半年调整每年6月和12月的第二个星期五的下一样本调整交易日其他维护细则每次调整的样本比例一般不超过10定期调整设置缓冲区日均成交金额排名在样本空间前90的老样本可参与下一步日均总市值排名日均总市值排名在800名之前的新样本优先进入排名在1200名之前的老样本优先保留资料来源Wind方正证券研究所12指数特征聚焦新兴产业小市值企业占比高盈利成长空间大聚焦新兴产业小市值企业占比高与其它市场指数相比中证1000指数行业分布更加分散指数成分股涵盖全部31个申万一级行业前三大行业分别是医药生物电子和电力设备权重占比分别为12301020和836申万二级行业分布方面前三行业分别为软件开发半导体和IT服务各自占比为427350和348中证1000指数更倾向于新经济领域行业覆盖均衡4敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告相较于沪深300和中证500中证1000的市值分布集中于小市值公司公司市值小于200亿元的占比最多达8013其成份股不包含公司市值在600亿以上的中证500市值与中证1000相似聚焦中小市值公司其中公司市值在200400亿的成分股占比最多达到了6377沪深300汇聚大市值公司市值大于1000亿元的成分股占比最高达到了7337不包含市值在200亿以下的公司图表2中证1000与沪深300中证500的行业分布资料来源Wind方正证券研究所图表3中证1000指数申万二级行业分布特征图表4中证1000和同类指数行业总市值比较资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所盈利成长属性较强预计未来两年净利润增速领先中证1000指数盈利成长性较高净利润增速在大部分上行周期中明显高于沪深300与中证500接近2021年和2022年盈利增速分别为3385和3008均高于同期中证500和沪深300市场对中证1000成长性看好根据Wind一致预测2023年和2024年中证1000指数的净利润增速均高于沪深300指数图表5中证1000与同类指数净利润同比增速资料来源方正证券研究所整理5敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告13指数覆盖行业顺应国家发展战略政策支持提升指数投资价值科技技术是第一生产力科技行业作为推动我国经济发展的重要动力长期以来得到国家的高度支持近年来我国经济由高速发展阶段迈入高质量发展阶段传统行业的粗放发展模式已不适应新时代社会及经济发展的要求科技行业所倡导的高效率绿色可持续发展模式所能提供的社会贡献及社会价值愈发重大2019年两会提出要围绕推动制造业高质量发展强化工业基础和技术创新能力促进先进制造业和现代服务业融合发展加快建设制造强国习近平总书记在党的二十大报告中明确指出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务而推动经济社会发展绿色化低碳化是实现高质量发展的关键环节另一方面近年来国际政治经济环境发生变化针对我国的光刻机芯片操作系统等高科技产品或技术的贸易限制事件时有发生产业链供应链安全已成为影响我国未来经济发展的重要因素打破国外针对我国的技术垄断和限制实现关键核心技术领域的自主创新解决卡脖子难题已成为我国发展的重要战略方向党的二十大报告强调要着力提升产业链供应链韧性和安全水平确保重要产业链供应链安全习近平总书记在中国科学院第二十次院士大会上的讲话中也强调科技攻关要坚持问题导向要从国家急迫需要和长远需求出发在石油天然气基础原材料高端芯片工业软件农作物种子科学试验仪器设备化学制剂等方面关键核心技术上全力攻坚加快突破一批药品医疗器械医用设备疫苗等领域关键核心技术综合来看无论是推动我国未来经济高质量发展的先进制造高端装备及以新能源为代表的绿色低碳行业还是解决我国产业链供应链安全问题的新一代信息技术生物医药新材料等产业均将持续受益于国家政策的支持而以上行业正是中证1000指数成分股集中分布的重仓行业为支持科技行业的发展国家出台了一系列政策其中部分政策专门服务于科技型中小企业的发展壮大2021年1月23日财政部工业和信息化部联合印发关于支持专精特新中小企业高质量发展的通知大力支持具有专业化精细化特色化新颖化特征中小企业的发展2022年10月13日国家知识产权局联合工信部共同印发关于知识产权助力专精特新中小企业创新发展若干措施的通知围绕深化实施中小企业知识产权战略推进工程从知识产权创造高效运用保护服务保障协同推进等方面提出了助力专精特新中小企业创新发展的16项措施2023年1月11日国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室印发助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施提到要加大专精特新中小企业培育力度促进大中小企业融通创新促进科技成果转化和中小企业数字化转型加强知识产权运用和保护等着力促进中小微企业调结构强能力6敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表6近年来国家推出的支持科技型中小企业发展政策一览资料来源Wind方正证券研究所根据工信部披露的信息目前我国专精特新中小企业数量已达到7万多家其中1300多家公司在A股上市主要分布在机械设备化工医药生物电子电气设备等行业根据Wind提供的数据我们对不同市场指数成分股中专精特新中小企业的数量占比和权重占比进行统计中证1000指数成分股中专精特新中小企业数量为219家数量占比219权重占比233与之相对沪深300指数的数量占比和权重占比为170和148中证500指数的数量占比和权重占比则为166和184中证1000指数成分股中聚集了更多专精特新中小企业国家对于科技型中小企业发展的支持政策将更大程度利好中证1000指数成分股提升指数的投资价值图表7不同市场指数专精特新中小企业的数量及权重占比对比资料来源Wind方正证券研究所14指数成分股成长潜力大千亿市值龙头公司辈出中证1000指数成份股大多具备高成长性部分公司凭借所处行业的快速发展及自身业务经营的不断进步经营业绩及市值规模不断增长从小市值公司一路成长为千亿市值的行业龙头我们对中证1000指数的历史成分股进行梳理共筛选出东方财富爱尔眼科等11只最新市值超过1000亿元的千亿股以及三六零亿纬锂能等21只自首次纳入指数成分股以来累计涨幅超过1000的十倍股7敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表8中证1000指数历史成份股中最新市值超千亿公司纳入指数日期代码简称申万一级行业纳入指数时总市值亿元最新市值亿元涨跌幅2014-10-17300059SZ东方财富非银金融178422966581562692014-10-17300015SZ爱尔眼科医药生物173042184531162442015-12-14600438SH通威股份电力设备111621751711469352014-10-17300274SZ阳光电源电力设备113751477171198612014-10-17300014SZ亿纬锂能电力设备68821373091895192020-06-15002459SZ晶澳科技电力设备20098133025561882014-10-17601360SH三六零计算机42891329042998712014-10-17002460SZ赣锋锂业有色金属72121294781695312014-10-17002466SZ天齐锂业有色金属13973124602791732014-10-17600845SH宝信软件计算机11128121271989782014-10-17300033SZ同花顺计算机6051118272185459资料来源Wind方正证券研究所图表9中证1000指数历史成份股中累计涨幅超十倍公司纳入指数日期代码简称申万一级行业纳入指数时总市值亿最新市值亿元涨跌幅2014-10-17601360SH三六零计算机42891329042998712014-10-17000032SZ深桑达A建筑装饰204456322136872014-10-17300014SZ亿纬锂能电力设备68821373091895192014-10-17300033SZ同花顺计算机60511182721854592014-12-15000708SZ中信特钢钢铁4926896371719682014-10-17000301SZ东方盛虹石油石化4812872681713552014-10-17002460SZ赣锋锂业有色金属72121294781695312014-10-17300223SZ北京君正电子3193544081603972014-10-17600061SH国投资本非银金融2763462621574352014-10-17300059SZ东方财富非银金融178422966581562692014-10-17002709SZ天赐材料电力设备4883792051522052015-12-14600438SH通威股份电力设备111621751711469352014-10-17000938SZ紫光股份计算机6255977001461962014-10-17600515SH海南机场综合3695551841393482014-10-17600732SH爱旭股份电力设备2977422971320792014-10-17600995SH南网储能公用事业3249443931266342014-10-17300274SZ阳光电源电力设备113751477171198612014-10-17300015SZ爱尔眼科医药生物173042184531162442014-10-17300347SZ泰格医药医药生物7583888301071432014-12-15002601SZ龙佰集团基础化工4165474441039122014-10-17002555SZ三七互娱传媒607768754103138资料来源Wind方正证券研究所千亿股代表公司通威股份以经营饲料起步之后公司业务范围扩展至光伏新能源产业成功把握新能源行业发展趋势并凭借在成本管控产能扩张等方面的成功操作发展成为业务涵盖上游多晶硅生产中游太阳能电池及组建生产下游光伏电站建设的光伏全产业链的行业龙头公司公司2015年12月成为中证1000指数成分股纳入时市值为11162亿元截至2022年4月7日公司最新市值高达175171亿元相较纳入指数时的累计涨幅高达146935与之类似互联网金融信息服务行业龙头公司同花顺2014年10月成为中证1000指数成分股纳入时市值仅为6051亿元纳入指数之后公司股价便迎来快速上涨2015年内最高市值超过450亿元2022年以来伴随着数字经济主题的持续走强以及ChatGPT引发的AI主题投资热潮公司股价及市值规模再度迎来快速上涨截至2022年4月7日公司最新市值为118272亿元相较纳入指数时的累计涨幅高达1854598敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表10通威股份纳入指数成分股以来股价走势图表11同花顺纳入指数成分股以来股价走势同花顺万得全A通威股份万得全A12610584634221002014-10-172015-10-172016-10-172017-10-172018-10-172019-10-172020-10-172021-10-172022-10-172015-12-142016-12-142017-12-142018-12-142019-12-142020-12-142021-12-142022-12-14资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所15指数估值市盈率回落历史低位更具有上升空间纵向比较中证1000指数估值回落历史较低点自2020年6月以来中证1000的估值渐渐回落截至2023年3月31日当前市盈率TTM为3079横向比较中证1000指数静态估值分位偏低相较于沪深300和中证500中证1000的指数静态估值分位整体偏低当前中证1000的估值位于上市以来2014年10月17日的1909水平同期沪深300和中证500位于3147和2865分位数水平估值仍具有上升空间图表12中证1000的市盈率走势图表13中证1000与沪深300中证500的市盈率中证1000沪深300中证500当前值307912062344分位数190931472865最高点1448219008324最高点日期20156122015682015612相对于最高点回落787436537184资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所16业绩表现牛市行情收益弹性高优于市场同类指数长期收益占优2013年1月至2023年3月中证1000的年化收益率为731高于沪深300年化收益487和中证500年化收益686年化夏普比率为036与中证500指数基本持平高于沪深300指数无论是长期收益表现还是风险调整受收益表现均优于其他市值风格市场指数短期表现方面中证1000近三个月涨幅为946同样跑赢沪深300和中证5009敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表14中证1000与沪深300中证500的长短期收益表现对比长期收益年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率中证10007312725-7235036沪深3004872115-4670027中证5006862453-6520035短期收益近1周涨跌幅近1月涨跌幅近3月涨跌幅本年初涨跌幅中证1000010-132946946沪深300029-193463463中证500054-079811811资料来源Wind方正证券研究所牛市行情弹性高从牛熊市阶段的业绩表现与沪深300中证500和中证800相比可以看到在第一阶段牛市2008年11月4日至2011年3月25日第二阶段牛市2012年11月28日至2015年6月11日和第三阶段牛市2019年1月14日至2021年12月1日中证1000指数的收益率均跑赢市场同类宽基指数涨幅分别为2963439143和7431图表15中证1000指数及同类宽基指数净值走势图表16中证1000指数及同类宽基指数不同行情比较阶段收益及回撤表现对比中证1000沪深300中证500中证800牛市阶段一收益20081104-296349924238511248220110325牛市阶段二收益20121128-3914314674296841806420150611牛市阶段三收益20190114-743156526855592820211201熊市阶段最大回撤20161129--4665-2706-3141-272420180928资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所17后市表现展望后市上涨行情可期盈利估值双击推动指数上涨A股市场行情演绎存在一定的周期性变化规律其背后逻辑在于经济基本面企业盈利市场情绪及估值流动性等股价影响因素的周期变化通常而言A股市场每3年至4年经历一波牛熊周期而牛市行情又可细分为几个子阶段我们以2019年-2021年的牛市行情为例对A股市场牛市行情阶段走势进行分析以Wind全A指数为参照2019年-2021年的牛市行情可划分为三个子阶段牛市阶段一201914-201948Wind全A指数从328228点上涨至445974点涨幅为3587同期指数PE-TTM估值从1326倍上涨至1839倍这一阶段经济基本面及企业盈利仍处于周期探底状态尚未完全恢复市场上涨主要由估值修复所推动而随着盈利资金的10敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告获利了结叠加疫情对市场情绪的影响市场迎来一定时间的回调和震荡整理牛市阶段二2020324-2021218Wind全A指数从401292点上涨至571373点涨幅为4238同期指数PE-TTM估值从1600倍上涨至2431倍这一阶段经济基本面触底回升投资者情绪积极以公募基金为代表的增量资金不断进场市场流动性充裕企业盈利及估值双升推动市场持续大幅上涨牛市阶段三2021325-20211213Wind全A指数从513550点上涨至599882点涨幅为1681同期指数PE-TTM估值从2021倍回落至1575倍这一阶段经济基本面已处于周期相对高位除部分行业仍保持较高景气度外多数行业盈利增速放缓指数估值也处于较高位置在增量资金持续入场的推动下不同行业表现出现分化部分盈利增速较平且估值高企的行业例白酒医药遭遇下跌而部分盈利增速仍保持高水平的高景气行业例新能源则继续上涨直至估值泡沫破裂牛市行情结束图表172019年-2021年Wind全A指数走势资料来源Wind方正证券研究所2022年11月以来A股市场结束持续大幅下跌迎来一波上涨行情截至2023年4月7日上证综指和Wind全A指数涨幅分别为1500和1446与2019年一季度的上涨行情近似当前经济基本面及企业盈利仍处于触底反弹前夕市场上涨主要由估值修复所推动考虑到市场流动性尚未得到明显改善加之数字经济等热门主题交易过热盈利资金获利了结或使得市场在中短期内出现一定调整但随着经济基本面拐点的到来市场情绪及流动性环境实现改善企业盈利和估值的双击将带动指数进一步上涨市场有望进入更为持续的牛市第二阶段在此背景下估值中证1000指数当前PE估值处于2014年10月上市以来1909分位水平低于沪深300和中证500指数及牛市弹性更具优势的中证1000指数估值和盈利的提升空间更大有望迎来戴维斯双击为投资者提供更优的收益回报11敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告2中证1000指数增强产品超额收益增强效果显著备受机构和投资者青睐21中证1000指数产品存量新发数量规模大幅提升中证1000指数增强产品在近几年尤其受到机构和投资者的欢迎中证1000指数基金规模在近三年大幅提升在20212022和2023年截至2023年3月31日达到了7652亿51915亿和50010亿在所有指数基金中的规模占比分别为032192和177中证1000指数产品分为被动指数型和增强指数型2021年-2023年中证1000指数产品发行数量不断增加其中指数增强型产品发行数量分别为13只38只和50只数量不断增加充分展现了机构和投资者对中证1000指增产品的青睐图表18中证1000指数基金规模及在所有指数基图表19中证1000指数基金产品发行数量变化金中的规模占比资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所22中证1000指数增强产品超额回报高优于市场同类指数中证1000指数增强产品超额回报较高中证1000指数成份股在超额回报方面更具吸引力我们以公募沪深300指数增强中证500指数增强以及中证1000指数增强产品平均超额收益来看各年份中证1000指数增强产品的平均超额收益都显著高于沪深300及中证500指数增强产品表明中证1000指数增强效果最佳一方面中证1000小市值风格占优具有强beta属性另一方面中证1000选股范围广定价充分程度较低适合做指数增强12敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表20公募指数增强产品平均超额收益统计资料来源Wind方正证券研究所23易方达中证1000指数量化增强介绍易方达中证1000指数量化增强AC017094017095是易方达基金管理有限公司发行管理的指数增强型股票基金拟于2023年4月10日正式发行基金经理为黄健生和殷明基金通过量化策略进行投资组合管理力争实现超越业绩比较基准的投资回报基金采用了指数化投资策略和量化增强投资策略进行投资指数化投资策略是指以标的指数的构成为基础通过对各成份股权重偏离的控制实现对标的指数的跟踪量化增强投资策略是指利用自主研发的定量投资模型预测股票超额回报在力争有效控制风险及交易成本的基础上构建和优化投资组合构成及权重定量投资模型包括多因子量化模型风险估测模型与交易成本模型投资组合优化模型1多因子量化模型多因子的来源主要包括基本面因子技术因子分析师因子和风险因子基本面因子考察了上市公司的基本指标包括但不限于估值水平盈利能力和成长性指标等技术因子主要是分析股票表现包括但不限于价格动量成交金额和换手率等分析师因子主要是根据分析师表现进行构建包括但不限于分析师关注度一致性和预期变化等风险因子主要是根据个股的风险水平构建包括但不限于波动率和Beta市场风险暴露等基金可根据市场环境的变化和因子的实际表现适时调整各因子类别的具体组合及权重2风险估测模型与交易成本模型基金运用风险估测模型对投资组合风险进行监控与评估力争控制投资组合风险在预算范围内此外基金所采用的交易成本模型既考虑固定成本也考虑交易的市场冲击效应以控制交易成本减少交易对业绩带来的负面影响投资组合优化模型基金综合考虑股票预期超额收益风险水平交易成本流动性等因素进行投资组合优化其中选股范围以成份股及备选成份股为主同时包括非成份股中与成份股相关性强流动性好基本面信息充足的股票等13敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表21易方达中证1000指数量化增强基础信息基金名称易方达中证1000指数量化增强A产品代码017094OF发行日期2023年4月10日管理人易方达基金管理有限公司托管人中国农业银行股份有限公司基金经理黄健生殷明跟踪指数中证1000指数000852SH本基金为指数增强型股票基金在控制基金净值增长率与投资目标业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度及年化跟踪误差的基础上追求超越业绩比较基准的投资回报本基金股票资产占基金资产的比例为80-95其中港股通投资比例股票不超过股票资产的50产品费率管理费率08年托管费率015年资料来源Wind方正证券研究所231易方达量化基金管理团队拥有国际背景实力卓越易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日是一家领先的综合型资产管理公司截至2023年3月底公司总资产管理规模超过15万亿元其中非货币型和混合型基金管理规模均排名行业第一公司始终专注于资产管理业务依托专业化的团队着力打造在专业领域的核心竞争优势坚持价值导向研究驱动的投研理念致力于深度研究为基础的价值发现追求长期稳健可持续的投资回报凭借规范的运营与持续稳定的业绩易方达赢得社会各界的广泛认可在市场上牢固树立起了专业规范稳健绩优的品牌形象易方达主动量化管理团队目前管理多只量化基金投资类型包括股票型基金和混合型基金当前规模最大的量化基金为易方达中证500增强策略ETF其基金规模为1146亿元图表22易方达主动量化管理团队管理基金基金规模证券代码证券简称投资类型基金经理现任基金成立日亿元563030OF易方达中证500增强策略ETF股票型基金官泽帆张湛20232171146110030OF易方达沪深300量化增强股票型基金杜才鸣王建军201275876012080OF易方达中证500量化增强A股票型基金官泽帆黄健生2021615510002216OF易方达量化策略A混合型基金杜才鸣王建军20171219280016498OF易方达MSCI中国A50指数量化增强A股票型基金王建军2022923274014139OF易方达高质量增长量化精选A股票型基金杜才鸣202256274005437OF易方达易百智能量化策略A混合型基金殷明2018124091017094OF易方达中证1000指数量化增强A股票型基金黄健生殷明资料来源Wind方正证券研究所232基金经理简介拥有丰富的量化投资经验黄健生先生硕士学历拥有国际背景曾任加拿大阿尔伯塔投资管理公司副基金经理于2015年7月至2019年5月任华泰柏瑞基金管理有限公司量化投资部门总监投资经理在2019年5月加入易方达基金管理有限公司现任易方达基金管理有限公司量化投资部总经理具备丰富的量化投资经验目前在管基金为易方达中证500量化增强回报率在全部同类248只基金中排名40名合计规模510亿元曾任易方达沪深300量化增强和易方达量化策略A的基金经理任职回报达到2644和5502目前在管基金总规模为510亿14敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表23黄健生经理指数表现截止日期2023年4月7日YTD3月6月1年2年3年总回报年化回报黄健生766436776430-74327152377718沪深300551261736-295-1996755339109资料来源方正证券研究所整理殷明先生硕士学历2018年4月至2020年1月任国盛证券有限责任公司研究所金融工程分析师于2020年2月加入易方达基金管理有限公司曾任量化研究员2021年3月起任易方达易百智能量化策略灵活配置混合型证券投资基金经理目前在管基金总规模为091亿图表24殷明经理指数表现截止日期2023年4月7日YTD3月6月1年2年3年总回报年化回报殷明-393-928-943050-----1915-1298沪深300551261736-295-----1625-1095资料来源方正证券研究所整理接下来以易方达中证500量化增强为例对基金经理黄健生所管理的量化增强产品投资风格特点进行分析223易方达中证500量化增强投资风格分析1仓位配置高仓位运作集中度降低易方达中证500量化增强为股票型基金基金股票资产占基金资产的比例为80-95根据基金成立以来的资产配置情况来看股票仓位逐渐升高最新三个季度的股票仓位稳定在93左右略高于同类基金表明基金可能根据市场行情对股票仓位进行灵活调整基金持重仓股集中度总体呈现下降趋势前10大重仓股股票市值的比重从2021年Q3的1668逐年降低至2022年Q4的1047基金持股个数呈现先降后升的趋势从2021年年底的255只降低至2022年年中的245只在2022年年底重新回升至254只持股集中度较2022年年中有所下降图表25易方达中证500量化增强股票仓位图表26易方达中证500量化增强持股情况资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所2行业配置超配机械长期超配家电电子基础化工基金在2022年抓住了产业转型升级的机遇重仓医药基础化工电子电新等行业合计占比为3876相较于2021年底的3459和2022年中报的3600行业集中度持续上升趋势但总体来看依15敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告旧较为分散从基金的历史持仓来看基金近期超配机械长期超配家电电子基础化工等行业这些行业近两年均在行业配置靠前2021年对基础化工行业配置最高2022年以来降低了对电子行业的配置增加了对基础化工和医药的配置在2022年上半年国内疫情多发需求收缩预期转弱的形势下减少了收益损失的风险图表27易方达中证500量化增强行业绝对配置图表28易方达中证500量化增强行业相对配置资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所从基金的相对配置来看基金行业分布与中证500较为接近行业偏离水平不超过25相对于中证500指数基金近期超额机械2022年Q4机械超配比例分别为230长期超配家电电子基础化工等行业2022年Q4超配比例分别为141099和048从基金的历史相对配置来看2021Q4低配的机械行业在2022年Q2转变为超配且超配比例在所有行业里位居榜首在2022年上半年重大基建项目建设提速的形势下基金获得较好收益基础化工行业超配比例一直位居高位电力及公众事业有色金属超额配比在2022年均跃居高位表明基础建设相关行业在基金中占据重要地位3Barra风格配置超配高贝塔与高成长根据Barra的十大风格因子对基金进行分析通过基金在各大风格上的相对基准的暴露来考察基金的风格偏好图表19显示了绝对Barra风格暴露可见基金更注重投资中市值高流动性和高成长的股票稳定的中市值的风格也印证了基金的基准指数为中证500指数图表20显示了相对Barra风格暴露相对于中证500指数基金更注重投资高贝塔高波动高成长高盈利等特征股票16敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表29易方达中证500量化增强绝对Barra风格图表30易方达中证500量化增强相对Barra风格暴露暴露资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所4收益表现风险控制能力较强2022年收益相对占优任职以来超额收益为正风险控制能力较强基金经理任职以来202194-2023331易方达中证500量化增强累计收益-837同期中证500指数收益-1290基金实现超额收益453任职以来最大回撤-2578低于同期中证500指数最大回撤-31572022年全年易方达中证500量化增强对指数的胜率达到75在前三季度均取得正向的超额收益分别为200293和169超额表现较为突出2022年各季度基金回撤水平控制在-17以内均小于同期中证500指数回撤风险控制能力较强图表31易方达中证500量化增强季度收益表现2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1产品收益-1137491-921009631超中证500收益2293169-243-139产品回撤-1572-1639-1052-827-506中证500回撤-1889-1776-124-759-408资料来源Wind方正证券研究所2022年收益表现在同类产品中排名居前全部中证500增强指数基金2022年收益分布如图表32所示可以发现大部分500增强指数基金年度收益分布在-197-154的区间范围内易方达中证500量化增强2022年收益为-1550在92只同类基金中位列第19相对收益表现较为优异图表32中证500指数增强型基金2022年收益分布资料来源Wind方正证券研究所17敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告对易方达中证500量化增强进行Brinson业绩归因分析以确定基金超额业绩的来源2022年上半年基金的超额收益主要来源于行业选股收益达318其次是交互收益达0862022年下半年基金超额收益主要来源于资产配置收益和交互收益分别为015和010计算2022年上半年基金对各个行业的选股收益以进一步细分基金在不同行业的选股收益表现可以发现易方达中证500量化增强的行业选股收益主要来自煤炭电力设备和家用电器行业分别为116100和057图表33易方达中证500量化增强的业绩归因平均基准指数资产配置行业配置行业选股时间基金收益超额收益交互收益仓位收益收益收益收益收益2022H18744-701-1165464-1230093-0343180862022H29336-913-866-047-914015-037-035010资料来源方正证券研究所整理图表342022H1易方达中证500量化增强行业选股收益资料来源Wind方正证券研究所3风险提示易方达中证1000指数量化增强是易方达基金旗下的产品易方达基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于基金产品的历史数据进行分析不构成任何投资建议宏观经济不及预期股票市场大幅波动历史经验不代表未来18敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层19