事件：公司公布年报，2022年公司实现营收60.13亿元，YOY +191.5%；归母净利润12.73亿元，YOY+302.5%。其中2022Q4公司实现营收24.45亿元，YOY +218.4%，环比+42.6%；实现归母净利润6.28亿元，YOY+869.3%，环比+64.7%。
　　点评：
　　海外户储维持高景气，公司盈利能力维持高位。2022年公司产品销量3535.4MWh，产品均价1.7元/Wh，单位盈利0.36元/Wh。年底新增4GWh产能贡献部分销量，叠加欧洲年底抢装，公司销量大幅提升，Q4产品销量1332.4MWh，同环比132.0%/34.1%；龙头公司具备较高议价能力，成本传导顺利，产品均价1.83元/Wh，环比+0.1元/Wh；海运成本及汇率变动向好发展，盈利能力维持较高水平，Q4单位盈利0.47元/Wh，环比+0.09元/Wh。2022年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6%/1.7%/6.3%/-1.3%，相比2021年分别-0.2/-1.4/-1.2/-0.7pct。其中Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/0.6%/5.9%/-1.0%，相比Q3分别-0.4/-1.5/-0.5/1.5 pct。海外户储经济性良好，渗透率依旧处于较低水平，预计2023年单位盈利0.32元/wh+。
　　产能释放顺利，积极开拓大储、工商业市场。截止2022年年底，公司已形成年产7GWh电芯产能和8.5GWh系统产能。定增项目一期5GWh有望2023年底投产，2023年出货预计7.5GWh+。公司作为家储龙头企业渠道、产品力领先，夯实区域细分市场优势地位，积极拓展美洲、亚太区域等家用储能市场，参与美洲、亚太区域和既有欧洲市场的电网级项目。储能产品系列不断丰富，公司开发钠离子电池获得德国TüV集团认证，计划2023年实现户用储能、工行业储能产品示范；同时凭借大容量长寿命铝壳电池打开大储市场。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为24.88/38.6/44.75亿元，同比增长95.48%/55.16%/15.92%，EPS为14.17/21.98/25.48元，对应PE为18/12/10倍，公司盈利能力行业领先，上调至“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，产能建设不及预期风险、业绩预测和估值判断不达预期风险