研究报告全文：银行3月社融信贷数据解读2023-04-12行业动态行业近况人民银行发布3月社融信贷数据3月新增社融538万亿元大幅高于Wind一致预期的44万亿元同比多增7235亿元社融存量同比增速100较上个月上升01ppt新增贷款39万亿元大幅高于Wind一致预期的31万亿元同比多增7600亿元贷款余额同比增速118较上个月上升03ppt评论信贷连续第三个月大超市场预期3月新增贷款39万亿元同比多增7600亿元连续第三个月大超市场预期主要由于1企业中长期贷款连续第8个月继续同比多增多增7252亿元主要由于去年7400亿元政策性金融工具推动基建贷款投放持续落地票据贴现净减少4687亿元同比少增7874亿元主要由于实体贷款投放较好冲量需求较低3月票据利率继续保持稳健2居民贷款同比多增4908亿元2月份以来已连续第二个月保持同比多增其中居民短期中长期贷款分别同比多增2246亿元2613亿元主要由于去年同期低基数以及居民消费购房回暖社融低基数下大幅同比多增3月社融余额同比多增7235亿元主要由于1投向实体经济的人民币贷款新增3949万亿元同比多增7195亿元改善幅度好于全部贷款主要由于去年非银贷款冲量导致低基数2非标融资中表外票据同比多增1503亿元主要由于去年表内票据冲量导致表外票据低基数信托贷款同比多增214亿元主要由于去年同期房地产风险下规模压降259亿元另一方面政府债券企业债券同比少增1052亿元400亿元主要由于去年同期高基数我们可能已经接近信贷需求实质性改善拐点历史上中长期贷款增速包括居民和企业部门代表的信贷实质需求拐点往往带来银行股50以上的上涨行情1季度信贷规模连续超预期可能表明信贷需求实质恢复的拐点已经临近随着基建持续形成实物工作量房地产市场持续回暖民间投资需求也有望在2-3季度出现回升短期内高股息低估值的国有大行有望继续重估3-6个月维度随着经济全面复苏我们推荐布局优质头部银行包括招商宁波兴业平安江苏邮储等标的估值与建议维持盈利预测和估值不变风险经济增长恢复不及预期房地产行业风险扩散