本周市场概况与观点
　　天然气板块：欧洲气价下跌，美亚气价低位运行。美国天然气供给强劲，工商业需求环比再次走低，气价周内低位运行。欧洲天气前景温和叠加LNG供给强劲，周初涨幅在周内被抹平。尽管东北亚LNG价格止跌，但各国天然气库存充足，需求持续低迷，国产LNG价格也创一年内新低。
　　中法石油巨头完成首单LNG跨境人民币结算交易，长期平滑汇率风险并降低能源成本。3月28日，中海油与道达尔能源完成了中国国内首单以人民币结算的进口LNG采购交易。LNG资源来自阿联酋，成交量约合6.5万吨。2022年中国天然气进口金额超700亿美元，在总进口量下跌9.9%的情况下，成交金额高增25.7%，除国际气价上涨外，美联储加息导致美元兑人民币全年涨幅9.1%的因素不容小觑。目前全球能源贸易与美元深度绑定，但中国依托工业产品生产能力，与各能源出口国直接使用人民币进行能源结算与物质交换的基础日趋成熟。如我国实现稳定人民币实现跨境能源结算体系，一方面可以规避交易风险，另一方面可降低我国油气产品进口成本，长期将进一步提升工业制品竞争力与人民币参与国际能源交易的影响力。
　　欧盟以创近年新高的天然气库存水平结束供暖季。截至4月1日，欧盟国家天然气库存量627.09太瓦时，为2018年以来同期最高水平。相较于去年，欧洲天然气供给稳定性大幅提升，LNG进口增量基本弥补俄气供给缺口。在缩减消费及稳定LNG供给的共同作用下，欧洲基本形成天然气供需新平衡，长期价格波动风险减弱。目前欧洲LNG供给仍以高价现货为主，但考虑到新能源的快速发展将降低LNG需求，欧盟国家在签订LNG长协时态度谨慎。暖冬降低亚洲国家天然气补库压力，我们认为目前国际LNG供需相对宽松，欧气价格仍有下行空间。
　　光伏板块：本周单晶硅片价格维持高位，光伏玻璃报价小幅上调。由于4月国内砂厂安排检修，石英砂供给整体不及预期，预计单晶高效硅片仍因高品质坩埚供给不足、产出受限而维持较高价格。二季度市场对国内需求预期提升，组件厂4月排产环比提升，光伏玻璃4月报价小幅上调，3.2mm镀膜玻璃报价环比上涨至26元/平米，环增1.96%。二季度天然气或将执行淡季价格，随着国内新产能投产纯碱价格也有望回落，光伏玻璃生产成本压力减轻。光伏玻璃龙头受益于自身规模优势、客户粘性、成本压力缓解，2023年盈利有望逐季修复。
　　投资分析意见
　　天然气：1）全球天然气中枢价格持续回落及国家发改委要求健全上下游气价联动政策，利好国内城燃成本下降，叠加2023年国内销气回暖，推荐中国燃气、昆仑能源、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）LNG全球贸易空间广阔，当前美国与亚欧价差超$10/mBtu，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业深圳燃气、九丰能源、新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。
　　
　　

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年4月9日供暖季末欧气高库存光伏玻璃报价小幅上调天然气与海外新能源周报20230403-20230409本周市场概况与观点看好天然气板块欧洲气价下跌美亚气价低位运行美国天然气供给强劲工商业需求环比再次维持走低气价周内低位运行欧洲天气前景温和叠加LNG供给强劲周初涨幅在周内被抹平尽管东北亚LNG价格止跌但各国天然气库存充足需求持续低迷国产LNG价格也创一年内新低中法石油巨头完成首单LNG跨境人民币结算交易长期平滑汇率风险并降低能源成本3月28日中海油与道达尔能源完成了中国国内首单以人民币结算的进口LNG采购交易LNG资源来自阿联酋成交量约合65万吨2022年中国天然气进口金额超700亿美元在总进口量下跌99的情况下成交金额高增257除国际气价上涨外美联储加息导致美元兑人民币全年涨幅91的因素不容小觑目前全球能源贸易与美元深度绑定但中国依托工业证券分析师王璐产品生产能力与各能源出口国直接使用人民币进行能源结算与物质交换的基础日趋成熟如A0230516080007我国实现稳定人民币实现跨境能源结算体系一方面可以规避交易风险另一方面可降低我国wangluswsresearchcom油气产品进口成本长期将进一步提升工业制品竞争力与人民币参与国际能源交易的影响力陈楚瑶欧盟以创近年新高的天然气库存水平结束供暖季截至4月1日欧盟国家天然气库存量A0230521110001chencyswsresearchcom62709太瓦时为2018年以来同期最高水平相较于去年欧洲天然气供给稳定性大幅提研究支持升LNG进口增量基本弥补俄气供给缺口在缩减消费及稳定LNG供给的共同作用下欧洲朱赫A0230122060007基本形成天然气供需新平衡长期价格波动风险减弱目前欧洲LNG供给仍以高价现货为主zhuheswsresearchcom但考虑到新能源的快速发展将降低LNG需求欧盟国家在签订LNG长协时态度谨慎暖冬降联系人低亚洲国家天然气补库压力我们认为目前国际LNG供需相对宽松欧气价格仍有下行空间王璐wangluswsresearchcom光伏板块本周单晶硅片价格维持高位光伏玻璃报价小幅上调由于4月国内砂厂安排检修石英砂供给整体不及预期预计单晶高效硅片仍因高品质坩埚供给不足产出受限而维持较高价格二季度市场对国内需求预期提升组件厂4月排产环比提升光伏玻璃4月报价小幅上调32mm镀膜玻璃报价环比上涨至26元平米环增196二季度天然气或将执行淡季价格随着国内新产能投产纯碱价格也有望回落光伏玻璃生产成本压力减轻光伏玻璃龙头受益于自身规模优势客户粘性成本压力缓解2023年盈利有望逐季修复投资分析意见天然气1全球天然气中枢价格持续回落及国家发改委要求健全上下游气价联动政策利好国内城燃成本下降叠加2023年国内销气回暖推荐中国燃气昆仑能源华润燃气新奥能源2城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源3LNG全球贸易空间广阔当前美国与亚欧价差超10mBtu推荐具有稀缺运力上下游产业链一体化企业深圳燃气九丰能源新奥股份光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数下降107恒生工业指数本周下降206恒生公共事业指数本周下降080本周港股天然气重点公司和光伏重点公司普跌在重点覆盖的天然气公司中本周跌幅最小的三家公司分别是九丰能源-040深圳燃气-044港华智慧能源-088在重点覆盖的光伏公司中本周跌幅最小的三家公司分别是福莱特玻璃-156信义能源-169新特能源-218图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅单位00-1-040-044-1-088-2-114-1-175-3-2-156-4-345-2-169-416-5-3-218-6-502-3-7-4-8-4-760-383-394-5福莱特玻璃信义能源新特能源信义光能协鑫科技资料来源Wind申万宏源研究2行业市场观点追踪21全球天然气行业价格变化及观点追踪欧洲气价下跌美亚气价低位运行4月7日是耶稣受难日欧美国家金融市场普遍休市一天截至4月6日美国HenryHub现货价格为201mBtu环比跌幅925荷兰TTF现货价格为4393MWh环比跌幅703英国NBP现货价格为100pencetherm环比跌幅1379东北亚LNG现货价格为125mBtu环比不变LNG全国出厂价4698元吨环比跌幅476美国天然气供给强劲工商业需求环比再次走低气价周内低位运行欧洲天气前景温和叠加LNG供给强劲周初涨幅在周内被抹平尽管东北亚LNG价格止跌但各国天然气库存充足需求持续低迷采暖需求持续下降叠加进口LNG资源加剧市场竞争导致国产LNG价格创一年内的新低请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期46上期331周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热201222-925国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时43134784-986英国ICENBP英镑色姆1023111803-1332北美HenryHub现货美元百万英热218210396欧洲TTF现货欧元兆瓦时43934725-703国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆1000011600-1379亚洲东北亚LNG现货美元百万英热12501250000资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气价格仍然低位运行进入4月后美国进入天然气淡季美国供暖需求进一步走低本周美国气价仍略高于2mBtu延续自3月下旬以来的低位震荡趋势截至4月6日NYMEXHenryHub主力合约价格为201mBtu环比下跌925HenryHub天然气现货价格为218mBtu环比上涨396图1NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月月月月712123456893121010111112年年年年年年年年年年年年年年年年年年202220232023202220222022202220222022202220222023202120222021202120222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究供暖季基本结束宽松供需格局有望带动美国气价进一步下跌本周美国活跃天然气钻机数量为158台环比减少两台本周美国天然气总供给环比基本持平而总需求进一步回落71主要系美国居民及商业端供暖需求环比再次下降178根据美国天然气库存报告显示截至3月31日当周美国天然气库存总量为18300亿立方英尺较2018-2022年均值高195进入四月后美国天然气日产量仍持续走高目前基本持平国内与出口需求在自由港产能完全恢复的情况下我们预计4月美国LNG出口量将再创新高但考虑到自由港产能约2亿立方英尺日仅占美国天然气总需求量的2在进入天然气消费淡季且天然气储量偏高的情况下如美国天然气产量继续走高则过剩供给将导致美国气价短期维持低位运行趋势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量2023330-202345单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11311136-044美国商品级天然气产量10061011-049加拿大净进口量43391026液化天然气管道输送0101000周均供应量10501050000资料来源EIA申万宏源研究图2美国活跃天然气钻机数单位个图3美国天然气出口情况单位百万立方英尺70012001000600800500600400400200300020010020202020202120222021202120222022202302020159115591天然气钻机数总钻机数年年年9年年年年年年年月月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气价格再度回落在欧洲天气前景温和以及LNG供给强劲的情况下欧洲天然气价格于本周二开始回落并基本抹平上周五及本周一的涨幅截至4月6日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌1332英国NBP天然气现货价格100pencetherm环比下跌1379ICETTF天然气主力期货合约环比下跌986荷兰TTF天然气现货价格4393MWh环比下跌703图4荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图5英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002001503001002005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch欧盟以创近年新高的天然气库存水平结束供暖季截至2023年4月1日欧盟国家天然气库存量为62709太瓦时库存水平达557为2018年以来同期最高水平相较于去年欧洲天然气供给稳定性大幅提升LNG进口增量基本弥补俄气供给缺口在缩减消费及稳定LNG供给的共同作用下欧洲基本形成天然气供需新平衡长期价格波动风险减弱目前欧洲LNG供给仍以高价现货为主由于未来LNG进口需求可能会受到新能源冲击导致欧盟国家在签订价格更低的LNG长协时态度更加谨慎尽管欧气价格自年初以来已出现大幅回落但相较于2020年的价格仍处于高位且与主要进口来源美国价差仍保持在10mBtu以上由于暖冬同样降低亚洲国家天然气补库压力我们认为在国际LNG供需相对宽松的情况下欧气价格仍有下行空间图6欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天14000120001000080006000400020000挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图7欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日五年2018-2022年库存区间2023库存五年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚天然气价格再次环比止跌截至4月6日东北亚LNG现货价格为125mBtu环比不变今冬温和天气导致东北亚国家需求低迷且库存充足高储存量可能会抑制夏季进请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch口需求4月后进入天然气消费淡季全球各天然气消费地补库压力均较小短期内国际LNG市场竞争较弱如欧洲气价继续回落东北亚气价有望跟跌图8东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月59595913713713713111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202120212022202220202020202020212021202120222022202220232023202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比基本持平截至4月7日LNG全国出厂价4698元吨环比下跌476在供暖需求持续下降及进口LNG价格近期走低的影响下国产LNG跌至近一年的低点4月5日为清明节假期上海石油天然气交易中心未披露LNG综合进口价格数据截至3月26日LNG综合进口价格为3624元吨近期波幅较小价格持续下滑主要原因是目前我国天然气现货进口占比较低而占进口体量绝大多数的长协部分定价挂钩的原油指数或天然气价格指数在定价期内持续走低图9中国LNG出厂价格单位元吨图10中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月0月57913579139135713月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11111179313135157913579年年年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2021202120222020202020202020202020212021202120222022202220222023202320202020202120232023202020202020202120212021202120222022202220222022202220202021202120202022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周单晶硅片价格维持高位光伏玻璃报价小幅上调由于4月国内砂厂安排检修石英砂供给整体不及预期预计单晶高效硅片仍因高品质坩埚供给不足产出受限而维持较高价格二季度市场对国内需求预期提升组件厂4月排产环比提升光伏玻璃4月报价小幅上调32mm镀膜玻璃报价环比上涨至26元平米环增196二季度天然气或将执行淡季价格随着国内新产能投产纯碱价格也有望回落光伏玻璃生产成本压力减轻光伏玻璃龙头受益于自身规模优势客户粘性成本压力缓解2023年盈利有望逐季修复硅料新产能陆续释放下游需求环比提升硅料价格延续缓跌态势本周开始国内主流硅料厂商陆续对4月长单进行报价部分长单开始成交落地截至目前国内主流硅料均价落在190-202元kg一线企业价格维持在200元kg左右部分二三线硅料厂商出货更积极成交价格在190-196元kg部分新产能由于品质尚在爬坡价格在180元kg左右供需格局方面4月国内下游需求环比提升硅片企业开工率持续提高硅料需求有支撑并且市场上的硅料库存水平处于合理区间供给方面2H22投产的项目陆续达产部分产能品质尚在爬坡3月检修的硅料企业也逐步复产展望二季度行业内有2-3家新产能陆续建成投产硅料供给将进一步增加预计价格将呈缓跌趋势硅片单晶硅片价格高位坚挺石英砂紧缺或将影响高效硅片产出随着国内硅片企业开工率提升单晶硅片供给紧张局面逐步缓和但当前高品质坩埚供给不足单晶正A级硅片仍存在结构性紧缺本周国内单晶M10正A级硅片价格维持635-65元片单晶G12高效硅片价格在82元片左右N型硅片方面由于下游需求增加供给也呈偏紧态势溢价较高本周N型110m-182210硅片价格分别为614元片802元片4月预计有一批进口石英砂到港但国内有砂厂对老产线进行检修市场上的石英砂供给不及预期石英砂涨或将带动坩埚价格上涨进而影响高效硅片产出电池片单晶G12高效电池片短期供给偏紧N型电池片供不应求4月初通威股份公布最新单晶电池片价格最新价格水平处于市场价格高位当前国内单晶M10高效电池片主流成交价在106-109元瓦中低效电池片价格在105元瓦的低价位供需方面尽管下游对高效电池片需求提升但上游硅片产出逐步释放中低效电池片整体需求和出货情况较一般近期终端电站对210版型组件需求增加导致G12电池片需求增加在现有的产线产出下单晶G12电池片供给短期偏紧相对单晶M10电池片出现一定溢价本周单晶G12电池价格涨至110-113元瓦随着电池厂商的产线切换单晶G12电池片供给有望提升N型电池方面不同技术路线不同厂商的报价差异较大TOPCon电池片价格上涨较明显本周价格在119元瓦HJT电池片由于外销有限成交溢价较明显相较于PERC电池片有015-02元瓦的溢价由于N型电池片产能释放不及预期目前N型电池片持续供不应求组件博弈加剧组件价格维持分化态势近期国内央国企项目开始招投标整体价格处于下行中由于市场对2Q23国内需求预期提升部分组件厂商的价格小幅上涨目前组请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch件厂与上下游的博弈加剧终端电站项目对组件仍有压价组件厂之间报价抢单与上游原材料厂商之间仍存在博弈国内组件报价方差较大目前价格落在165-175元瓦光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳部分订单价格上调月初新单价格出炉报价较上月上调05元平方米左右组件厂家接受程度一般部分成交存商谈空间周内新单跟进量有限场内观望情绪较浓需求端来看随着招标项目推进4月份组件排产较上月提升需求支撑尚可玻璃供应来看在产产能偏高周内个别产线冷修而前期点火产线陆续达产整体供应仍有增量成本面来看纯碱价格小幅松动加之玻璃成交重心上移企业利润稍有修复但整体盈利能力仍显一般综合来看周内市场稳中偏强运行价格方面新单报价小幅上调部分成交存商谈空间截至040620mm镀膜面板主流大单价格185元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175-18元平方米环比上涨286较上周涨幅扩大28632mm镀膜主流大单报价26元平方米环比上涨196较上周涨幅扩大196图11本周硅料成交价继续下滑单位元kg图12本周工业硅价格环比下滑单位元吨3509000080000300700002506000020050000150400003000010020000501000000210322032206220922121804190420042201221023011709171218031806180918121903190619091912200320062009201221062109211223031710180118071810190119071910200120072010210121042107211022042207国内特级致密料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究图13本周硅片成交价环比持平单位元片图14本周单晶G12电池片价格上涨单位元片1214013010120811061000904080207000602007201021042107211022042210200921052107211123012303210122012207230120072011210121032109220122032205220722092211单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图15本周组件价格环比持平单位元瓦图16本周EVA胶膜价格环比持平单位元平米22212192201721521813211216927214523212122007210121032105210921112009201121072201220322052207220922112301230320092106220322062303201221032109211222092212单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周光伏玻璃价格环比上涨单位元平米图18本周纯碱价格环比持平单位元吨454500404000353500303000252500202000151500101000550000190421042201220719011905190920052201220919011907191020012004200720102101210721102204221023012304170117051709180118051809200120092101210521092205230132mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻我国将加快油气勘探开发与新能源融合发展4月4日国家能源局召开了加快油气勘探开发与新能源融合发展启动会会议强调十四五时期是能源转型的关键时期各油气开发企业要汇通新能源电力企业紧密结合油气生产实际切实把握科学发展规律坚定不移推动绿色低碳转型和高质量发展促进油气上游在新型能源体系中发挥更大的作用十四五时期我国油气管网将全面实现互联互通4月4日经济日报援引专家预测报道未来10年至20年我国管道运输还将处于稳定增长期其中天然气管道及储气库等配套设施管道运输建设将是发展重点按照双碳目标下的需求预测预计到2035年我请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch国还将新增天然气管道建设总里程约65万公里其中新增干线管道295万公里省级管道353万公里新建原油管道约2000公里成品油管道约4000公里俄气西伯利亚力量管道在维修结束后恢复对华供气4月5日俄罗斯天然气工业股份公司通报称西伯利亚力量管道计划维修结束今日已经恢复对华供气3月28日-4月4日由于按计划展开技术工作西伯利亚力量管道供气暂停法国天然气码头再次罢工4月6日天然气运营商敦刻尔克液化天然气公司发布通知法国敦刻尔克液化天然气码头将举行另一次24小时罢工此次罢工将使该设施的交付能力降至70千瓦时天土耳其启动修法进程以推进俄土天然气枢纽项目4月8日土耳其能源和自然资源部长法提赫登梅兹在8日播发的采访中说为推进俄罗斯提议的天然气枢纽建设项目土耳其已启动相关法律修订进程据土耳其晨报6日报道土耳其议会已经批准国有企业博塔什油气管道公司调整结构在企业内部设立新的部门和子公司以推进土俄天然气枢纽项目建设去年10月俄土两国领导人责成相关部门筹划在土耳其建设天然气枢纽希望在俄罗斯经波罗的海向欧洲国家输送天然气的北溪管道遭破坏后可以改道土耳其继续对欧输气32光伏行业重点新闻中华人民共和国和法兰西共和国联合声明为实现能源体系低碳转型的共同愿望中法两国在政府间和平利用核能合作协定框架下开展民用核能务实合作两国致力于在中国国家原子能机构和法国原子能和替代能源委员会协议等基础上继续推进在核能研发领域前沿课题上的合作两国支持双方企业研究在核废料后处理等问题上加强工业和技术合作的可能性中法两国重申各自碳中和气候中和承诺法方承诺到2050年实现气候中和中方承诺二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和两国将采取政策和措施落实根据巴黎协定目标已确定的国家自主贡献目标日本目标到2030年普及柔性太阳能电池该政府计划支持日本公司大规模生产并将其应用到公共建筑火车站学校等地方该计划的一个版图是到2030年将称为钙钛矿电池进行商业化欧盟委员会批准了意大利一项45亿欧元的计划该计划支持可再生氢的生产旨在根据绿色协议产业计划促进向净零经济的过渡此外该计划是在欧盟的国家援助临时危机框架下获批的在欧洲面临能源危机的背景下意大利政府向欧盟申请了该计划欧盟复苏和恢复基金RRF将对此提供资金预计采取覆盖投资成本的直接赠款形式每个项目的最高援助金额为2000万欧元国家援助临时危机框架由欧盟委员会于2022年3月23日批准通过并进行了两次修订旨在防止欧盟各国经济和民生受到战争能源危机等极端因素的严重干扰请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch国家能源局印发关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知文件提出1光热发电兼具调峰电源和储能的双重功能可以实现用新能源调节支撑新能源可以为电力系统提供更好的长周期调峰能力和转动惯量具备在部分区域作为调峰和基础性电源的潜力2国家能源局正在组织开展全国重点区域光热发电资源调查评估规划布局研究光热发电与风电光伏发电实质性联营研究光热发电技术创新示范等工作3力争十四五期间全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右4在第一二批沙戈荒大基地中已经明确约150万千瓦光热发电项目在确保项目质量的前提下加快项目建设已上报沙戈荒风光大基地实施方案中提出280万千瓦光热发电项目与基地内风电光伏项目同步开工光热发电规模暂按内蒙古80万千瓦甘肃70万千瓦青海100万千瓦宁夏10万千瓦新疆20万千瓦配置国家发改委公布固定资产投资项目节能审查办法自2023年6月1日起施行政府投资项目建设单位在报送项目可行性研究报告前需取得节能审查机关出具的节能审查意见企业投资项目建设单位需在开工建设前取得节能审查机关出具的节能审查意见未按本办法规定进行节能审查或节能审查未通过的项目建设单位不得开工建设已经建成的不得投入生产使用固定资产投资项目节能审查由地方节能审查机关负责贵州省能源局发布关于下达贵州省2023年度风电光伏发电建设规模项目计划第一批的通知通知公布了第一批贵州省2023年度风电光伏发电建设规模项目计划规模共计1781GW其中光伏项目437GW风电项目1344GW云南省发改委能源局发布了关于云南省光伏发电上网电价政策有关事项的通知该政策自2023年4月1日起执行通知显示为进一步发挥市场配置资源的决定性作用促进光伏发电产业健康有序发展提升能源保供能力云南省对新增合规光伏发电项目全电量纳入市场统筹通知明确对2021年1月1日2023年7月31日全容量并网的上网电量执行燃煤发电基准价2023年8月1日12月31日全容量并网的月度上网电量的80执行燃煤发电基准价月度上网电量的20可选择自主参与清洁能源市场化交易或执行清洁能源市场月度交易均价上述时间段内已发电但未全容量并网的月度上网电量暂按清洁能源市场月度交易均价结算待全容量并网后根据全容量并网时间对差额部分进行清算广东省能源局下达了2023年地面集中式光伏电站开发建设方案的通知确定本年度首批开发项目82个总投资52532亿元2023年计划完成投资额为24534亿元通知要求规范开展项目前期工作有关地市要结合乡村振兴战略百县千镇万村高质量发展工程绿美广东生态建设等重大部署在前期全面摸查可开发资源编制本地光伏发电发展规划的基础上认真谋划新上地面集中式光伏电站项目请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch福莱特据天眼查3月21日福莱特光能有限公司成立法定代表人为阮泽云注册资本1亿元人民币经营范围包括太阳能发电技术服务新兴能源技术研发光伏设备及元器件销售半导体器件专用设备销售储能技术服务该公司由福莱特玻璃集团股份有限公司全资持股通威股份2023年1至3月公司实现营业收入约350-360亿元同比增长约42-46实现归属于上市公司股东的净利润约83-87亿元同比增长约60-68通威集团近日在荷兰展会SolarSolutionsInternational现场通威海外团队与LibraEnergy正式签署100MW高效组件供应协议国家能源集团4月6日下午国家能源集团董事长刘国跃和法国电力集团董事长雷蒙在人民大会堂签署了国家能源集团和法国电力集团扩展合作协议双方规划在江苏东台共同建设风光氢储绿色能源协同融合的海上综合智慧能源岛示范项目总规划装机150万千瓦并将积极达成第三方市场可再生能源项目的具体合作投资机会国家能源集团那曲市色尼区欧玛亭嘎100兆瓦风电项目宣布正式开工该项目是西藏已核准装机规模最大的风电项目也是全球4500米以上超高海拔地区装机规模最大的风电项目项目投产后预计每年可节约标煤约6万吨减少二氧化碳排放量约16万吨四川丽豪半导体一期项目启动活动在四川宜宾珙县经开区举行四川丽豪半导体一期项目总投资约110亿元其中固定资产投资90亿元将建设年产10万吨光伏级高纯晶硅2000吨电子级晶硅生产线预计2024年8月竣工投运近日FirstSolar和EDPRenewablesEDPR公司宣布签署18GWdcFirstSolar先进薄膜太阳能组件多年订单这些组件将交付至2028年为EDPRenewablesNorthAmerica开发的美国项目供电预计至2025年FirstSolar的产能将达到10GW以上33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点中国燃气00384HK-买入燃气主业迎发展新机增值业务增厚业绩中国燃气是全国跨区域综合能源供应及服务企业之一全国燃气销售市占率约10在气源供给迎来增量以及发展开拓南方暖居工程新市场的背景下公司城燃业务具有稳定销气增量公司销气毛差也迎来触底反弹机遇1气源多元化平滑气价波动风险公司在手进口LNG长协资源已达370万吨年子公司参股烟台港西港区LNG接收站500万吨年建设2多地气价上下游联动机制日益完善气价波动可向终端用户及时传导同时随着燃气用户渗透率以及单客收入不断提升以壹品慧平台为核心的增值业务也将持续增厚公司业绩我们预测公司202223-202425三个财年的归母净利润分别为600274928580亿港元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearchEPS分别为110138158港元股当前股价对应202223-202425财年PE分别为98和7倍维持买入评级昆仑能源00135HK-买入毛差逆势回升公司近期公布2022年业绩2022年公司实现营业收入171944亿元同比增长2411归属于上市公司股东的净利润5228亿元天然气总销售量44988亿m其中零售气量27762亿m同比增加80昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势2022年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的656天然气销售毛差为0502元m同比回升002元m展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移天然气销售业务有望稳健增长LNG加工与储运业务保持平稳运行考虑到2022年新增用户放缓导致销气量不及预期我们预测公司2023-2025年归母净利润预测至717078968814亿元EPS分别为083元091元102元股当前股价下对应2023-2025年PE分别为66和5倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入海陆双气格局稳清洁能源主业能源服务增厚公司业绩公司近期发布2022年报2022年公司实现营业收入23954亿元同比增长2956归母净利润1090亿元同比增长7587公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并已构建海气陆气双资源池提升抵御气源价格波动风险的能力天然气贸易收入和毛利有望稳步提升公司积极发挥全产业链优势能源服务成长为核心主业未来将伴随LNG运力接收能力的提升而实现稳步扩张此外加快氢气及氦气产业布局为公司成长再填新动力我们预测公司2023-2025年归母净利润的预测为135816091925亿元当前股价下对应2023-2025年PE分别为109和8倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入主营业务稳定增长公司发布2022年业绩2022年公司实现营业收入18561亿元同比增长1501归属于上市公司股东的净利润2294亿元同比下降004基本符合我们的预期风能领域2022年公司全年风电同比增长417上半年风况不佳拖累但下半年运营情况转好天然气领域公司全年售气量增长201其中零售气量同比增长1264曹妃甸LNG接收站码头及储罐已全部建成将于近期投运同时公司完善多元储能业务布局一方面通过建设燃机电厂发挥新能源燃气协同优势一方面积极探索各类储能项目2022年公司补贴回款较为顺利发行GDR后将进一步提升公司融资能力充沛的现金流为公司丰富储备项目的投资建设打下坚实基础考虑到2022年疫情导致公司新能源装机速度放缓我们预测公司2023-2025年归母净利润预测至260232413913亿元人民币当前股价下对应2023-2025年PE分别为54和3倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入颗粒硅质量不断改善市占率持续提升颗粒硅生产成本逐步清晰目前乐山基地全成本含折旧和三费53元kg相较一线棒状硅全成本低9-13由于硅烷流化床法FBR电耗要比改良西门子法低66随着国内西部地区优惠电价逐步取消我们认为公司将越来越受益于低电耗的流化床技术此外颗粒硅质量不断改善目前可以掺杂40应用于下游的P型硅片量产中龙头硅片厂商也在积极试用颗粒硅于N型硅片生产中目请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch前40掺杂比例的验证结果相对乐观公司23-24年颗粒硅的名义产能将达30万吨和50万吨预计23-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达144和224公司将充分享受颗粒硅市占率快速提升的技术红利预测公司23年EPS为059元同比2724年EPS为043元同比-26公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显当前股价对应23年PE为32倍维持买入评级332重点公司公告及动态表3重点公司公告日期公司重点公告根据20211118的采购框架协议全资附属公司江苏中能同意向无锡上机及弘元新材2022年4月3日协鑫科技料出售不少于975万吨多晶硅料及颗粒硅自2022年1月1日起至2026年12月31日止为期五年正泰新能及其子公司计划于2023年7月-2025年12月向福莱特及子公司采购约2022年4月7日福莱特玻璃37800万平方米光伏压延玻璃具体订单价格随行就市由双方每月协商确定公司按当前市场价格测算预计销售总金额约8051亿元人民币含税资料来源公司公告申万宏源研究4重点公司估值情况表4重点公司盈利预测与估值收盘价元总市值本周涨归母净利润亿元EPSPE板块代码简称货币202347亿元跌幅2023E2024E2023E2024E2023E2024E605090SH九丰能源人民币22241391-0401361612172571028600956HK新天绿色能源人民币2951235-1752603240580725141601139SH深圳燃气人民币6831965-04415518205406312710800384HK中国燃气港币10605767-4167498581381587767天然气01193HK华润燃气港币26756190-7607568493273678273600803SH新奥股份人民币20136237-345670766216247938102688HK新奥能源人民币894510117-50290610438019221129701083HK港华智慧能源港币3371098-088135173041053816400135HK昆仑能源人民币5314609-169717790083091645803868HK信义能源港币2321726-11411212601501715513600968HK信义光能港币9058056-383512724058081157111光伏06865HK福莱特玻璃人民币19394162-1563204221491971309903800HK协鑫科技人民币1714621-39415941179059044293901799HK新特能源人民币17292473-21810866837594782336资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明15