事件：公司公告2022年报，2022年实现营业收入63.19亿元，同比增长26.4%，创新药销售收入41.28亿元，同比增长32.3%，占总收入65.3%，归母净利润约9.33亿元，同比下降约38.1%。
　　点评：创新药驱动公司销售收入持续快速增长，创新药收入占比达65.3%。先必新成功续约医保，舌下片有望打开未来空间，科赛拉获批、恩维达销售启航为肿瘤板块带来较快增速，先诺欣成为首个上市国产3CL蛋白酶抑制剂，后续感染领域有望发力，公司重视研发，SIM0278成功licenceout，国际化进展有望带来第二增长曲线。
　　盈利预测与评级：先声药业专注神经、肿瘤、免疫等领域的药物开发，创新药占比逐年提升，随着公司销售的发力以及在研管线的持续进展，我们看好公司的长期发展。预计公司2023-2025年EPS为0.44元、0.58元和0.70元，对应2023年4月6日PE为16.61X、12.64X和10.61X，维持“买入”评级，调整目标价为13.21港元。
　　风险提示：研发支出拖累业绩，在研管线推进不及预期，行业政策风险等