本报告为我们推出的大类资产配置新系列报告《宏观大类资产配置手册》的第二十六期。本报告的亮点在于将我们对2023年Q2的宏观判断和资产配置量化模型相结合，为投资者提供大类资产配置建议。
　　未来一个季度（2023年Q2）的宏观主题。展望二季度，宏观环境或呈现“西降东升、外冷内热”的整体格局。中美息差走势背离或是“西降东升”的关键逻辑。加息周期下，美欧处在利率挤压的周期，全社会“息差”被压缩，扩大了实体部门和银行部门的风险暴露。而受益于制度优势、开放优势等，中国实体部门的“息差”则在扩张。国内方面，中国经济的韧性部门—基建、制造业仍在延续增长趋势，而此前对中国经济复苏形成压制的地产部门则出现边际回暖。需求扩张与收入预期之间的正反馈仍然有修复的空间，“经济弱复苏+政策支持”为资本市场“搭好了台子”。而近期中国式外交按下加速键，助力了长期信心修复。
　　大类资产配置的建议。2023年二季度，宏观环境“西降东升、外冷内热”的格局可能继续演绎。但当前股债大类资产市场对经济增长的预期并不充分，虽然波动可能加大，二季度风险偏好或将继续修复。整体对2023年Q2大类资产配置的展望：小盘股>大盘股>黄金>中盘股>工业品>信用债>农产品>利率债>现金。具体而言，1）权益：中国经济回暖，市场对长期问题的信心或将增强，超配两端的“化整为零”的小盘股和“举国体制”的大盘股；2）债券：经济恢复期，标配信用债；3）大宗商品：高利率环境下，海外金融风险仍有反复压力，超配黄金。
　　量化模型的资产配置建议。本次报告在文中阐述了资产配置模型的设计流程思路，给出了战略配置参考组合和动态战术组合建议，立足于长期投资、多元分散化投资理念，我们分别为不同风险偏好投资者构建了保守、稳健和积极三种风险等级的配置组合权重建议
　　风险提示：1）疫情变化超预期；2）海外宏观环境超预期变化；3）模型失效风险